新聞
【券商聚焦】國金證券維持三生製藥(01530)“買入”評級 預計707後續有望持續拓展更多新適應症
金吾財訊 | 國金證券研報指出，2025年7月24日晚，三生製藥(01530)公告與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體(SSGJ-707)訂立的許可協議生效，與輝瑞簽署《中國大陸選擇權協議》，同意授予輝瑞在中國大陸獨家開發和商業化許可產品707項目的選擇權，輝瑞方應支付的期權金和行權金合計不超過1.5億美元。該機構指，SSGJ-707早期披露的數據中針對1LPD-L1陽性的NSCLCORR達到70%，針對1L鱗狀NSCLC，707的ORR達81.3%。針對3LmCRC，707的PD分別爲33.3%，SD分別爲66.7%，展現出亮眼數據。此外，2025年2月與百利天恆達成合作，探索707聯合BL-B01D1治療實體瘤。該機構續指，目前全球在研的PD-1/VEGF雙抗中，707僅次於康方生物的依沃西單抗，臨牀進度全球前列。2025年5月，公司開展了707對比帕博利珠單抗（K藥）一線治療PD-L1陽性的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌的III期臨牀研究，2025年4月707針對該適應症已被認定爲突破性療法。此外，多項II期臨牀積極推進中，包括：聯合化療一線治療晚期非小細胞肺癌、轉移性結直腸癌及晚期婦科腫瘤等。考慮到同靶點藥物拓展多項適應症，預計707後續有望持續拓展更多新適應症。該機構表示，根據公司近期707雙抗BD交易金額及主業等情況，上調盈利預測，將公司2025年營收上調至189億元，維持2026/27年營收118/133億元，將公司2025年歸母淨利潤調整至95億元，維持2026/27年歸母淨利潤32/36億元。維持“買入”評級。金吾財訊
7月28日 週一
【券商聚焦】海通國際維持零跑汽車(09863)“優於大市”評級 預計B01將成爲A級純電轎車爆款車型
金吾財訊 | 海通國際研報指，預計零跑汽車(09863)2Q25營業收入達142.16億元，同比增長187.1%，主要受銷量同比增長152%、環比增長53%驅動。受Q2行業價格戰影響，毛利率預計將由Q1的14.9%小幅下滑至約13%。我們看好公司持續推進費用優化，SG&A費用率有望降至9%以下。考慮到本季度仍可能錄得一定一次性收益，預計歸母淨利潤爲1.2億元，對應淨利率接近1%。該機構指，零跑B01內飾配備高性能芯片與 Leapmotor OS 4.0 Plus系統，支持智能語音、多模態識別及高階輔助駕駛，安全性出色，車身採用高強鋼和熱成型材料，並配備先進熱管理系統。與Stellantis合作提升了底盤調校水平，結合零跑全域自研的成本優勢和務實的產品策略，B01在智能化、性能與價格間實現良好平衡，具備強勁市場競爭力。該機構預計B01將成爲A級純電轎車市場繼小鵬Mona後的爆款車型，國內穩態月銷量有望衝擊1.5萬輛，出海後批發銷量有望進一步增長。該機構續指，6月30日，零跑和Stellantis附屬公司簽訂金額上限達15億元的二氧化碳積分轉讓協議，零跑將2025年在歐洲市場銷售的電動車積分全部轉售給Stellantis，創新性地實現了資源變現與碳排指標優化的雙贏模式；其次，Stellantis計劃自2025年9月起在南非市場銷售零跑增程式SUV車型C10，並陸續導入更多純電動車型，該機構認爲該“技術輸出+品牌賦能”的合作模式，精準結合了零跑在電動技術與成本控制上的優勢，以及Stellantis深厚的渠道佈局與市場經驗。雙方合作模式靈活創新，打造出差異化的全球市場拓展路徑，彰顯出顯著且難以複製的出海稀缺價值。該機構維持“優於大市”評級，更新公司2025/26/27年營收預期爲640/835/1056億元（下調5%/上調3%/上調3%）。公司正處於產品大年，車型pipeline較同價位段友商有顯著優勢，交付和產能釋放持續加速；公司預計Q2有望扭虧爲盈，並對全年轉盈信心提升。參考可比公司，給予公司2025年1.4倍PS，對應目標價73.39港元（按1港元=0.9132人民幣匯率換算；前次目標價71.24港元對應2025年1.3倍PS，按1港元=0.9226人民幣匯率換算；上調3%）。金吾財訊
7月28日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-07-28 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5669.45點，較昨日收盤跌-8.45前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)東方甄選 01797.hk19.485.53衆安在線 06060.hk21.853.55阿里巴巴－Ｗ 09988.hk120.802.37平安好醫生 01833.hk10.302.18聯想集團 00992.hk10.601.53前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk20.35-10.94商湯－Ｗ 00020.hk1.63-6.86ASMPT 00522.hk69.10-2.12網易－Ｓ 09999.hk208.80-1.97華虹半導體 01347.hk41.95-1.53金吾財訊
7月28日 週一
期權大單 | 英特爾績後跌超8%，宣佈裁員及暫停歐洲建廠，相關看跌期權漲幅翻倍
一、市場概覽 （7月25日）上週五（7月25日），三大指數集體上漲，道瓊斯指數收盤上漲208.01點，漲幅0.47%，報44901.92點；標普500指數收盤上漲25.29點，漲幅0.40%，報6388.64點；納斯達克綜合指數收盤上漲50.36點，漲幅0.24%，報21108.32點。數據來源：老虎國際期權市場總成交量53,677,338張合約，成交量高於90日平均，其中看漲期權佔比升至60%。數據來源：Market Chameleon二、期權成交總量TOP10數據來源：老虎國際昨日，特斯拉上漲3.5%，期權合約成交量541.94萬張。7月25日到期的315美元看漲期權交易量較高，共有424...老虎證券
7月28日 週一
【券商聚焦】東吳證券維持中煙香港(06055)“買入”評級 指捲菸進出口業務或將進一步發展
金吾財訊 | 東吳證券研報指，國家菸草專賣局7月25日發佈《境內免稅市場菸草製品管理辦法》，據中煙香港(06055)（後稱“公司”）初步瞭解，具備菸草進出口國營貿易資格唯一企業爲中國菸草國際有限公司（中煙香港控股股東），公司積極與中煙國際洽談達成共識，保持中國境內免稅捲菸業務。公司目前從事自菸草總公司採購捲菸並獨家銷售至泰國、新加坡、中國香港及澳門的免稅市場以及中國境內免稅市場捲菸業務，2024年公司收入10%來自中國境內免稅捲菸業務。該機構指，此管理辦法針對向中國境內免稅市場供應免稅菸草製品和在中國境內免稅市場從事免稅菸草製品批發零售業務兩種場景，即爲免稅市場菸草製品中的零售和批發兩種場景，即免稅商和菸草製品批發商兩類經營主體。管理品類方面，覆蓋捲菸、雪茄煙、菸絲等菸草製品的日常經營管理、追溯管理和監督檢查，且明確規定加熱捲菸及電子煙等新興菸草製品不得在境內免稅市場銷售；經營管理要求方面，按照國營貿易方式對免稅菸草製品進出口進行統一管理。由零售企業提出採購需求，由批發企業向供貨企業採購後，將免稅菸草製品進出口至境內免稅市場。每年銷售計劃由主管部門向批發企業下達。並且明確規定了零售、批發、供貨企業的條件。該機構續指，公告共識的落實取決於1）法規草案生效，中煙國際成爲中國境內免稅市場唯一批發企業；2）公司遵循適用法律法規。若法規生效，可能帶來公司捲菸進出口業務進一步發展。過去5年捲菸進出口毛利率從4.8%提升至17.6%，2024年捲菸出口業務毛利額佔總毛利額20%。該機構表示，中煙香港作爲中國菸草“走出去”業務平臺中煙國際旗下唯一上市公司，主營業務菸葉類產品進出口穩健發展，捲菸及新型菸草產品出口打開向上彈性，進一步整合境外產業鏈資源空間可期。由於關稅和地緣政治等影響進出口業務節奏，下調公司盈利預期，預計2025-2027年歸母淨利潤分別爲8.7/10.1/11.3億港元（前值爲9.6/10.6/11.9億），對應PE爲26/22/20倍，維持“買入”評級。金吾財訊
7月28日 週一
【券商聚焦】華源證券維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級 看好公司IP研發運營能力及營銷能力
金吾財訊 | 華源證券研報指出，泡泡瑪特(09992)於近日發佈公司25H1正面盈利預告，預期集團25H1收入同比增長不低於200%；預期本期間集團溢利(不包括未完成統計的金融工具的公允價值變動損益)同比增長不低於350%。公司董事會認爲，集團業績波動主要系：1）品牌及旗下IP全球認可度提升，多樣化的產品品類促進收入增長，公司各區域市場收入均實現持續高增長；2)海外業務營收佔比持續提升，收入結構的變化對利潤端有積極影響，規模效應顯著增加；3)產能優化及費用管控助營運效率提升。該機構指，據Wind、ChatPlas及中國玩具和嬰童用品協會，公司海外戰略的成功離不開產品全球化的設計、供應鏈多地協同以及歐美時尚達人自發曬單的廣告效應。從全球化設計看，公司吸引全球藝術家設計創作，確保其IP形象兼具全球審美與本土特色；從供應鏈看，公司堅持選用全球一流的供應鏈企業，從原材料採購環節開始嚴格把關；從明星效應看，2025年4-6月，Labubu通過Instagram、TikTok等平臺觸達超10億用戶，蕾哈娜、卡戴珊家族等明星自發曬單後，在歐美市場形成熱潮。該機構續指，據弗若斯特沙利文微信公衆號及名創優品招股書，2019年中國潮玩市場行業CR5爲22.8%，而2021年CR5爲26.4%，增長3.6pct，潮玩行業集中度小幅提升。作爲潮玩行業頭部公司，泡泡瑪特2019年市佔率爲8.5%，2021年增長5.1pct至13.6%，在公司自有IP、強大的IP運營及完善的銷售網絡支持下，市場份額提升較快，未來有望借公司競爭優勢持續獲得新增市場份額，行業頭部品牌地位穩固。該機構表示，作爲中國潮玩行業的頭部企業，具備IP玩具全產業鏈運營能力，公司通過出衆的IP創造、運營能力及渠道端多樣的消費者觸達能力持續高質量發展，且伴隨公司海外業務逐步擴大、產品海外影響力不斷提升，有望打開第二增長極。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別105.46億元/162.44億元/197.69億元，同比分別增長237.44%/54.02%/21.70%。該機構持續看好公司在潮玩賽道的品牌形象、IP研發運營能力及營銷能力，維持“買入”評級。金吾財訊
7月28日 週一
港交所(00388)升近3% 花旗上調其目標價 指港股成交表現強勁 IPO項目豐富
金吾財訊 | 港交所(00388)午後維持高位，截至發稿，漲2.85%，報448.2港元，成交額25.14億港元。港交所將於2025年8月20日公佈第二季業績。花旗報告指，該行預測港交所第二季歸屬股東淨利潤爲40億港元，按季下降1%，按年增長28%，與市場預期基本一致。總收入預計達68億港元，按季下降1%，按年增長26%，主要受惠於港股日均成交額達2,380億港元，按季下降2%，按年增長95%的強勁表現。投資收益預計維持在13億港元水平，較高的保證金基金收益抵消了公司資金及結算基金收入的下降。截至2025年6月，IPO申請數量達207宗，較2025年3月的120宗顯着增加。拼多多(PDD.US)近期更換審計機構，亦暗示其可能在香港進行第二上市。基於更高的港股日均成交額預測，料2025至2027年分別爲2,300億、2,150億，以及2,360億港元，花旗將港交所2025至2027年每股盈利預測上調12%至15%。目標價由385元上調至490元，相當於預測2025年市盈率39倍。維持“買入”評級，主要基於強勁的港股成交表現及充實的IPO項目。金吾財訊
7月28日 週一
【券商聚焦】摩根大通予泡泡瑪特(09992)“增持”評級 看好其強大的IP產品供應
金吾財訊 | 摩根大通發表研究報告，指近期與一家處於主導地位的玩具代工生產(OEM)供應商進行對話，以瞭解供應鏈，得出的結論爲：因更多IP品牌將代工生產採購移出中國，導致當前代工生產供應短缺，也解釋了泡泡瑪特(09992)旗下Labubu及Crybaby公仔除需求強勁外，該兩款產品持續缺貨的原因。摩通表示，供應短缺一旦正常化，預期超級IP將擁有更強的議價能力(承擔較少關稅)，意味未來利潤率更佳。針對市場對Labubu近期搜索興趣下降5%的看法，摩通認爲，即使如此，Labubu當前搜索指數仍爲KAWS的13倍、Sonny Angel的13倍、Hello Kitty的2.5倍。在成熟階段，IP搜索指數通常爲其高峰期的10%至20%。搜索指數是新爆款IP新客戶獲取速度的良好領先指標。不過一旦品牌知名度達到一定水平，消費者直接訪問購物應用程式，搜索興趣會快速下降，但銷售增長仍強勁。摩通看好其強大的IP產品供應(價格親民、創造情感與社交連結、IP成功推出與需求高度相關而非國內生產總值，Labubu正成爲新興“超級IP”)；其全球擴張雄心與執行能力(2025年海外銷售按年增長234%，2025至2027年複合年均增長率34%，預計2027年貢獻67%銷售額)。摩根大通預測泡泡瑪特2024至2027年銷售、盈利複合年均增長率分別爲52%、66%，淨利潤率達32%，淨資產收益率在2027年達到45%，因其受到強大IP、開店、生產力提升、品類擴張及利潤率擴大推動。摩通表示，以預測市盈增長率1.5倍爲估值基礎，摩通維持予泡泡瑪特目標價340港元，相當於預測2026年市盈率34倍，評級“增持”。金吾財訊
7月28日 週一
中煙香港(06055)高漲近14% 就保持中國境內免稅捲菸業務的經營地位與中煙國際達成共識
金吾財訊 | 中煙香港(06055)股價強勢，午後維持高位，截至發稿，報37.2港元，漲幅13.94%，成交額6.11億港元。消息面上，公司公佈，公司注意到國家菸草專賣局於2025年7月25日發佈了《境內免稅市場菸草製品管理辦法（徵求意見稿）》。據公司初步瞭解，根據法規草案及中國現行法律法規，具備菸草進出口國營貿易資格的唯一企業爲中國菸草國際有限公司（“中煙國際”）。公司正積極與中煙國際進行洽談，且已就保持公司自中國菸草總公司集團採購捲菸並獨家銷售至中國境內免稅市場（“中國境內免稅捲菸業務”）的經營地位達成共識。以上共識的落實取決於：(1)法規草案生效，中煙國際成爲中國境內免稅市場唯一批發企業；及(2)公司須遵守適用法律法規，包括《上市規則》及任何適用的豁免條款。目前，公司從事自中國菸草總公司集團採購捲菸並獨家銷售至泰國、新加坡、中國香港及澳門的免稅市場以及中國境內免稅市場的捲菸業務。2024年度，集團約10%的收入來自中國境內免稅捲菸業務。法規草案不影響公司中國境內免稅捲菸業務以外的獨家捲菸出口業務。金吾財訊
7月28日 週一
中國中藥(00570)跌近4% 料中期溢利下滑至多175% 大摩指其壓力將持續存
金吾財訊 | 中國中藥(00570)發盈警致使股價受壓，午後變動不大，暫報2.23港元，跌幅3.88%，成交額1.7億港元。據公告，根據集團截至2025年6月30日止六個月的未經審覈綜合管理賬目初步評估，預期集團本期溢利淨額同比下降165%-175%。公告稱，本期溢利淨額下降主要原因爲：(i)中藥配方顆粒業務受集採業務佔比增加、市場競爭加劇等影響，收入規模及盈利能力下降;及(ii)因中藥配方顆粒業務經營業績不達預期，就該業務資產組進一步計提商譽減值。大摩預期中國中藥股價將於未來30天內下跌，因公司日前發盈警，僅就第一項因素而言，淨利潤已將按年減少50%至60%，遠低於市場共識。考慮到集採進程僅完成一半，該行認爲相關壓力將持續存在，令2026年數預測市盈率有進一步下行風險；目標價1.6港元，予“減持”評級。金吾財訊
7月28日 週一
中國聯通(00762)午後升逾2% 啓動通用服務器集採 計劃投入79.63億元
金吾財訊 | 中國聯通(00762)午後發力向上，截至發稿，報9.66港元，漲2.22%，成交額3.83億港元。消息面上，中國聯合網絡通信及聯通數字科技近日發佈《2025年中國聯通通用服務器集中採購項目》資格預審公告稱，計劃投入79.63億元人民幣(下同)(不含稅)採購8.7萬套通用服務器，以支撐“算網數智”主營業務建設。此次集採分兩個標包，標包一爲Intel CPU服務器8,625套，預算8.95億元；標包二爲國產算力服務器，其中海光服務器3.02萬套，預算27.8億元；鯤鵬服務器4.82萬套，預算42.9億元。經粗略測算顯示，國產服務器在出貨量中佔比逾90%，金額佔比達88.8%。金吾財訊
7月28日 週一
更新 2-馬斯克稱特斯拉與三星電子簽署 165 億美元芯片供應協議
馬斯克確認交易後，三星股價大漲逾 6 馬斯克稱三星德州新工廠將生產特斯拉 AI6 芯片三星在人工智能芯片競爭中陷入困境，市場份額被台積電超越Heekyong Yang/Hyunjoo Jin 路透悉尼7月28日 - 特斯拉TSLA.O首席執行官馬斯克（Elon Musk）表示，這家美國汽車製造商已簽署了一項價值165億美元的協議，將從三星電子005930.KS採購芯片，此舉有望促進這家韓國科技巨頭虧損的合同製造業務。 消息傳出後，三星股價上漲超過 6%。"三星在德克薩斯州新建的巨型工廠將專門生產特斯拉的下一代 AI6 芯片。馬斯克周一在 X 上發文稱："其戰略重要性怎麼強...路透社
7月28日 週一
【大行報告】世邦魏理仕：香港酒店旅遊穩步復蘇，零售轉型與海濱潛力待釋放
財華社
7月28日 週一
