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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-12-15股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)吉利汽車(00175)199.103474.85NATIONAL ELEC H(00213)29.6010.36中國石油化工股份(00386)76.40330.60博雅互動(00434)20.0071.54騰訊控股(00700)105.1063579.09信利國際(00732)100.00108.00明源雲(00909)140.00431.74趣致集團(00917)7.19199.72摩比發展(00947)0.600.09快手－Ｗ(01024)46.202993.04威高股份(01066)12.0063.38春泉產業信託(01426)15.0024.35暢捷通(01588)1.8614.51津上機牀中國(01651)15.00488.67康臣藥業(01681)14.00209.67小米集團－Ｗ(01810)720.0030166.04中遠海控(01919)295.004001.61錦欣生殖(01951)389.10993.92永升服務(01995)16.2027.21瑞聲科技(02018)10.00386.27康寧醫院(02120)2.4927.89和鉑醫藥－Ｂ(02142)40.00507.12科濟藥業－Ｂ(02171)52.20790.76蒙牛乳業(02319)20.00296.75鉅子生物(02367)40.001391.73酷派集團(02369)316.00417.17玄武雲(02392)0.200.23德康農牧(02419)2.76200.09粉筆(02469)100.00249.10鍋圈(02517)57.68199.93多點數智(02586)41.78291.81連連數字(02598)30.55199.91萬物雲(02602)51.50990.23手回集團(02621)2.047.34中遠海發(02866)50.0055.50綠城服務(02869)21.4096.89金山軟件(03888)70.281999.94碧桂園服務(06098)300.001896.15同道獵聘(06100)70.20266.78百融雲－Ｗ(06608)23.30218.19綠茶集團(06831)7.9248.94天福(06868)0.200.54北森控股(09669)14.12106.07檸萌影視(09857)0.602.27匯通達網絡(09878)2.9831.65叮噹健康(09886)43.5047.77名創優品(09896)25.66999.43聯易融科技－Ｗ(09959)53.30122.98吉利汽車－Ｒ(80175)199.103474.85騰訊控股－Ｒ(80700)105.1063579.09快手－ＷＲ(81024)46.202993.04金吾財訊
12月16日 週二
科創板年度回顧：科技自強，資本引擎
2024年9月24日，隨着降準、降息、降低存量房貸利率等一系列超預期政策組合拳的發佈，市場情緒高漲。進入2025年，在DeepSeek人工智能大模型取得突破性進展後，科技板塊迎來了新一輪上漲行情。隨後，市場圍繞科技主線輪動，軍工、創新藥、新能源、半導體等板塊均迎來階段性行情，映射到寬基上，“硬科技”代表性指數科創綜指今年以來漲幅超過44%，跑贏主流的大中小盤寬基。在這一背景下，科創板不僅成爲了科技創新企業的搖籃，更是資本市場的焦點所在。它不僅承載着國家科技自立自強的戰略使命，也爲那些需要長期投入卻短期難以盈利的硬科技企業提供了寶貴的融資渠道。隨着一批批“國之重器”加速登陸科創板，資本市場正逐步...證券之星
12月16日 週二
中興通訊(00763)AH股齊挫 大摩下調其近3年盈測
金吾財訊 | 中興通訊(00763)股價受壓走低，並下探至逾3個月低位，截至發稿，報26.68港元，跌4.1%，成交額3.85億港元。另外，對應A股中興通訊(000063)跌2.31%，報35.99元人民幣。摩根士丹利發表研報指，更新中興通訊的風險回報分析，基於今年第三季業績遜預期，下調公司2025至2027年營收預測至5%、6%及7%，並將毛利率預測下調0.9%、0.5%與0.4%，以反映國內5G業務收入未達預期。大摩將公司2025至2027年盈利預測分別下調11.1%、12.5%及10.9%；並相應將目標價從35港元下調至31.5港元，評級“與大市同步”。金吾財訊
12月16日 週二
年內第1000只機器狗交付！奇瑞打開具身智能新賽道，劍指第二增長極
12月9日，奇瑞墨甲機器人舉行“2025年第1000只機器狗應用交付”儀式，標誌着機器狗的規模化應用進入新階段。新一批四足機器狗將陸續投入家庭陪伴、社區巡檢、廠區看護等真實場景。證券之星注意到，墨甲機器人發佈不到一年即快速領跑，源於奇瑞汽車體系的全鏈條賦能與“實用技術+真實場景+人類助手”的精準路徑。奇瑞將成熟的汽車製造與智能技術體系賦能機器人業務，構建“汽車+機器人”雙智能終端生態。在全球化戰略與汽車級製造能力的雙重驅動下，機器人業務將爲奇瑞打造全球業務第二增長極，加速推動企業向全球化高科技生態集團的轉型。交付里程碑：多場景應用驗證，商業閉環成型近日，奇瑞在交付端迎來關鍵里程碑，公司交付了新...證券之星
12月16日 週二
【券商聚焦】華源證券首予小菜園(00999)“買入”評級 指中長期看開店空間可觀
金吾財訊 | 華源證券研報指出，小菜園(00999)堅持現場烹製，爲消費者提供健康新鮮的菜品。2025H1小菜園門店堂食顧客人均消費額爲57.1元。根據弗若斯特沙利文數據，2023年小菜園在大衆便民中式餐飲市場（客單價介於50-100元）中市場份額達0.2%，位列第一。截至2025H1，公司有672家直營小菜園門店，分佈上看主要集中在長三角地區。截至2025H1，小菜園堂食業務收入佔比61%，外賣業務佔比39%，自2021年以來，小菜園外賣收入佔比逐步提升，成爲拉動公司收入增速的主要來源。小菜園當前開店密度仍低，開店空間廣闊。根據窄門餐眼9月數據，小菜園總門店數共699家，其中江蘇省門店數264家，爲當前小菜園分佈最多的省份，以2024年年末江蘇省常住人口數計算小菜園開店密度，當前在江蘇省開店密度達3.1家/百萬人，而對標麥當勞在江蘇省的開店密度7.13家/百萬人，小菜園不及麥當勞在江蘇省密度的一半。在中國內地，麥當勞開店密度爲5.36家/百萬人，假設遠期小菜園開店密度爲麥當勞的一半，則開店數可達3769家，中長期看開店空間可觀。該機構指出，小菜園已建立全面的供應鏈體系，下設中央廚房及倉庫，且公司擁有一支由200多架車輛組成的自建運輸車隊，以確保向每家門店有效運送物資。小菜園通過自建供應鏈體系賦能公司以有利的價格採購優質物品，有效地實施成本控制策略，使其能以平價策略爲消費者提供菜品，並且隨着公司後續規模持續擴張，公司議價能力有望持續體現。此外公司積極打造以數據資產爲核心的IT體系，以提升運營效率。該機構表示，小菜園擁有優質供應鏈、精細化考覈體系，門店標準化維度表現優異，且門店利潤率較高，支撐門店快速拓張，預計未來隨着小菜園門店收入的增長帶動公司收入逐步走高。該機構認爲小菜園未來增長空間較大，預計公司25-27年實現營收55.57/65.14/74.45億元，同比增速分別爲6.66%/17.22%/14.31%，實現歸母淨利潤7.49/8.92/10.11億元，同比增速分別爲29.02%/19.01%/13.43%，當前股價對應PE分別爲14/11/10倍。選取同爲餐飲公司的百勝中國、海底撈、達勢股份作爲可比公司，根據wind一致預期，可比公司2025年PE均值爲32.60倍，考慮到小菜園作爲大衆便民中式餐飲的領頭羊，預計未來隨着公司門店逐步拓張，有望支撐公司中長期業績，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
12月16日 週二
市場爲何對甲骨文股票及債券難消AI支出的擔憂？
要點摘要自上週三收盤以來， 甲骨文 （Oracle）的股價已下跌約 15%，其五年期信用違約掉期（CDS）利差則從 9 月份的不足 60 個基點飆升至 147 個基點。投資者擔心，儘管公司否認 OpenAI 項目延期的傳聞，但甲骨文仍可能需要大量舉債來爲其數據中心建設提供資金，從而消耗現金流。甲骨文披露了此前未公開的、規模高達 2480 億美元的數據中心長期租賃承諾，引發市場對其資本狀況以及投資級信用評級的擔憂。甲骨文上週發佈的財報並未有效緩解市場對於公司將如何爲其人工智能投資提供資金的疑慮。事實上，投資者情緒反而進一步惡化。無論是在股票市場還是信用市場，甲骨文的地位都遭受了衝擊。甲骨文（OR...老虎證券
12月16日 週二
險資入市規模進一步拓展，金融科技ETF華夏（516100）漲1.07%
12月16日，三大股指午後持續下行，而金融科技板塊逆勢翻紅。截至下午13:20，金融科技ETF華夏(516100)漲1.07%。相關成分股中，銀之傑漲3.38%、指南針漲1.97%、大智慧漲0.78%，恒生電子、新大陸等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)近期，金融監管總局下調保險公司多項風險因子，充分發揮險資作爲耐心資本的優勢。這意味着險資投資A股的資金規模進一步拓展，對於2026年的A股，這是一個積極的信號。從宏觀層面來看，金融板塊的異動與政策預期密切相關。金融科技反彈，或意味着12月後市行情在政策、資金與基本面的共振下，有望開啓跨年行情。展望板塊2026年投資策略，東...證券之星
12月16日 週二
重慶：到2035年全市規劃新建加氫站60座 氫氣供應能力達到2500萬千克/年
金吾財訊 | 《重慶市加氫站行業發展規劃（2025—2035年）》印發。其中提到，到2035年，全市規劃新建加氫站60座，累計建成加氫站達到72座，氫氣供應能力達到2500萬千克/年。規劃分三個關鍵階段明確建設任務，2025—2027年，重點完成10座加氫站新建任務，實現日供氫能力1.5萬千克，初步構建起區域性加氫服務基礎網絡；2028—2030年，持續擴大建設規模，新增加氫站20座，日供氫能力提升至4萬千克，服務覆蓋能力進一步增強；2031—2035年，攻堅完成30座加氫站新建任務，日供氫能力突破7萬千克，全面達成建設總體目標。金吾財訊
12月16日 週二
【券商聚焦】浦銀國際：實體經濟數據11月增速繼續放緩，明年年初政策刺激可期
金吾財訊 | 浦銀國際表示，11 月實體經濟數據增速繼續放緩，其中需求的走弱仍快於供給。在沒有假期錯位效應影響下，供給端的工業生產略微走弱，而內需的持續放緩則令人擔憂：房產銷售動能仍在持續走弱。財政政策支持對基建投資的推動作用尚未明顯體現。零售增速的下滑速度亦有所加快。不過，在超預期的進出口數據的支持下，該機構預計今年仍能實現5%左右的經濟增速。短期來看，內需的持續走弱或觸發明年年初政策刺激提前發力，潛在政策支持包括降息降準、新一輪房地產調控政策、地方政府專項債前置發行等。中期來看，結合上週剛舉行的中央經濟工作會議，該機構維持明年經濟增速目標或定在5%左右以及政策刺激將是適度的基本判斷。金吾財訊
12月16日 週二
工信部公佈我國首批L3級有條件自動駕駛車型准入許可 智能駕駛概念部分炒高 浙江世寶(01057)升13%
金吾財訊 | 智能駕駛概念部分炒高，浙江世寶(01057)升13.15%，其A股浙江世寶(002703)漲停，佑駕創新(02431)升9.58%。12月15日，工業和信息化部正式公佈我國首批L3級有條件自動駕駛車型准入許可，兩款分別適配城市擁堵、高速路段的車型將在北京、重慶指定區域開展上路試點，標誌着我國L3級自動駕駛從測試階段邁入商業化應用的關鍵一步。海通國際研報指出，隨着特斯拉Robotaxi的持續放量驗證，以及中國L3車型的制度化落地，高階自動駕駛的產業拐點正在加速到來，並將深刻改變整車估值體系與行業競爭格局。金吾財訊
12月16日 週二
【首席視野】郭磊：有效需求不足凸顯，政策加力空間打開
郭磊系廣發證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事摘要第一，從11月經濟數據來看，有效需求不足的情況依然顯著。供給端大致平穩，工業增加值同比4.8%，較前值小幅放緩0.1個點，基本可以解釋爲基數變化帶來的波動；需求端分化明顯，出口增速反彈，偏弱依舊在內需：固定資產投資同比大致持平前值-11%左右的低位；房地產銷售面積降幅略有收窄，但銷售額同比降幅擴大；社零同比顯著放緩至1.3%。第二，工業增加值季調環比爲0.44%，高於10月，和前10個月的環比均值大致持平，顯示工業生產真實強度變化不大。高技術產業增加值同比達8.4%，形成引領，產量保持高速增長的包括集成電路、工業機器人；增速偏高但有所放緩的是發電設備、新能源汽車；相對中高增長的是有色金屬。部分化工產品（乙烯、化纖）產量增速亦並不算低。智能手機、太陽能電池產量同比負增長；粗鋼、水泥等建築業產品同比負增長。第三，社零季調環比-0.42%，低於6月的-0.33%，屬於年內最低點。從限額以上主要門類來看，絕對增速最高的是通訊器材，同比達20.6%；同比增速較前值變化較大的有金銀珠寶、菸酒、日用品、體育娛樂用品、傢俱等，其中可能包含基數影響、金價波動等非內生因素，此外，“反內卷”背景下電商平臺“雙11”短期促銷力度下降、重質不重量可能是一個重要原因，今年和去年形成較大的季節性落差。絕對增速最低的是家電、汽車等耐用消費品，背後是基數較高、需求脈衝釋放相對充分、地方補貼退坡、促銷力度下降等因素的疊加影響。第四，固定資產投資季調環比-1.03%，略高於前值的-1.5%，和3月開工季以來環比均值的-1.02%大致相當。當月同比爲-11.1%，大致持平於前值的-11.2%。其中製造業投資降幅有所收窄，地產投資降幅有所擴大，基建則變化不大。今年四季度初下達5000億政策性金融工具，對應項目總投資約7萬億元 ，按說會有部分項目落於製造業、部分項目落於基建，但基建數據中目前尚沒有看到影響特徵，可能是因爲開工淡季，明年一季度待繼續觀測。今年前11個月固定資產投資同比爲-2.6%，不含房地產的固定資產投資同比爲0.8%，今年固投所代表的資本形成率偏低可能是經濟部分領域存在收縮力量、行業中觀景氣度相對分化的源頭之一。第五，地產系相關指標低位徘徊。其中銷售面積降幅略有縮窄；但銷售額降幅有所擴大；新開工面積降幅略有縮窄，但施工面積降幅有所擴大。從房價來看，11月70個大中城市新建商品住宅價格指數環比-0.4%，略好於10月的-0.5%，但降幅在年內仍處次高點；二手住宅價格指數環比-0.7%，持平前值，降幅仍處於年內高點。推動房地產量價的止跌回穩仍具備必要性和現實性。第六，11月按工業增加值和服務業生產指數、工業增加值和社零模擬的實際GDP指數同比分別爲4.31%、4.14%，均值爲4.22%左右，這樣前11個月實際GDP累計同比爲5.02%。12月工業、服務業均面臨“924”政策影響下的較高基數，去年12月工增同比達6.2%，社零基數也較11月抬升0.7個點，對實現全年經濟增長目標來說，穩住短期經濟環比趨勢較爲關鍵。第七，進一步拆解經濟數據，出口韌性較強，主要短板在內需，內需的主要短板在消費、固投、地產。中央經濟工作會議最新定調包括“國內供強需弱矛盾突出”、“必須充分挖掘經濟潛能”，以及“推動投資止跌回穩”、“深入實施提振消費專項行動”、“着力穩定房地產市場”等均切中主要矛盾。11月經濟數據出來後，政策短期加力的空間打開。正文從11月經濟數據來看，有效需求不足的情況依然顯著。供給端大致平穩，工業增加值同比4.8%，較前值小幅放緩0.1個點，基本可以解釋爲基數變化帶來的波動；需求端分化明顯，出口增速反彈，偏弱依舊在內需：固定資產投資同比大致持平前值-11%左右的低位；房地產銷售面積降幅略有收窄，但銷售額同比降幅擴大；社零同比顯著放緩至1.3%。2025年11月工業增加值同比4.8%，略低於前值的4.9%。服務業生產指數同比4.2%，低於前值的4.6%。出口同比5.9%，高於前值的-1.1%。固定資產投資單月同比-11.1%，大致持平於前值的-11.2%。社零同比1.3%，低於前值的2.9%。房地產銷售面積同比-17.1%，高於前值的-18.6%；銷售額同比-24.7%，低於前值的-24.1%。工業增加值季調環比爲0.44%，高於10月，和前10個月的環比均值大致持平，顯示工業生產真實強度變化不大。高技術產業增加值同比達8.4%，形成引領，產量保持高速增長的包括集成電路、工業機器人；增速偏高但有所放緩的是發電設備、新能源汽車；相對中高增長的是有色金屬。部分化工產品（乙烯、化纖）產量增速亦並不算低。智能手機、太陽能電池產量同比負增長；粗鋼、水泥等建築業產品同比負增長。11月工業增加值季調環比0.44%，高於前值的0.17%，大致持平於前10個月平均的0.45%。11月高技術產業增加值同比8.4%，高於前值的7.2%。11月集成電路產量同比15.6%，低於前值的17.7%；工業機器人產量同比20.6%，高於前值的17.9%。發電設備產量同比9.9%，低於前值的16.9%；新能源汽車產量同比17.0%，低於前值的19.3%。有色金屬產量同比4.7%，高於前值的2.9%。乙烯產量同比7.3%，低於前值的11.7%。化纖產量同比6.4%，高於前值的4.1%。11月智能手機產量同比-9.1%，低於前值的-2.6%；太陽能電池產量同比-3.0%，高於前值的-8.7%；粗鋼產量同比-10.9%，高於前值的-12.1%；水泥產量同比-8.2%，高於前值的-15.8%。社零季調環比-0.42%，低於6月的-0.33%，屬於年內最低點。從限額以上主要門類來看，絕對增速最高的是通訊器材，同比達20.6%；同比增速較前值變化較大的有金銀珠寶、菸酒、日用品、體育娛樂用品、傢俱等，其中可能包含基數影響、金價波動等非內生因素，此外，“反內卷”背景下電商平臺“雙11”短期促銷力度下降、重質不重量可能是一個重要原因，今年和去年形成較大的季節性落差。絕對增速最低的是家電、汽車等耐用消費品，背後是基數較高、需求脈衝釋放相對充分、地方補貼退坡、促銷力度下降等因素的疊加影響。11月通訊器材零售額同比20.6%，略低於前值的23.2%；金銀珠寶零售額同比8.5%，低於前值的37.6%；菸酒零售額同比-3.4%，低於前值的4.1%；日用品零售額同比-0.8%，低於前值的7.4%；體育娛樂用品零售額同比0.4%，低於前值的10.1%；傢俱零售額同比-3.8%，低於前值的9.6%；家電零售額同比-19.4%，低於前值的-14.6%；汽車零售額同比-8.3%，低於前值的-6.6%。固定資產投資季調環比-1.03%，略高於前值的-1.5%，和3月開工季以來環比均值的-1.02%大致相當。當月同比爲-11.1%，大致持平於前值的-11.2%。其中製造業投資降幅有所收窄，地產投資降幅有所擴大，基建則變化不大。今年四季度初下達5000億政策性金融工具，對應項目總投資約7萬億元 ，按說會有部分項目落於製造業、部分項目落於基建，但基建數據中目前尚沒有看到影響特徵，可能是因爲開工淡季，明年一季度待繼續觀測。今年前11個月固定資產投資同比爲-2.6%，不含房地產的固定資產投資同比爲0.8%，今年固投所代表的資本形成率偏低可能是經濟部分領域存在收縮力量、行業中觀景氣度相對分化的源頭之一。11月固定資產投資當月同比下降11.1%，前值爲下降11.2%；其中，製造業投資當月同比-4.5%，前值-6.7%；地產投資當月同比-30.1%，前值-23.1%；大口徑基建投資當月同比-11.9%，前值-12.1%；小口徑基建投資當月同比-9.7%，前值-8.9%。地產系相關指標低位徘徊。其中銷售面積降幅略有縮窄；但銷售額降幅有所擴大；新開工面積降幅略有縮窄，但施工面積降幅有所擴大。從房價來看，11月70個大中城市新建商品住宅價格指數環比-0.4%，略好於10月的-0.5%，但降幅在年內仍處次高點；二手住宅價格指數環比-0.7%，持平前值，降幅仍處於年內高點。推動房地產量價的止跌回穩仍具備必要性和現實性。11月地產投資當月同比下降30.1%，前值爲下降23.1%；其中，新開工面積當月同比-27.6%，前值爲-29.6%；施工面積當月同比-40%，前值-9.4%；竣工面積當月同比-25.4%，前值-28.4%；商品房銷售面積當月同比-17.1%，前值-18.6%；銷售額當月同比-24.7%，前值-24.1%。11月房地產開發到位資金當月同比下降32.3%，前值爲下降22.1%；其中，國內貸款當月同比-10.6%，前值-6.7%；自籌資金當月同比-30.6%，前值-17.4%；定金及預收款當月同比-42.3%，前值-26%；個人按揭貸款當月同比-34.6%，前值-30.8%。11月按工業增加值和服務業生產指數、工業增加值和社零模擬的實際GDP指數同比分別爲4.31%、4.14%，均值爲4.22%左右，這樣前11個月實際GDP累計同比爲5.02%。12月工業、服務業均面臨“924”政策影響下的較高基數，去年12月工增同比達6.2%，社零基數也較11月抬升0.7個點，對實現全年經濟增長目標來說，穩住短期經濟環比趨勢較爲關鍵。2024年11月和12月工業增加值同比分別爲5.4%、6.2%；服務業生產指數同比分別爲6.1%、6.5%；社會消費品零售總額同比分別爲3.0%、3.7%。進一步拆解經濟數據，出口韌性較強，主要短板在內需，內需的主要短板在消費、固投、地產。中央經濟工作會議最新定調包括“國內供強需弱矛盾突出”、“必須充分挖掘經濟潛能”，以及“推動投資止跌回穩”、“深入實施提振消費專項行動”、“着力穩定房地產市場”等均切中主要矛盾。11月經濟數據出來後，政策短期加力的空間打開。風險提示：外部經濟和金融環境變化超預期；地緣政治風險加大；歐美經濟下行超預期；部分產品面臨外部特定行業關稅；對美出口繼續下行形成一定拖累；貨幣政策集中發力力度超預期；政策性金融工具滯後影響超預期。金吾財訊
12月16日 週二
【首席視野】連平：宏觀經濟總體平穩，全年順利收官在望
連平、劉濤、王運金（連平系廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長）11月，我國宏觀經濟運行延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢，但投資等個別經濟數據卻持續暴露出結構性失衡問題。總體來看，2025年我國經濟社會發展主要目標任務即將順利完成，全年實現5%左右的增長實現已無懸念，這將爲“十五五”和2026年奠定良好的發展基礎。一、宏觀經濟運行總體平穩工業增加值保持平穩較快增長。11月，規模以上工業增加值同比實際增長4.8%；1-11月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%。分門類看，11月裝備製造業增加值同比增長7.7%，高技術製造業增加值增長8.4%，分別快於全部規模以上工業增加值2.9和3.6個百分點。分經濟類型看，國有控股企業增加值同比增長4.2%，股份制企業增長5.2%，外商及港澳臺投資企業增長3.4%，私營企業增長3.2%，實現了整體較好增長。分產品看，3D打印設備、工業機器人、新能源汽車產品產量等部分先進製造業產品增速較快，同比分別增長100.5%、20.6%、17.0%。固定資產投資仍在下行。1-11月，全國固定資產投資（不含農戶）444035億元，同比下降2.6%。剔除房地產開發投資，固定資產投資同比增長0.8%，表現相對較好。當前，在固定資產投資三大構成中，最大的拖累項無疑仍是房地產投資，其次是基建投資。1-11月，基礎設施投資同比下降1.1%，製造業投資增長1.9%，房地產開發投資下降15.9%。圖1： 剔除房地產投資的固定資產投資表現相對較好數據來源：wind，廣開首席產業研究院此外，固定資產投資領域還有不少其他結構性和深層次矛盾可能阻礙增長。例如，分登記註冊類型看，外商投資降幅最大。1-11月，內資企業固定資產投資同比下降2.6%，港澳臺企業固定資產投資下降2.2%，外商企業固定資產投資大幅下降14.1%。分地區看，東部地區降幅較爲明顯。1-11月，東部地區投資同比下降6.6%，中部地區投資下降1.7%，西部地區投資下降0.2%。從企業性質比較看，民間投資下降明顯。1-11月，國有投資小幅下降1.1%，而民間固定資產投資同比降幅達5.3%。值得注意的是，上述趨勢變化之間或許存在一定的關聯，其中，外商投資下降可能是重要的牽引力量。例如，外商投資在我國東部地區較爲集中，東部地區依託高素質人才集聚、數字化基礎設施完善、產業集羣發達等優勢，對外資吸引力持續增強，外商投資的減少顯然會直接影響東部地區的投資規模。再比如，民營企業在外資企業供應鏈中佔據重要地位，外商投資降低和訂單減少，會導致其上游衆多民營企業的訂單量下降，甚至帶動零部件供應商企業被動跟隨遷徙海外，從而影響民營企業在國內的投資意願和投資規模。消費增長相對較穩。11月份，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%；1-11月，社會消費品零售總額456067億元，增長4.0%。總體來看，近期消費呈現以下特點：一是商品消費平穩增長。基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。限額以上單位糧油食品類、通訊器材類、文化辦公用品類商品零售額同比分別增長6.1%、20.6%、11.7%。二是服務消費增長較快。1-11月，服務零售額同比增長5.4%，增速比1-10月份加快0.1個百分點。其中，文體休閒服務類、通訊信息服務類、旅遊諮詢租賃服務類、交通出行服務類零售額較快增長。三是新型消費加快發展。數字消費、綠色消費、健康消費等新型消費持續壯大。其中，實物商品網上零售額、新能源乘用車零售量、體育娛樂用品零售額等增長較爲明顯。四是入境消費持續擴大。隨着離境退稅政策持續顯效，“購在中國”活動有序開展，“入境流量”加快轉變爲“消費增量”。圖2：1-11月消費總體走勢相對平穩數據來源：wind，廣開首席產業研究院出口展現較強韌性。海關總署披露，11月中國出口（以美元計價）同比增長5.9%，較10月的-1.1%大幅反彈。11月出口呈現四個特點：一是月度出口規模創下年內單月最高水平。今年初以來，中國單月（除2月外）出口規模穩定保持在3000億美元以上，尤其是隨着中美“對等關稅”談判持續推進並達成階段性成果，下半年單月（除10月外）幾乎都保持在3200億美元以上。11月中國出口更是創下了3303.5億美元的年內最高紀錄。從近三年同比來看，也顯著高於2022-2024年11月的出口規模2096.15億美元、2926.29億美元和3118.77億美元。10月的3053.5億美元雖小幅回落，但仍處於合理區間。當月出口增速下滑，部分歸因於去年同期基數較高。二是中國對美出口趨於穩定。11月對美出口規模爲337.9億美元，略低於9月、10月的343億美元、349.2億美元，表明隨着近期中美貿易關係談判後趨向緩和，中國對美出口在經歷前期的波動後已漸趨穩定。三是對東盟、歐盟等市場出口增長保持較快增速。11月中國對東盟、歐盟出口增速分別爲8.17%、14.83%，對沖了對美出口下滑的近八成規模。此外，11月中國對拉美、非洲、英國、澳大利亞、印度等國家和地區的出口均保持較快增長。四是機電產品和高新技術產品繼續扮演中國出口“壓艙石”的角色。11月機電產品出口規模爲2058.97億美元，同比增長9.65%，在全部中國商品出口金額中的比重高達62.3%，是當之無愧的“壓艙石”。此外，按高新技術產品口徑歸類，11月出口規模超過880.7億美元，同比增長7.68%，佔比爲26.7%。這些佔比越來越高的中高端製造業出口實現穩定增長，是中國出口保持較快增速的重要因素。圖3：2025年11月出口規模高於近三年同數據來源：wind，廣開首席產業研究院房地產投資依然大幅下行。1-11月房地產投資累計同比下跌15.9%，跌幅較1-10月擴大1.2個百分點，跌幅僅次於2020年2月疫情爆發時期的18.1%水平。房企資金狀況仍持續收緊，1-11月房企到位資金同比下跌11.9%，跌幅較1-10月擴大2.2個百分點，其中貸款資金、自籌資金降幅再度擴大。11月30個大中城市商品房成交面積784萬平米，同比下降33%，住宅銷售持續放緩導致定金及預收款、個人按揭貸款降幅擴大。11月房地產工程建設相關指標仍處於長期下行趨勢中，國房景氣指數降至91.9，較10月回落0.52個百分點，房地產市場下行壓力仍然較大。房地產銷售增速持續放緩。1-11月全國新建商品房銷售面積累計同比下跌7.8%，跌幅較1-10月擴大1.0個百分點；全國商品房待售面積累計同比上漲4.0%，較1-10月上升0.2個百分點，短期內庫存面積仍處於歷史較高位置。11月，全國70個大中城市房價商品住宅銷售價格環比總體下降、同比降幅擴大。其中，一線城市新房和二手房價格同環比仍然負增長，上海新建商品房價格環比上漲0.1%，北京、廣州和深圳環比下跌；二、三線城市房價延續弱勢。商品房市場受中長期結構性因素影響較深，止跌走穩壓力仍然不小，房地產市場轉型調整仍需要一個階段。圖4：房地產開發投資與商品房銷售面積累計同比數據來源：國家統計局，廣開首席產業研究院社融保持較好增長，其中企業融資表現亮眼；物價總體維持上漲趨勢。11月新增信貸3900億元，同比少增1900億元；信貸餘額同比增長6.4%，較上月回落0.1個百分點。社融增量2.49萬億元，同比多增1597億元；社融存量同比增長8.5%，與上月持平。11月M2同比8.0%，較上月下降0.2個百分點；M1同比回落1.3個百分點至4.9%；M2-M1增速剪刀差由上月的2個百分點擴大至3.1個百分點。11月信貸增量較少，其中仍然呈現信貸減少與社融增加的替代現象，社融仍然維持較高增速，且政府債券保持較好發行節奏。居民信貸需求再度下降，有季節性因素的影響，也有消費能力與意願不強的影響。外部需求推升出口、政府投資推升配套融資，11月企業信貸需求恢復較好，債券發行也在同步提速。11月CPI同比由上月的0.2%大幅回升至0.7%，核心CPI同比與上月1.2%相同，連續多月維持上漲趨勢；PPI同比降幅小幅回落0.1個百分點，至-2.2%。整體來看，當前物價指數保持回升趨勢，需求呈現穩步修復態勢。圖5：物價指數穩步回升數據來源：國家統計局，廣開首席產業研究院二、今明兩年均有望實現5%左右的增長12月11-12日召開的中央經濟工作會議對2026年經濟工作作出了全面部署。會議認爲，今年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年。面對外部壓力加大、內部困難增多的複雜嚴峻形勢，我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展紮實推進。會議明確指出，“經濟社會發展主要目標任務即將順利完成”。換言之，實現3月全國兩會設定的2025年經濟增長預期目標“5%左右”已無懸念。對於2026年經濟，會議指出，面對外部環境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出等複雜嚴峻形勢，2026年我國將堅持穩中求進工作總基調，實施更加積極有爲的宏觀政策，着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，實現“十五五”良好開局。會議一方面，我國經濟發展中老問題、新挑戰仍然不少，“外部環境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出，重點領域風險隱患較多”；另一方面，“這些大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。2026年，要着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。對於量的合理增長，我們認爲2026年應保持在5%左右。首先，設定5%目標有相當的必要性。黨的二十屆四中全會審議通過的“十五五”規劃建議中提出，到2035年中國將實現“人均國內生產總值達到中等發達國家水平”這一重要目標。爲此，“十五五”時期我國經濟必須保持較快的增速。其次，實現5%目標有較好的基礎。從近三年的實際增速及宏觀政策的實施效果來看，2026年繼續保持這一增速存在較好基礎。2023年、2024年GDP增速分別爲5.2%和5%。2025年結合前三季度增速看，實現5%左右的增速可能性較大。IMF、世界銀行等國際機構近期也紛紛將對2025年中國經濟增長的預測提升至5%或接近5%的水平。最後，實現5%目標有適宜的內外部條件。從增長動能來看，相比於2025年，在中美關係趨於緩和及外貿環境改善的背景下，隨着更多促消費、擴大有效投資的政策落地，2026年我國經濟增長有望走得更穩更快。因此，作爲“十五五”開局之年，2026年GDP增速目標設在5%左右爲宜。三、明年宏觀政策調控力度不減中央經濟工作會議提出，明年要繼續實施更加積極有爲的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性；加大逆週期和跨週期調節力度，切實提升宏觀經濟治理效能。宏觀政策將從增量發力轉向提升存量效應與補充增量功能的集成與協同，對增量政策的決策與落地實施可能會提出更高要求。財政政策將在保持不低於2025年擴張力度的基礎上持續優化支出結構，各項財政安排可能呈現“總量穩增、結構優化、存量盤活”的特徵。受益於名義GDP規模的擴大，即明年可能達到148.7萬億元，全年赤字率可能會安排在4%-4.2%水平之間；赤字規模將由2025年的5.66萬億元上升至6-6.25萬億元左右，赤字規模增加可能近6000億元，將爲財政支出提供穩定資金來源。預計全年安排1.5萬億元超長期特別國債發行額度，比2025年規模增加2000億元，持續支持“兩重”建設與“兩新”工作。還可能會安排5000億元特別國債或超長期特別額度用於成立房地產穩定基金、追加化債額度等重要領域；中小銀行的房貸不良壓力可能不小，支持中小銀行補充資本金也可能有需求。全年預計安排地方政府專項債額度4.8萬億元，較2025年多增加4000億元，用於基建投資、民生保障等重要領域，部分專項債資金將繼續通過收購存量商品房、閒置土地等方式對沖房地產市場下行風險。據此估算，2026年可能會新增政府債務總規模超過13萬億元，廣義財政赤字率預計升至8.8%左右。此外，2.8萬億元的化債額度加快使用，進一步緩釋地方債務風險。明年還將進一步優化財政資金的支出結構，財政資源繼續向新基建、科技創新、綠色低碳等做優增量相關領域傾斜，同時兼顧盤活存量的重要任務，落實好保基本民生、保就業、促消費、穩外貿等重點領域的相關政策。貨幣政策靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持市場流動性充裕，滿足信貸修復、投資擴張、政府融資、穩股市穩樓市等多方面資金需求，推動金融總量的合理增長。在企業與居民信貸增長放緩而銀行流動性充裕的情況下，明年大幅度降準釋放流動性的必要性下降，但仍有必要在合適的時機，進行0.25-0.5個百分點的小幅度降準，以補充銀行體系中長期流動性，緩解其資金成本壓力，配合政府債券大規模發行，同時可以提振市場信心、改善預期。當前國內利率水平已降至歷史低位，但仍有下行的空間與調降的必要性。在綜合考量銀行息差壓力與境外貨幣寬鬆的情況下，明年央行可能會調降政策利率0.1-0.3個百分點,推動商業銀行小幅下調LPR。明年貨幣政策積極配合財政發力，將繼續安排5000億元新型政策性金融工具規模，全部用於補充項目資本金，持續支持政府投資。在結構方面，做好金融“五篇大文章”仍是核心發力點。目前我國結構性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年將繼續降價擴容，科技創新、綠色低碳、普惠小微、消費等領域的再貸款額度有望增加，進一步提升資金直達效率。央行還可能會進一步下調結構性工具利率0.2-0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業銀行對重點領域與薄弱環節的支持能力與意願，持續釋放政策效能，在支持經濟結構優化方面持續發揮積極作用。同時也要關注結構型貨幣政策工具規模和投向的合理性，促進其精準有效。央行將繼續強化預期引導，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理區間內雙向波動，以維護國內經濟運行環境的平穩性。金吾財訊
12月16日 週二
【首席視野】屈宏斌：科技創新“王炸”何在？
屈宏斌系滙豐銀行大中華區前首席經濟學家、首席經濟學家論壇副理事長企業家的“洞察力+行動力”，配上科技精英的“研發力+攻堅力”，再加上政策的“支持力+保障力”，纔是中國科技創新的“最強組合拳”，缺一不可。當多數無人機廠商還在死磕“畫質再提升10%”“續航多飛20分鐘”的參數內卷，捲到鏡頭比瓶蓋還厚、說明書比新華字典還長時，影石Insta360創始人劉靖康早已跳出“軍備競賽”，一句話點透行業本質：“用戶買相機不是來練手速、背說明書的，是來輕鬆拍好片、享受記錄快樂的！” 這份戳中痛點的清醒，不僅讓影石造出了顛覆行業的全景無人機，更撕開了科技強國建設的核心密碼——政策託底是“神助攻”，但真正能讓技術落地、市場破局的，終究要靠企業家“挖需求、敢行動”的超能力，配上科技精英“搞研發、解難題”的硬實力，兩者組隊才能打出創新“王炸”，比單打獨鬥靠譜一萬倍。一、不卷參數卷需求，企業家的“洞察雷達”纔是創新起點這年頭做科技產品，最怕陷入“自我感動式創新”——鏡頭像素堆到億級，普通人拍出來還是糊成馬賽克；續航捲到能飛半天，機身重到背出門像扛磚頭；操作複雜到要記幾十條快捷鍵，新手剛開機就想直接“退貨求饒”。但消費者要的從來不是“參數怪獸”，而是“拿起就會用、拍啥都好看”的簡單快樂，而優秀企業家的核心技能，就是把這種“藏在心裏沒說出口”的需求，從一堆參數噪音裏精準揪出來。劉靖康就是“需求偵探”裏的佼佼者，盯着無人機市場看了一圈，差點笑出聲：不少人買完無人機就閒置在角落積灰，新手學操控要熬一下午，手指按得發麻，稍微手抖就怕“機毀錢亡”（維修一次動輒幾千塊，比買個新鏡頭還肉疼，心疼到睡不着覺）；數據更扎心，近60%新手用兩次就放棄，35%人光看操作教程就直接勸退，堪稱“買前心動萬分，買後後悔半生”。既然大家怕複雜，那不如直接“幹掉複雜”？五年前，影石果斷跨界入局，不跟同行比誰的參數更誇張，轉而重構無人機的“交互邏輯”，影翎A1全景無人機一出場就炸場：“眼睛看哪拍哪，手指點哪飛哪”，零基礎小白5分鐘就能上手，不用背教程、不用練手速，拍出來的成片還自帶大片感，上市仨月就賣了15萬臺，硬生生在入門級市場搶下23%份額，把之前內卷的同行看得目瞪口呆。這波操作完美詮釋：與其在紅海內捲到頭禿、利潤薄如紙，不如用需求洞察開闢藍海，企業家的“眼光差”，往往就是企業的“起跑線差”，找對方向比瞎使勁重要一百倍。比亞迪創始人王傳福更是“賽道預言家”級別的存在，當年的操作堪稱“反向操作天花板”。2003年大家都在燃油車市場擠破頭，車企們比拼誰的發動機更省油、誰的內飾更豪華，覺得“用戶要的就是更優質的油車”，王傳福卻頂着“門外漢造車”的質疑，非要跨界搞新能源，當時不少人嘲諷他“異想天開”“自不量力”。但他心裏門兒清：能源轉型是大勢，用戶要的從來不是“更省油的油車”，而是“加油便宜、開着環保”的清潔出行方式。別人覺得電池成本高、技術不成熟，不敢輕易投入，他偏要“死磕到底”，搞“電池+整車”垂直整合，刀片電池安全性比行業平均水平高3倍，新能源車成本一步步降下來，從當年沒人看好的“冷門賽道”，硬生生做成了現在的“王牌賽道”。2023年比亞迪年銷破302萬輛，反超特斯拉成全球新能源銷冠，當年嘲諷他的人，現在都忙着抄作業。事實證明，企業家的超常能力，從來不是跟着別人跑、撿別人剩下的蛋糕，而是提前看到別人看不到的路，把“用戶想要但沒說出口”的需求，變成實實在在的產品競爭力，畢竟敢喫第一口螃蟹的人，才能最先嚐到甜頭。二、單打獨鬥難成氣候，企業家+科技精英才是“創新天團”光有好想法不夠，科技產品終究要靠技術落地，就像再棒的劇本，沒有實力派演員也演不出經典；再牛的洞察，沒有技術託底也是“空想家”，再強的技術，沒有市場導向也是“實驗室裏的玩具”，只能自娛自樂。真正的顛覆性創新，從來不是“一個人在戰鬥”，而是企業家牽頭搭臺，把芯片廠商、科研機構、工程師們擰成一股繩，組成“創新天團”，讓“好點子”變成“好產品”，這纔是靠譜的創新邏輯。影翎A1能成爲“網紅無人機”，背後藏着一場“重量與性能的極限博弈”，難度堪比“讓螞蟻舉大象”：機身要嚴格控制在249g（國內無備案就能飛，省了用戶跑流程、辦手續的麻煩，堪稱“懶人福音”），但還要裝6個視覺攝像頭、TOF傳感器，同時實現全向避障、智能路徑規劃，相當於“在火柴盒裏裝下一臺超級計算機”。影石自己搞不定這波操作，直接拉上芯片廠商地瓜科技“組隊攻堅”，雙方工程師天天泡在實驗室，咖啡喝了一麻袋，頭髮掉了一大把，在功耗僅5W的小空間裏“摳算力”，一點點優化算法、壓縮成本，最終讓10TOPS算力的旭日5芯片爆發“隱藏實力”：10米內的障礙物能精準識別，飛行碰撞風險直接降了95%，相當於給無人機裝了“360度無死角雷達”，就算新手手抖也不怕撞牆；飛行精度誤差不到3厘米，比尺子量得還準，硬是在249g的機身裏，塞下了“全能技能包”。沒有劉靖康牽頭整合資源、對接產業鏈，芯片技術再強也只能躺在實驗室裏喫灰；沒有工程師們熬夜攻堅、破解技術難題，再好的產品構想也落不了地，這就是“企業家搭臺、科技精英唱戲”的默契配合，1+1遠大於2。科大訊飛的劉慶峯更懂“協同創新”的門道，直接把中科大的科研團隊“搬”到企業裏，組建了1200名博士的“研發天團”，專門啃智能語音的“硬骨頭”，堪稱“把實驗室搬進市場”。方言識別難？聯合高校一起打磨算法，從東北話、四川話到粵語、閩南語，一點點調試優化，現在能搞定30多種主流方言，語音識別準確率飆到99.7%，就算是口音很重的“塑料普通話”，也能精準轉文字；AI技術落地難？不搞“空中樓閣”，盯着辦公、教育場景做產品，智能辦公本直接解決上班族“記筆記慢、整理難”的痛點，語音轉文字又快又準，還能自動排版，市場佔有率連續4年超40%，成了上班族的“摸魚神器”“效率幫手”。2023年科大訊飛研發投入68億元，其中30%都花在產學研合作上，正是這種“企業家牽頭找方向、科研團隊攻堅破難題”的模式，讓AI技術不再“高冷難懂”，真正走進了普通人的生活，從“黑科技”變成了“實用工具”。三、政策託底是“後盾”，企業家活力纔是“發動機”科技強國建設不是“獨角戲”，政策就像“貼心後勤保障隊”，給企業減稅降費、發研發補貼、建科創產業園，幫企業解決資金、場地、政策等後顧之憂，相當於給創新“鋪路搭橋”。但政策紅利能不能接住、用到位，最終還要看企業家有沒有“敢闖敢試、說幹就幹”的魄力——畢竟政策給的是“機會”，能不能把機會變成“業績”，把補貼變成“爆款產品”，全靠企業家的行動力，光有政策支持，企業家不敢動、不願試，也是白搭。這些年國家對科技企業的支持力度肉眼可見，福利多到“數不清”：研發費用加計扣除比例直接提至100%，相當於企業研發花100萬，交稅時能多扣100萬，實實在在給企業“減負”；《新一代人工智能發展規劃》直接定下目標，2030年AI核心產業規模達1萬億元，給行業畫好了“發展藍圖”；深圳前海更狠，2023年給轄區內科技企業發了35億元研發補貼，提供知識產權質押融資超500億元，培育出2800多家國家級高新技術企業，政策覆蓋從研發投入、人才引育到金融支持的全鏈條，堪稱“科創企業的福地”。但要是沒有企業家的果斷行動，這些政策紅利也只能“躺在文件裏”睡大覺：沒有劉靖康跨界搞無人機，前海的芯片研發補貼也催生不出全景無人機的品類革新；沒有寧德時代曾毓羣死磕動力電池，政策支持也沒法讓中國動力電池佔據全球37%的市場份額，連續6年穩居全球第一。曾毓羣當年預判新能源賽道時，不少人覺得“電池技術不成熟，投入就是打水漂”，勸他“穩一點、別冒險”，但他偏要“賭一把”，帶領團隊死磕三元鋰電池能量密度難題，一點點突破技術瓶頸，自研的麒麟電池能量密度達255Wh/kg，比行業平均水平高出20%，直接支撐新能源汽車續航里程突破1000公里，解決了用戶“續航焦慮”的大難題。現在寧德時代年研發投入200億元，擁有研發人員超1.6萬人，和全球50多家車企、20多家材料廠商建立聯合研發中心，從當年的“小作坊”長成“全球動力電池龍頭”，靠的就是曾毓羣“敢爲人先、持續投入”的企業家精神。回望改革開放以來的科技產業發展，從海爾張瑞敏“砸冰箱”搞品質革命，帶領海爾成爲全球白色家電龍頭（2023年全球市場佔有率15%），打破“中國產品質量差”的偏見；到大疆創始人汪滔深耕消費級無人機賽道，憑藉自研飛控系統壟斷全球70%的市場份額，讓中國消費級無人機技術領先全球3-5年，國外廠商只能跟着模仿；再到影石、比亞迪等新生代企業的創新突圍，中國科技產業的每一次突破，都證明：政策是“春風”，但只有企業家這個“種子”生根發芽、主動生長，才能長出創新的“參天大樹”，政策紅利才能真正轉化爲創新實效。四、全球科技競爭正酣，“黃金搭檔”才能贏下未來現在全球科技競爭就像“神仙打架”，中美AI博弈、高端芯片自主化、新能源技術話語權爭奪，每一局都關乎核心競爭力，輸了就可能被“卡脖子”，只能看人臉色。這種時候，光靠政策支持不夠，光靠科技精英埋頭研發也不行，必須讓企業家和科技精英深度綁定，再加上政策託底，三者形成“鐵三角”，才能在激烈的競爭中站穩腳跟、贏下主動權，靠單打獨鬥根本撐不住。未來要做的，就是讓更多企業家跳出“跟隨式創新”的怪圈，像劉靖康一樣“挖需求本質”，別再盯着參數內捲到懷疑人生，多花點時間跟用戶聊天，想想用戶真正需要什麼；同時鼓勵企業家主動“拉隊友”，放下“單打獨鬥”的執念，和高校、科研機構深度合作，讓實驗室裏的技術快速變成市場上的產品，別讓好技術“爛在實驗室裏”；政策層面也可以再“加把勁”，比如擴大創新容錯機制，對科技企業的長期研發投入給予更多支持，就算試錯失敗也不用擔太大風險，讓企業家敢投入、敢試錯；再優化人才政策，給科技精英更高的待遇、更好的研發環境，讓他們能安心搞研發、拿成果，不用爲瑣事分心。深圳已經交出了“樣板答卷”：研發投入強度達6.7%，遠超全國2.55%的平均水平，國家級高科技企業突破2.5萬家，近年來培育出影石、雲天勵飛等一批細分領域龍頭企業，把“政策優勢”變成了“創新優勢”。未來要是能把深圳經驗推廣開，讓更多地方都有“政策紅利+協同平臺”，再激活企業家的創新活力，相信會有更多像影石、比亞迪這樣的企業冒出來，用創新打破國外壟斷，讓“中國智造”在全球舞臺上更有話語權，不用再被別人“卡脖子”。說到底，科技強國從來不是“喊出來”的，而是“幹出來”的。劉靖康用需求洞察造出爆款無人機，王傳福用前瞻佈局領跑新能源賽道，曾毓羣用技術攻堅壟斷動力電池市場，這些案例都證明：企業家的“洞察力+行動力”，配上科技精英的“研發力+攻堅力”，再加上政策的“支持力+保障力”，纔是中國科技創新的“最強組合拳”，缺一不可。未來，只要這股合力不散，就會有更多“中國創新”從藍海突圍，在全球科技競爭中贏下主動權，讓科技強國的目標越來越近，讓中國科技企業在全球舞臺上“揚眉吐氣”！金吾財訊
12月16日 週二
【特約大V】Option Jack：美股三大指數的背馳強弱
金吾財訊 | 上週美股的鉅變影響着港股這周的的跌勢，上週三晚（1210）美聯儲落實減息後，包括會後聲明，股市向上，NDX 收市升107點，而道指卻從波段低升497點。隔天上週四（1211）納指期貨開始向下，而在美股正式開市後，道指升破歷史新高，納指不破反呈弱勢回跌，筆者即時湧現背馳的回憶，美股3大指數類的背馳和市面上一般轉統技術指標的背馳，並不一樣。這種指數類背馳，或可稱是板塊輪動讀者比較容易聽得明白，近20餘年發生過N次，之後下跌的機率超過6成，機率並不太高，但若‘中’的話，幅度很大，所以多年來筆者非常重視這信號。比較大的又不太遠的例子是在2021年11月底開始，當年納指從歷史高位回落之後，我便開始部署的7568 及 SQQQ ，2022年初美股迎來熊市而急挫10個月，讓我在2022年美股該段大跌浪中大勝。當年的事前事後細節，當年也在此欄前文中寫過，大背馳發生在2021年底至2022年初：納指在2021年11月22日見歷史高位。標指在2022年1月4日見歷史高位。道指在2022年1月5日見歷史高位。上文的是當年的歷史高位。2021年納指提早見頂，雖然未有即時急挫，隨後在6星期後的2022年1月初，標指及道指先後再破頂後，三大指數才一起下跌，2022年持續了10個月的大跌浪。今年也有多次三大指數的小背馳後下挫，成功率更高，最近的例子是：11月12日道指破歷史新高（當時的新高），納指還距離歷史高一段路，之後一天，三大指數重挫兩星期...上星期減息後的小背馳，又迎來納指的一次下挫。至昨晚（1215）納指早段由升轉跌，之後更跌破上週五低位，型態更差，至今納指100 (NDX) 仍然未能升破10月29日的歷史高位，若這情況沒有改變，或稱爲若納指未有追升，明年2026年美股並非市場預期般樂觀，反而重來一次像2022年般的跌浪並不出奇。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
12月16日 週二
金山辦公在AI應用上還有多少“預期差”？
全球AI應用正駛入快車道，從底層模型到上層應用的創新週期不斷縮短。當市場聚焦於通用大模型的參數競賽時，辦公軟件這一垂直場景的AI化卻呈現出更容易商業化落地的價值邏輯。金山辦公作爲國內辦公領域的深耕者，其AI戰略落地既面臨行業共性的技術瓶頸，也承載着特定場景下的機遇。在AI智能體功能已逐步成爲標配的當下，市場更關心的是：金山辦公的AI技術應用究竟能在多大程度上轉化爲用戶付費意願的提升？技術投入與商業回報之間是否仍存在認知鴻溝？這些問題或許正是解讀金山辦公未來業績成長路徑的關鍵所在。C端市場仍藏富礦自2023年微軟打響AI辦公“第一槍”後，金山辦公迅速跟進，發佈了基於大語言模型的生成式AI應用——...證券之星
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