新聞
流感促中藥需求回升 康緣藥業散寒化溼顆粒、金振口服液等多個單品集中放量
來源：上海證券報·中國證券網今年第四季度以來，多種流感及呼吸道病毒交織流行，患者常出現咽痛、發熱、咳嗽、乏力等症狀。12月19日，記者從康緣藥業瞭解到，公司旗下的散寒化溼顆粒、金振口服液、杏貝止咳顆粒、熱毒寧注射液、銀翹清熱片等品種進入集中放量期。公司在投資互動平臺上就產品銷量情況回覆提問時稱：“金振口服液等產品四季度市場需求回暖，公司正加緊排產來滿足市場需求。”據介紹，康緣藥業在呼吸系統疾病領域深耕多年，中成藥單品在國內醫院和零售渠道長期維持一定的使用基礎。數據顯示，2024年康緣實現營業收入38.98億元，其中研發投入約6億元，研發費用率升至17%左右。今年行業整體處於調整階段，公司在呼吸...證券之星
12月19日 週五
【券商聚焦】華源證券首予雲鋒金融(00376)“買入”評級 指其壽險主業經營穩定業績處於上升通道
金吾財訊 | 華源證券表示，雲鋒金融(00376)於2018年完成對美國萬通保險亞洲的收購，當前穩健且高價值的萬通保險業務是公司的主業壓艙石，提供堅實的基本盤和現金流。公司股權結構穩定，管理層科技基因深厚。雲鋒的主要間接股東爲雲鋒金融控股有限公司和美國萬通人壽保險公司，雲鋒金融控股有限公司的實際控制人爲虞鋒先生，美國萬通人壽爲全美五大壽險公司之一（按2025年6月2日《FORTUNE500》公佈的“互惠壽險公司”及“上市股份壽險公司”2024年度收入排名榜合併計算）。公司董事會主席爲聯合創始人之一虞鋒先生，其投資佈局始終着眼於最先進的技術範式變遷，從早期的互聯網、消費到如今的金融科技、人工智能，展現出前瞻性行業洞察。同時自2019年開始，HashKey董事長肖風博士即在雲鋒金融擔任獨立董事，持續爲公司戰略注入行業遠見。萬通保險是中國香港壽險市場的領先參與者，經營業績處於上升通道。該機構預計公司2025-2027年NBV增速分別爲61%/30%/15%，EV增速爲10.7%/10.0%/10.4%，2025/12/17 股價對應PEV爲0.6/0.5/0.5 倍。2025年以來公司PEV估值平均在0.5倍。公司壽險主業經營穩定業績處於上升通道，25H1業績與新業務價值雙高增，資產端高質量配置全球資產、固收投資能力優勢顯著，首次覆蓋，給予“買入”評級金吾財訊
12月19日 週五
【特約大V】財智坊：孖展增速預示爆發金融危機
金吾財訊 | 兩星期前，本欄曾探討美股借貸槓桿（下稱“孖展借貸”）出現明顯加速上升的情況。當時，10月份美股孖展借貸按年增幅高達45%，擴張速度異常急速，理應引起投資者高度警惕。事實上，從歷史經驗觀察，孖展借貸的增長速度，在一定程度上亦具備預示金融市場風險、甚至危機爆發的指標意義。先跟進最新發展。FINRA近日公佈最新數據顯示，美股孖展借貸總額仍然上升，但由於基數已處高位，其按年增幅已由上月的45%回落至36%（見圖1）。正如本欄早前指出，當孖展借貸增速升穿四成後再掉頭回落，並重新跌穿四成門檻，美股往往在相若時間開始出現較明顯的調整，甚至進入高位反覆震盪的階段。現時最新數字已符合上述條件，意味短期內美股走勢，很可能呈現反覆偏弱的格局。圖1其次，孖展借貸水平的變化，某程度上能有效反映投資者對風險資產的取向。簡言之，股市氣氛愈熾熱，投資者愈願意承擔風險，孖展水平自然水漲船高。正所謂“上帝要你滅亡，必先令你瘋狂”，當市場處於非理性亢奮，甚至進入泡沫中後期階段時，孖展借貸的增長速度，往往亦會飆升至極端水平。第三，自2008年金融海嘯以來，聯儲局的貨幣政策，尤其是量化寬鬆（QE），對資產價格的影響舉足輕重。然而，即使在貨幣供應持續擴張的背景下，若孖展借貸仍然出現顯着且加速的上升，便意味股市的槓桿化程度正進一步惡化，泡沫特徵亦更爲明顯。進一步從結構性指標分析，無論是孖展借貸的兩年移動增速（下稱“孖展兩年變速”），抑或孖展借貸佔美國M2的比率（下稱“孖展與M2比率”），目前均已攀升至近年罕見的高位。回顧歷史，當“孖展兩年變速”及“孖展與M2比率”升至類似水平後並確認掉頭回落，金融市場往往在不久之後出現重大震盪，甚至爆發金融危機，包括2000年科網泡沫爆破、2007年金融海嘯，以及2011年歐債危機。目前，“孖展兩年變速”及“孖展與M2比率”已分別升至86.3%及5.3%的極高水平；一旦稍後確認趨勢逆轉，將意味明年美股出現較大幅度調整、甚至泡沫破裂的風險顯着上升。綜合而言，2026年美股出現金融危機或劇烈市場震盪的概率，實不容忽視；尤其如本欄早前所分析，整體估值水平已相當昂貴。關鍵問題在於：壓垮牛市的最後一根稻草將會是甚麼？目前市場對AI相關的信貸泡沫憂慮揮之不去，而從甲骨文（Oracle）信用違約掉期（CDS）近期急速抽升的走勢來看，市場風險感知正迅速升溫。這會否成爲引爆市場的導火線，值得投資者密切關注。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
12月19日 週五
同程旅行發佈2025年度旅行榜：長線出行北上廣至川藏航線熱度居首
2025年12月19日，同程旅行發佈了《2025年度旅行榜》。基於平臺超2.5億年消費用戶的旅行數據，同程旅行發佈了2025年大衆旅行消費的熱門出行線路榜、熱門縣級目的地榜、出境遊熱門目的地榜以及AI互動熱門城市榜等年度榜單。2025年大衆旅遊需求旺盛，呈現出“走得更遠，頻次更高，品質升級”的趨勢，尤其是非一線城市的旅行消費升級趨勢明顯。同程旅行數據顯示，2025年度，國內1200公里以上的出行需求增長強勁。部分熱門航線的客均出行頻次超過4.6次，其中，西安與榆林之間的航線以客均5.3次的出行頻次成爲全年最繁忙的支線航線。新疆、青海、西藏、四川等西部地區熱門目的地的過夜遊客增速、單次停留時長等...證券之星
12月19日 週五
一瓶機油背後，中國市場如何改寫全球供應鏈邏輯
近日，獨立汽後龍頭途虎-W(9690.HK，下稱“途虎養車”)與國際潤滑油巨頭殼牌在阿布扎比聯合發佈全新升級的殼牌超凡喜力極速閃電系列潤滑油(下稱“閃電紅2.0”)，並在途虎養車全渠道獨家首發。該產品是雙方基於對中國用戶需求的深度洞察，聯合研發的又一標杆成果，是推動殼牌與法拉利車隊合作75年中積累的賽道技術在中國走向大衆市場並持續迭代的生動實踐。證券之星注意到，“閃電紅2.0”的誕生，不僅是頂尖技術的大衆化轉化，更是途虎養車憑藉對中國市場的精準洞察與超7200家門店的龐大網絡，以用戶需求反向驅動全球供應鏈、實現國際頂尖技術本土化精準落地的典型案例。這充分印證了途虎養車作爲汽後第一品牌，在用戶洞...證券之星
12月19日 週五
連續14日上漲！電解錳價格飆升，哪些公司受益？（名單）
近期，又有小金屬迎來漲價潮！進入12月份，電解錳價格一路走高。數據顯示，12月19日，電解錳均價報18000元/噸，較上一交易日上漲200元；拉長時間維度看，本週以來電解錳累計上漲1200元，而進入12月後，該品種已實現連續14個交易日上漲，累計漲超16%，價格創出2022年5月以來新高。A股電解錳概念同樣走強，今日，紅星發展強勢漲停，湘潭電化、中鋼天源、三峽水利等同樣表現活躍。電解錳是指以錳礦石爲原料，通過酸浸出獲得錳鹽溶液，再在電解槽中通過電化學還原反應析出單質金屬錳的冶金過程。其作爲現代工業的“工業維生素”，目前應用場景正從傳統鋼鐵冶煉向新能源、電子、航空航天等高端領域加速滲透。據瞭解，...證券之星
12月19日 週五
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.53元/公斤 比昨天上升0.1%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，12月19日“農產品批發價格200指數”爲130.69，比昨天上升0.10個點，“菜籃子”產品批發價格指數爲133.64，比昨天上升0.13個點。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.53元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉65.92元/公斤，比昨天上升0.3%；羊肉62.38元/公斤，與昨天持平；雞蛋7.45元/公斤，比昨天上升0.5%；白條雞17.84元/公斤，比昨天上升0.1%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲5.87元/公斤，比昨天下降0.5%；重點監測的6種水果平均價格爲7.68元/公斤，比昨天上升0.3%。鯽魚19.43元/公斤，與昨天持平；鯉魚13.88元/公斤，比昨天上升0.9%；白鰱魚10.52元/公斤，比昨天上升5.2%；大帶魚39.97元/公斤，比昨天上升2.7%。金吾財訊
12月19日 週五
【券商聚焦】中信建投首予小鵬汽車(09868)“買入”評級 指其即將迎來盈利拐點
金吾財訊 | 中信建投研報指，小鵬汽車(09868)成立於2014年，並先後於2020年及2021年在紐交所和港交所掛牌上市。2025Q3，公司季度交付量創歷史新高達11.6萬輛，同比大增149%。該機構指，小鵬汽車是中國領先的智能電動汽車設計及製造商，也是全球AI定義汽車的先行者，即將迎來盈利拐點。2025Q3季度交付量創歷史新高達11.6萬輛，同比大增149%，實現營收203.8億元。伴隨MONA M03、新款P7、超級增程X9的陸續發佈，公司開啓強勢產品週期，確立“純電+增程”雙能戰略，計劃進一步搶佔細分市場份額。同時，公司戰略升級爲面向全球的科技公司，圍繞“物理AI”發佈的四項重要應用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天飛行體系，均將於2026年進入量產階段。該機構預計2025-2027年收入約781、1169、1471億元，首次覆蓋給予“買入”評級。金吾財訊
12月19日 週五
【券商聚焦】光大證券首予赤子城科技(09911)“買入”評級 指其爲短中期收入與利潤增長確定性較高
金吾財訊 | 光大證券研報指，赤子城科技(09911)以泛人羣社交業務爲主，爲以中東北非地區爲主的全球不同文化背景的用戶提供多樣化精細化的社交體驗。2022年以來公司通過整合併購與內部孵化雙輪驅動，在社交賽道取得顯著進展，並進一步拓展遊戲等創新業務。25H1公司實現營收31.81億元，同比增長40%，SUGO與TopTop收入同比增速均超100%；盈利能力同步提升，25H1公司實現歸母淨利潤4.89億元，對應淨利率15.4%。赤子城科技作爲中國非遊戲廠商出海收入榜前10名的公司，通過精細的本地化運營，憑藉成功的“產品+國家”複製戰略，實現了對新興社交娛樂市場（尤其是中東北非地區和泛東南亞地區）的廣泛佈局；此外，公司通過創新業務實現收入來源多元化，短中期收入&利潤增長確定性較高。該機構預計25-27年公司實現營業收入69.0/84.1/97.0億元人民幣，實現歸母淨利潤9.5/12.4/14.9億元，同比增速分別爲97.0%/31.3%/19.7%。公司作爲出海社交龍頭企業，首次覆蓋，給予目標價14.5港元，給予“買入”評級。金吾財訊
12月19日 週五
新能源車週報：工信部許可兩款L3級自動駕駛車型產品
證券之星新能源車行業週報：據上海有色網，本週動力電芯價格由成本推動漲價。上游鋰鹽價格延續強勢運行，碳酸鋰現貨在供應擾動與貿易商情緒驅動下繼續走高，帶動鐵鋰正極、電解液等關鍵材料同步提價，使電芯端成本壓力進一步放大。在此背景下，磷酸鐵鋰動力電芯報價普遍上調。三元體系在成本傳導與結構修正下也小幅上調。需求端對電芯漲價形成一定支撐。乘用車領域 A、B 級純電與插混需求保持穩健，主機廠衝刺目標帶動排產整體高位運行。行業普遍在長協談判前強化成本依據，通過階段性提價提升未來鎖價的錨點券商觀點國泰海通證券認爲本次公佈的工信部准入許可意味着L3級自動駕駛踏出了進入商業化應用的第一步。帶動智能化滲透率快速提升，...證券之星
12月19日 週五
A股三大指數放量上漲 滬指全日收漲0.36% 海南、乳業等概念板塊升幅居前
金吾財訊 | A股三大指數全天衝高回落，截至收盤，滬指漲0.36%，深成指漲0.66%，創業板指漲0.49%。滬深兩市成交額1.73萬億，較上一個交易日放量704億。總體上看，個股漲多跌少，兩市近4500只個股上漲。盤面上看，海南、超導、乳業等概念板塊升幅居前；半導體、貴金屬、存儲芯片等概念板塊受壓居前。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，政策基調是穩妥佈局、漸進推進，想要穩住目前的增長水平、部分減輕通縮壓力，但沒有體現出對實現再通脹、打破通縮循環進行強刺激或較大路徑調整的訴求。考慮到這些因素，我們對2026年的增長，特別是名義GDP增長的預期，還是保持在大概4%出頭的名義GDP增速，這比市場的一致預期更保守一點。對於明年的財政政策、貨幣政策、房地產和消費政策而言：財政儘管總量上比較溫和，但可能會前置到一季度和上半年，用基建投資作爲抓手；貨幣政策真正降息降準空間不是特別大；地產的進一步扶持政策和消費的進一步刺激政策，可能要靠形勢的演繹，也就是形勢比人強，要經過上半年的演繹之後，政策纔會相機抉擇。金吾財訊
12月19日 週五
食品飲料週報：白酒龍頭信號積極，酒企狂奔“最後一公里”
證券之星食品飲料行業週報：2025年12月15日-2025年12月19日，滬深300指數下跌0.28%，申萬食品飲料指數上漲1.2%。前五大上漲個股分別爲：歡樂家、莊園牧場、皇氏集團、騎士乳業、均瑤健康。機構觀點東方證券本週觀點(含個股)：投資建議：食品飲料已到擊球區，先估值、再業績。1)短期繼續交易“個股改善”、“困境反轉”主線，推薦妙可藍多(600882，買入)、今世緣(603369，買入)、古井貢酒(000596，買入)、捨得酒業(600702，買入)等，相關標的安井食品(603345，未評級)；2)結構性紅利延續，推薦 東鵬飲料(605499，買入)、鹽津鋪子(002847，買入)等；...證券之星
12月19日 週五
