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【券商聚焦】中金公司:中東衝突對中國的影響或將小於美國

金吾財訊 | 中金公司表示,中東衝突是典型的供給衝擊,其直接影響是原油供給受阻、油價上升。對於原本就供給不足、通脹回落偏慢、政府債務攀升的美國而言,中東衝突加劇其“滯脹”風險,宏觀政策進退兩難。該機構認爲,如果衝突持續時間不長,其影響或將比較溫和。但如果衝突持續升級,美國基本面壓力上升的同時,金融動盪或將加劇,外溢效應上升,對全球經濟與市場的影響可能明顯加大。與美國不同,中國經濟呈現供給強、需求弱的態勢,這意味着中東衝突對中國的影響或將小於美國。該機構認爲,在衝突可控的情形下,中國出口雖然面臨壓力,但技術進步提速加上對海外能源依賴明顯低於歐日韓等主要競爭對手,我國出口份額可能逆勢上升,實際GDP增速受到的影響相對有限,全年實際GDP增速可能爲4.8%左右(2025年爲5%),名義GDP增速因通脹上升而提升到5.3%左右(2025年爲4%)。油價上升也意味着不同行業利潤或將分化,其中下游行業利潤或將承壓。如果衝突持續升級,海外“滯脹”或將增添我國出口壓力,宏觀政策對沖力度有必要加大,以確保增長目標順利實現。近期中東衝突推升美元,但如果衝突在較短時間內緩和,美元和人民幣定價或將回歸基本面驅動,該機構認爲人民幣匯率有支撐。倘若衝突持續升級,能源價格中樞抬升或推升美國通脹預期,扭轉美國貨幣寬鬆預期,進一步推升美元。當然,如果衝突較該機構假設的第二個情景更爲嚴峻,美國“滯脹”情形加劇、金融市場大幅動盪。全球資金可能拋售美元資產,美元走弱的概率大於走強的概率。
金吾財訊
3月13日 週五

【券商聚焦】中金公司:看好中國發展綠色甲醇作爲航運減碳燃料的趨勢

金吾財訊 | 中金公司表示,歐盟自2024年開始將航運納入碳排放體系,並自2025年開始執行歐盟海運燃料條例,已經對不滿足條件的船舶進行懲罰。另外,國際海運組織IMO淨零法案是首個全球性的航運碳價機制,如果能夠得到投票通過有望對全球航運應用減碳燃料起到重要推動作用。在低碳/零碳燃料中,該機構認爲綠色甲醇是短中期重要的發展方向,不過該機構經過測算,2030年前上述航運減碳政策對於傳統燃料碳排放的懲罰金額較低,短期以綠色甲醇等爲代表的低碳/零碳燃料仍依賴船東溢價收購。該機構認爲中國發展綠色燃料符合“十五五”新能源非電利用大方向,同時有助於保障能源安全,有望在國內也迎來持續政策助力。截至2025年末中國規劃綠色甲醇產能已經超過6,000萬噸,實際投產僅約1%,且其中大部分投產項目實際產出距離名義產能仍然較遠。該機構認爲未來1-2年內綠色甲醇在全球來看仍然是供不應求,因此短期海外客戶的訂單鎖定是重點,而降本和生產工藝的穩定性提升決定了行業長期發展空間。該機構認爲全球航運公司受政策驅動或是自發的減碳趨勢仍有望持續增強,同時該機構認爲中國發展以綠色甲醇爲代表的綠色燃料有助於促進新能源非電利用,保障能源安全。該機構看好中國發展綠色甲醇作爲航運減碳燃料的趨勢,能夠綁定海外優質客戶的綠色甲醇項目有望優先受益。該機構看好能夠率先進行綠色甲醇產能建設和投放並鎖定訂單的新能源設備公司、綠電運營公司。
金吾財訊
3月13日 週五
KeyAI