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【券商聚焦】華泰證券：物流快遞反內卷與旺季共振 看好電商快遞2H業績修復
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，物流快遞：反內卷與旺季共振，看好電商快遞2H業績修復。1）快遞：8月雖然是電商快遞傳統淡季，但反內卷推升行業景氣。件量端，淡季疊加產糧區漲價，件量邊際放緩；價格端，行業價格環比回升，申通與圓通價格環比漲幅明顯。往後展望，伴隨旺季到來，漲價延續至年底的確定性較高，看好板塊盈利彈性超預期。中長期，社保逐步落地、行業規範化發展有望抬升估值中樞。2）跨境電商物流：航空運價平穩運行，關注4Q旺季表現。3）大宗供應鏈：“反內卷”推動大宗品價格上行，降息週期開啓，板塊有望觸底回升。金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】華泰證券：民航行業收益水平的回暖有望在4Q延續 並且中長期行業景氣有望持續改善
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，9月民航需求好轉，帶動票價同比回暖。根據航班管家的數據，第36-39周（9/1-9/28）國內經濟艙含油均價同增1.5%（暑運期間爲-6.5%）。另外中秋國慶假期民航旅客量雖由於錯峯、天氣和日均口徑等因素影響，同增3.3%，相比“五一”假期的11.8%有所放緩，不過含油平均票價同比提升0.3%，表現較爲穩健。往後展望，考慮供給增速低位、行業反內卷、基數較低，我們認爲行業收益水平的回暖有望在4Q延續，並且中長期行業景氣有望持續改善。機場公司非航營收增速普遍低於流量增速，仍需挖掘流量變現能力。中期需關注機場資本開支週期及其對盈利的衝擊。金吾財訊
10月15日 週三
【TradingKey財經早餐】鮑爾講話偏鴿緩和貿易緊張，美股低開高走仍收跌，輝達跌超4%，摩根大通高盛業績超預期仍跌，以太幣失守4000美元
TradingKey - 10月14日週二，中美貿易緊張局勢因船舶調查、大豆訂單等問題從前一日的緩和中再升溫，標普500指數盤初跌超1%。多家華爾街大銀行三季度財報樂觀，疊加甲骨文、博通、納微半導體等AI消息頻出，美股低開高走，聯準會主席鮑爾的鴿派講話進一步提供支撐。甲骨文大規模部署AMD晶片、博通推出新網絡晶片等消息挑戰輝達行業地位，輝達跌超4%，將為輝達AI工廠提供晶片的納微半導體大漲26%。宣佈與OpenA合作、將在ChatGPT提供購物服務的沃爾瑪漲約5%。
【券商聚焦】華泰證券：現在是把握券商板塊戰略性修復機會的關鍵時期
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，資本市場的戰略地位和重要性達到前所未有的高度。從中央金融工作會議到政治局會議，高層多次強調資本市場在國家發展中的核心作用，並明確提出“活躍資本市場”、“鞏固資本市場回穩向好勢頭”等重要部署，爲市場穩步修復奠定堅實基調。資金支持方面，央行創設互換便利和股票回購增持再貸款等工具，並強調要持續用好這些工具；中央匯金作爲“壓艙石”發揮關鍵作用。國務院及各部委完善基礎制度，鼓勵分紅回購（2024年至今分紅回購金額累計超4萬億）、引導中長期資金入場、提升上市公司質量等舉措，切實重視投資者回報，共同推動資本市場實現高質量的投融資平衡發展。隨着資本市場擴容和活躍度提升，券商各業務線正邁上新的發展臺階。目前A股市值已突破100萬億元，位居全球前列，爲券商業務的增長提供廣闊空間。市場交易活躍度顯著提升，前三季度全A日均成交額同比+107%，兩融餘額屢創新高。投行正進入修復期，前三季度A股/港股股權融資規模同比+84%/+251%。投資業務有望保持穩中有進的態勢。預計在當前市場趨勢下，市場交投和各類業務將保持良好水平，從而支撐券商業績的持續性。我們預計中性情景下，行業2025年ROE有望達到7.4%，淨利潤同比+43%。綜合政策、資金和業績等多重積極因素，券商板塊正迎來戰略修復機會。市場高景氣度有望延續，但25Q2主動偏股基金配置比例僅0.64%，仍處低位、明顯低配。券商估值在歷史行情中均有較大拓展空間，2018年來的行情中A股大券商/中小券商PB(LF)均值分別1.4x-2.0x/1.6x-2.3x，當前1.57x/1.78x、仍有顯著潛力。該機構認爲現在是把握券商板塊戰略性修復機會的關鍵時期，建議重點關注龍頭港股券商、具備估值優勢的A股龍頭及特色中小券商。金吾財訊
10月15日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-14股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)WING ON CO(00289)0.708.82VITASOY INT'L(00345)139.801139.64旭日企業(00393)1.201.56首程控股(00697)1605.003635.78信利國際(00732)200.00236.00中電光谷(00798)300.0074.30IGG(00799)15.0061.45摩比發展(00947)0.300.05快手－Ｗ(01024)131.469840.67普華和順(01358)30.0043.80燕之屋(01497)10.0080.05力鴻檢驗(01586)5.6015.27康臣藥業(01681)32.00489.51小米集團－Ｗ(01810)400.0019489.20石四藥集團(02005)210.00609.08和鉑醫藥－Ｂ(02142)30.00386.95醫渡科技(02158)147.28857.96歸創通橋(02190)5.00120.73固生堂(02273)18.33549.50樂華娛樂(02306)29.7075.56酷派集團(02369)480.00636.83雲工場(02512)75.00289.05鍋圈(02517)60.00187.57重塑能源(02570)0.5071.52天虹國際集團(02678)20.0090.60希瑪醫療(03309)20.0038.33碧桂園服務(06098)100.00618.86心瑋醫療－Ｂ(06609)3.91232.76天福(06868)0.401.20中國恆有源集團(08128)100.004.00貪玩(09890)25.18326.67九毛九(09922)49.80100.10聯易融科技－Ｗ(09959)240.00745.34康寧傑瑞製藥－Ｂ(09966)29.30396.69綠城管理控股(09979)40.00121.65快手－ＷＲ(81024)131.469840.67小米集團－ＷＲ(81810)400.0019489.20金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】交銀國際指9月AI敘事持續強勁 國產替代或進一步加速
金吾財訊 | 交銀國際表示，最近一個月科技股跑贏大盤，A股科技股估值增長明顯。該機構認爲估值提升或是股價的主要驅動因素，市場或進一步看好AI在2026年後的前景。該機構指，存儲價格繼續強勁上升。該機構維持對於存儲價格將繼續堅挺的判斷，預計DRAM的強勁價格將延續至3Q26（之前爲1H26），而NAND價格也有望保持在較強水平直至1H26（之前爲1Q26）。半導體制造設備進口額8月繼續保持同比增長，國產半導體制造廠商依然積極投入。該機構維持對於2025年我國半導體設備銷售額預測，即520億美元，同比增長5%。該機構認爲隨着更多與OpenAI相關AI基礎設施項目的宣佈，市場或對2026年以及之後AI投資有更好的能見度。該機構同時注意到市場或擔心AI投資出現過度金融化以及終端變現能力不足的擔心。該機構認爲，從該機構覆蓋美股半導體公司角度看，總體公司的估值水平處於相對可控。以AMD（AMDUS/買入）爲例，該機構在之前報告中根據第一個GW的收入上調其2026/27年收入預測。該機構認爲市場一致預期或與該機構的預期相符。另一方面，該機構繼續看好國產替代趨勢，並認爲AI基礎設施建設或利好國產晶圓代工公司。該機構認爲各設計廠商AI芯片發佈或利好國產晶圓代工廠。該機構上調中芯國際評級至買入（之前爲中性），並同時上調目標價至90港元。上調華虹半導體目標價至90港元，維持買入評級。金吾財訊
10月15日 週三
【灣區早參】廣州低空醫療救援網絡初步建立；深圳新增21家跨國公司總部企業
一、市場要聞1、香港金管局：9月外匯基金境外資產減少281億元香港金管局公佈外匯基金在2025年9月底的主要分析帳目。在9月份，外匯基金的境外資產減少281億港元，至34,591億港元。貨幣基礎爲20,202億港元，包括負債證明書、政府發行的流通紙幣及硬幣、銀行體系結餘，以及已發行外匯基金票據及債券。外匯基金對香港私營部門的債權總額爲3,500億港元。對外負債總額爲336億港元。2、香港特區立法會祕書處建議在港發展離岸人民幣穩定幣2025年10月，香港特區立法會祕書處推出定期《專題快訊》，闡述了香港特區金融科技、數字資產等領域發展狀況。《專題快訊》指出，有立法會議員建議爭取中央支持，在做好國家金融安全防火牆的同時，在數字資產和加密貨幣等新興金融領域探索實踐，發揮好“穩定幣試驗田”作用，以及爭取在香港發展離岸人民幣穩定幣。3、廣州低空醫療救援網絡初步建立10月13日，廣州市衛生健康委在廣州醫科大學附屬婦女兒童醫療中心組織低空醫療“直升機+無人機”協同應急救援演練。此次演練場景設定爲粵東某院收治胸椎損傷合併血氣胸的患兒，經多學科遠程會診後需緊急轉院手術。廣州婦兒中心轉運中心聯動市急救指揮中心啓動航空救援程序，患兒通過直升機直達增城院區手術室。針對特殊手術耗材調運需求，該院同步啓用無人機應急方案，從珠江新城院區緊急配送物資僅耗時30分鐘，較常規地面運輸（70-80分鐘）顯著縮短。截至目前，廣州低空醫療救援網絡初步建立，包括1個航空醫療救援聯合培訓基地、1個航空醫療救援基地、26條醫療衛生無人機低空運輸航線。此外，全市已有17家醫療機構配備19個直升機起降點。4、深圳新增21家跨國公司總部企業10月14日，記者獲悉，深圳市投資促進局發佈《深圳市投資促進局關於發佈深圳市第十批跨國公司總部企業認定名單的通知》，爲貫徹落實《深圳市鼓勵跨國公司設立總部企業辦法（修訂版）》（深府辦規〔2023〕8號），進一步吸引更多跨國公司在深設立總部企業，市投資促進局開展了第十批跨國公司總部企業認定工作，經覈查確認，21家企業正式入選認定名單。二、公司新聞1、中國中冶(01618)公告公佈，公司2025年1-9月新籤合同額人民幣7,606.7億元，較上年同期降低14.7%，其中新籤海外合同額人民幣669.0億元，較上年同期增長10.1%。2、美麗田園醫療健康(02373)公告公佈，2025年10月15日(聯交所交易時段前)，公司、上海美麗田園醫療健康(由公司間接全資擁有)、SYL Holding及上海安妍(爲SYL Holding的全資附屬公司)訂立股份購買協議，據此，公司及上海美麗田園醫療健康(均作爲買方)有條件同意收購上海思妍麗實業100%已發行股份，對價爲人民幣12.50億元。作爲對價的一部分，對價股份將根據公司於股東特別大會上尋求的特別授權進行配發及發行。對價股份於配發及發行後，將與已發行股份享有同等地位。合共1579.81萬股對價股份將配發及發行予SYL Holding，佔於本公告日期已發行股份總數(包括9.05萬股庫存股份)約6.70%。3、山東黃金(01787)公告公佈，公司預計2025年1-3季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲人民幣38.0億元至人民幣41.0億元，與上年同期相比增加人民幣17.3億元到人民幣20.3億元，同比增加83.9%到98.5%。預計2025年1-3季度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的淨利潤爲人民幣37.8億元至人民幣40.8億元，與上年同期相比增加人民幣16.9億元到人民幣19.9億元，同比增加80.5%到94.8%。4、重慶鋼鐵股份(01053)公告公佈，預計2025年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨虧損爲人民幣2.1億元至人民幣2.3億元，與上年同期相比，預計減虧人民幣11.2億元至人民幣11.4億元。預計2025年前三季度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨虧損爲人民幣2.2億元至人民幣2.4億元，與上年同期相比，預計減虧人民幣11.1億元至人民幣11.3億元。5、中金公司(03908)宣佈，2025年面向專業機構投資者公開發行科技創新公司債券(第一期)發行規模爲不超過10億元人民幣，本期債券票面利率詢價區間爲1.4%-2.1%，根據網下投資者詢價結果，最終確定本期債券的票面利率爲1.71%。發行人將按上述票面利率於2025年10月15日至16日面向專業投資者網下發行。6、中廣核電力(01816)宣佈，2025年1月至9月份，集團運營管理的核電機組總髮電量約爲1,828.22億千瓦時，較去年同期增長2.67%。總上網電量約爲1,721.79億千瓦時，較去年同期增長3.17%。7、中國建材(03323)發盈喜，預期截至2025年9月30日止9個月未經審覈的權益持有人應占利潤約爲29.5億元人民幣(下同)，而去年同期的權益持有人應占虧損約爲6.84億元。上 述預期增加主要由於集團主要產品水泥和商品混凝土的銷售成本下降、玻璃纖維的銷 售價格上升和銷售成本下降、風電葉片及塗料的銷量增加、應占聯營公司利潤上升、以 及集團按公允價值於損益賬確認的金融資產公允價值變動淨收益增加所致，但部分被 水泥的銷量下降所抵銷。金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】中信建投：“報行合一”在非車險領域的實施有望推動非車險業務費用率優化、承保盈利水平有望改善
金吾財訊 | 中信建投發研報指，2025年10月11日，國家金融監督管理總局發佈《關於加強非車險業務監管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》按照防風險強監管促高質量發展的工作思路，堅持問題導向、目標導向，聚焦非車險領域經營不規範、非理性競爭等問題，重點在優化考覈機制、規範產品開發使用、規範保費收入管理、強化市場行爲監管、推動改進非車險承保理賠服務、發揮行業組織支撐服務作用六個方面強化要求，能夠有效促進非車險業務高質量發展，爲人民羣衆和經濟社會提供更加充分有效的保險保障。“報行合一”在非車險領域的實施有望推動非車險業務費用率優化、承保盈利水平有望改善。頭部財險公司憑藉其在品牌、風控、規模等方面的綜合競爭優勢而有望相對受益，看好頭部險企市場份額提升。金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】中國銀河：貿易戰風險再起，建議關注避險金屬與反制金屬
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，本週商務部、海關總署發佈對部分中重稀土相關物項、部分稀土設備和原輔料相關物項、境外相關稀土物項、稀土相關技術的四項出口管制政策，將更多中重稀土納入出口管控中，並擴大管控對象與增加長臂管轄管控範圍至全球，且限制稀土生產設備、原輔料，與稀土開採冶煉分離回收以及磁材製造技術的出口。我國稀土出口管制政策的全方位、系統化升級，將進一步鞏固我國稀土在全球的優勢地位，增強我國稀土的定價權與行業壟斷時間，並凸顯出我國稀土對全球半導體等高端製造業與科技產業的巨大影響力，有助於稀土行業估值的提升。且在供應收緊、需求仍有訂單支撐的情況下四季度稀土價格仍有上漲空間。美國總統特朗普威脅自11月起對中國進口的商品加徵額外100%關稅，並且對關鍵軟件實施出口管制。在美國政府持續停擺之際，疊加新的美國加徵關稅與貿易戰升級可能，市場風險偏好或將下滑，資金湧入黃金等避險資產，將刺激金價進一步上漲。金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】中國銀河：美方對關鍵軟件的出口管制將加速中國軟件國產替代進程 推動國產化率進一步提升
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，美國當地時間10月10日晚，美國總統特朗普在其社交平臺上宣佈，自11月1日起，美國將對所有中國輸美商品加徵100%的額外關稅，同時將對所有關鍵軟件實施出口管制。該機構認爲，短期來看部分企業將受到工具鏈中斷的影響，但當前中國軟件產業在技術、政策、市場與生態方面已經具備替代能力，市場在經歷4月7日後對特朗普政府政策已經有一定預期及策略免疫，本次極限施壓或將成爲特朗普政府在APEC峯會前的談判籌碼，美方對關鍵軟件的出口管制將加速中國軟件國產替代進程，推動國產化率進一步提升。EDA等關鍵卡脖子環節進入國產替代深水區，工業軟件國產化勢在必行。美國對中國科技制裁可以追溯到2018年特朗普政府發動的貿易戰，逐步開始對中國在先進半導體設計軟件方面收緊，本次美國擬對中國進行關鍵軟件的出口管制，可能涉及的方向有EDA、CAD、CAE、MES、PLM等。我們認爲，電子設計自動化（EDA）將成爲重點管控對象，旨在對中國在芯片製造方面進行封鎖，中國在工業軟件領域嚴重依賴進口，當前MATLAB以及許多關鍵的工業軟件如PLM、EDA和CAD等，都源自美國，此前Matlab在一些高校中被禁用，後續可以延伸到CAD等工業軟件領域，工業軟件國產替代刻不容緩，重點關注相關上市公司投資機會。該機構認爲，美方擬對關鍵軟件實施出口管制，在美國持續加強對中國科技制裁的背景下，關鍵軟件國產替代進入深水區，疊加信創進入新一輪週期，相關板塊將持續受益，建議重點關注EDA、工業軟件、操作系統、數據庫、網絡安全及行業IT等領域。金吾財訊
10月15日 週三
【公司盈警】重慶鋼鐵股份(01053)料前三季股東淨虧損至多2.3億元人民幣
金吾財訊 | 重慶鋼鐵股份(01053)公告公佈，預計2025年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨虧損爲人民幣2.1億元至人民幣2.3億元，與上年同期相比，預計減虧人民幣11.2億元至人民幣11.4億元。預計2025年前三季度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨虧損爲人民幣2.2億元至人民幣2.4億元，與上年同期相比，預計減虧人民幣11.1億元至人民幣11.3億元。公告指，預計2025年前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤大幅減虧的主要原因有：(一)“採購降本”與“銷售增利”雙向賦能，顯著改善盈利能力；(二)“成本壓降”與“效率提升”雙軌並行，增強風險抵禦能力。金吾財訊
10月15日 週三
【公司盈喜】山東黃金(01787)料前三季歸母淨利同比增長至多98.5%
金吾財訊 | 山東黃金(01787)公告公佈，公司預計2025年1-3季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲人民幣38.0億元至人民幣41.0億元，與上年同期相比增加人民幣17.3億元到人民幣20.3億元，同比增加83.9%到98.5%。預計2025年1-3季度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的淨利潤爲人民幣37.8億元至人民幣40.8億元，與上年同期相比增加人民幣16.9億元到人民幣19.9億元，同比增加80.5%到94.8%。公告指，2025年1-3季度，公司統籌優化生產佈局，強化核心技術攻關，提升精細管理水平，在科學匹配項目建設的同時，顯著提升運營效能，實現生產效率與資源利用率、項目建設速度的協同提升，同時疊加黃金價格上行因素，公司利潤同比漲幅較大。金吾財訊
10月15日 週三
【隔夜市場回顧】昨日A股高開低走；美股收市表現分化
金吾財訊 | IMF上調經濟增長預期，並指出美國關稅的急劇上升正在成爲主導全球不確定性的最重要因素。隔晚美股收市表現分化，科技股多數受壓，英偉達跌超4%。國內方面，A股午後跌幅擴大，全日呈高開低走態勢，個股跌多漲少，超3500只個股下跌。滬深兩市成交額2.58萬億，較上一個交易日放量2215億。港股走勢相仿，加密貨幣概念走低，黃金股午後轉跌，至於內銀股集體上揚。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指跌0.62%，深成指跌2.54%，創業板指跌3.99%。港股：截至收盤，恒指跌1.73%，國企指數跌1.55%，恒生科技指數跌3.62%。2、隔夜外盤：美國股市：截至收盤，道指升0.44%報46270.46點，納指跌0.76%報22521.7點，標普500跌0.16%報6644.31點。歐洲股市：截至收盤，英國富時100指數漲0.1%，德國DAX指數跌0.62%，法國CAC40指數跌0.18%。日韓股市：日經225指數收跌2.58% 報46847.32點，韓國綜合指數收跌0.63% 報3561.81點。金吾財訊
10月15日 週三
