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【券商聚焦】中國銀河：十五五規劃出臺推動銀行業轉型，關注變革進展及基本面修復機會
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，公募基金髮布2025Q3重倉持股數據。我們選取主動型基金、被動型基金持倉數據進行分析；同時，我們統計了北上資金持倉情況。主動型基金對銀行低配比例擴大，重倉比例降至近五年低位：2025Q3銀行板塊低配比例爲8.38%，環比擴大0.53pct。細分板塊來看，城商行由超配轉爲低配0.36%，其他銀行低配比例均有擴大，其中，國有行擴大3.52pct至9.96%。主動型基金對銀行持倉總市值爲300.98億元，環比-52.63%；持倉佔比爲1.81%，環比-3.03pct，爲2020年以來倉位最低、降幅最大水平；倉位在申萬一級行業中排名第14，環比下降7位。國有行、股份行、城商行、農商行倉位分別爲0.23%、0.59%、0.81%、0.18%，環比均下降，其中城商行降幅最大（-1.45pct）。7月以來，銀行集中分紅期基本結束，疊加市場風格切換，資金風險偏好提升，更多流向電子、通信等科技成長板塊。被動型基金對銀行重倉比例下降：2025Q3，被動型基金對銀行持倉總市值爲841.12億元，持倉佔比5.44%，環比-5.67pct，在申萬一級行業中排名第7，環比下降3位。國有行、股份行、城商行、農商行持倉佔比分別爲0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中，股份行持倉佔比下降最多（-4.43pct）。Q3銀行板塊普遍回調，在主要指數中的權重降低，以寬基ETF爲主的被動資金從銀行權重股流出。以滬深300爲例，截至9月末，銀行板塊權重 較Q2下降3.61pct至11.84%，其中股份行、國有行權重分別-2.04pct、-0.7pct。該機構表示，三季度市場風格切換，資金整體流出銀行板塊。近期關稅不確定性催生防禦性配置需求，紅利價值再受青睞。十五五規劃出臺推動銀行業轉型，關注變革進展及基本面修復機會。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持中集安瑞科(03899)買入評級 指盈利結構有望進一步轉穩
金吾財訊 | 交銀國際研報指，中集安瑞科(03899)2025年前三季度歸母浄利潤同比增12.9%至7.7億元。清潔能源業務表現強勁，主要受益於期內水上清潔能源收入同比52%的強勁增長化工及液態食品分部3季度仍受貿易不確定性影響，但兩個分部加總的收入佔比僅爲23%，分部收入/盈利對公司整體的影響已較去年有所減輕。前三季度累計新簽訂單同比小幅降5%至196億元，相比上半年同比降35%大幅改善，其中清潔能源新簽訂單連續兩個季度保持環比增長。該機構認爲3季度清潔能源單季訂單環比增長超預期，雖然化工及液態食品的訂單及收入情況仍有待進一步回穩，但考慮到目前收入佔比縮小，相比去年減輕了對公司的盈利衝擊，公司盈利結構有望在2026年穩定下來。該機構保持2025/26年核心盈利預測不變，目標價維持在8.4港元（2026年10.8倍市盈率），維持買入評級。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】交銀國際：“十五五”時期將更加註重發展質量
金吾財訊 | 交銀國際表示，2025年10月28日，新華社受權發佈《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。二十屆四中全會審議通過的“十五五”規劃建議（下稱《建議》）對未來發展環境研判上指出，中國發展處於“戰略機遇和風險挑戰並存、不確定難預料因素增多的時期”，表述較“十四五”時期更強調外部環境的複雜性。在充分評估外部因素的同時，《建議》也鮮明指出，中國特色社會主義制度、超大規模市場、完整產業體系優勢更加彰顯，充分體現了戰略自信和發展底氣。《建議》中的目標體系由“十四五”的六個方面擴展爲七個方面，最大的調整在於將經濟發展目標拆分爲“高質量發展取得顯著成效”和“科技自立自強水平大幅提高”兩項，並明確提出“居民消費率明顯提高”的具體方向。《建議》在“經濟實力、科技實力、綜合國力”後增加了“國際影響力大幅躍升”，同時提出“國家軟實力持續提高”在當前國際格局深刻調整的背景下同樣具有重要的戰略意義。從目標設定邏輯看，“十五五”時期將更加註重發展質量，更加強調內需特別是消費的拉動作用，更加突出科技創新對經濟增長的支撐作用。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】華泰證券：看好在政策指引下，儲能、風電、電網板塊公司有望持續受益
金吾財訊 | 華泰證券表示，10月28日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱“十五五規劃”）發佈，政策文件針對碳減排目標和新型能源體系再次給出定調指引，並提出大力發展新型儲能，加快智能電網建設等。該機構看好在政策指引下，儲能、風電、電網板塊公司有望持續受益。推薦1）新能源+儲能系統一體化模式作爲保障系統穩定出力與清潔降碳的關鍵解法，系統平價進程有望進一步打開裝機空間。2）風電通過出力曲線波動小於光伏，一體化平價的到來或撬動分散式風電需求正式起航。推薦推薦頭部風機廠和海風海外條線。3）統籌就地消納和外送，有望進一步帶動電網投資擴容與智能化升級。推薦電網設備龍頭。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】中國銀河：進一步提升靈活性和清潔化或是十五五期間煤電發展的主要方向
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，進一步提升靈活性和清潔化或是十五五期間煤電發展的主要方向。《建議》提出“加強化石能源清潔高效利用，推進煤電改造升級和散煤替代”，結合《新一代煤電升級專項行動實施方案（2025—2027年）》，我們認爲十五五期間進一步提升靈活性和清潔化是煤電發展的主要方向。其中靈活性的提升有望推動煤電收益模式由此前較爲依賴點火價差向點火價差+調節價值+容量價值三重疊加轉變，助力其盈利穩定預期逐步形成，估值亦有望重塑；清潔化方面，我們預計將帶動包括生物質摻燒、綠氨摻燒、CCUS等在內的煤電低碳化改造技術的進一步發展。個股建議關注華能國際、國電電力、大唐發電、建投能源、電投能源等。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】中國銀河：核電裝機成長空間廣闊 關注核聚變發展機遇
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，核電裝機成長空間廣闊，關注核聚變發展機遇。在“堅持風光水核等多能並舉”的基礎上，《建議》提出“前瞻佈局未來產業，推動氫能和核聚變能等成爲新的經濟增長點”。國內自2022年起已連續4年覈准核電機組數量≥10臺，在建&待建裝機佔存量在運裝機的107%，裝機成長確定性強。此前核電市場化電價存在一定壓力，導致市場擔憂其裝機增長的業績兌現程度，但我們看到廣東26年開始取消核電變動成本補償機制，市場化電價機制趨向合理；且考慮到核電屬於穩定清潔的基荷電源，其可靠性價值未來或將進一步得到體現。而從技術路線來講，目前國內處於三代核電技術批量化建設、四代核電技術逐步商業化階段，根據核能“三步走”戰略，核聚變將是終極目標。近日，安徽合肥緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）主機系統中最重的部件——杜瓦底座成功落座，並預計2027年建成。我們建議密切關注核聚變領域積極進展對產業鏈的催化，個股建設關注皖能電力、中國核電、中國廣核等。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】中信證券：中短期輸變電設備內外需景氣共振 結構性需求持續顯現
金吾財訊 | 中信證券表示，新華社10月28日受權發佈了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）。《建議》進一步明確了新型能源體系的重要地位，針對電力系統建設指引了消納、韌性、電氣化等中長期的發展重心。該機構認爲，政策進一步指引和夯實了特高壓、柔性直流輸配電、數智化電網等環節的中長期機遇。同時，中短期來看，輸變電設備內外需景氣共振，結構性需求持續顯現，特高壓、智能電網等環節有望迎來景氣反轉。建議關注長期發展目標和短期景氣度共振的環節：1）輸變電和出海頭部公司；2）特高壓核心公司；3）智能電錶頭部企業；4）與直流輸配電技術相關的核心產業鏈公司。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】中信建投：旺季需求仍較較弱 關注原奶價格拐點
金吾財訊 | 中信建投發研報指，短期來看，主產區原奶價格逐漸企穩，且散奶價格回升，原奶供需矛盾有所緩和。上游去化節奏看，隨着奶價企穩9月奶牛存欄去化相對放緩，但行業仍處在深度虧損期，正處於青貯期，行業有望持續進行存欄去化，奶價週期拐點可期。從需求端來看，乳製品的需求仍表現出低溫好於常溫的趨勢，部分乳業有可能持續推進結構優化，各地生育補貼政策落地也有一定預期，乳品深加工產能逐步投產，乳品需求或將觸底。渠道層面，乳企加大會員商超、即時零售等新零售渠道佈局。從盈利端，頭部企業今年費率目標也希望穩中有降，預計盈利能力有望同比提升。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】建銀國際維持ASMPT(00522)“跑贏大盤”的評級 指其長期發展潛力良好
金吾財訊 | 建銀國際研報指，ASMPT(00522)3Q25收入37億港元，環比增7.6%、同比增9.5%，符合指引；毛利率因一次性存貨減值環比降4個百分點至35.7%，並因深圳工廠重組費用3040萬港元導致淨虧損2.7億港元，剔除一次性專案後調整後淨利約1億港元。管理層預計4Q25收入4.7-5.3億美元，中位數同比增14%、環比增7%，主流封裝設備及亞太市場仍處復甦通道，長期增長邏輯intact。考慮到2025年第三季度一次性項目的影響，該機構將2025財年（2025F）盈利預測下調89%；同時，基於對毛利率及運營支出更保守的假設，將2026財年及2027財年盈利預測分別下調33%及10%。此外，該機構將2025至2027財年每股賬面價值（BVPS）預測均下調3%。鑑於先進封裝（AP）在集成電路（IC）生產中的重要性日益提升，且公司在先進封裝設備領域佔據領先地位，該機構將2026財年市淨率（P/B）目標倍數從2.3倍上調至2.5倍，進而將目標股價從90.00港元上調至98.00港元。該機構認爲，作爲具備強大先進封裝能力的領先半導體封裝設備供應商，公司長期發展潛力良好，尤其在先進封裝對集成電路微型化愈發關鍵的背景下。維持對其“跑贏大盤”的評級。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】建銀國際維持萬洲國際(00288)“跑贏大盤”評級 預計第四季度營收將穩步增長5.8%
金吾財訊 | 建銀國際研報指，萬洲國際(00288)3Q25收入同比增7.9%至70.9億美元，經營利潤增1.8%至6.67億美元，中國管道擴張帶動豬肉銷量增10.2%，中美歐肉製品提價推動包裝肉收入穩增5.1%；原料成本上升、中國產品結構向性價比傾斜及歐洲豬價下跌令綜合經營利潤率暫降0.6個百分點至9.4%，管理層擬通過持續調價與成本管控修復盈利，股息收益率仍具吸引力。該機構對未來營業利潤率的下滑無需過度擔憂，因爲萬洲國際將持續實施價格調整舉措並嚴格控制成本。預計2025年第四季度營收將穩步增長5.8%，營業利潤率小幅下降0.2個百分點至8.4%，主要原因包括：1）中國市場加大營銷力度並推出更多高性價比產品以擴大規模；2）美國市場成本上升。但該機構預計，得益於銷售槓桿效應及歐美包裝肉製品的價格調整，2026財年（FY26F）集團整體營業利潤率將逐步改善。基於中國市場銷售渠道有效拓展帶來的營收增長預期上調，該機構將2025財年（FY25F）和2026財年核心盈利預期均上調2.4%；同時，考慮到原材料成本波動，該機構對營業利潤率的假設更爲保守。基於2026財年市盈率（P/E）維持9.0倍不變，該機構將目標股價從9.00港元上調至9.20港元。該機構重申，萬洲國際的一體化業務模式及穩健的執行能力將支撐其長期增長。此外，該機構認爲約7%的可觀股息收益率也將爲其估值提供支撐。維持“跑贏大盤”評級。金吾財訊
10月31日 週五
【券商聚焦】中信建投：隨着小核酸創新藥公司的興起 國內小核酸在研管線加速增長
金吾財訊 | 中信建投發研報指，中國小核酸藥企展現全球競爭力。近年來，隨着小核酸創新藥公司的興起，國內小核酸在研管線加速增長。中國小核酸創新藥企舶望、瑞博已與MNC達成BD交易，展現出中國小核酸的全球競爭力。適應症方面，中國小核酸藥物管線此前主要集中在心血管疾病和乙肝等領域。近年來也開始逐步向減重、CNS等領域拓展。從技術角度來說，目前中國和海外的小核酸技術沒有代際差，在具體的靶點適應症上具備FIC和BIC的潛力，並正進入FIC、BIC藥物加速發展期，預計將在26-27年誕生一批新分子進入IND，有望持續展現全球競爭力。金吾財訊
10月31日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-30股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)130.00101.40WING ON CO(00289)2.0025.60中國石油化工股份(00386)477.601972.30方正控股(00418)11.408.89信利國際(00732)100.00117.00明源雲(00909)178.30585.72摩比發展(00947)1.100.18加科思－Ｂ(01167)6.9049.59國際家居零售(01373)15.0011.77燕之屋(01497)30.00240.18極兔速遞－Ｗ(01519)38.80385.45親親食品(01583)7.008.80康臣藥業(01681)28.00420.53石四藥集團(02005)500.001541.46康寧醫院(02120)3.5639.81和鉑醫藥－Ｂ(02142)10.00133.33歸創通橋(02190)5.00119.04固生堂(02273)29.01832.54百宏實業(02299)1.004.51蒙牛乳業(02319)40.00570.39易點雲(02416)7.0013.94普樂師集團控股(02486)55.02594.21連連數字(02598)138.351131.18綠城服務(02869)20.8094.80希瑪醫療(03309)20.0037.36碧桂園服務(06098)56.80351.42中國飛鶴(06186)1200.005022.69昊海生物科技(06826)2.7574.53天福(06868)0.200.60中國恆有源集團(08128)100.004.00貪玩(09890)20.00292.99聯易融科技－Ｗ(09959)230.00742.35金吾財訊
10月31日 週五
