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【券商聚焦】華泰證券：重視我國軍貿市場拓展機遇，無人系統和防空反導
金吾財訊 | 華泰證券表示，9月以來中東局勢顯著惡化，從時間線上看，以色列9月9日對在卡塔爾首都多哈的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）高層成員進行了“精準打擊”，引發了中東地區對美式裝備的可靠性擔憂；9月17日巴基斯坦和沙特阿拉伯在沙特首都利雅得正式簽署共同戰略防禦協議，根據協議，第三方針對兩國任何一國的攻擊將被視爲“對兩國的侵略”；9月18日美國再次一票否決由10個國家提出的加沙停火決議草案。中東局勢的惡化導致全球安全問題愈發嚴峻，全球在國防安全領域的投入有望進一步提升，在供給集中度較高和美國裝備可靠性遭受質疑的背景下，我國裝備的海外需求有望提升。該機構指，縱觀歷史，大國崛起的過程必然伴隨着軍貿業務的發展與擴張，軍貿已成爲牽制地區和平平衡、增加我國國際話語權、維護國家和平崛起戰略的重要因素；2024年全球軍費漲幅創冷戰結束以來最大，給我國軍貿業務提供良好契機。9月以來中東多起安全防務相關事件的發生則進一步強化了我國裝備出口中東的預期，展望未來，11月中旬迪拜航展即將開幕，中國裝備出口有望獲得較好表現。建議重點關注以主機廠爲代表的最受益軍貿發展的相關標的。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券：美國光伏市場搶裝潮起 本土製造趨勢升級
金吾財訊 | 華泰證券表示，美國光伏市場正面臨着政策環境的重大轉變。“大而美”法案將美國光伏ITC/PTC補貼期限從2032年縮短至2027年，刺激了美國光伏裝機近兩年的搶裝潮，也帶來了長期需求的不確定性。同時，美國供給溯源本土保護加劇，貿易壁壘持續升級，FEOC限制進一步封鎖了中資光伏產能獲得補貼的可能性，雙反調查也從東南亞擴大至印尼、老撾和印度。一系列政策造成美國市場需求以及組件價格大幅波動，更迫使開發商加速轉向本土供應鏈，美國光伏市場供需均面臨着深刻的重構。該機構指，美國光伏本土化製造趨勢愈發明顯，美資本土產能優勢顯著，而中國供應鏈出口美國的空間正持續被壓縮。本土企業First Solar短中期直接受益於搶裝潮帶來的訂單量提升，PTC製造補貼保持不變，同時不受晶硅電池供應影響，相對受益明顯。而逆變器企業如Enphase和SolarEdge則受戶用市場疲軟壓制，業績面臨一定壓力。對中國企業而言，雙反調查和FEOC規則對產品出口美國以及產能落地美國的經濟性打擊嚴重，短期可抓住2025年FEOC未落地的黃金窗口期搶發，長期可尋求技術授權、股權代持、混合供應等破局路徑。不同於市場的觀點，該行認爲：1）美國長期需求增長的核心驅動已轉向本土產能升級與經濟性提升，疊加AI算力爆發催生的清潔能源配置需求，將支撐無補貼時代的可持續增長；2）中企退出風險被高估——美國電池片產能不足，依賴進口，且技術迭代滯後於中國，目前中企仍通過老撾/印尼轉口維持45%市場份額（2025年6月），長期通過技術授權和主權基金代持等模式有望形成新生態；3）First Solar（FSLR）的壁壘優勢未被充分定價，其CdTe薄膜技術規避晶硅供應鏈，獨家受益“大而美”法案前道製造PTC補貼（最高0.7美元/W），2026年本土產能達14GW，業績可見度較爲清晰。金吾財訊
9月23日 週二
科倫博泰生物-B(06990)：A400/EP0031新藥上市申請獲國家藥監局受理
金吾財訊 | 科倫博泰生物-B(06990)公告公佈，公司轉染過程中重排(RET)小分子激酶抑制劑項目A400（亦稱EP0031）的一項新藥上市申請(NDA)已獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)藥品審評中心(CDE)受理，用於治療RET融合陽性局部晚期或轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者。本次受理是基於KL400-I/II-01研究中兩個關鍵2期隊列治療1L和2L及以上RET融合陽性NSCLC的積極結果。KL400-I/II-01研究中2期階段包含隊列1和隊列2，分別評估A400/EP0031每天一次(QD)90mg口服用於治療經治和初治的RET融合陽性局部晚期或轉移性NSCLC患者的有效性和安全性。兩個關鍵臨牀研究隊列的主要有效性終點已達到，A400/EP0031在經治和初治的NSCLC患者中（包括既往經免疫療法治療或腦轉移患者）展示出良好的療效。A400/EP0031亦顯示出令人鼓舞的、可管理的耐受性和安全性。A400是一款新型下一代選擇性RET抑制劑，定位爲治療NSCLC、甲狀腺髓樣瘤(MTC)以及其他RET變異高患病率實體瘤。公司目前正在中國進行一項針對RET+MTC以及實體瘤的1b/2期臨牀研究。A400/EP0031用於晚期RET突變型MTC患者中的I期研究結果在2025ASCO年會上進行了展示。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券指下半年半導體設備中國市場“東昇西降”或加速
金吾財訊 | 華泰證券表示，根據對全球32家半導體制造企業和20家設備企業業績統計，2Q25全球設備公司總收入同比增長24%至340億美元。其中，海外市場由AI相關投資主導，市場規模同比增長40%，其中測試機等後道設備增速尤爲顯著。受去年高基數影響，中國市場1H25微降1%，呈現和海外不同的週期特點。綜合以上公司指引的分析，該機構認爲2025全年半導體資本開支將同比增長14%，達到1480億美元；全球設備市場規模則預計同比增長12%，達到1420億美元的預測。該機構認爲：1）2H25，中國市場有望繼續先進工藝主導的投資週期，看好本土設備公司份額提升的投資機會。2）海外市場可能進入整體增速放緩的空窗期。建議關注，Intel等主要企業投資節奏的變化和AI需求相關的投資機會。該機構預計2026年全球半導體設備收入同比增長8%至1530億美元，其中中國市場規模490億美元，同比接近持平。展望2026年，該機構認爲：1）海外方面，AI相關先進邏輯和存儲仍然是資本支出的主要驅動力。據Factset一致預期，臺積電/三星/海力士2026E資本開支增速預測達到8%/6%/9%。英特爾和三星或成爲關鍵變量，建議關注英特爾在獲得芯片法案資金支持後，其14A節點能否加速投資，以及三星獲得特斯拉AI芯片訂單後，能否獲得更多客戶信任；2）中芯國際、華虹近期募集資金，長鑫啓動上市輔導，該機構看好2026年中國先進邏輯和存儲投資持續，看好設備國產進展，2026E中國本土設備企業在中國市場規模中佔比（國產化率）或同比+6pct至29%。金吾財訊
9月23日 週二
CleanSpark擴大與Coinbase Prime的比特幣抵押信貸額度
比特幣礦商CleanSpark盤後漲超5%！該公司週一宣佈已將其與Coinbase Prime (NASDAQ:COIN)的比特幣抵押信貸額度增加1億美元。這筆額外融資將用於戰略性資本支出，包括擴大CleanSpark的能源組合、擴展其比特幣挖礦業務以及投資高性能計算能力。該公司強勁的流動性狀況（當前比率爲4.37）支持這些擴張計劃。"我們很自豪能夠擴大與Coinbase Prime的合作關係，同時我們繼續爲我們的投資組合增加兆瓦容量，併爲我們的一些數據中心探索替代用途，"CleanSpark首席執行官兼董事長Matt Schultz表示。Coinbase機構業務負責人Brett Tejpau...老虎證券
9月23日 週二
【美股收市】美股三大指數集體高收 納指升0.7%
金吾財訊 | 美股三大指數集體高收，道瓊斯指數升0.14%，報46381.54點；納指升0.7%，報22788.98點；標普500指數升0.44%，報6693.75點。大型科技股中，甲骨文升6.31%，蘋果升4.31%，英偉達升3.93%，特斯拉昇1.91%；英特爾跌2.77%，亞馬遜跌1.66%，Meta跌1.63%，Alphabet跌0.86%。納斯達克中國金龍指數跌0.96%，報8582.04點；熱門中概股中，臺積電漲2.93%，禾賽漲2.27%，日月光半導體漲2.18%，萬國數據漲2.05%，新東方漲1.77%；跌幅方面，蔚來跌6.24%，亞瑪芬體育跌5.82%，富途控股跌5.77%，京東跌3.33%，騰訊音樂跌3.23%。美聯儲理事米蘭認爲，今年內應該再大幅減息1.25厘，中性利率預期爲2.5厘，低於聯儲局3%的預測。並透露未來議息會議可能會再投反對票。他指出，利率大幅下調，可避免經濟受損。將短期利率維持在較合適水平高出2個百分點，會帶來不必要的裁員及更高的失業率。金吾財訊
9月23日 週二
【隔夜市場回顧】昨日A股反覆揚升 美股指數再創新高
金吾財訊 | 市場對美國政府的鴿派降息持好感，認爲既能保護就業市場又防止物價過快上漲。美股三大指數先跌後回，並再次創新高，科技股表現強勢，蘋果升4.3%、英偉達升3.9%。國內方面，A股全天反覆揚升，不過全市超3100只個股錄得下跌，滬深兩市成交額2.12萬億，較上一個交易日縮量2023億。港股震盪調整，港口運輸、煤炭、儲能、汽車等板塊受壓，蘋果概念、半導體、有色金屬等板塊有支撐。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.22%，深成指漲0.67%，創業板指漲0.55%。港股：截至收盤，恒指跌0.76%，恆科指跌0.58%，國企指跌1.07%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報46381.54點，升66.27點，升幅0.14%。納斯達克指數收報22788.98點，升157.50點，升幅0.70%。標普500指數收報6693.75點，升29.39點，升幅0.44%。歐洲股市：英國富時100指數收報9226.68點，升10.01點，升幅0.11%。德國DAX指數收報23527.05點，跌112.36點，跌幅0.48%。法國CAC指數收報7830.11點，跌23.48點，跌幅0.30%。 日韓股市：日經225指數收漲0.99% 報45493.66點，韓國綜合指數收漲0.68% 報3468.65點。金吾財訊
9月23日 週二
美光財報來襲：投資者最應關注這些要點
在美光科技本週公佈財報前夕，摩根士丹利分析師因內存領域表現強勁而上調了對其的預期，但同時指出，在該公司競爭更爲激烈的某個領域仍存在疑問。根據FactSet的數據，這家內存芯片製造商預計將爲11月當季給出119億美元的營收指引，這與摩根士丹利之前的預估一致。然而，分析師在週一的一份報告中將其營收目標上調至125億美元，理由是"有跡象表明，尤其是進入計算基礎設施市場的大多數組件出現嚴重短缺"，這正導致動態隨機存取存儲器（DRAM）市場價格上漲。他們還表示，出貨量"看起來不錯"，並且預計這一趨勢將持續到明年上半年。分析師還指出，高帶寬內存（HBM）的出貨量"仍然良好"，但英偉達公司對最新一代HBM3...老虎證券
9月23日 週二
【特約大V】岑智勇：恒指失守10天線 夜期ADR背馳
金吾財訊 | 週一恒指低開85.58點，初段反彈，至 9:36 升至 26479.14點的日高位後回軟，軟至 26300水平橫行。午後指數升至23665水平後回軟，並在 14:08 跌至 26204.01點的全日低位後反彈，彈至26300水平爭持，全日波幅 275.13點。恒指收報 26344.14點，跌200.96點或0.76%，成交金額 2905.37億元。國指及恆科指分別跌 1.07%及0.58%，三項指數都下跌，以國指走勢較差。恒指低開低走，曾跌至9月12日以來低位，並補回部分在當天出現的上升裂口。以陰燭近“錘頭”收市，收市水平失守10 SMA (約26384)。MACD牛差收窄；全日上升股份766只，下跌 1170只，整體市況偏弱。外媒報道，“股神”畢非德投資旗艦巴郡的發言人證實，已沽清手上的比亞迪(1211)。比亞迪跌3.348%，爲拖低指數的原因之一。同業小米(1810)跌 1.05%。據The Information報道，由於 iPhone17標準版需求意外增長，蘋果公司正在提高其產量。 消息帶動蘋果概念股向好，鴻騰精密(6088)、丘鈦科技(1478)、高偉電子(1415)分別升17.83%、10.15%及11.3%。舜宇光學科技(2382)亦升6.744%，爲最大升幅恒指成份股。美股三大指數連續3個交易日創收市新高，當中又以大型科技股表現較好。夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恒指走勢反覆偏軟，支持參考 26200水平。個股力勤資源(02245)的主要業務爲從事鎳行業，業務涵蓋上游鎳資源整合、紅土鎳礦及鎳鐵貿易、冶煉及生產、機械設備製造等整個鎳產業鏈。集團在2025年中期錄得收入約181.466億元，同比增長66.8%；股東應占利潤爲約14.26億元，同比增加143.0%。每股盈利0.92元。營收利潤雙增長，主要由於溼法冶煉產品氫氧化鎳鈷及火法冶煉產品鎳鐵產量較去年同期大幅增長，主要系ONC項目滿產運營，KPS項目投產後產量釋放。此外，公司優化產品結構，精細化成本控制管理，進行技術改進優化生產流程，進一步提升盈利能力。集團的溼法鎳產能位於印尼，銷量不受剛果金出口限制影響。集團業務有望受惠於鈷價上漲，以及新增產能釋放及成本優勢，公司成長性顯着。集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率爲13.457倍，在多種金屬與礦石板塊中處中游水平，可予跟進。筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】建銀國際：市場若要進一步上行 仍需新的催化劑驅動
金吾財訊 | 建銀國際表示，該機構的香港市場流動性指數在過去一個月裏在正負之間波動。支撐該指數的因素包括：SOFR-HIBOR 利差收窄 (有利於HIBOR)和波動性下降。而拖累該指數的因素包括：新興市場資金流入減弱以及 HIBOR 上升。這個月，雖然該機構的流動性累計差值進一步走低並且轉變爲負值。拐點正式得到確認。結合歷史經驗，累計差值往往領先市場走勢約一年，因此其拐點出現並不意味着港股本輪牛市高點已現，反而預示未來 12個月港股大概率會繼續尋頂。該機構指，美聯儲時隔九個月重啓降息，歷史上聯儲暫停降息後重啓降息的情況並不多見，在重啓降息之後港股通常表現較好。短期內，該機構認爲市場對於9月25bp及年底前再有1-2次降息預期已充分計價，但後續降息節奏仍存較大不確定性。降息落地後短期獲利了結的機會較大。近期部分落後藍籌股也顯着補漲，通常是短期行情進入尾聲的標誌。中國8月經濟數據偏弱，成爲短期內製約市場的因素。市場若要進一步上行，仍需新的催化劑驅動。包括 9 月份中國經濟數據韌性，中美元首潛在會晤，以及政策層面的信號，特別是10月召開的中央政治局會議及二十屆四中全會(預計正式審議通過《關於制定“十五五”規劃的建議(初稿)》)，將是觀察政策取向和潛在刺激措施的關鍵窗口。短期內該機構建議投資者適度獲利了結，控制倉位，等待新的催化因素出現。金吾財訊
9月23日 週二
【灣區早參】國慶中秋假期預計約876萬人次進出香港；深圳在港發行40億元離岸債
一、市場要聞1、香港8月份綜合消費物價指數同比上升1.1%香港政府統計處公佈2025年8月份的消費物價指數。根據綜合消費物價指數，2025年8月份整體消費物價與一年前同月比較，上升1.1%，較2025年7月份的相應升幅（1.0%）略高。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，綜合消費物價指數在2025年8月份的按年升幅（即基本通脹率）爲1.1%，亦較2025年7月份（1.0%）略高。經季節性調整的綜合消費物價指數，截至2025年8月止的三個月的平均每月升幅爲0.3%，而截至2025年7月止的三個月的相應升幅爲0.2%。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，相應的升幅爲0.2%及0.1%。2、國慶中秋假期預計約876萬人次進出香港據香港特區政府政務司司長陳國基近日表示，預計今年內地國慶中秋假期期間約有876萬人次進出香港，特區政府會做好接待訪港旅客的預備工作。按特區政府入境事務處估算，預計今年內地國慶中秋假期期間（即10月1日至8日）約有876萬人次（包括香港居民及訪客）經各海、陸、空管制站進出香港，當中預計約有752萬人次經各陸路邊境管制站進出香港。3、深圳在港發行40億元離岸債深圳特區報報道，9月22日，深圳市政府在香港特別行政區成功發行2025年離岸人民幣地方政府債券。這是深圳市連續第5年安排地方政府債券在香港簿記發行、登記託管並掛牌上市，持續推進粵港澳大灣區金融市場互聯互通。據悉，本次發行債券規模爲40億元人民幣，發行期限爲2/5/10年期，發行利率逐年下降。其中，2年期發行規模15億元，定價利率爲1.61%；5年期（大灣區主題可持續發展債券）發行規模10億元，定價利率爲1.80%，募集資金將主要投向清潔交通、水治理等項目；10年期（社會責任債券）發行規模15億元，定價利率爲2.08%，募集資金將主要投向醫療衛生、教育、保障性住房、城中村改造等項目。二、公司新聞1、兗礦能源(01171)公告公佈，擬將控股附屬公司卡松科技股份有限公司（“卡松科技”）分拆並於全國中小企業股份轉讓系統（“全國中小企業股份轉讓系統”，即“新三板”）掛牌（“建議分拆”）。卡松科技已於2025年9月22日向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（“全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司”）提交其股份於全國中小企業股份轉讓系統掛牌之申請。2、大唐黃金(08299)宣佈，配售最多10.386億股，相當於擴大後股本12.27%，每股配售價0.275港元，較9月22日收市價0.32港元折讓14.06%，集資2.856億港元，淨額2.745億港元。所得款項淨額中，(i)約70%用於集團日後進行的收購事項；(ii)約5%用於履行集團於下列各項之出資義務：(a)集團與內地的西北大學及陝西地礦集團就內地潼關蒿岔峪甘斜凹及外圍靶區的工程驗證及資源儲量增儲所訂立的兩項合作協議，及(b)人工智能礦業(公司非全資附屬公司)開展有色金屬勘探、礦業開採流程及安全生產領域人工智能應用的開發及使用業務；(iii)約25%用於補充公司的營運資金及作一般公司用途。3、雲智匯科技(01037)宣佈，數家媒體刊載有關人形機器人業務潛在戰略合作的新聞報導，內容涉及本公司全資附屬公司雲智匯（深圳）高新科技服務與優必選(09880)，訂立有關人形機器人業務潛在戰略合作的諒解備忘錄。根據諒解備忘錄，雲智匯深圳將負責人形機器人產品的全球銷售、營銷及售後服務，而深圳優必選則負責有關產品的研發、製造及技術支持。4、康特隆(01912)宣佈，配售最多2.2億股，佔擴大後股本約16.67%，配售價每股0.065港元，較9月22日收市價0.08港元折讓約18.75%，所得款項總額約1428萬港元，淨額約1283萬港元，其中不少於1000萬港元用於償還集團債項，餘下款項用於一般營運資金。5、科倫博泰生物-B(06990)公佈，公司轉染過程中重排(RET)小分子激酶抑制劑項目A400(亦稱EP0031)之新藥上市申請(NDA)已獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)藥品審評中心(CDE)受理。該新藥用於治療RET融合陽性局部晚期或轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者。本次受理基於KL400-I/II-01研究中兩個關鍵二期隊列(1L及2L及以上RET融合陽性NSCLC)的積極結果。研究顯示，A400/EP0031每日口服90mg在經治及初治NSCLC患者中均展現良好療效，包括既往接受免疫療法或腦轉移患者，且耐受性良好、可管理。兩個隊列的主要有效性終點均已達成，安全性及耐受性令人鼓舞。6、上海醫藥(02607)公佈，控股股東上海上實將所持有上海潭東企業諮詢服務100%股權售給控股股東上實集團，交易價款總額約14.84億元人民幣，資金來源爲上實集團自有資金和自籌資金。該集團指，權益變動不觸及要約收購，不會導致控股股東及實際控制人發生變化。該集團指，上海潭東企業諮詢服務持有該集團約5.04%股權，故上實集團持股由8.12%升至13.16%，上海上實持股由約30.345%降至25.3%，而上實集團對上海上實擁有控制權，故維持38.465%股權不變。金吾財訊
9月23日 週二
【特約大V】郭家耀：短期大市未有明顯催化劑 投資者趁高獲利回吐
金吾財訊 | 美股週一繼續走強，科技股持續強勢，帶動大市向好，三大指數再創歷史新高，並以接近全日高位收市。美元走勢回落，美國十年期債息回升至4.14厘水平，金價表現強勁，油價則反覆偏軟。港股預託證券大致向好，預料大市早段溫和高開。內地股市昨日上升，滬綜指反覆高收，收市上升0.2%，滬深兩市成交額有所縮減。港股昨日反覆偏軟，指數低開低走，一度低見26,200點水平，尾市跌勢稍爲回順，大市成交亦明顯減少。短期大市未有明顯催化劑，投資者趁高獲利回吐，預料指數短期維持於26,000至27,000點水平上落。行業消息人瑞人才(06919)上半年業績表現理想，營業收入達26.05億元，同比增長26.6%，毛利約爲1.92億元，較去年增長11.1%，經調整淨利潤達4,950萬元，增長58.9%。業務結構方面，通用服務外包和數位技術業務均表現出色。通用服務外包業務收入達16.89億元，同比增長22.7%，靈活用工人數增至5,903人，顯示出人瑞在崗位結構多元化上的成功。數位技術與雲服務業務則以7.48億元的收入實現43%的增長，毛利貢獻佔比已超過通用服務外包，成爲利潤核心來源。公司全球化佈局加速推進，已在21個國家和地區設立子公司，國際業務靈活用工人數達到2,318人，未來將重點拓展東南亞和中東市場。AI技術的應用提升了人才匹配的精準度，有效解決了企業在轉型過程中的人才短缺問題。公司將繼續鞏固國內市場的領先地位，並積極拓展新能源汽車、智慧製造等行業的人才需求，推動業績增長。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
9月23日 週二
