《熱點解析》黃金漲勢迭破紀錄：誰在支撐？

路透倫敦9月22日 - 金價XAU=周一創下每盎司3,728美元的紀錄，自2022年底以來已經翻倍。由於多種因素的共同作用，預計需求將在一段時間內保持強勁。

金價上漲的主要驅動力來自央行購買和強勁的投資需求，後者從實貨金ETF吸引大量資金流入便可見一斑，而美國總統特朗普顛覆西方安全政策、與其他國家開打貿易戰，以及美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)獨立性堪憂，也進一步推升了需求。

圖：全球黃金需求分類

各國央行是否繼續增購黃金？

根據咨詢公司Metals Focus的數據，自2022年以來，全球央行每年買入的黃金都超過1,000噸，預計今年央行將購買900噸，是2016-2021年期間年平均購買量457噸的兩倍。

2022年西方為制裁俄羅斯，凍結了該國約一半的官方外匯儲備，此後發展中國家一直在尋求儲備多元化，而不再僅依賴美元。

據行業機構世界黃金協會(WGC)稱，向國際貨幣基金組織(IMF)報告的官方數據僅反映了2024年央行黃金需求總量估計的34%。

2022-2025年度黃金總需求中的央行占比23%，為2010年代平均占比的兩倍。

珠寶行業的需求會繼續下降嗎？

珠寶行業是黃金的一個主要需求來源。根據WGC數據，該行業黃金需求在2025年第二季下降14%，至341噸，為疫情期間2020年第三季以來的最低水平，因高昂的價格令買家望而卻步。

據WGC估計，高價格刺激了黃金需求的下降，其中以中國和印度這兩個全球最大市場最為明顯，兩個市場份額總和在過去五年中第三次跌破50%。

Metals Focus估計，2024年黃金飾品所需黃金減少了9%，至2,011噸，今年降幅料為16%。

人們還在購買金條和金幣嗎？

零售投資市場對不同投資品的偏好發生重大變化，但市場總體買興依然旺盛。

根據WGC數據，2024年金條的投資需求增長10%，金幣的購買量則下降31%。

Metals Focus 預計，由於漲價預期，亞洲的需求依然旺盛，今年的實物黃金凈投資將增長 2%，達到 1,218 噸。

黃金 ETF 能否吸引更多資金流入？

黃金上市交易基金(ETF)已成為今年黃金需求的重要來源，根據WGC數據，1-6月其需求增長397噸，為2020年以來同期最大需求流入。

截至 6 月底，黃金 ETF 的總持金量為 3,615.9 噸，是2022 年 8 月以來最大。最高歷史記錄是五年前達到的3,915 噸。

Metals Focus 預計，在 2024 年流出 7 噸之後，2025 年黃金上市交易產品(ETP)的凈投入將達到 500 噸。(完)