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【券商聚焦】華泰證券維持思摩爾國際(06969)“買入”評級 公司霧化主業有望延續修復趨勢

金吾財訊 | 華泰證券發研報指,思摩爾國際(06969)發佈業績預告,預計25Q1-3實現收入102.10億元/同比+21.8%,期內溢利8.09億元/同比-23.8%,經調整期內溢利11.82億元/同比+0.1%;其中Q3單季度收入41.97億元/同比+27.2%,期內溢利3.17億元/同比-16.4%,經調整期內溢利4.44億元/同比+4.0%。公司25Q3收入表現亮眼,主要受益於霧化主業修復及HNB產品出貨快速增長;經調整利潤同比增速轉正(25H1同比-2.1%),主要得益於:1)收入和毛利額增長;2)行政/銷售/研發開支的攤薄;3)其他收入和收益的增加。該機構表示,分區域看:1)美國:25年尤其Q3以來美國對非法產品的監管和執法力度加強:9月10日美國FDA、邊境機構查獲價值8650萬美元的未經授權電子煙,是美國迄今爲止規模最大的電子煙查處行動;9月27日,美國邊境機構再次查獲價值147萬美元的非法電子煙產品。此外,9月1日美國多州實施電子煙新規,其中阿肯色和威斯康星州僅允許銷售FDA批准產品,合規市場迎來增長機遇。2)歐洲:英國和歐盟主要國家陸續推出一次性電子菸禁令,公司積極推出創新的合規產品滿足市場需求。25H1公司ToB業務整體實現營收49.39億元/同比+19.5%,該機構預計H2有望延續修復趨勢。展望後續,伴隨美國和歐洲市場政策監管框架持續完善,該機構認爲公司霧化主業有望延續修復趨勢,同時HNB新業務逐步開始放量,醫療業務亦取得積極進展,該機構看好公司長期成長潛力,維持“買入”評級。
金吾財訊
10月14日 週二

【券商聚焦】西部證券首予衛龍美味(09985)“買入”評級 指25-27年魔芋精粉有望進入成本下行週期

金吾財訊 | 西部證券發研報指,衛龍美味(09985)作爲家喻戶曉的零食品牌,大單品規模在行業位居前列,品牌影響力覆蓋全國。在辣味零食細分領域,衛龍作爲辣條、魔芋品類的引領者,推動行業標準化、年輕化。渠道端來看,公司基本實現全渠道覆蓋,經過多輪迭代後,目前形成“輔銷+助銷”的渠道模式,協助經銷商共同成長。從網點覆蓋蓋廣度和終端掌控力來看,衛龍在零食行業中都屬於頭部水平,渠道有效賦能新品推廣。2025H1公司調味面製品收入小幅下滑,主要系下架部分低毛利SKU,短期對銷量造成影響。後續公司聚焦大面筋、小麪筋、親嘴燒、麻辣麻辣四大核心繫列,並向小龍蝦、麻辣牛肉等新口味延申,通過口味迭代創新,喚醒消費者的品牌記憶。同時終端進一步強化陳列、掛網,調味面製品有望企穩恢復。公司魔芋產品在快速增長階段,香辣、麻辣、酸辣等經典口味魔芋在終端持續滲透,麻醬新口味銷售快速爬坡,單品天花板有望超預期。利潤端,魔芋精粉成本壓力最大階段已經過去,25-27年有望進入成本下行週期。該機構預計25-27年公司營收分別爲73.35/84.47/94.41億元,同比+17%/+15%/+12%,歸母淨利潤分別爲14.72/17.84/20.99億元,同比+38%/+21%/+18%,EPS分別爲0.61/0.73/0.86元人民幣,給予目標價16港幣,對應26年20倍PE,首次覆蓋並給予“買入”評級。
金吾財訊
10月14日 週二
KeyAI