新聞
【首席視野】程強：貿易摩擦擔憂持續衝擊市場
程強系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事PART.01 市場概覽2025年10月14日週二，A股市場高開低走，創業板指收低於昨日收盤價；國債期貨延續反彈；商品市場分化，有色盤中大幅波動。PART.02 市場行情分析1）股票市場：高開低走，避險情緒漸濃 風險偏好下行，避險情緒釋放。今日A股市場高開後即開啓調整，上證指數收盤報3865.23點，下跌0.62%；深證成指報12895.11點，下跌2.54%；科創50收盤報1410.30點，下跌4.26%；創業板指收盤報2955.98點，下跌3.99%，失守3000點整數關口，收盤價低於昨日最低點。全市場成交額2.60萬億，較前一交易日（2.37萬億）放量9.4%；市場合計1733只股票上漲，3547只股票下跌。市場避險情緒仍存，紅利逆市上漲。商務部今日午間發佈公告，爲反制美國對中國採取海事、物流和造船業301調查措施，經國家反外國制裁工作協調機制批准，現公佈《關於對韓華海洋株式會社5家美國相關子公司採取反制措施的決定》，自2025年10月14日起施行。這是自10月9日商務部、海關總署連發4條公告涉超硬材料、稀土、鋰電池等出口管制後，近期我國對美反制的又一重要舉措。市場或擔憂中美貿易摩擦進一步升級，避險情緒有所提升，紅利指數上漲2.13%，領漲寬基指數；從行業層面看，價值類板塊銀行、煤炭、食品飲料板塊分別上漲2.53%、2.24%、1.74%，而科技類板塊通信、電子、計算機分別下跌4.92%、4.47%、3.34%。維持均衡配置觀點，持續關注中美貿易摩擦進展。今日市場從“科技成長主導”轉向“防禦價值佔優”，風格切換明顯，反映資金對外部不確定性的避險需求。市場仍維持在2.5萬億左右的成交量，結構性機會仍存，我們維持短期均衡配置思路，“啞鈴型配置”策略或將深化，即一端開啓佈局低估值防禦品種，另一端等待市場風險偏好回升後，科技板塊調整後的佈局機會。短期來看，10月底APEC峯會中美元首仍有可能當面溝通，我們認爲未來“以打促談”或仍是中美貿易衝突主旋律，需進一步關注外部環境變化進展。2)債券市場：國債期貨延續反彈低開高走，震盪走強。今日國債期貨市場波動較大，早盤或受股市高開影響導致低開，隨後在資金面寬鬆及避險情緒推動下逐步回升，午後漲幅擴大，最終全線收漲，長端合約表現突出，30年期（TL2512）、10年期（T2512）、5年期（TF2512）、2年期（TS2512）主力合約分別上漲0.34%、0.11%、0.10%、0.02%。資金面仍延續偏松格局。今日央行通過逆回購精準投放流動性，市場資金拆借成本整體平穩，公開市場操作方面開展910億元7天期逆回購，操作利率1.40%，當日無逆回購到期，單日淨投放910億元，爲連續第二日淨投放（昨日淨投放1378億元），釋放流動性呵護信號。隔夜Shibor上行0.1BP至1.315%，7天期下行2.4BP至1.423%，14天期下行2.1BP至1.445%，市場短期流動性相對寬裕。短期回暖有望延續。今日30年期主力合約日內波動超1%，反映長端利率債對情緒敏感，短期交易性機會或凸顯，短期來看，避險情緒和偏松資金面有望支撐國債期貨延續回暖。避險情緒方面，中美貿易摩擦不確定性推動國債配置需求；資金面層面，央行連續兩日淨投放超2000億元，Shibor利率走低，也或爲機構打開加槓桿空間。中期來看，需密切關注央行MLF續作規模和財政支出節奏，流動性邊際變化或將對市場走勢有所影響。3)商品市場：貴金屬繼續領漲商品市場，但波動加劇整體分化，波動加劇。今日國內商品期貨市場呈現分化格局，貴金屬與航運板塊強勢領漲，黑色系及部分能化品種表現疲弱。集運指數（歐線）單日大漲7.36%，滬金、滬銀分別上漲2.70%、2.64%，延續近一週強勢趨勢；玻璃主力合約跌超3%，甲醇、鐵礦石等品種跌幅超2%。市場情緒或受宏觀政策預期與產業基本面共同驅動，短期波動有所加劇。 貴金屬持續堅挺，但午後有所回落。今日午後國際金價盤中出現跳水回落，在當前金價持續上行背景下，市場或擔心美國政府停擺恢復後避險情緒消退，但從近期中美貿易摩擦升級來看，我們認爲全球經濟不確定性仍在提升，黃金作爲核心避險資產受到配置資金青睞。白銀作爲兼具金融屬性與工業屬性的品種，其價格彈性相對更高，金銀比當前仍在80左右，當前白銀空間預計仍在。中長期來看，美聯儲仍處於新一輪降息週期，實際利率下行有望推動黃金定價上移，支撐貴金屬價格延續偏強趨勢。歐線價格表現突出。歐線方面，10月10日晚，特朗普威脅將自11月1日起對中國的所有產品徵收100%的關稅，並對關鍵軟件實施出口管制。但近日，在外界因此擔憂貿易摩擦再起的情況下，美國總統特朗普再度做出“美國無意傷害中國，而是想幫助中國”，“不必擔心中國。一切都會好起來的。”等表述。受相關表述影響，歐線價格有所回升，或可關注後續貿易摩擦情況。PART.03 交易熱點追蹤1) 近期熱門品種梳理表1：近期熱門品種梳理（括號內爲近期趨勢方向判斷）2) 近期核心思路總結權益方面，我們認爲雖然外部衝擊導致短期波動加劇，但核心指數仍在延續上行節奏（滬深300沿20日均線運行），當前中美博弈或已進入深水區，對外部分核心戰略資源出口管制、對內部分核心科技自主下，我國核心競爭力正在持續提升，或爲市場持續走強進一步夯實基礎。債市方面，我們認爲短期資金面延續偏寬鬆態勢，疊加避險情緒提升，債市震盪回暖格局未變；中長期來看，伴隨美聯儲降息帶動全球進入新一輪流動性寬鬆週期，國內適度寬鬆的貨幣政策仍有降息空間，未來“股債雙牛”格局有望呈現。商品方面，我們認爲全球計價大宗品方面，金、銀價格持續新高，以美元計價的工業品如銅也在跟隨上漲，預計有色金屬價格仍將是偏強走勢；內需品種方面，前期漲幅較大的反內卷工業品開啓震盪走勢，短期關注點在供給落實，進一步關注點在需求拉動節奏。風險提示：中美貿易摩擦加劇，美聯儲降息節奏不確定，反內卷政策落地不確定。金吾財訊
10月15日 週三
【首席視野】魯政委：對非洲出口金額再創新高
魯政委、郭於瑋、蔡琦晟（魯政委系興業銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）出口，進口2025年9月出口、進口同比雙雙回升。9月我國出口同比錄得8.3%，較前值上升3.9個百分點；進口同比錄得7.4%，較前月上升6.1個百分點。在出口方面，9月我國對非洲、拉美、歐盟出口提升較爲明顯，同時對美出口降幅亦有所收窄。值得一提的是，9月我國對非洲出口單月金額再創新高，9月非洲對我國整體出口增速的拉動作用爲2.7個百分點，超越了東盟的2.4個百分點，成爲9月拉動我國出口最多的地區。今年以來，我國對非洲的出口持續保持高增，非洲已經成爲拉動我國出口增長的重要一極。2025年1-8月，我國對非洲出口增速較高的主要經濟體爲尼日利亞、利比里亞、坦桑尼亞、幾內亞、科特迪瓦，出口同比分別爲37.5%、58.5%、32.0%、75.4%、55.4%。1-8月對非洲出口增長最快的主要產品爲機械產品、車輛及其零件、船舶、鋼鐵製品、鋼鐵，出口金額同比分別爲32.1%、59.6%、80.1%、22.5%、33.6%。在進口方面，受美國加強芯片出口管制影響，9月集成電路出現搶進口。 9月集成電路進口同比錄得14.1%，爲今年以來最高水平。集成電路拉動9月整體進口提高2.4個百分點，推動9月整體進口增速升至7.4%。美國出口管制50%股權穿透性規則於9月29日發佈之日生效，後續集成電路進口增速或受影響。事件以美元計價，2025年9月中國出口同比8.3%，前值爲4.4%，市場預期6.6%；進口同比7.4%，前值爲1.3%，市場預期1.8%。貿易順差904.5億美元，前值1023.3億美元。點評一、出口：出口仍強2025年9月我國出口同比錄得8.3%，較前值上升3.9個百分點。從出國目的地來看，9月我國對非洲、拉美、歐盟出口提升較爲明顯，同時對美出口降幅亦有所收窄。9月，我國對非洲、拉美、歐盟出口同比分別較上月提高30.6、17.5、3.8個百分點至56.4%、15.2%、14.2%。值得一提的是，9月我國對非洲出口單月金額再創新高，9月我國對非洲出口達223.7億美元，較2025年6月的前高值提高了14.2%。9月非洲對我國整體出口增速的拉動作用爲2.7個百分點，超越了東盟的2.4個百分點，成爲9月拉動我國出口增長作用最大的地區。今年以來，我國對非洲的出口持續保持高增，非洲已經成爲拉動我國出口增長的重要一極。2025年1-8月，我國對非洲出口增速較高的主要經濟體爲尼日利亞、利比里亞、坦桑尼亞、幾內亞、科特迪瓦，出口同比分別爲37.5%、58.5%、32.0%、75.4%、55.4%。1-8月對非洲出口增長最快的主要產品爲機械產品、車輛及其零件、船舶、鋼鐵製品、鋼鐵，出口金額同比分別爲32.1%、59.6%、80.1%、22.5%、33.6%。對美出口方面，9月我國對美國出口降幅較上月收窄6.1個百分點至27.0%，對整體出口的拖累較上月收窄0.9個百分點。分產品來看，集成電路、船舶仍是拉動出口增長的主要產品。9月我國集成電路、船舶出口分別拉動整體出口1.6和0.7個百分點，較前月提高0.1和0.2個百分點。其他主要出口產品中，手機、自動數據處理設備及其零部件出口降幅有所收窄，對整體出口的拖累分別較上月收窄0.4和0.2個百分點。手機出口金額增速的回升一定程度上來自出口價格的回升，不同於之前出口數量同比大於出口金額，9月手機的出口金額同比已大於出口數量同比。9月稀土出口金額錄得大幅增長，當月同比達到97.2%，較上月提高了61.5個百分點。二、進口：集成電路搶進口2025年9月進口同比錄得7.4%，較前月上升6.1個百分點。9月進口同比回升主要來自集成電路進口的拉動。9月集成電路進口同比增速錄得14.1%，爲今年以來最高水平。集成點路對整體進口拉動達2.4個百分點，較上月提高1.1個百分點。9月集成電路進口提速或由於美國加強芯片出口管制下的搶進口。9月下旬以來，美國在芯片領域多次對華施壓，包括：美國發布出口管制50%股權穿透性規則，顯著擴大出口管制企業範圍；美國將16家中國電子科技公司納入實體清單。美國出口管制50%股權穿透性規則於9月29日發佈之日生效，後續集成電路進口增速或受影響。除集成電路外，大宗商品的進口回升也對進口同比形成支撐。9月原油進口降幅收窄至7.4%，對整體進口的拖累較上月收窄1.1個百分點。鐵礦砂進口同比轉正，拉動整體進口同比提升0.6個百分點。從進口來源地來看，日本、韓國、中國臺灣地區等主要集成電路進口來源地的進口增速顯著提升，進口同比分別錄得20.9%、13.1%、7.6%，較上月提高11.3、9.9和13.4個百分點。金吾財訊
10月15日 週三
護膚與化妝品股震盪走強 上美股份(02145)漲6.79%
金吾財訊 | 護膚與化妝品股震盪走強，截至發稿，上美股份(02145)漲6.79%，毛戈平(01318)漲5.83%，威高國際(01173)漲5.13%，穎通控股(06883)漲3.30%，自然美(00157)漲1.89%。消息面上，華源證券發佈研報稱，2025年9月，抖音美妝類目GMV同比增長19.7%，環比下滑10.4%。從帶貨維度來看，國貨品牌自營表現亮眼，TOP20美妝品牌榜單中自營大於達人推廣GMV貢獻率的品牌數佔比達60%，自營GMV佔比超50%的品牌均來自國貨，其中韓束與百雀羚的自營GMV佔比均超70%，顯示國貨品牌在自營渠道具備差異化競爭優勢。國貨替代邏輯持續兌現，建議關注在主流渠道不斷提升市場規模及品牌影響力的國貨。金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】國元國際予優然牧業(09858)“買入”評級 指公司作爲龍頭企業將率先受益週期反轉紅利
金吾財訊 | 國元國際發研報指，優然牧業(09858)業務覆蓋從育種、飼料到奶牛養殖全環節：1)公司是國內最大的原奶供應商，現擁有100座牧場、飼養約62萬頭奶牛，2024年原奶產量約374萬噸，佔全國總產量的12.1%。2)公司在產業上游領先佈局，是中國最大的反芻動物飼料提供商，子公司賽科星爲國內最大奶牛育種企業。2025H1，公司原奶平均飼料成本爲1.91元/公斤，成母牛單產達12.9噸，爲行業領先水平。3)公司背靠大股東伊利集團，2024年，伊利爲公司貢獻95%的原奶收入，公司佔伊利整體原奶採購約40%，同時還與君樂寶、光明等乳企合作，爲公司原奶銷量提供保障。公司業績主要會受到原奶價格波動對毛利率的影響，以及公司生物資產公允價值變動的影響。該機構經過測算：1)若原奶價格上漲10%，且原料奶銷售成本不變，對應公司原奶業務毛利率將提升5.9個百分點。2)預計2025年公司淘汰成母牛約10萬頭，中性假設牛肉價格同比+10%，對應出售及死亡成母牛生物資產較2024年增加0.86億元。3)2025H1，公司成母牛單頭公平值爲25098元，對比上一輪週期公司成母牛單頭公平值峯值爲32565元，有很大的提升空間，本次週期反轉將直接增厚利潤。該機構預測公司2025-2027年實現收入206.5/236.1/262.6億元，同比增長2.8%/14.3%/11.2%；歸母淨利潤3.48/13.83/20.60億元，同比增長150.4%/296.8%/49.0%；對應當前股價的PE爲32.3/8.2/5.5倍。公司作爲龍頭企業將率先受益週期反轉紅利，給予目標價4.61港元，對應2026年PE爲12倍，約45.6%上漲空間，給予“買入”評級。金吾財訊
10月15日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-10-15 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6015.67點，較昨日收盤跌92.41前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk207.603.49京東健康 06618.hk64.003.39ASMPT 00522.hk86.803.39阿里健康 00241.hk6.153.36阿里巴巴－Ｗ 09988.hk160.603.21前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金山軟件 03888.hk34.18-0.35攜程集團－Ｓ 09961.hk540.50-0.28中芯國際 00981.hk73.500.20地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.740.23蔚來－ＳＷ 09866.hk53.700.37金吾財訊
10月15日 週三
<半日沽空>半日沽空金額約204.885億元 沽空比率12.918%
港股半日沽空金額約204.885億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.918%。總沽空股份數目:722總沽空股數:13.368億股總沽空金額:約204.885億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)2597.3165020.64612.68阿里巴巴－Ｗ(09988)1501.3322815.5277.33南方恒生科技(03033)1033.5100615.0895.04恒生中國企業(02828)749.9756613.9823.66中芯國際(00981)689.2943314.0493.36金吾財訊
10月15日 週三
【券商聚焦】國信證券維持361度(01361)“優於大市”評級 指產品創新與渠道拓展共同驅動業績
金吾財訊 | 國信證券發研報指，361度(01361)10月13日，公司公告2025年第三季度零售表現，361度主品牌線下零售額錄得約10%正增長，童裝品牌線下零售額錄得約10%正增長，電子商務平臺錄得約20%正增長。該機構表示，三季度流水增長雙位數，產品與渠道共同帶動增長，庫銷比與折扣穩定。第三季度流水保持雙位數增長，產品創新與渠道拓展共同驅動業績，庫銷比維持穩定，折扣在行業價格競爭激烈的環境下基本維持穩定。公司通過賽事贊助(如唐山馬拉松、泰山馬拉松)和球星活動(如約基奇中國行)提升品牌影響力。該機構看好公司增長韌性，維持盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤12.5/13.5/14.8億元，同比增長8.5%/8.7%/9.4%，維持“優於大市”評級。金吾財訊
10月15日 週三
金沙中國舉辦爲期一週的NBA籃球盛事 與球迷共慶NBA中國賽2025
精彩內容包括澳門首家NBA旗艦店開業、球迷嘉年華NBA House、明星表演以及布魯克林籃網隊與鳳凰城太陽隊的巔峰對決 澳門2025年10月15日 /美通社/ -- 金沙中國有限公司近日圓滿舉辦了為期一週的NBA籃球盛事，將頂尖體育競技、世界級表演及意義深遠的社區關懷活動完美結合。一系列豐富多彩的活動展現了籃球運動跨越國界與文化的超凡魅力，吸引來自全球及本地的熱情球迷齊聚澳門，沉浸於無與倫比的NBA籃球體驗。 這些令人難忘的旅享活動亦彰顯了澳門作為體育娛樂目的地日益提升的地位，並體現金沙中國持續致力為賓客及本地社群打造獨一無二的體驗。 賽場對決 10月10日週五及12日週日晚，NBA中...PR Newswire
10月15日 週三
中廣核新能源(01811)前三季累計完成發電量同比減少3.0%
金吾財訊 | 中廣核新能源(01811)公告公佈，2025年9月公司及其附屬公司按合併報表口徑完成發電量1,356.3吉瓦時，較2024年同比減少14.9%。其中，中國風電項目減少37.4%，中國太陽能項目增加47.7%，中國燃氣項目增加69.5%，中國水電項目增加8.1%及韓國項目增加2.1%。截至2025年9月30日止九個月，集團今年累計完成發電量14,206.8吉瓦時，比2024年同比減少3.0%。其中，中國風電項目減少2.2%，中國太陽能項目增加26.1%，中國燃氣項目增加7.9%，中國水電項目減少13.0%及韓國項目減少11.4%。金吾財訊
10月15日 週三
港股三大指數早盤衝高回落 恒指半日漲1.21% 周大福(01929)漲4.31%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤衝高回落，截至午間收盤，恒指漲1.21%，國企指數漲1.11%，恒生科技指數漲1.18%。藍籌中，周大福(01929)漲4.31%，吉利汽車(00175)漲4.13%，阿里健康(00241)漲3.70%，泡泡瑪特(09992)漲3.65%；跌幅方面，九龍倉置業(01997)跌1.90%，東方海外國際(00316)跌1.45%，中國神華(01088)跌0.51%。板塊方面，新消費概念股集體走強，鍋圈(02517)漲9.62%，老鋪黃金(06181)漲6.93%，上美股份(02145)漲6.58%，蜜雪集團(02097)漲6.48%，布魯可(00325)漲6.45%，古茗(01364)漲6.09%，毛戈平(01318)漲4.70%，名創優品(09896)漲4.32%，泡泡瑪特(09992)漲3.65%。中金髮表研究報告指出，2025年國慶+中秋假期消費數據陸續發佈，整體來看，在更長的假期窗口帶動下，境內與出入境出行熱度均高企，消費數據普遍表現亮眼，呈現出年輕化、重體驗等趨勢，同時家居家電、戶外運動等可選品類有較好表現。中金表示，悅己消費長期佈局，推薦潮玩賽道及電子煙等板塊，如泡泡瑪特、布魯可、思摩爾國際；佈局國貨崛起演繹趨勢，推薦美妝、個護賽道，如毛戈平、鉅子生物、上海家化等；關注政策催化的受益板塊，如內需政策支撐疊加旺季催化下的零售板塊等。光伏太陽能股隨大市走強，協鑫科技(03800)漲5.56%，北京能源國際(00686)漲3.28%，陽光能源(00757)漲2.78%，協鑫新能源(00451)漲2.50%，山高新能源(01250)漲2.35%，新特能源(01799)漲2.26%。據證券時報報道，多位行業企業人士向記者反饋說，預計有重要政策將發佈，行業反內卷將有新進展。另據瞭解，相關主管部門或將發佈一份關於加強光伏產能調控的通知文件。個股方面，廣汽集團(02238)漲6.98%。京東(09618)宣佈，京東聯合廣汽、寧德時代將正式推出一款神祕國民好車，官方將在10月底將陸續開啓內測版、大衆版試駕活動，11.11期間新車正式官宣發佈。值得注意的是，京東表示這款新車是三方聯合推出，京東主要提供用戶消費洞察和獨家銷售，不直接涉及製造環節。蜜雪集團漲6.48%。日前，蜜雪冰城宣佈以2.97億元人民幣(下同)總價，收購鮮啤福鹿家53%股權。蜜雪正式將業務版圖從現製茶飲、咖啡延伸至酒精飲品領域。華源證券發佈研報稱，啤酒行業市場規模及消費基數龐大，伴隨着消費者對高質量、多元化產品需求的不斷提升，有望打開鮮啤市場的空間。蜜雪集團原主攻平價茶飲、咖啡，收購後將產品從現製茶飲及咖啡拓展至鮮啤，但仍保持高質平價的產品定位，預計蜜雪集團有望依託現有的供應鏈優勢、加盟商優勢等進一步拓展鮮啤領域的品牌勢能。港股市場方面，中歐基金表示，由於外資此前佈局港股時存在對美聯儲降息及中美關係緩和的定價，因此港股可能在短期將承受更大的拋壓。港股若出現較大幅度下行，則可能對國內市場情緒面產生衝擊，留意AH（A股與港股）兩地上市公司的調整風險。“若A股的調整不觸發資金面連鎖反應，則受此事件影響較小的科技（如自主可控和軍工）與紅利股可提供較高防禦性。”*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-10-15金吾財訊
10月15日 週三
Volatility Shares向SEC提交13只新的5倍單股ETF申請
10月15日，Volatility Shares剛剛向美國證券交易委員會提交13只新的5倍單一股票ETF申請。以下是他們申請的所有 5x ETF：5x AMD ETF；5x AMZN ETF；5x COIN ETF；5x CRCL ETF；5x GOOGL ETF；5x MSTR ETF；5x NVDA ETF；5x PLTR ETF；5x TSLA ETF；5x Bitcoin ETF；5x Ether ETF；5x Solana ETF；5x XRP ETF。到目前爲止，美國證券交易委員會 (SEC) 批准的單隻股票槓桿 ETF 槓桿率最高爲 2 倍，這意味着發行人尋求實現標的股票每日價格...老虎證券
10月15日 週三
澳大利亞獅巖礦業公司因溢價配售而躍升
10月15日 - ** 獅巖礦業LRM.AX股價上漲多達 28%，至 0.064 澳元，為 9 月 25 日以來最高水平；該股上次上漲 16** 5月12日以來最大盤中漲幅** 金礦和銅礦勘探公司獲得 (link) 承諾，將從 Tronox Holding plc TROX.N, TROX.N 處配售 860 萬澳元(560 萬美元) ** 每股 0.056 澳元的發行價比股票最後收盤價溢價 12 ** 募集資金將加速喀麥隆明塔黑雲母和金紅石項目的鑽探和資源界定等工作** 約 1920 萬股的換手率是 30 天平均換手率的 3.9 倍 ** 包括本交易日在內，該公司股票今年以來上漲了 660....路透社
10月15日 週三
