【券商聚焦】交銀國際維持蔚來(09866)買入評級 上調全年銷量預測至34萬輛

金吾財訊 | 交銀國際研報指，蔚來(09866)2Q25收入約190.1億元（人民幣，下同），同比+9%，環比+57.9%，其中汽車收入約163億元，符合市場預期。公司對3Q25指引樂觀，預計交付8.7–9.1萬輛，收入218–229億元，創歷史新高，主要受新款L90放量帶動。展望4Q25，蔚來目標實現NIO與樂道合計月銷約5萬輛，綜合毛利率提升至17%–18%。

該機構上調蔚來2025年銷量預測由30萬輛至34萬輛，收入同步上調17.5%至995億元，主要是反映L90和ES8的強勁銷量預期。該機構認爲市場焦點在於邊際改善的可持續性，降本效果能否達到市場的預期，以及4Q25是否能實現盈利。該機構認爲銷量回升提振市場信心，有利於後期的新車發佈和後續的融資。根據調整後收入預測，目標價上調至62.7港元/8.0美元（NIOUS），對應2025年市銷率1.2倍，維持買入評級。