重溫稿-分析-九月重啟暴露美國市場潛在風險，投資者人心惶惶

Davide Barbuscia/Lewis Krauskopf

路透紐約9月3日 - 周二勞動節非官方夏末假期結束，市場重新開盤，華爾街的夏日平靜被打破，投資者正準備迎接更多波動。

9月份歷來是美國股市最糟糕的月份，對美聯儲獨立性的擔憂和特朗普總統的關稅 (link)， (link) 不確定性成為焦點，共同衝擊著股票和債券。

市場參與者長期以來一直對股票和公司債券的浮躁估值感到擔憂，即使今年夏天經濟放緩的跡象堆積如山。

與此同時，特朗普與美聯儲之間不斷升級的爭執引發了人們的擔憂，即對美國央行的政治強力干預可能會動搖美國國債市場 (link)，儘管最近幾周市場似乎對此泰然處之。

周二，這些醞釀已久的焦慮情緒再次沸騰，周末假期期間出現的對特朗普關稅合法性的新質疑 (link)。這推動股票和債券下跌，市場上許多人預計，在周五發布關鍵的就業報告之前，市場將出現更多動盪。

"明思財富管理公司（Mindset Wealth Management）的投資組合經理塞斯-希克爾（Seth Hickle）說："圍繞這些關稅，我們有一些不確定性，我認為這是目前風險厭惡情緒的導火索。

他說，"人們擔心的是，債券守夜人會覺醒，並在債券市場造成一些混亂，因為我們可能不得不把一些關稅資金送回海外，"他指的是那些通過拋售政府債務來懲罰糟糕政策的債券投資者 (link)。

周二，CBOE市場波動指數.VIX觸及四個多星期以來的最高點，而標普500指數.SPX下跌了0.7%。在全球債券大跌的背景下，長期國債收益率飆升 (link)。

基準 10 年期國債收益率（在債券價格下跌時上升）飆升了近 5 個基點，達到 4.269%，而 30 年期國債收益率則飆升至 7 月中旬以來的最高點 (link)。

收益率上升會損害股票，因為債券收益變得更具吸引力。投資者通常把 10 年期債券收益率達到 4.5% 左右作為股票需求動搖的一個水平。

這也往往會對美元構成支撐，周二美元從近期的疲軟中反彈。

詹尼-蒙哥馬利-斯科特公司（Janney Montgomery Scott）的首席投資策略師馬克-盧斯基尼（Mark Luschini）說，30年期國債收益率飆升至接近5%，"有助於給股市帶來一些壓力"。

Luschini說，法院對特朗普關稅的裁決 "顯然讓人感到有些不安，因為這對美國關稅收入的徵收以及幫助削減預算赤字意味著什麼"。

九月寒流

季節性疲軟的部分原因可能是投資者從暑假歸來，清理投資組合，同時在年底前進行稅務和其他方面的調整。

根據《股票交易者年鑒》（Stock Trader's Almanac）的數據，在過去 35 年里，9 月份是標普500指數全年表現最差的月份，平均跌幅為 0.8%。年鑒》稱，在這 35 個 9 月份中，有 18 個月份指數下跌，是唯一一個下跌次數多於上漲次數的月份。

桑伯格投資管理公司（Thornburg Investment Management）固定收益主管兼投資組合經理克里斯蒂安-霍夫曼（Christian Hoffmann）表示，本月的風險偏好走勢在很大程度上是意料之中的，周二信貸市場的大量發債加劇了政府債務的拋售，因為投資者將資金重新分配到了公司債上。

"他說："我們的傾向是，隨著估值趨緊，整個夏季都將淡化風險。

根據 ICE BofA Corporate Index 的數據，公司債券利差（即高評級公司借款必須支付的高於美國國債收益率的溢價）在上個月達到了有史以來最窄的 75 個基點。

"霍夫曼說："鑒於我們所看到的波動性不足以及利差水平，似乎更有可能出現一些更大的波動。

周五公布的 8 月份就業數據對投資者評估美聯儲未來幾個月的降息力度至關重要，儘管持續的通脹壓力可能會限制美聯儲拯救華爾街的能力。

投資者還將關注本周對斯蒂芬-米蘭（Stephen Miran）的確認聽證會，他是特朗普的親密盟友，也是特朗普挑選的美聯儲臨時職位人選，接替8月1日辭職的阿德里安娜-庫格勒（Adriana Kugler）。他的任命正值特朗普對美聯儲的攻擊升級之際，包括對主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）不降息的無情抨擊，以及推動解除 (link)。

"GuideStone基金公司公共市場投資組合經理喬希-查斯坦特（Josh Chastant）說："市場認為，央行的獨立性可能會降低，這將會產生影響。

投資者也在尋找能夠在動盪的市場中幫助保護投資組合的另類資產。金條XAU=周二升至每盎司3,540美元附近的紀錄高位。

"道富投資管理公司（State Street Investment Management）黃金策略主管阿卡什-多希（Aakash Doshi）說："今年，黃金和比特幣都在上漲，而不是此消彼長。

他指出，這兩種資產--一種在歷史上被視為避險工具，另一種被視為高波動性策略--在涉及美元時趨於一致。"兩者都為法定貨幣和去美元化提供了一個替代選擇"。