關稅效應VS消費韌性，沃爾瑪等美國零售股二季度財報挺得住嗎？

TradingKey - 在接收到多份科技巨頭優異二季度財報後，本週市場將迎來受川普關稅最直接影響的美國零售商財報。在零售銷售保持韌性的宏觀背景下，投資人希望從沃爾瑪和塔吉特等公司的業績中找尋關稅傳導效應的“蛛絲馬跡”。

據彭博社統計，截至目前，超90%的標普500公司已經公佈了最新一季的財報。整體上，這些公司實現了超預期的業績：營收連續8個季度正增長、利潤增長11%，較季度開始前預期的三倍多。

數月以來，資本市場一直在找尋美國關稅政策如何影響通膨和經濟的證據，而本週多家大型零售商的財報將會是“最直接”的參照，這包括本週二（8月19日）公佈財報的家得寶，塔吉特、勞氏和雅詩蘭黛在週三公佈財報、沃爾瑪週四公佈財報等。

作為了解美國消費者健康狀況和關稅影響的重要窗口，在一季度財報中，美國最大零售商沃爾瑪高層就指出，當前零售業經營環境充滿挑戰，歷史上沒有如此高、如此快的價格上漲的先例。即便它們面臨調低後的關稅水平和盡量保持低價，也難以吸收所有壓力。

TradingKey分析師Mario Ma認為，對於二季度財報，考慮到消費者支出放緩和潛在關稅壓力的影響後，沃爾瑪仍有望實現營收和EPS的正增長，因為該公司在雜貨和電子商務領域的持續增長仍提供增長動力。

Mario分析稱，若高利率拖累消費者支出，沃爾瑪營收可能會低於預期並壓低股價；但若該公司通過價格策略維持市場份額，將強化其防御性地位，提升投資人信心，就像一季度財報公佈以來的波動上升一樣。

【沃爾瑪股價走勢圖，來源：TradingKey】

然而，並不是所有的零售公司都能穩健地挺過關稅風暴。因警告未來將面臨比預期更大的關稅阻力，Coach母公司Taperstry上週四績後暴跌超15%；預計下半年關稅風險將對業務產生更明顯影響的Advance Auto Parts同日下跌8%。

與關稅影響相抗衡的是，今年以來美國消費者仍相對堅挺。美國7月零售銷售月率0.5%，6月數據也從0.6%上修至0.9%。剔除通膨後的7月實際零售銷售同比增長1.2%，連續十個月錄得正增長。

摩根士丹利上週五指出，消費者支出增長較去年有所放緩，但仍繼續以溫和的速度增長。

仍需註意的是，零售銷售報告中唯一的服務業類別——餐館和酒吧的支出降幅創2月以來最大。道明證券分析師認為，服務支出是衡量美國消費者狀況最重要的部分，因此這份報告儘管整體還不錯，但這並不能說明美國消費者整體健康狀況的信息。

彭博經濟學家也表示，這一信息可能表明，面臨可支配收入增長放緩的家庭在上個月選擇將消費轉向必需品、而不是非必需品。

此外，據密歇根大學最新調查，8月消費者信心指數出現了4個月以來的首次下滑，1年期和5年期的通膨預期均上升。

這些最近的經濟數據提醒投資人，關注零售公司的未來財務指引同樣至關重要：即便二季度採取了一些應對措施，未來幾個月的增長或利潤是否承壓是個考驗。

摩根士丹利預計，因關稅導致的價格上漲對消費者購買力造成壓力，本季度晚些時候和第四季支出可能會進一步疲軟。