【券商聚焦】中泰國際維持信達生物(01801)“增持”評級 預計瑪仕度肽銷售收入將快速增加

金吾財訊 | 中泰國際研報指，信達生物(01801)日前公佈全球首個GCG/GLP-1藥物瑪仕度肽已於7月上旬在國內正式發售，目前獲批的爲減重適應症。公司又於7月14日與京東健康（6618 HK）就該產品達成合作，京東顯示7日內可發貨，預計產品銷量有望快速增加，因此分別上調瑪仕度肽2025-27E收入預測至約7.2億元（人民幣，下同）、19.8億元與29.8億元，基於：1）通常來說藥品獲批到放量略需時間，但京東加入將加快進程。2）GLP-1受體激動劑已在全球與中國廣爲認可。最著名的司美格魯肽與替爾伯肽的銷售收入2022-24E CAGR分別達64.5%與389.1%。司美格魯肽2021年中國獲批後收入迅速擴張， 2025年1季度達22.0億丹麥克朗（約24.6億元人民幣），其中去年底發售的減重劑型達6.86億丹麥克朗（7.7億元人民幣），表明此類產品需求強大。3）瑪仕度肽與這兩種產品的減重效果差異不大。

此外，該機構指，長遠看IBI363與IBI343等在研產品有望注入新亮點。該機構將2025-27E收入預測分別上調1.0%-3.5%，反映瑪仕度肽收入的上調。京東加入有助縮減瑪仕度肽的市場推廣成本，股東淨利潤預測分別上調25.9%-28.9%。該機構預計瑪仕度肽在2028-34E收入仍將較快增長，因此也上調2028-34E盈利預測。根據調整後DCF模型，該機構將目標價上調至97.25港元，反映盈利預測的上調，維持“增持”評級。