傑克森霍爾年會前夕 華爾街大行齊唱反調：支持聯準會降息理由不充分

TradingKey - 市場正在等待聯準會主席鮑威爾本週五在傑克森霍爾「全球央行年會」上的致辭，這次演講釋放的任何訊號將被視為對貨幣政策的關鍵暗示。

因7月通膨溫和上升，近期就業數據疲軟，市場目前預期聯準會9月降息的機率為84.8%。但多家華爾街大行卻齊唱反調，有些認為目前支持聯準會降息的理由並不充分，有些則表示，本週五鮑威爾不會在會議上給出明確訊號。

通膨仍有上行風險

美銀分析師表示，聯準會應按兵不動的原因之一是核心通膨率仍徘徊在3%以上。最新通膨數據顯示，美國7月核心CPI年增3.1%，高於6月的2.9%，其中核心服務業漲幅顯著，核心商品價格則相對溫和上漲。

美銀認為，雖然核心商品價格意外疲軟，暫時掩蓋了部分通膨壓力，但企業很可能會逐步將關稅成本轉嫁給消費者。

高盛在報告中也表達了相似的觀點，預計到10月時，關稅成本中消費者承擔的比例將上升至67%，企業則降至不足10%，這將直接推高通膨。

美銀表示目前無足夠證據顯示通膨已經見頂，預計核心PCE物價指數在本月可能升至2.9%，並將進一步走高，持續偏離聯準會2%的目標。

就業市場仍具韌性

儘管就業成長放緩，美銀認為主要是因為勞動力供應改善了，有足夠的勞動力支持經濟活動，因此並未削弱家庭收入的韌性。美銀認為勞動市場依然穩固，鮑威爾因此有足夠理由維持強硬立場，或將違背市場目前的寬鬆預期。

巴萊克指出，儘管8月初公佈的非農數據慘淡，鮑威爾在7月利率決議後的鷹派言論似乎未被推翻。他當時表示，考慮到修正因素，就業成長的實際速度可能接近零，失業率仍處於低點。另外，根據鮑威爾的說法，聯準會目前更關注失業率，而非就業增加數量。

美國7月非農新增就業人數驟降，5月和6月數據大幅下修，但7月失業率回升至4.2%，符合預期。這一系列數據恰好印證了鮑威爾的觀點，因此他不會轉向傳遞明確的寬鬆訊號。

會上可能暗示政策寬鬆，但整體立場將謹慎

即使是預期聯準會9月將降息的投行，也有部分認為鮑威爾不會在周五會上傳遞明確訊號。

野村證券表示，鑑於會議前還會公佈一系列經濟數據，因此預計鮑威爾週五不會傳達明確信號，雖有暗示政策寬鬆的可能性，但整體立場將保持謹慎。

摩根大通認為，儘管就業數據的疲軟可能令聯準會傾向在9月降息，但由於聯準會幾位發言人最近都未提出降息的理由，因此預計鮑威爾不會堅定地引導寬鬆政策。