市場定價日債供需「雙側」調整，關注6月定購債、7月調發行

TradingKey - 出於對日本政府預算赤字擴大的擔憂，近期日本債券表現低迷，日本長債拍賣結果接連不佳。分析師預計，日本當局將從債券供給和需求雙管齊下，在6月日本央行會議上調整購債計劃，最早在7月調整發行計劃。

近幾週，全球債券市場面臨無人接盤的挑戰，日本債券同樣如此，日本國債殖利率飆升至多年或曆史新高。

上月進行的日本20年期國債拍賣成為日債需求低迷的導火索，投標倍數創下2012年最差。上月底的40年期國債拍賣的投標倍數創2024年來最低，6月5日進行的30年期拍賣同樣遇冷，投標倍數創2023年以來最低。

瑞銀分析師警告，超長期債券供需失衡已經演變為係統性風險，金融機構持續的減持行為可能會引發拋售螺旋。

瑞銀建議，財務省應該考慮停止30年期以上的國債發行，因為在老齡化嚴重的背景下，市場已經沒有了對長債的需求。

顯然，這是一種極端的消極措施。市場普遍預計，日本政府將調整未來債券的發行和購買計劃。

有知情人士表示，雖然日本央行內部還沒達成共識，但已經有官員認為應該放慢縮減速度，以維護市場穩定。

持有日本國債52%的日本央行將於6月16日至17日的政策會議上重新審視國債購買計劃，擬定2026年4月之後的新計劃。

匯豐銀行表示，日本央行有空間減少10年期及以下期限國債的購買量，並增加或維持超長期債券的購買規模，來提振投資人信心。

不少分析師預計，日本財務省最早會在7月調整日債發行計劃，以提振標售結果和債券需求。

Resona Asset Management預計，超長期債券可能會每次減少4500億日元，至少減少3000億至4000億。摩根大通預計，從7月起，超長期日債發行量將每月減少2500億日元至4500億日元。

盛寶銀行分析師則發出警告，如果財務省不能切實滿足這些預期，市場可能會再次測試日債殖利率的上限。