30年來最大分歧，聯準會“三派”爭奪降息權！美債多頭動搖9月寬鬆信心

TradingKey - 聯準會7月會議將於當地時間30日結束，儘管市場普遍預計本次會議按兵不動、9月開啟年內首次降息，但聯準會內部「三方勢力」的罕見重大分歧使得美債交易員對降息前景仍沒有十足把握，美債多頭削減看漲倉位。

當地時間7月30日，FOMC決策者將公佈7月貨幣政策決議結果，維持基準利率在4.25%至4.50%的區間是普遍共識。鑒於FOMC內部對關稅的通膨效應和美國就業市場狀況的看法不一，市場聚焦本次會議後委員們和聯準會主席鮑爾的更多評論。

華爾街日報記者Nick Timiraos指出，7月會議可能會出現1993以來從未發生過的事：不止一位理事反對聯準會主席，這期間包括了259次FOMC會議。

這很可能源於聯準會理事沃勒（Christopher Waller）和鮑曼（Michelle Bowman）希望盡快降息的立場，這兩位正好是川普的“下一任Fed主席”的熱門人選。出於通膨未顯著反彈、美債成本高企等考量，美國總統川普持續施壓聯準會鮑爾立即降息，降息幅度為300個基點或以上。

目前，聯準會內部出現了三大陣營：擔憂就業市場惡化的“立即降息派”；保持耐心等待更多數據來觀測關稅影響的“中間派”；需要看到經濟明顯疲軟證據的“等等派”。

沃勒和鮑爾強調，關稅對通膨的影響應該只是一次性的衝擊，而美國勞動力市場增長動能已放緩，如果等到就業增長疲軟再降息就太遲了。

中間派則認為，目前關稅對通膨影響的前景仍不穩定，經濟前景也依然堅挺，他們依然對降息持開放態度，但很難確認是否應該先發制人采取行動。

舊金山聯準銀行總裁戴利（Mary Daly）便是其中一員，她希望再多研究至少兩個月的通膨和就業市場報告，以確認關稅轉嫁效應沒有預期那麼糟糕、經濟活動也沒有重新加速。

不過，對於包括亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克（Raphael Bostic）的鷹派官員而言，他們希望看到明顯的經濟疲軟證據才會降息。

波斯提克擔心，在通膨佔據頭條新聞多年之後，對價格的持續擔憂可能會改變美國人對成本的看法，從而使得本應是暫時性的關稅影響變得更持久。

美債多頭提前撤

在7月FOMC會議前，據摩根大通每週的美債客戶調查，美債淨多頭的頭寸已縮減至兩個月以來的最低水平，凸顯交易員對降息的信心有所削弱。

此外，近期的宏觀進展也在強化這一看法。一方面，貿易戰下美國經濟依然保持堅挺，削弱了降息必要性。

美國6月商品逆差較5月下降10.8%至860億美元，分析師預計拖累第一季GDP的貿易現象將在第二季得到扭轉。亞特蘭大聯準銀行的GDPNow模型顯示，二季度美國GDP增速有望達到2.9%，顯著高於一季度的-0.5%。

另一方面，美國與日本和歐盟日前達成了關稅協議，這一定程度上驅散不確定性和減弱輸入型通膨的影響，強化了聯準會保持當前限製性政策的立場。

截至撰稿，交易員預測9月降息的概率已從月初的75%下降至60%左右。