- 去中心化金融（DeFi）的收益十分誘人，但智能合約漏洞可能會瞬間消耗資金。
- 當配對資產價格出現分歧時，無常損失會悄悄減少流動性提供者（LP）的報酬。
- 透過使用經過審計並經過時間考驗的協議、分散投資以及偏好低波動性或穩定幣池來降低風險。
- 將DeFi視為實驗性項目：謹慎控制部位規模，持續監控，並優先考慮持久性而非表面上的年收益率（APY）。
去中心化金融（DeFi）的雙面刃
去中心化金融承諾為我們帶來一個開放的、無需許可的、由程式碼治理的金融世界。DeFi的成長非常迅猛：如今，數十億美元流經去中心化交易所、借貸平台和自動化協議。然而，在傳統金融世界中，系統有監管、資本要求和政府支持來作為保障，而DeFi的生存則依賴智能合約的穩健性和其流動性機制的特性。
這對投資者來說是個矛盾。DeFi提供的回報和潛力遠高於傳統市場，但也有可能在一天內讓資本化為烏有。目前最大的風險之一就是智慧合約缺陷和無常損失。理解這些風險不是可有可無的，而是在這個環境中生存的必要條件。
智能合約漏洞
智能合約是去中心化金融（DeFi）的核心，它們是自動運行的程序，負責管理資產和規則。自動化是它們的優點，它們無需中介，一旦程式碼部署，就能在無需信任的情況下自行管理。但它們的弱點同樣在於程式碼。如果程式碼編寫不佳、被巧妙利用或未經徹底審計，智能合約就可能成為投資者資金的黑洞。
歷史為我們帶來了深刻的教訓。 2016年的DAO駭客事件耗盡了數千萬以太幣，並導致以太坊網路的硬分叉。自那以後，各種漏洞導致數億美元被從借貸合約和跨鏈橋中盜走。這些漏洞包括重入攻擊、預言機操控或不當邏輯，導致流動池被抽乾或惡意代幣鑄造。
即便是經過審計的合約也不能倖免。這種複雜的系統會引發部分組件間不可預測的互動，一旦發布，不可變性使得修復變得困難。對投資者來說，這意味著風險無法完全消除，但可以加以控制。
Source: https://www.chainalysis.com
流動性池中的無常損失
另一個顯著的DeFi特定風險是無常損失。這種情況發生在投資者將資產以配對形式投入流動性池中，例如ETH和USDC，當其中一種資產的相對價格發生變化時。自動化做市商會調整池中的資產比例，使得流動性提供者持有更多貶值的資產，而持有較少升值的資產。
這種損失只有在價格恢復到之前的比例時才是「無常」的，但實際上，資產價格很少完全回歸。當ETH價格大幅上漲時，流動性提供者可能發現，如果當初選擇持有ETH而不是提供流動性，收益會更好。雖然手續費和獎勵可以部分彌補這種損失，但風險依然存在，在波動市場中尤其明顯。
對高年化報酬率吸引的新手投資人來說，無常損失仍然是一個不熟悉的概念。表面上的收益可能顯得可觀，但考慮到無常損失，實際回報可能會更低，甚至可能會出現虧損。
Source: https://www.finematics.com
風險與報酬的互動
智能合約風險和無常損失構成了DeFi的風險概況。前者透過技術攻擊可能導致災難性的突然損失，後者則逐漸侵蝕收益，通常沒有明顯的預警，直到收益不如預期。
然而，投資者依然參與其中，因為回報同樣具有吸引力。手續費、代幣激勵和投票權帶來的承諾是傳統金融無法比擬的。問題不在於如何不惜一切代價避免風險，而是如何聰明地平衡風險。
在多個協議中分散資金可以減少單點故障的風險。擁有長期記錄的藍籌專案可以降低與智能合約相關的風險。選擇低波動性配對池和穩定幣對穩定幣的配對池可以減少無常損失的風險。這些措施不能消除風險，但可以將其從存在性風險轉移到可容忍的風險。
Source: https://www.cryptodiffer.com
機構與監管視角
隨著DeFi的擴展，機構也密切關注。對他們而言，智慧合約漏洞是警示訊號，在系統成熟之前，大規模採納會受到阻礙。保險產品正在出現，為駭客攻擊或系統故障提供保障，但這些產品成本高且處於實驗階段。
監管機構同樣感到擔憂。在缺乏監管的情況下，散戶所面臨的風險可能是他們自己無法理解的。 DeFi成熟的下一階段很可能由這種對抗特徵所定義。那些能在透明度、徹底審計和用戶教育之間找到平衡的協議更有可能實現健康的應用。這些機構化路線可以為投資者提供指導。那些贏得機構信任的流程通常是那些已成功通過壓力測試、制定良好治理機制並為長期韌性而調整激勵措施的流程。
安全玩轉DeFi
投資DeFi需要一種風險與回報權衡的心態。協議應被視為實驗，而非確定收益的機器。智能合約可能會失效，獎勵代幣可能會暴跌，無常損失可能蠶食回報。然而，透過進行適當的盡職調查、謹慎分配資金並持續監測，DeFi仍然可以成為多元化投資組合中的有價值組成部分。
最成功的參與者既是懷疑主義者也是樂觀主義者。他們重視去中心化系統所帶來的改變潛力，同時對其脆弱性也持現實態度。他們放棄最大的回報以換取持久性，偏好那些能經得起時間考驗的協議。
結論：創新的代價
DeFi是原始創新的體現，提供了自由也帶來了風險。智能合約的缺陷和無常損失顯示了自由的代價。它們也提醒投資者，回報是真實的，風險也是如此；這需要紀律、研究和謙遜。對於了解這些風險的投資人來說，DeFi是一個非凡的前沿領域。重點不在於消除風險，而是有意識地接受風險，在這個尚未完工的系統中參與，同時盡量保護資本。這個方程式中的平衡點包含了DeFi投資的精髓：在不確定性中航行，探索一種全新金融架構的潛力。
