分析

路透紐約8月20日 - 美國科技股在經歷了大幅上漲之後出現了疲軟跡象，一些投資者認為這是人工智能推動的漲勢過猛所致，而基金則採取措施遠離這個高歌猛進的行業。

$BOSS 直聘(BZ.US) 二季報落地，儘管業績並不完美，但瑕不掩瑜。再一次證明在環境逆風下，團隊靠譜的小而美，競爭優勢會越來越凸顯。具體來看：1. 用戶份額持續提升：二季度平臺用戶環比增加了 300 萬，達到 6060 萬。與此同時，用於推廣的銷售費用同比增長 10%，恢復正常投放。但因爲銷售人員顯著優化，整體營銷費用仍然同比下滑 23%。相比於絕對值，海豚君更注重市場份額。從 Questmobile 數據來看，BOSS 直聘用戶份額持續提升。5 月起，以電話直聊、面向藍領市場爲特點的魚泡直聘開始加大在一二線市場的廣告投放，力爭滲透白領市場。

TradingKey - 在設計協作平台Figma IPO獲得廣泛追捧並打開軟體企業上市熱潮大閘後，另一家在線設計平台Canva也正疑似為IPO做準備。股票出售計劃令Canva估值從2024年的320美元攀升至420億美元，為Figma上市前估值的兩倍有餘，後者是截至7月底2025年內最大的美國科技IPO。

TradingKey - 家得寶（Home Depot）於 2025 年 8 月 19 日發布了其 2025 財年第二季度的財報，報告期內公司實現了 453 億美元的銷售額，同比增長 4.9%，並錄得 1.0%的可比銷售額增長，其中美國本土可比銷售額增長 1.4% 。 儘管營收和可比銷售額均實現正成長，公司的 GAAP 稀釋後每股盈餘（EPS）為 4.58 美元，略低於去年同期的 4.60 美元。 然而，市場對此表現出與傳統預期相悖的反應。 儘管業績略遜於預期，家得寶的股價在財報發布後逆勢大漲，盤前交易中上漲 3.95%，開盤後漲幅超過 4%，而同期標普 500 指數和那斯達克指數均呈下跌趨勢

$小鵬汽車(XPEV.US) 於北京時間 2025 年 8 月 19 日港股盤後、美股盤前發佈了 2025 年二季度財報。小鵬二季度財報表現不錯，毛利率也創了歷史新高：1）賣車毛利率創了歷史新高：本季度賣車毛利率環比上行 4 個百分點至 14.3%，大幅高於市場預期 11.4%，而本季度賣車毛利率環比大幅上行的主要原因在於賣車單價因爲車型結構的上行，帶來的賣車單價的環比提高，以及小鵬從去年四季度持續被印證的供應鏈持續降本能力，疊加規模效應的釋放。2）收入略低於預期，主要由於其他收入本季度環比下滑：本季度小鵬總收入 183 億元，略低於市場預期 186 億元，主要由於其他收入中本季度授權收入確認

TradingKey - 美國零售商沃爾瑪（WMT）將於8月21日盤前公佈2026財年二季度財報，被視為美國經濟和消費狀況“晴雨表”的沃爾瑪業績將展示美國關稅如何影響消費者行為和企業利潤，上季實現里程碑的電商業務能否保持強勁勢頭也成為焦點。

TradingKey - 2025年8月18日，必和必拓（BHP）公佈了截至2025年6月30日的2025財年全年業績，儘管公司營收同比下降8%至513億美元，且反映核心業務表現的基礎歸屬利潤（Underlying attributable profit）股價大幅下滑26%。這看似矛盾的市場反應，背後是投資人對必和必拓在營運、資本配置和長期策略轉型方面的認可，以下是對本次財報的深入解讀：

TradingKey - 派拓網（納斯達克：PANW）2025財年第四季營收實現強勁成長，主要得益於人工智慧增強網路安全解決方案及平台拓展的推動。公司營收超出預期，訂閱收入亦有所成長，但由於軟體和雲端業務的投入增加，利潤率面臨一定壓力。同時營收年化率突破100億美元，且公司上調了2026財年業績指引，這提振了市場信心，推動其股價在盤後交易中上漲約5%。

穩定幣發行商Circle（CRCL.US）為今年的金融科技初創公司打響了IPO的頭炮，首日上市股價漲幅即達168.48%，盤中一度漲超232%。

TradingKey - Kratos防務與安全解決方案公司（納斯達克：KTOS）正憑借經濟實惠、人工智能驅動的無人系統，引領戰爭的未來發展。 其旗艦產品 XQ-58A 女武神無人機造價僅 200 萬至 400 萬美元，而 F-35 戰鬥機則高達 1 億美元，這標誌著戰爭裝備正從昂貴的有人駕駛飛機向可規模化的自主作戰編隊重大轉變。 依託 130 億美元的潛在訂單以及 5.75 億美元資金，Kratos 正從研發階段邁向高獲利率的生產階段，增長潛力顯著。

TradingKey - Fiserv 透過其覆蓋10,000家金融機構和600萬商家的全球網絡，結合2025年底或將推出的FIUSD穩定幣和數位資產平台，展現了從傳統支付巨頭向數位金融領導者的轉型潛力。 FIUSD利用Solana區塊鏈的低成本和高效率，預計將透過交易量成長、儲備資產利息收入及高利潤率新產品（如數位資產託管）驅動收入多元化，同時優化營運效率以提升整體利潤率。儘管面臨傳統支付收入短期壓力和監管風險，Fiserv的規模經濟和策略合作（如與PayPal、Circle）為其在數位資產市場奠定競爭優勢。

從原理來看，每次股價出現深度回檔或股災之前，都會顯現一系列訊號：一是通膨高企導緻聯準會持續升息；二是經濟成長陷入衰退；三是殖利率曲線出現倒掛。同時，高估值與高槓桿也反映出股市的泡沫化態勢。我們認為聯準會的貨幣政策才是股市中最關鍵的一環。

TradingKey - Figma（FIG）在某些方面展現了其堅實的基礎－深入滲透《財星》500強客戶、創紀錄的高毛利率，以及仍處於早期階段的商業化進程。然而，競爭格局難以預測，涉及大型現有企業、新興同業以及大型AI規模化公司。我們預計，隨著季度財報陸續發布，未來數月股價波動性將加劇。

特朗普對高盛經濟學家的攻擊可能是華爾街研究圈的警訊一些自我審查的跡象已經顯現研究受限可能會對小投資者造成更大傷害 路透紐約8月15日 - 投資者和學術界人士表示，美國總統特朗普對高盛GS.N關稅風險研究的批評，可能會促使一些分析師淡化自身的研究，使投資者獲得的信息更不可靠。對沖基金和資產管理公司等機構投資者在決定如何分配資金時，會使用高盛等銀行撰寫的大量研究報告。特朗普日前抨擊高盛、高盛經濟團隊和首席執行官蘇德巍（David Solomon），指責他們做出"錯誤的預測"。根據對銀行業人士和投資者的採訪，特朗普的抨擊已在華爾街業界引發關於可能後果的辯論。一位熟悉內情的消息人...

此前備受冷落的美股股票正強勢迴歸，投資者急切尋找那些能在美聯儲重啓降息時獲利的廉價標的。隨着市場焦點轉向美聯儲將在懷俄明州傑克遜霍爾召開的會議，住宅建築商股票成爲受資金追捧的板塊之一。樂觀情緒還推高了小盤股及其他利率敏感型資產。道富環球投資管理首席投資策略師邁克爾·阿羅內表示："多個傳統上受益於降息的板塊因市場對美聯儲重啓降息週期的信心而上漲。"他特別指出，住宅建築商已"顯露生機"。此番評論正值美聯儲主席鮑威爾將於8月22日在央行夏季峯會上發表年度演講之際。鮑威爾去年在傑克遜霍爾宣稱降息"時機已到"，隨後於9月開啓降息週期，大幅降息50個基點。美聯儲去年累計降息1%，但在12月後按下暫停鍵。然

TradingKey - 在最新一份報告顯示通膨數據出現緩解的次日，美股再度刷新歷史高點。CFRA首席投資策略師 Sam Stovall 表示，在最新消費者物價指數（CPI）僅「好於預期、而非令人驚艷」的背景下，市場目前正處於徹底的「舒緩預期（relief expectations）」模式。

TradingKey - 喬治・索羅斯 —— 這位傳奇金融家、索羅斯基金管理公司董事長，仍是全球投資領域的標誌性人物。他以 市場反身性 理論聞名於世，該理論認為投資者偏見與市場基本面會形成反饋循環，進而影響資產價格。索羅斯始終靈活運用這一洞見，在 2025 年第二季度，其基金展現出敏捷多元的投資策略，在戰術性產業押注與廣泛市場敞口之間實現平衡。這種機會主義與風險意識的結合，讓索羅斯能在複雜的宏觀經濟與地緣政治環境中穿梭，同時捕捉事件驅動型與主題性投資機會。

TradingKey - 比爾·阿克曼無疑是華爾街家喻戶曉的名字。他自下而上的價值投資風格，加上在其持股中積極參與公司治理的策略，一直吸引著投資界其他成員的注意。難怪他旗下Pershing Square的13-F文件備受期待，因為成為阿克曼投資組合的一部分，通常意味著該股票有望實現長期增值。例如，今年早些時候，優步（Uber）股價在阿克曼披露持股後立即上漲7%。

TradingKey - 在 2025 年第二季度，波克夏持倉組合價值從第一季的 2,598 億美元滑落至 2,575 億美元，降幅達 0.89%。經分析，這主要歸因於淨資本流出了 0.78%。淨資本流出的原因或與市場環境變化相關，美股估值在歷史高位區間，疲軟就業報告加深了市場對經濟活動的憂慮，促使波克夏選擇減持股票來規避風險。

TradingKey - 應用材料公司（納斯達克：AMAT）於 2025 年 8 月 14 日收盤後發布 2025 財年第三季財報，受 AI 相關半導體需求推動，營收表現強勁且超乎預期。然而，公司對第四季業績的預期較為謹慎，且每股收益低於分析師預期，未能滿足投資者的樂觀預期，加之對中國貿易限制和利潤率壓力的擔憂，導致公司盤後交易下跌14%。