分析

TradingKey - 我們認為CarMax及二手車零售商面臨的下行風險大於上行空間。首先，產業競爭過於激烈，市場高度分散且缺乏有效差異化。此外，二手車產業在平均售價（ASP）方面的優勢主要源自於新車市場疲軟，但一旦新車供應問題解決，二手車價格將隨之下降，這將拖累CarMax的營收和獲利能力。  

TradingKey - 蘋果AI發展正面臨嚴峻挑戰。繼基礎模型團隊負責人龐若鳴（Ruoming Pang）本月正式離職並加入Meta後，核心成員馬克·李（Mark Lee）和湯姆·岡特（Tom Gunter）也相繼跳槽，引發外界對蘋果AI戰略的廣泛質疑。

“宇宙第一消費股”$可口可樂(KO.US) 於北京時間 2025 年 7 月 22 日晚間美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），1、高基數下內生增長有所回落：2Q25 可口可樂實現表觀營收 125.4 億美元，同比增長 1.4%，小幅不及市場一致預期，其中內生營收（Organic revenue）同比增長 5%，量價拆分看，濃縮液銷量同比下降 1%，最核心的原因還是在於去年同期基數較高（北美&拉美地區銷量高增帶動公司整體內生增長 15%，爲 3 年內最高水平），高基數效應下銷量端小幅不及市場預期。濃縮液價格同比增長 6%，小幅超出市場預期，主要在於高單...

TradingKey - 過去一個月，以太幣（ETH）價格飆升 54%，來到約 3,700 美元左右。這一亮眼的市場表現，部分可歸因於企業對 ETH 的大規模儲備動作所帶來的影響。

在大約一週的時間內， Opendoor Technologies Inc 已從一家陷入困境的前疫情時代寵兒，變成了美股熱議的焦點。這家即時購房（iBuyer）公司的股票週一經歷了瘋狂波動，交易量激增以及與其股票掛鉤的期權合約活動爆發推動了這一走勢。股價在盤中最高點一度飆升超過120%，但隨後在下午突然出現的拋售潮中，Opendoor（股票代碼：OPEN）在幾分鐘內抹去了早盤的大部分漲幅。納斯達克數據顯示，美東時間下午3點左右，該股因波動劇烈而暫停交易。FactSet數據顯示，Opendoor週一最終收盤報每股3.21美元，單日漲幅近43%。

TradingKey - 全球電動汽車領導者特斯拉（TSLA.US）將於7月23日週三美股盤後公佈2025年二季度財報。在馬斯克個人政治因素、電車交付量疲軟和川普政府縮減電車激勵政策的逆風下，特斯拉會否交出連續三季不及預期的財報成為特斯拉投資人的一大擔憂。受製於持續疲軟的電動汽車交付數據、馬斯克政治活動對品牌形象的負面影響等因素，特斯拉股價今年下跌約18%，同期標普500指數上漲7%並刷新新高。

TradingKey - 目前市場對Match和Bumble等約會應用程式股票持負面態度，這並非沒有原因。用戶活躍度已持續下滑，該股在過去兩年中表現平平。然而，Match Group仍具備扭轉局面的能力，原因如下：1) 憑藉多個知名品牌佔據市場主導地位；2) Hinge仍保持良好發展勢頭；3) 約會應用的海外使用率遠未成熟；4) Match有空間增加營銷支出；5) 債務狀況穩定。 

AMD憑藉著具競爭力的價格策略和開放原始碼的ROCm平台，成為Nvidia的之外的有力選擇，具備逐步提升其AI GPU市場份額的潛力。儘管面臨Nvidia的市場主導地位以及半導體需求的周期性波動風險，AMD與亞馬遜AWS、微軟和谷歌等巨頭的合作以及產品組合的多元化，確保了其穩健成長。

TradingKey - 美國運通於7月18日市場開盤前公佈了2025財年第二季財報。2025年第二季每股收益：$4.08 vs $3.87預期（年比+17%）。2025年第二季營收：$178.6億美元，高於$177.0億美元的預期（年比+9%）

TradingKey - Best Buy 是消費性電子零售業的領導者，擁有強大品牌和廣泛門市網路。儘管面臨關稅和競爭壓力，其多元化收入及新策略舉措，如 Best Buy Marketplace、廣告業務和健康科技投資，預計為2026財年帶來2-5%的收入成長潛力。 DCF估值顯示目標股價為92.11-114.14美元，顯示其被低估。憑藉強大的全通路策略和成本效率，Best Buy 提供了一個引人注目的投資機會。

奈飛（NFLX.US）2025年二季報交出一份超預期的成績單，全年收入指引更是大幅上調。但矛盾的是，盤前股價逆勢跌1.35%。這家年内股價已漲42.95%、跑赢英偉達（NVDA.US）（28.85%）和迪士尼（DIS.US）（10.22%）的流媒體巨頭，正面臨市場拷問：廣告業務翻倍增長的潛力，能否對衝内容成本高企的壓力？其估值與前景的匹配度，仍待觀察。

目前，奈飛似乎勢不可擋，擁有優質內容、漲價能力及新興廣告收入。但爬得越高，摔得越重。

奈飛(NFLX.US) 美東時間 7 月 17 日盤後發佈了 2025 年二季度財報。整體業績表現還不錯，一如既往的穩，但或許不如往日 “驚豔” 程度，市場反應稍顯平淡。但海豚君仍舊認爲，奈飛是當下多變環境下，少數幾個兼具 “增長” 和 “抗風險”，進可攻退可守的選擇之一。

TradingKey - 7月7日，前總統特朗普於Truth Social平台上分享了一封致14國領導人的公開信，披露其最新關稅計劃，並表示關稅稅率將會「根據我們與貴國的關係作出上調或下調」。他警告稱，新一輪關稅將於8月1日起實施。本輪大多數關稅稅率與今年4月「解放日」期間公布的計劃相似。

TradingKey - 台灣半導體製造公司（台積電，NYSE: TSM）2025年7月17日發布2025財年第二季財報，表現強勁，超越市場預期，主要得益於人工智慧需求激增和先進技術節點的採用。財報發布後，台積電美國市場股票在盤後交易中上漲4.36%。

$臺積電(TSM.US) 於北京時間 2025 年 7 月 17 日下午的美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、收入端：臺積電本季度收入 301 億美元，環比增長 17.8%，主要是高性能計算的需求增長和手機業務回暖的帶動。公司本季度收入超指引區間上限（284-292 億美元），主要是受新臺幣升值影響。若按新臺幣口徑，公司本季度收入環增 11.3%，落在公司指引區間內。從量價關係看（等效 12 寸片）

TradingKey - Prologis 對2025年全年的財務和營運表現給予了清晰的指引，展現了對未來發展的信心。公司預計核心 FFO為每股$5.75-$5.80（包括淨促銷收入）或$5.80-$5.85（不包括淨促銷收入），GAAP 每股收益為$3-$3.15，顯示其獲利能力將維持穩健成長。在營運方面，入住率預計達到94.75%-95.25%，租金成長預計在低至中50%的水平，同店 NOI（淨營業收入）成長預計為3.75%-4.25%（淨有效）或4.25%-4.75%（現金），反映出公司現有物業的高需求和穩定表現。

TradingKey - 高盛管理層對未來發展持樂觀態度，預計投資銀行活動將持續受益於併購市場的強勁成長。顧問業務積壓訂單已連續五季成長，2025年第二季併購交易量較去年同期成長30%，遠超過去五年平均15%的成長速度，此趨勢可望持續推動營收成長。然而，交易收入的未來表現將高度依賴市場波動性和客戶活動水準。憑藉著過往在波動市場中的出色獲利能力，高盛在類似環境中展現了穩健的競爭力。儘管如此，由於金融環境仍具挑戰性，資產與財富管理部門在2025年下半年可能表現穩定。不過，公司對資產與財富管理部門長期目標明確，預計在2026年和2027年將激勵費用顯著提升至每年10億美元，反映了資產管理業務的成長潛

在本世紀這場AI發展的大潮中，英偉達（NVDA.US）可謂赢儘彩頭。

阿斯麥(ASML.US) 於北京時間 2025 年 7 月 16 日下午的美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、收入&毛利率：a）本季度收入 77 億歐元，同比增長 23.2%，市場預期（75 億歐元）。同比增長來源於，公司本季度確認了 1 臺 High NA EUV 的收入以及安裝升級服務收入的提升。b）本季度毛利率 53.7%，超公司指引（50-52%），主要是服務類佔比提升，對整體毛利率有結構性提振的影響，以及關稅的負面影響也弱於預期。2、費用端及利潤：公司研發費用和銷售管理費用都保持相對平穩，公司本季度實現淨利潤爲 23 億歐，...