特斯拉電動車業務陷入困境：現在是關注特斯拉股票的合適時機嗎？

TradingKey - 儘管特斯拉（TSLA）銷售數據不盡人意，但我們仍認為特斯拉股票值得關注，建議投資者關注其 1 月即將公佈的 2025 年 Q4 季度財報。

如果接下來即將發佈的財報中，我們看不到特斯拉其他領域的起色，那麼對於投資者來說，短期內的風險仍然較大。

一、特斯拉 EV 業務的核心優勢仍然存在嗎？

整車能力

特斯拉核心優勢依舊存在，其整車架構能力以及 FSD 都使其具備核心競爭力。特斯拉在多國碰撞測試體系中長期保持高分，其電池包結構、車身剛性、一體化壓鑄架構，在被動安全和整車工程能力上仍具備領先優勢。

FSD

特斯拉的 FSD（Full Self-Driving）是特斯拉推出的一套智慧駕駛輔助系統。它可以讓車輛在高速和城市道路上自動變道、識別紅綠燈、轉彎、跟車等，但目前仍需要駕駛員全程監控並隨時接管，並非真正的「完全自動駕駛」。

儘管 FSD 在商業化路徑上屢遭質疑，但 FSD 仍是全球最具想像力的智慧化資產。從真實用戶數據規模、演算法迭代速度、端到端模型路線來看，特斯拉依然是全球最接近「可規模化自動駕駛」的廠商之一。

超充網路

與大多數車企主要依賴第三方充電營運商不同，特斯拉是少數自建並長期營運全球性充電網路的電動車廠商之一。截至目前，其超級充電網路已覆蓋北美、歐洲、中國及亞太主要市場，形成規模化、體系化的基礎設施佈局。

我們仍認為特斯拉 EV 具備較好的核心優勢，核心優勢的構建使其基本面持續強勁，這也是多數投資者認可其護城河，進而願意支付高額溢價的原因。

二、為什麼市場開始擔心特斯拉的電動車業務？

據 Teslarati 分享的新數據顯示，繼 11 月在中國批發銷量達到 86,700 輛之後，特斯拉 12 月的批發銷量為 97,171 輛，僅次於 2022 年 11 月的 100,291 輛。

儘管特斯拉第四季度交付量保持強勁，但全年批發銷售總量為 851,732 輛，同比下降 7.1%。銷售數據表明特斯拉電動汽車業務或陷入困境。

特斯拉在大中華區的增速放緩甚至停滯，是市場擔心特斯拉電動車業務的主要因素。此外，由於 2025 年馬斯克過度涉足政治，導致消費者對特斯拉產生抵制情緒，間接影響到特斯拉 EV 銷量。

此外，行業競爭加劇擠壓了特斯拉的市場空間，中國車企的內捲式競爭導致特斯拉下調車型價格，利潤持續承壓。從圖表我們也可以看到，特斯拉 EV 的利潤率從最高峰值的 27.1% 下跌至 Q3 季度的 17%。

三、最新銷量數據說明了什麼問題？

儘管最新大中華地區的銷售數據看起來有所緩和，但特斯拉公佈的 2025 年第四季度營運數據顯示，特斯拉已完全失去了「全球電動車銷量第一」的王座。

根據特斯拉官網數據，去年最後 3 個月共交付 418,227 輛新車、生產 434,358 輛；全年交付 1,636,129 輛，生產 1,654,667 輛。最終數據不僅低於大多數分析師預期，也低於本週初公司自行編製的「市場共識預期」。

特斯拉全年銷量下滑實際上符合市場預期，北美市場份額增長空間有限，歐洲市場增速因馬斯克從政後急劇下滑。儘管中國已取代北美成為特斯拉最大的單一市場，但中國的特斯拉 EV 銷售數據也讓特斯拉顯得黯然失色。

現在是關注特斯拉股票的合適時機嗎？

我們的答案是肯定的。儘管特斯拉的 EV 銷量低迷，但特斯拉正持續在 Robotaxi、FSD、AI 機器人等領域發力。或許未來推動特斯拉股價上漲的並非 EV 銷量，這給了特斯拉充足的想像空間，也是特斯拉為何擁有如此高本益比（PE）溢價的原因。

當然，歸根結底我們仍需以財報數據為基準。如果接下來即將發佈的財報中我們看不到特斯拉其他領域的起色，那麼對於投資者來說，短期內的風險仍然較大。