特斯拉电动汽车业务陷入困境：现在是关注特斯拉股票的合适时机吗？

TradingKey - 尽管特斯拉（TSLA）销售数据不尽人意，但是我们仍认为特斯拉股票值得关注，我们建议投资者关注其1月即将公布的2025年Q4季度的财报。

如果接下来即将发布的财报上我们看不到特斯拉其他领域的起色，那可能对于投资者来说，短期内的风险仍然是较大的。

一、特斯拉 EV 业务的核心优势仍然存在吗？

整车能力

特斯拉核心优势依旧存在，其整车架构能力以及FSD都使得其具备核心竞争力。特斯拉在多国碰撞测试体系中长期保持高分，其电池包结构、车身刚性、一体化压铸架构，在被动安全和整车工程能力上仍具备领先优势。

FSD

特斯拉的 FSD（Full Self-Driving）是特斯拉推出的一套智能驾驶辅助系统。它可以让车辆在高速和城市道路上自动变道、识别红绿灯、转弯、跟车等，但目前仍需要驾驶员全程监控并随时接管，并不是真正的“完全自动驾驶”。

尽管FSD在商业化路径上屡遭质疑，但FSD仍是全球最具想象力的智能化资产，从真实用户数据规模、算法迭代速度、端到端模型路线来看，特斯拉依然是全球最接近“可规模化自动驾驶”的厂商之一。

超充网络

与大多数车企主要依赖第三方充电运营商不同，特斯拉是少数自建并长期运营全球性充电网络的电动车厂商之一。截至目前，其超级充电网络已覆盖北美、欧洲、中国及亚太主要市场，形成规模化、体系化的基础设施布局。

我们仍认为特斯拉EV具备比较好的核心优势，核心优势的构建使其基本面持续强劲，这亦是多数投资者认可其护城河所愿意支付的高额溢价。

二、为什么市场开始担心特斯拉的电动车业务？

据Teslarati分享的新数据显示，继11月份在中国批发销量达到86700辆之后，特斯拉12月份的批发销量为97171辆，仅次于2022年11月的100291辆。

尽管特斯拉第四季度交付量保持强劲，但全年批发销售总量为851732件，同比下降7.1%。销售数据表明特斯拉电动汽车业务或陷入困境。

特斯拉在大中华区的增速放缓甚至停滞是市场担心特斯拉电动车业务的主要因素，另外，由于2025年马斯克过度涉及政治，导致消费者对特斯拉产生抵制情绪，间接影响到特斯拉EV销量。

另外，行业竞争加剧挤压了特斯拉的市场空间，中国车企的内卷式竞争导致特斯拉下调车型价格，利润持续承压，从所示图我们也可以看到，特斯拉EV的利润率从最高峰值的27.1%下跌至Q3季度的17%。

三、最新销量数据说明了什么问题？

尽管最新大中华地区的销售数据看起来有所缓和，但特斯拉公布2025年第四季度运营数据说明了特斯拉已经完全丢掉了“全球电车销量第一”的王座。

根据特斯拉官网数据，去年最后3个月共交付418,227辆新车、生产434,358辆；全年交付1,636,129辆，生产1,654,667辆。最终数据不仅低于大多数分析师预期，也低于本周初公司自己制作的“市场共识预期”。

特斯拉全年销量下滑实际上符合市场预期，北美市场份额增长空间不太大，欧洲市场增速因马斯克从政后急剧下滑，尽管中国已经取代北美成为特斯拉最大的单一市场，但中国的特斯拉EV的销售数据也让特斯拉变得黯然失色。

现在是关注特斯拉股票的合适时机吗？

我们的答案是肯定的，尽管特斯拉的EV销量低迷，但特斯拉的重点正在Robotaxi、FSD、AI机器人等领域持续发力，或许在未来，促进特斯拉股票价格上涨的并非EV的销量，这给了特斯拉充足的想象力，这也是特斯拉为什么有如此高PE溢价的原因。

当然，归根结底我们仍需要以财报的数据为基准，如果接下来即将发布的财报上我们看不到特斯拉其他领域的起色，那可能对于投资者来说，短期内的风险仍然是较大的。