通膨交易員全面轉向不降息押注！聯準會下次降息將是2027年下旬

TradingKey - 市場對貨幣政策路徑的預期正發生顯著轉向。根據最新 CME FedWatch 數據顯示，交易員已明顯下調短期降息押注，轉而接受「高利率更久」的宏觀敘事。

從當前利率分佈來看，市場對 2027 年 7 月的定價顯示，維持在 3.50%–3.75% 區間的機率高達 59.9%，更大幅降息幾乎被市場邊緣化，顯示目前市場幾乎不再押注年內降息。

此前，聯準會主席鮑爾在發布會上多次強調通膨頑固，被市場視為鷹派言論，市場一度削弱年內降息預期。從利率期貨隱含路徑來看，交易員普遍預計下一次實質性降息窗口或被推遲至 2027 年下旬，遠晚於此前市場對 2026 年的普遍預期。

在中東衝突背景下，強化了能源價格上漲引發的通膨黏性。一方面，美國近期通膨數據持續高於預期，強化了通膨黏性的判斷；另一方面，中東局勢推高能源價格，使市場重新計入「二次通膨」的風險。在此背景下，聯準會在政策上更難快速轉向寬鬆。

此外，從資產定價角度來看，「不降息」預期的強化正重塑市場結構。

高利率環境意味著資金成本維持高位，對成長股以及高貝塔值資產形成壓制；而美元資產則因利差與流動性優勢持續獲得支撐。