Meta Q3財報前瞻：又一出廣告AI貨幣化和上調資本支出的好戲？

TradingKey - Facebook母公司Meta（META）將於10月29日週三盤後公佈2025年三季度財報，資本市場聚焦其人工智慧（AI）驅動的廣告業務是否保持強勁增長、資本支出繼續上調空間及能否驗證其AI貨幣化能力。此外，Meta在AI資料中心和AI人才“寧濫毋缺”的戰略性投入是否陷入過度投資陷阱。

據SeekingAlpha數據，華爾街分析師預計Meta三季度營收將從2024年Q3的405.9億增長至493.9億美元，同比增長21.7%；Q3每股盈利（EPS）預計從6.03美元增長至6.67美元，同比增長10.6%。

廣告和現實實驗室（Reality Labs）是Meta公司的兩大業務構成。廣告業務或應用程式家族（Family of Apps）囊括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和Theads，其在上一季幾乎貢獻了整個公司營收的98%，是名副其實的創收“主戰場”。包含研發Quest頭戴設備和智慧眼鏡等技術和硬件的Reality Labs則仍在虧損數十億美元。

如今的Meta正在動用整個公司的資源“力拼AI”，今年前兩個季度已兩度上調資本支出，這種戰略性的AI傾注也得到了較為積極的反饋，Meta的每股盈利已經連續10季超過華爾街共識預測。

【Meta每股盈利歷史，來源：SeekingAlpha】

分析師對三季度營收的共識預測位於Meta此前提供的475億至505億美元區間的較高端，增長率21.7%也高於一季度和二季度財報公佈前市場預期的13%和14%。

AI驅動廣告創收

與谷歌、微軟和亞馬遜這“雲三巨頭”不同，Meta並沒有雲相關業務來進行AI貨幣化，其AI變現的方式是通過人工智慧提升廣告投放的效果和效率、從而提高廣告主的投資回報率、進而擴大廣告收入佔比和增量收入。

AI正在成為廣告收入增長的關鍵驅動力，其在創意生成、受眾精準投放、預算分配、轉化路徑優化等環節發揮作用，使得廣告更具針對性、個性化和更高的自動化程度。

Meta CEO祖克柏在今年5月指出，企業過去需要自己製作廣告創意並確定想要接觸的受眾，而AI已經讓他們比許多企業自己更擅長定位和尋找對產品感興趣的受眾，這一情況還在不斷改善。

他預計，未來幾年AI帶來的生產力提升將使得廣告在全球GDP所佔比例進一步增加。

在今年二季度中，Meta總營收年增21.61%至475.2億美元，其中廣告收入超預期增長至465億美元。祖克柏表示，AI正在提振公司的廣告業務，未來將驅動公司業務的所有環節。

Meta指出，新的AI廣告推薦模型在二季度中推動了Instagram大約5%的額外廣告轉化，也推動Facebook轉化率提升3%。AI推薦係統提升了向用戶展示有趣和有用的內容的能力，使得用戶在Facebook花費的時間增加5%、在Instagram上增加6%。

據Zacks Investment統計，分析師預計Meta三季度廣告收入將同比增長21.6%至485億美元。

美國銀行認為，這一數值可能會年增23%、突破500億美元並創下曆史新高。給予Meta股票目標價900美元的美銀分析師Justin Post表示，三季度Facebook、Instagram、Threads和Whatsapp的AI驅動廣告需求可能會強勁。

Post認為，Meta進一步加速增長的驅動力包括AI驅動的定向優化、更深入的客戶關係管理（CRM）整合、視頻模型統一、以及廣告商對生成式AI創意工具的日益普及。

在摩根大通分析師Doug Annuth眼裡，Meta依然是Q3財報季的首選股，看好AI廣告改進、Reels短視頻和視頻業務。Annuth稱，Meta在AI戰略的全面執行上持續表現出色，並推動個人超級智慧，重點關註廣告業務、用戶參與度、商業消息傳遞、MetaAI和AI設備。

增加資本支出“不停歇”

在今年前兩個季度已經兩次上調資本支出目標後，分析師預計Meta可能還會在Q3財報發佈時進一步上調資本支出，以支持其野心勃勃的AI戰略。

Meta在二季度業績公佈時將2025年資本支出從原定的640億至720億美元上調至660至720億美元，並預計2026年資本支出保持類似的顯著增長。

該公司在今年前兩季資本支出累計達到307億美元，為去年上半年的兩倍有餘。華爾街預計，Meta明年的資本支出將達到969.7億美元，較今年的預估值高出41%。

【Meta資本支出，來源：Meta二季度財報】

對於三季度，鑒於Meta持續在AI基礎設施建設上加碼投資，美國銀行預計Meta可能會將2025年資本支出的下限提升20億美元，使其達到680億至720億美元的區間。

祖克柏曾表示，在AI方面，他寧願“超支”、也不願“支出不足”。他承認，現在有些公司存在過度建設，但所有正在投資的公司都在做理性的決定，因為如果落伍，代價將是在未來10至15年終錯過最重要的技術浪潮。

Meta在本月宣佈其將在路易斯安那州建設資料中心，約300億美元的融資創下有史以來最大一筆私募資本交易。同在本月，Meta宣佈將在得克薩斯州投資超15億美元建設一座裝機容量達到1GW的資料中心。

對於市場對Meta的“All in”人工智慧的舉措，晨星公司認為，儘管Meta的瘋狂投資可能會讓一些投資人感到恐慌、並質疑投資回報的效果，但從Meta的廣告業務中確實看到了生成式AI貨幣化的進一步跡象。

公司資源持續轉移至AI

Meta今年以來在科技圈掀起“搶人大戰”，從OpenAI等公司不斷挖角AI人才。雖然最新的動態不會反映在三季度財報上，但Meta的一系列舉措仍可能被納入投資Meta股票的預期上。

將AI作為公司首要任務的Meta今年以來在資料中心和AI研究人員上花費了數百億美元，公司內部結構發生翻天覆地的變化。

據彭博社本月中旬報道，領導開發AI驅動的網絡搜索的蘋果公司高管將離開蘋果、前往Meta。最新消息稱，Meta正在將元宇宙高管轉移至AI團隊。

美銀分析師Post認為，Meta對AI前景的評論更新將成為三季度財報電話會議的焦點，這對於Meta投資人的情緒至關重要。

Meta股價重返高峰？

Meta股價在二季度財報公佈後一段時間達到了曆史最高，但目前已從峰值回落約2%，同期美國三大股指均刷新曆史最高記錄。今年以來，Meta股價上漲了28%。

據TradingKey股票評分工具，分析師對Meta股票的平均目標價為861.069美元，較最新價有約15%的上漲空間。在覆蓋Meta股票的69位分析師中，僅有一個“賣出”評級，“買入”評級的比例超88%。

【Meta股票目標價和評級，來源：TradingKey】

財報公佈前，Evercore維持對Meta股票930美元的目標價，美國銀行和Seaport Global的目標價均為900美元，分析師最高目標價達到1086美元。

在過去四個季度中，Meta股價在財報公佈後有3次上漲。二季度公佈超預期的業績後，Meta股價上漲了超11%。