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东风集团股份(00489)午后升逾4% 申请岚图H股以介绍方式上市获发改委、商务部等批准
金吾财讯 | 东风集团股份(00489)午后股价拉升，截至发稿，报8.89港元，涨4.1%，成交额1.93亿港元。公告公布，就通过吸收合并方式将东风集团私有化建议；东风集团分派岚图股份建议及撤销东风集团上市地位建议一事，岚图将向联交所申请其岚图H股以介绍方式在联交所主板上市和交易，达成一项合并先决条件，为已获得国家发改委、商务部及国家外汇管理局的批准、备案或登记，以及与合并相关的其他适用政府批准。另公司已获岚图股权持有人或股份持有人就分派及介绍上市取得所需的批准。于本联合公告日期，一项合并先决条件尚未达成，为获得介绍上市所需的中国证监会国际合作司对介绍上市的备案、联交所对介绍上市的原则性批准及介绍上市所需的其他主管部门的批准。金吾财讯
1月13日 周二
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【新股IPO】“不卖隔夜肉”的钱大妈递表港交所 高负债、盈利波动或成拦路虎？
金吾财讯 | “不卖隔夜肉”的钱大妈于2026年1月12向港交所主板提交上市申请，中金公司、农银国际。钱大妈的核心竞争力源于其社区定位与模式创新。中国居民高密度聚集居住于社区的特点使得社区店店型成为颇有吸引力的零售场景。根据灼识谘询的资料，2024年近60%的生鲜产品零售在社区场景中完成，占据生鲜产品消费的绝对主流，中国社区生鲜零售市场蕴含着巨大的增长机遇。公司在此背景下，以大中型社区周边点位为主布局了高度便利的线下门店网络。并在社区内捕捉“熟客经济”的循环需求，进而积累了高忠诚度与高复购率的用户群体。截至2025年9月30日，公司的门店网络包括遍布中国14个省、直辖市及特别行政区的2938家社区门店，拥有1754名加盟商。至于销售模式，公司在行业中首创“折扣日清”销售模式，严格践行“不卖隔夜肉”标准并应用于所有生鲜产品供应。而所谓折扣日清模式，即门店每日下午七点开始打九折，其后每30分钟额外再增加一折，直至晚上十一点三十分剩余产品免费赠送。为支撑这一模式运转，钱大妈搭建了16个综合仓，总建筑面积为12.53万平方米，实现绝大多数生鲜产品于综合仓的周转时间不超过12小时，猪肉产品从屠宰场送达消费者餐桌最快仅需六个小时。然而，看似繁荣的表象下，钱大妈的上市之举更像是一场缓解生存压力的被动选择，光鲜数据背后暗藏的财务问题与模式局限，成为制约其长远发展的隐形枷锁。细究其财务表现，公司盈利波动明显，2023年、2024年其股东溢利分别为1.69亿元、2.88亿元，但2025年前九个月却骤然转为亏损2.88亿元，亏损额恰好等同于2024年全年净利润。另一边，高负债运营已成为钱大妈不可回避的风险。截至2025年9月30日，公司资产总额17.95亿元，负债总额却高达35.29亿元，资产负债率飙升至196.66%。其中流动资产14.65亿元，流动负债31.82亿元，流动比率仅0.46，短期偿债能力严重不足。与此同时，公司增长已陷入停滞，2023-2024年营收近乎持平于117亿元附近，而2025年首9月营收再下滑4.2%，增长动能的缺失让其财务状况雪上加霜。加盟模式的弊端与“折扣日清”模式的内在矛盾，进一步加剧了钱大妈的发展困境。加盟这种轻资产扩张模式虽快速扩大了规模，但也带来了管理难题。此外，公司此前挥师北上的尝试已以失败告终，北京地区全部门店关闭，暴露了其模式的地域适应性局限。目前，公司门店绝大多数仍聚焦于华南地区，占比近7成。钱大妈凭借精准的社区定位和模式创新，在社区生鲜领域建立了先发优势，但其赴港上市更多是出于缓解财务压力的现实需求。展望来看，公司盈利波动、高负债运营以及模式的局限性问题使其后续发展充满不确定性，若能成功上市或许能获得短期的资金支持，但长远发展仍需解决当前的可持续性问题。公司名称：钱大妈国际控股有限公司保荐人：中金公司、农银国际控股股东：冯卫华，透过FWH Holding Ltd.、JS Feng Ltd.、WH Feng Ltd.及Qdama Talent，有权控制公司已发行股份50.65%投票权的行使。基本面情况：公司是中国最大的社区生鲜连锁企业，经营家喻户晓的“钱大妈”品牌。2024年，公司的整体GMV达到了148亿元。公司的产品组合丰富，涵盖不同产品类型，包括动物蛋白（即(i)猪肉产品、(ii)肉禽蛋（猪肉产品除外）及(iii)水产）、蔬果（即蔬菜及水果）以及冷藏加工食品。行业现状及竞争格局：中国生鲜零售市场的市场规模（按GMV计）自2019年的人民币49,908亿元增长至2024年的人民币65,680亿元，复合年均增长率为5.6%。中国生鲜市场的市场规模将于2029年进一步增长至人民币82,339亿元，自2024年起的复合年均增长率为4.6%。根据灼识谘询报告，中国社区生鲜连锁行业经历了快速的发展，市场规模由2019年人民币2,406亿元增长至2024年的人民币6,162亿元，年均复合增长率达到20.7%，并将在未来5年以15.5%的年均复合增长率继续增长，并在2029年达到人民币12,664亿元。中国社区生鲜连锁行业竞争格局较为分散，2024年前五名的社区生鲜连锁品牌GMV市占总和为7.3%。按2020-2024年生鲜产品的GMV计，公司连续五年为中国最大的社区生鲜连锁品牌；2024年公司在中国的生鲜产品的GMV达到135亿元人民币，在社区生鲜连锁行业的市场份额为2.2%。财务状况：公司于2023年、2024年分别录得收入117.44亿元、117.88亿元。2025年首9月，公司收入同比减少4.2%至83.59亿元。公司于2023年、2024年分别录得公司拥有人应占溢利1.69亿元、2.88亿元。2025年首9月，公司由盈转亏2.88亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司于经营所在市场面临激烈竞争。未能有效竞争可能对公司的客户基础、市场份额及盈利能力造成重大不利影响；2、公司业务的增长取决于公司强大的品牌，而任何未能维持、保护及提升公司的品牌，均可能对公司的业务前景及经营业绩造成重大不利影响；3、公司业务的增长取决于公司吸引及挽留庞大消费者群体的能力，而任何未能满足消费者不断变化的需求及偏好或维持优质消费体验，均可能对公司的品牌声誉、业务前景及经营业绩造成重大不利影响；4、公司、公司的加盟商或供应商未能维持公司产品有效品控系统的失误，或任何全行业的食品安全问题，均可能对公司的品牌声誉、业务及经营业绩造成重大不利影响；5、公司的未来增长取决于公司持续扩张门店网络及管理该网络经营表现的能力。公司募资用途：1、扩展公司的门店网络，包括自营门店及加盟店，以扩大公司的地理覆盖范围及加深公司的市场渗透率。2、丰富公司的产品组合及发展公司的品牌及营销工作。3、通过提升公司的采购效率及升级综合仓来增强公司的供应链能力。4、加强及升级公司的数字化及智能化基础设施，以进一步改善公司的运营效率。5、潜在投资、合并及收购机会，以进一步扩大公司的门店网络及加强公司的产品加工能力。6、营运资金及一般公司用途。金吾财讯
1月13日 周二
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【首席视野】管涛：众口一词的人民币升值“真相”
管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事要点细究结汇潮、人民币汇率重估，并将汇率重估与中国资产重估挂钩等判断，似乎均缺乏数据、事实或理论的支持。注：本文发表于《第一财经日报》2026年1月12日。2025年，人民币汇率（如非特指，本文均指人民币对美元汇率）终结了过去三年跌多涨少的行情，逆势走强。尤其是自去年11月底起加速升值，到年底境内外交易价先后升破7。一时间，结汇潮、重估之旅、新周期之说等又甚嚣尘上。有外资投行提出，人民币汇率结构性低估，并直言人民币升值是2026年“最高确信度”的交易。国内也有人呼应，人民币汇率重估将推动中国资产重估。然而，细究上述一系列重大判断，似乎均缺乏数据、事实或理论的支持。结汇潮迄今尚缺乏数据支持2023年7月至2025年2月，人民币汇率总体承压。除2024年8~10月外，其他月份衡量境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇（下称“银行结售汇”）均为逆差。2025年3月起，银行结售汇转为持续顺差，人民币升值迹象逐步显现，到11月累计顺差2733亿美元。同期，银行代客人民币涉外收付累计净流出1115亿美元。鉴于涉外人民币外流后部分将通过跨境人民币清算渠道到境内银行间市场购汇平盘，不纳入银行结售汇统计，故境内外汇实际供过于求缺口小于结售汇顺差。其中，11月份，结售汇顺差297亿美元，环比仅增加24亿美元，且远低于9月份的顺差734亿美元；剔除人民币涉外收付净流出后，顺差仅为7亿美元，远小于9、10月份分别为335亿和288亿美元的规模（见图1）。外汇形势的好转主要不是因为市场结汇意愿增强，而是购汇动机减弱。2025年3~11月，不含远期履约的银行代客收汇结汇率平均为54.6%，较2023年7月至2025年2月均值高出1.4个百分点；付汇购汇率平均为58.8%，回落4.4个百分点。其中，11月份，收汇结汇率、付汇购汇率分别为52.0%和60.3%，环比分别回落2.1和1.8个百分点（见图2），显示当月市场主体并未因人民币加速升值而形成一致性预期，总体是收外汇付外汇，自然对冲汇率风险。人民币升破7发生在2025年12月。当月，境内交易价相对中间价、离岸人民币汇率（CNH）相对在岸人民币汇率（CNY）转为持续在偏强方向。人们有理由怀疑“这次不一样”。因为月度外汇收支数据要到2026年1月中下旬才发布，故现在只能用高频数据银行间市场即期询价日成交量做推断。2020年12月可作为参照。当时，正值2020年6月以来人民币震荡升值，到该年底境内即期人民币汇率（指境内银行间市场下午四点半成交价）升至6.50附近，市场憧憬来年人民币将破6进入5时代。在此背景下，12月份录得结售汇顺差984亿美元，为2015年“8·11”汇改以来单月最大顺差。同期，银行间市场月均即期询价成交量环比增长12.1%。2025年12月，银行间市场月均成交346亿美元，环比回落14.3%（见图3）。自2025年12月25日起，CNH和CNY先后升破7，12月25~31日银行间市场日均成交362亿美元，虽然较12月初至12月24日日均成交量高出6.0%，但较11月月均成交量下降10.4%。实际汇率跌本币汇率未必涨人民币实际有效汇率（REER）贬值伴随着货物贸易顺差扩大，被认为是人民币汇率严重低估的重要证据。只是现实中，REER贬值并不意味着本币汇率必然低估或升值。根据国际清算银行（BIS）编制的数据，人民币REER自2022年3月起见顶回落，到2025年11月累计下跌16.7%。同期，国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）中的其他四个篮子货币——美元、欧元、英镑、日元的REER分别上涨6.5%、5.7%、5.9%和下跌17.3%。显然，近年来人民币REER相对美元、欧元、英镑走势偏弱，但1994年初以来累计上涨67.8%，明显高于后三者分别上涨22.9%、下跌4.3%和4.0%。同期，日元与人民币REER跌幅相近（见图4），但2025年做多日元没赚到钱，2026年依然胜算不高。2022年4月至2024年12月，人民币和日元REER分别下跌13.9%和14.4%（见图4）。2025年，日本央行加息两次，中国人民银行降息一次，美联储降息三次。全年，月均10年期日美国债负利率差收敛113个基点，10年期中美国债负利率差收敛29个基点。拿到这两手“牌”，2025年做多日元似乎应该是手拿把攒，结果却沉重打脸。全年，日元对美元仅升值0.3%，还不及境内人民币即期汇率4.4%的涨幅。甚至在去年12月份美联储第三次降息、日本央行第二次加息后，日元汇率还进一步走低，较4月底的年内高点最多回撤了10%以上。出于以下两点担忧，2026年仍无人敢肆意做多日元。一是日本政府换届后的财政扩张政策，重新点燃了市场对于日本政府债务负担的疑虑；二是日本通胀韧性与内需疲软并存，市场预期日本央行加息空间有限，且日元实际利率显著为负。目前尚不排除2026年日元汇率或再度测试160关口。从货物贸易看，中国比日本强劲。日本自2021年以来货物贸易持续逆差，同期中国货物贸易顺差不断扩大。但从经常项目看却不尽然。中国货物贸易顺差，服务贸易和投资收益却是逆差，2024年经常项目顺差/国内生产总值（GDP）为2.2%，环比上升0.8个百分点；2025年前三季度该比例进一步升至3.5%，但仍在±4%的国际警戒线以内。日本货物贸易和服务贸易均是逆差，但投资收益大顺差，2024年经常项目顺差/GDP为4.5%，环比上升0.9个百分点；2025年前三季度该比例进一步升至5.1%，连续两年超出国际警戒线（见图5）。此外，均衡汇率是指经济内外同时达到均衡时对应的汇率水平。从对外部门来看，中国经常项目尤其是货物贸易顺差不断扩大，或显示人民币汇率低估，需要升值；但从对内部门来看，中国物价低位运行，名义经济增速低于实际经济增速，经济处于负产出缺口，又显示人民币汇率高估，需要贬值。而日本对外部门整体不弱，且其国内通胀持续爆表，名义经济增速持续高于实际经济增速（见图6），经济处于正产出缺口，内外部均衡均指向日元汇率低估，更加需要升值。但如前所述，无人敢单边押注日元升值。因为影响汇率走势的因素很多，且绝大多数时间都是多空交织。只是不同的时候，不同的因素在发挥主导作用。需要指出的是，篇首所提外资投行2025年5月初用同样的模型评估，得出了贸易加权的实际美元指数高估，并做出了美元资产价值可能面临中期调整压力的判断。而2024年11月，该投行却预言2025年“美元更强更久”时代来临，关税压力下非美货币“内外交困”。2025年前4个月，美国接连遭遇“股汇双杀”和“股债汇三杀”。此后，该机构开始唱空美元，有“马后炮”之嫌。不过，投行的研究与交易部门之间有防火墙，交易部门通常不会按照研究部门的策略进行交易。因此，大家也不必太较真。汇率与资产价格无线性关系当下，很多人尝试通过推算近年来中国有多少出口收入未收汇或收汇未结汇，来判断人民币的升值压力。有机构甚至喊出了有零有整的人民币升值目标位。对此，笔者是高山仰止。其实，这种工作是费力不讨好。因为国际收支与海关口径的货物贸易统计存在较大差异，这使得通过货物流与资金流匹配的测算方法缺乏参照系。同时，历史上人民币升值与当期银行结售汇顺差的关系并不稳定。例如，2020年6~12月，受益于国内疫情防控好、经济复苏快，外部中美利差大、美元走势弱，境内即期人民币汇率累计上涨9.3%，同期银行结售汇累计顺差1378亿美元；2022年11月至2023年1月，国内防疫转段，市场憧憬中国经济V形反弹，人民币汇率止跌回升，即期汇率累计上涨8.0%，银行结售汇顺差205亿美元；2024年8月~10月，受益于国内宏观政策转向，人民币汇率止跌企稳，即期汇率最多反弹3.0%，银行结售汇累计顺差1034亿美元（见图1）。可见，同样是千亿美元量级的结售汇顺差，人民币既可能大涨，也可能小涨，但数百亿美元量级的顺差，人民币也可以飙升。有市场机构喊出未来有上万亿美元出口未收汇调回境内，人民币上涨10%的预测目标。不知看完上述三个事实后，它们是否还有这种勇气？更有不少人将人民币汇率重估与中国资产重估挂钩。似乎人民币不升值，“9·24”行情以来的中国资产重估就可能半途而废。但“股汇双升”并非必然。如2023年以来，日元持续走弱，却不影响日本股市连续三年牛市，日经225指数迭创历史新高。再如2025年，美元指数重挫，也不影响美国三大股指迭创历史新高。还如印度卢比对美元汇率自2018年以来连跌八年，印度股市却“八连涨”，一个在迭创历史新低，另一个却在迭创历史新高（见图7）。外汇市场与股票市场本就是不同的资产价格运行逻辑，不要牵强附会。更为关键的是，在贸易大顺差、民间由对外净债务转为净债权的情况下，你确定人民币升值一定是中国资产重估的利好吗？笔者2023年9月发表的《人民币汇率波动对上市公司盈利的影响分析》研报显示：从A股上市公司财务数据看，2015~2022年间，非金融企业中在升值年份产生净汇兑收益的平均比例为19.3%，在贬值年份该比例达到57.7%。据测算，人民币贬值幅度较大的2016和2022年，分别有58.9%和64.0%的非金融企业产生汇兑收益，汇兑收益和汇兑损失的公司轧差合计分别产生净汇兑收益54亿和451亿元；人民币升值幅度较大的2017和2020年，分别仅有18.9%和19.1%的非金融企业产生汇兑收益，合计分别产生净汇兑损失168亿和246亿元。当时，中国对外部门是贸易大顺差、民间对外净负债。贸易顺差背景下，人民币贬值将增厚出口收入的汇兑收益。民间对外净负债（指不含储备资产的对外净头寸），理论上贬值将增加企业对外偿债成本。但由于“8·11”汇改以来，民间对外净负债大幅减少，到2022年底降至8849亿美元，与年化GDP之比为5.0%，分别较2015年二季度末下降1.48万亿美元和16.4个百分点（见图8）。因此，尽管人民币贬值在金融渠道依然录得汇兑损失，但被贸易渠道的汇兑收益抵补后仍为净汇兑收益。自2025年一季度起，中国民间转为持续对外净债权，到2025年三季度末为3587亿美元，与年化名义GDP之比为1.8%（见图8）。此种情形下，若人民币大幅升值，预计上市公司在贸易和金融渠道均将录得净汇兑损失，进而影响上市公司盈利。至于说人民币升值将吸引外资流入，也是把事情想简单了。人民币升值固然会增加存量外资的收益，却会增加增量外资的成本，升值能否吸引外资净流入取决于这两股力量的博弈。同时，中国贸易顺差扩大、人民币实际有效汇率贬值均是国内供强需弱、物价走势不振的外在表现。人民币升值或将产生强化国内供强需弱矛盾和物价持续下行压力的二阶反应，这将令人民币升值对境内外投资者情绪的影响机制更加复杂化。金吾财讯
1月13日 周二
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港股异动 | 新消费概念部分下跌，泡泡玛特跌超2%，段永称不理解人们为何需要盲盒玩具
华盛资讯1月13日讯，港股新消费概念部分下跌，泡泡玛特大跌超2%，消息面上，段永称其确实厉害，但不理解人们为何需要盲盒玩具。毛戈平，名创优品、老铺黄金跌超2%，小米集团-W、蜜雪集团、布鲁可跌约1%。相关阅读段永平再谈泡泡玛特：确实厉害，但不理解人们为何需要盲盒玩具近日，知名投资人段永平在回应网友提问时，再度谈及对泡泡玛特的看法。一位用户认为泡泡玛特的商业模式非常好，99元一个的毛绒玩具大家都想要，且泡泡玛特2025年半年报的资产负债表也很“干净”，几乎没有任何与经营无关的长期负债。因此请教段永平为何会看不懂泡泡玛特，该公司是否存在什么风险？对此，段永平回复称，“如果你有足够多的钱，你愿意按市...华盛证券
1月13日 周二
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【异动股】航天航空板块下挫，江航装备(688586.CN)跌12.06%
今日午盘，截至13:15，航天航空板块下挫。江航装备(688586.CN)跌12.06%报15.97元，航天环宇(688523.CN)跌11.94%报79.92元，国科军工(688543.CN)跌11.90%报73.81元，广联航空(300900.CN)跌11.71%报39.2元，中天火箭(003009.CN)跌10.00%报88.83元，航发科技(600391.CN)跌9.99%报40.9元，航天彩虹(002389.CN)跌9.85%报26.28元，航宇科技(688239.CN)跌9.82%报68.54元。财华社
1月13日 周二
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【异动股】重组蛋白板块拉升，康乐卫士(920575.CN)涨29.9%
今日午盘，截至13:15，重组蛋白板块拉升。康乐卫士(920575.CN)涨29.90%报11.99元，近岸蛋白(688137.CN)涨19.99%报51.56元，义翘神州(301047.CN)涨12.36%报82.99元，赛升药业(300485.CN)涨6.21%报12.14元，海特生物(300683.CN)涨5.33%报31.43元，禾元生物U(688765.CN)涨4.89%报81.8元，诺思兰德(920047.CN)涨3.52%报24.09元，三生国健(688336.CN)涨3.49%报61.9元。财华社
1月13日 周二
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【异动股】医疗服务板块拉升，诺思格(301333.CN)涨20.01%
今日午盘，截至13:15，医疗服务板块拉升。诺思格(301333.CN)涨20.01%报76.48元，普蕊斯(301257.CN)涨20.00%报72.24元，迪安诊断(300244.CN)涨19.99%报31.27元，博济医药(300404.CN)涨19.96%报12.92元，新里程(002219.CN)涨10.13%报2.5元，澳洋健康(002172.CN)涨10.05%报4.6元，健麾信息(605186.CN)涨10.01%报22.97元，百花医药(600721.CN)涨10.00%报10.45元。财华社
1月13日 周二
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【异动股】可控核聚变板块下挫，长光华芯(688048.CN)跌10.23%
今日午盘，截至13:15，可控核聚变板块下挫。长光华芯(688048.CN)跌10.23%报125.55元，四创电子(600990.CN)跌9.99%报33.25元，弘讯科技(603015.CN)跌9.99%报16.94元，航天晨光(600501.CN)跌9.99%报34.69元，华菱线缆(001208.CN)跌9.98%报27.95元，派克新材(605123.CN)跌9.97%报113.8元，兰石重装(603169.CN)跌9.61%报12.14元，王子新材(002735.CN)跌9.37%报21.08元。财华社
1月13日 周二
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和誉(02256)：贝捷迈®NDA获美FDA受理 用于治TGCT
金吾财讯 | 和誉(02256)公告公布，公司之附属公司上海和誉生物医药科技有限公司（“和誉医药”）宣布，其自主研发的新型、口服、高选择性且高效的小分子集落刺激因子1受体(“CSF-1R”)抑制剂贝捷迈®（盐酸匹米替尼胶囊，ABSK021）用于腱鞘巨细胞瘤（“TGCT”）患者系统性治疗的新药上市申请（“NDA”）已获美国食品药品监督管理局（“FDA”）正式受理。贝捷迈®由和誉医药自主研发，并授权默克公司负责其全球商业化。2025年12月，贝捷迈®获中国国家药品监督管理局（“NMPA”）批准上市。用于手术切除可能会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性TGCT成年患者。该产品在其他市场的上市申请正由相关监管机构审评中。金吾财讯
1月13日 周二
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<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-01-13 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5859.01点，较昨日收盘跌-4.19前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)阿里巴巴－Ｗ 09988.hk158.602.79小鹏汽车－Ｗ 09868.hk82.552.74比亚迪股份 01211.hk98.202.61阿里健康 00241.hk6.512.36哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk243.402.27前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)商汤－Ｗ 00020.hk2.53-4.17快手－Ｗ 01024.hk78.05-2.74华虹半导体 01347.hk89.15-2.62金山软件 03888.hk31.40-1.69中芯国际 00981.hk74.10-1.59金吾财讯
1月13日 周二
