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【特约大V】财智坊：从减半周期看比特币调整尚未完成
金吾财讯 | 比特币于上周四（2026年2月5日）盘中一度跌至约60,000美元，创下自2024年10月11日以来的最低水平，市场气氛亦随之转趋审慎。尽管自2025年10月创下126,251美元的历史高位以来，币价已累计回落约53%，跌幅看似不小，但若置于比特币历来减半（halving）周期的框架下观察，目前这一轮下行走势应尚未完结。从周期角度分析，今次调整与以往走势仍高度吻合。回顾过去三次减半事件，分别发生于2012年、2016年及2020年，可以发现一个相对清晰而重复出现的节奏：每次减半后约500多个交易日，比特币均形成一个周期性高点（不一定是历史高位），随后便进入为期约一年的调整阶段。在该段时间内，由高位回落至低位的最大跌幅分别达74.4%、83.4%及76.7%。换言之，减半所带动的供应收缩效应，往往先推动价格进入加速上升阶段，其后在市场情绪过热、估值透支及杠杆水平偏高的情况下，出现较为深度而持久的修正（见附表）。附表：比特币历次减半至下一次减半前的表现截至2026年2月7日，自2025年10月12日的周期高点以来，比特币已在约128日内回落约50%。与过去三个周期相比，无论在跌幅幅度还是调整时间上，目前均仍属相对温和水平。若以历史经验衡量，过往完整调整通常历时约10至12个月，而当前仅历时约四个月，时间上仍未达到以往周期的平均水平；同时，50%的跌幅亦低于历史平均超过75%的回撤幅度。这些比较显示，本轮调整或仍有进一步下行空间，市场或尚未完成全面去杠杆与情绪降温的过程。若以过往减半后的跌幅作为参考，即使假设出现历史上最温和的情境，例如调整历时222日，且自高位回落约70%，比特币的周期性低点亦可能要到今年5月下旬才会逐步浮现。在此假设下，价格理论上仍有机会下探至四万美元以下，方有望建立一个较具持续性的底部。当然，实际走势仍会受到宏观流动性环境、风险资产整体表现、监管动向以及市场资金结构变化等因素影响，但单从历史周期规律观察，现阶段便断言调整已经完成，或许仍言之尚早。总括而言，减半周期为分析比特币长期走势提供了一个具参考价值的框架。短期波动虽然剧烈，但若历史节奏重演，市场或仍需经历一段时间的整固与探底，才能为下一轮上升周期奠定更稳固的基础。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
2月13日 周五
【特约大V】邓声兴：港股再考验20天线 恒指二万七关争持
金吾财讯 | 恒指周四(12日) 收市报27032点，跌233点或0.86%。大市全日成交2387亿元。国指跌93点或1%，报9175点；科指跌91点或1.65%，报5408点。智谱(02513)上调GLM Coding Plan套餐价格三成起，股价飙28.7%，报402元。稀宇科技(MiniMax)(00100)正式上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，股价抽升14.6%，报588元。道指周四(12日) 收市报49451点，跌669点或1.34%；标指跌1.57%，报6832点，为连跌第3日；纳指下滑2.03%，报22597点。重磅股辉达(Nvidia)及特斯拉(Tesla)分别跌1.6%和2.6%；苹果下插5%，美国联邦贸易委员会(FTC)主席弗格森(Andrew Ferguson)要求苹果行政总裁库克(Tim Cook)，审查Apple News的服务条款和内容审核政策，加上较早时有报道称，苹果内部已将备受期待的iPhone个人助理Siri的AI功能升级推迟至5月，甚至可能更晚，消息都不利于苹果股价表现。亚太股市今早(13日)个别走，日经225指数现时报56819点，跌820点或1.42%。南韩综合指数现时报5523点，升1.0点或0.02%。港股再考验20天线，恒指二万七关争持。智谱(02513)智谱近期股价走势大幅提升，催化剂始于“Pony Alpha”匿名模型登上OpenRouter榜首，其编程体感逼近Claude Opus 4.5，结合唐杰“GLM快了”的预告，市场敏锐捕捉到GLM-5登场的信号。及至2月12日凌晨公司正式开源GLM-5，参数量达7，450亿，引入DeepSeek注意力机制，于Artificial Analysis榜单高踞全球第四、开源第一，技术差距瞬间收窄；同日宣布GLM Coding Plan整体涨价逾30%，乃国产大模型首次系统性提价，此举极具象征意义——产业已从“以价换量”的价格战，迈入“以质定价”的价值兑现期。尤其值得留意的是，智谱在调价后仅保留季订与年订优惠，存量用户价格不变，策略上既稳定基本盘，又对增量客户释放技术溢价信号，反映管理层对产品黏性与定价权的高度自信。更深层逻辑在于其已构建“模型-晶片”自主闭环：GLM-5完成与华为升腾、寒武纪等国产算力深度适配，摆脱供应链枷锁；MaaS平台开发者破270万，ARR超5亿元，其中GLM Coding Plan单一产品ARR已逾1亿元，企业客户超1.2万家，互联网与公共服务占比达68%，收入结构正从“本地化部署为主”向“云端API+生态”双轮驱动转型，2025上半年云端收入占比已升至15.2%，同比增长61%。目标价$500，止蚀价$400。(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
2月13日 周五
<半日沽空>半日沽空金额约202.921亿元 沽空比率15.803%
港股半日沽空金额约202.921亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为15.803%。总沽空股份数目:810总沽空股数:12.215亿股总沽空金额:约202.921亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)2950.4121533.67114.54美团－Ｗ(03690)1390.4167430.5796.85南方恒生科技(03033)1147.9015928.8285.66小米集团－Ｗ(01810)758.2377238.2483.74阿里巴巴－Ｗ(09988)577.6058611.7132.85金吾财讯
2月13日 周五
港股三大指数早盘震荡走低 恒指半日跌1.79% 紫金矿业(02899)跌5.2%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘震荡走低，截至午间收盘，恒指跌1.79%，恒科指跌1.65%，国企指跌1.74%。蓝筹中，紫金矿业(02899)跌5.2%，中国人寿(02628)跌4.95%，美团(03690)跌4.54%，中石化(00386)跌4.06%，百度(09888)跌3.78%，联想集团(00992)涨2.22%，信达生物(01801)涨0.9%，安踏体育(02020)涨0.54%，中芯国际(00981)涨0.43%，中国联通(00762)涨0.28%。石油股普遍受压，中石化跌4.06%，中海油田服务(02883)跌3.37%，中石油(00857)跌3.28%，中海油(00883)跌3.18%，上石化(00338)跌3.05%。隔晚国际油价跌近3%，因需求下降及预期供应增加，而市场对中东冲突重燃的忧虑消退。纽约期油每桶收报62.84美元，跌1.79美元，跌幅近2.8%。 伦敦布伦特期油每桶收报67.52美元，跌1.88美元，跌幅2.7%。人工智能概念部分逆市拉升，智谱(02513)升11.89%，MINIMAX-WP(00100)升9.44%，阅文集团(00772)升4.44%，兆易创新(03986)升3.13%。工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委等八部门近日联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》。《意见》提出，到2027年，推动3至5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。培育2至3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。联想集团(00992)升2.22%。中信里昂研报指，联想集团2026财年第三季业绩优于市场预期，受惠于个人计算机业务收入强劲及7.3%的经营溢利率。凭借行业领先的盈利能力，公司预计2026年智能设备业务集团将录得正增长，由AI个人计算机及高端型号需求带动平均售价上升所推动。公司预期基础设施方案业务集团将于2026财年第四季扭亏，并在重组措施下维持盈利。展望2026年，该行预期，联想集团可通过上调零售价格转嫁上升的存储器成本，并改善与供应商的议价能力；基础设施方案业务集团扭亏为盈亦将贡献盈利增长。基于个人计算机利润率稳健及平均售价上升，里昂上调2026年至2028年非香港财务报告准则净利润预测7%、11%及13%，目标价从10.3港元轻微上调至10.4港元，维持跑赢大市评级。智谱续升11.89%。据媒体报道，公司旗下人工智能(AI)编程订阅套餐 GLM Coding Plan 上线即售罄。内地国产 AI 编程模型付费套餐被抢空，在行业历史上尚属首次。GLM-5 编程与 Agent 能力逼近国际顶级闭源模型，同时开源并在价格上碾压，此前已多次因用户激增、出现算力紧张而限售，智谱稍早时已宣布上调 GLM Coding Plan 套餐价格三成起。另外消息，近日，中国证监会官网更新了智谱公司的IPO辅导进展信息。根据证监会披露，智谱撤回了其于2025年4月提交的辅导备案，并办理了新的辅导备案登记。与上次不同的是，智谱IPO辅导机构变更为两家券商，由原来的中金公司变更为国泰海通证券和中金公司两家。新的辅导备案报告还披露，智谱拟冲刺上交所科创板。招商策略指出，近期恒生科技走势较弱，招商策略坚定认为这是一次剧烈的流动性冲击，港股科技的基本面与做多逻辑没有发生改变。当前海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略，并且港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹。往后看去，招商策略建议逢低买入、持股过节，细分方向上推荐科技（AI与互联网）、非银（保险）与红利。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2026-02-13金吾财讯
2月13日 周五
胡桃资本(00905.HK)1月底每股资产净值约为0.117港元
财华社
2月13日 周五
2月13日证券之星午间消息汇总：重大资产重组！两只A股公告
01. 宏观要闻1、央行：2月25日将在香港招标发行300亿元3个月期和200亿元1年期人民币央票央行发布公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2026年2月25日(周三)中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2026年第一期和第二期中央银行票据。第一期中央银行票据期限3个月(91天)，为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为2026年5月29日，到期日遇节假...证券之星
2月13日 周五
澜起科技(06809)由跌转升逾1% 花旗指AI驱动存储业务增长 首予“买入”评级
金吾财讯 | 澜起科技(06809)由跌转升，截至发稿，涨1.15%，报184.4港元，成交额2.77亿港元。花旗报告指出，首次覆盖澜起科技H股并予“买入”评级及目标价205港元，A股目标价由170元升至205元，评级同为“买入”。报告表示，受惠于人工智能基础设施行业迎来长期性的强劲增长，澜起科技A股年初至今股价已上涨35%。近期具身智能体属性的人工智能技术发展，亦为储存界面及多列直连内存模块业务打开超预期增长空间。报告指，澜起科技直接受惠于人工智能资本支出的企业，同时对其启动正面催化剂观察机制，关注即将发布的人工智能资本支出公告，以及人工智能代理应用推动存储器界面需求上行空间。金吾财讯
2月13日 周五
A股三大指数早盘震荡调整 沪指半日跌0.7% 小金属、光伏等板块受压居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡调整，沪指冲高回落，截至午间收盘，沪指跌0.7%，深成指跌0.67%，创业板指跌0.96%。板块方面，小金属、光伏、航运港口等板块受压居前；航天航空、半导体、船舶制造等板块涨幅居前。中信证券表示，截至2026年1月31日，A股共有2976家公司披露2025年年报业绩预告，总披露率为54.0%。其中预喜公司占比达37%，相比于2024年报预告的33%有进一步提升。本轮业绩预告呈现出“科技驱动、外需支撑、金融压仓”的结构性特征，大市值龙头盈利修复显著，中小市值企业业绩压力仍然突出。金吾财讯
2月13日 周五
联想集团(00992)逆市升2% 里昂指其第三财季业绩胜市场预期 维持跑赢大市评级
金吾财讯 | 联想集团(00992)逆市拉升，截至发稿，升2%，报9.18港元，成交额6.66亿港元。中信里昂研报指，联想集团2026财年第三季业绩优于市场预期，受惠于个人计算机业务收入强劲及7.3%的经营溢利率。凭借行业领先的盈利能力，公司预计2026年智能设备业务集团将录得正增长，由AI个人计算机及高端型号需求带动平均售价上升所推动。公司预期基础设施方案业务集团将于2026财年第四季扭亏，并在重组措施下维持盈利。展望2026年，该行预期，联想集团可通过上调零售价格转嫁上升的存储器成本，并改善与供应商的议价能力；基础设施方案业务集团扭亏为盈亦将贡献盈利增长。基于个人计算机利润率稳健及平均售价上升，里昂上调2026年至2028年非香港财务报告准则净利润预测7%、11%及13%，目标价从10.3港元轻微上调至10.4港元，维持跑赢大市评级。金吾财讯
2月13日 周五
重磅！获港交所原则性同意 岚图汽车或将于3月19日正式登陆港股
【2026年2月13日，武汉】2026年2月12日，岚图汽车(07489.HK)完成港股上市的全部前置监管审批流程并更新招股书，上市确定性全面落地，预计于3月19日在香港联交所主板正式挂牌，港股有望迎来“央国企高端新能源第一股”。岚图汽车2025年8月启动上市，2025年10月递交上市申请，2026年1月29日通过香港联交所聆讯，2026年2月11日获香港联交所原则性同意。历时仅四个月，岚图汽车就完成发改委、商务部、外管局、证监会等多部门多层级审批，完成全部前置合规准备，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例，彰显了公司完善的治理机制、规范的运营体系和高效的执行能力，体现出监管层面对优质新能源汽...证券之星
2月13日 周五
