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【券商聚焦】辉立证券予中芯国际(00981)“增持”评级 管理层表示公司整体仍处于供不应求状态
金吾财讯 | 辉立证券研报指出，中芯国际(00981)上半年实现营业收入45亿元（美元，下同），同比增加22.0%；毛利率为21.4%，同比上升7.6个百分点；除税前利润5.1亿元，同比增加95.0%；归母净利润3.2亿元，同比增加35.6%。单看第二季度，公司实现营业收入22亿元，环比下降1.7%，其中ASP环比下降6.4%，而销售片数环比增长了4.3%至239万片折合8英寸标准逻辑晶圆，主要由于备货补库存。分应用领域来看，管理层表示智慧手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车占比分别为25%、15%、41%、8%和11%，其中公司的汽车电子产品出货量持续稳步增长，主要收入贡献来自于类比电源管理、图像感测器、逻辑嵌入式记忆体以及控制器等车规晶片，二季度整体环比增长20%。8英寸和12英寸晶圆收入占比分别为24%和76%。8英寸晶圆收入绝对值环比增长了7%，产能利用率优于同业。该机构指出，二季度公司毛利率为20.4%，环比下降了2.1个百分点，主要由于生产波动性、产品组合变化等因素带来的平均销售单价下降。产能利用率为92.5%，环比增长了2.9个百分点。其中8英寸、12英寸产能利用率都得到了进一步的提升。截止至二季度末，公司折合8英寸标准逻辑月产能增加至99.1万片。除税前利润1.6亿元，环比下降54.1%；归母净利润1.3亿元，环比下降29.5%。该机构续指，公司指引2025年三季度收入环比增长5%-7%，预计出货量和ASP均上升，体现公司扩产同时，产品结构开始转好。毛利率介于18%至20%之间，与二季度指引持平，主要由于新产能带来折旧上升影响，但产品结构改善增强盈利能力。受行业传统淡季影响，前三季度配合客户提拉出货已建立一定库存，虽然客户信心仍然强劲，但四季度急单和提拉出货节奏会相对变缓。管理层表示由于公司整体仍处于供不应求状态，出货节奏减缓不会对产能利用率产生明显影响。综上，在外部环境无重大变化的前提下，公司全年的目标依然是超过可比同业的平均值。该机构表示，基于中芯国际近期产能扩张放缓、管理层对2H25E展望及3Q25E收入趋于保守，该机构调整公司25-27年营业收入分别为92/104/120亿美元，预计归母净利润分别为687/888/1133百万美元，对应EPS为0.09/0.11/0.14美元。整体而言，公司属于晶圆代工环节龙头企业，该机构认为公司的合理估值略高于一个标准差的历史平均NTM市净率，为1.8倍2025年预测PB，对应每股目标价87港元，调整评级为“增持”。金吾财讯
10月21日 周二
【新股IPO】国元国际：滴普科技(01384)估值偏高 建议谨慎申购
金吾财讯 | 国元国际发布滴普科技(01384)申购指南，公司是企业级大模型人工智能应用解决方案服务商，凭借 AI-Ready 的FastData Foil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，实现Agentic人工智能应用在企业的部署及实施，助力各行业的企业优化决策、提升运营效率并提高生产力。公司专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，助力企业大规模高效整合数据、决策及运营。公司向企业客户提供公司的FastData企业级数据智能解决方案及FastAGI企业级人工智能解决方案。以2024年的收入计，公司在中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场排名第五，市场份额为4.2%。累计为各行业283名企业用户提供服务，其中公司的复购客户为94名，占公司客户群的33.2%。根据弗若斯特沙利文报告显示，中国企业级人工智能应用解决方案市场的市场规模已从2020年的人民币107亿元增长至2024年的人民币386亿元，而2020年至2024年的CAGR为37.8%。展望未来，在各行各业广泛采用企业级人工智能应用解决方案及人工智能技术不断创新的推动下，按收入计，中国企业级人工智能应用解决方案市场的市场规模预计将在2029年达人民币2,394亿元，而2024年至2029年的CAGR为44.0%。中国企业级人工智能应用解决方案市场仍然相对分散，市场上有逾200家市场参与者。该机构表示，于往绩记录期间，公司的收入高速增长。公司的收入由2022年的1.0亿元增加至2024年2.43亿元，2022年至2024年CAGR为55.5%。经调整亏损净额由2022年2.23亿元减少至2024年0.96亿元，主要是公司毛利持续增加。公司上市后市值约87亿港元，招股价对应2024年收入PS约32.0X，估值偏高，建议谨慎申购。金吾财讯
10月21日 周二
【券商聚焦】方正证券维持周大福(01929)“强烈推荐”评级 指坚定看好行业复苏下的龙头价值
金吾财讯 | 方正证券研报指，周大福(01929)发布FY26Q2（25/7-25/9）主要经营数据，延续改善趋势。FY26Q2内地GMV+3.0%，其中内地直营、加盟同店分别+7.6%、+8.6%，整体延续改善全面转正。按产品分，黄金首饰、镶嵌GMV同比+2.3%、+10.0%，其中定价产品销售额同比40%+，占比+5.1pct至29.9%。FY26Q2港澳市场GMV同比增长11.4%，同店增长6.2%，其中香港+3.2%、澳门+17.3%。澳门延续亮眼表现主因去年低基数叠加澳门近期演唱会等活动带动旅游复苏。该机构提到，10月金价进一步上涨，但公司国庆以来表现基本延续FY26Q2改善趋势，全产品线均表现不错；同时10月内会完成定价黄金产品提价，但会平衡毛利率与动销关系。金价对报表影响看，短期上涨会抑制终端动销（但本轮观望情绪弱于去年）；同时利润端会利好gpm，但会对应产生黄金借贷损失（当下对冲比列和3月末差不多），预计二者在利润角度实现平衡。该机构看好行业复苏下龙头价值。金价持续上涨叠加黄金工艺水平提升，消费者对黄金饰品依旧喜爱但呈现出高端化/轻量化/差异化等不同趋势，倒逼行业由此前的渠道驱动增长转为品牌/产品驱动增长模式。在今年行业呈恢复性趋势背景下，公司作为行业龙头，战略转型调整动作积极且有效，经营数据持续兑现，坚定看好行业复苏下的龙头价值。考虑到本轮金价再次急涨冲高，但9、10月动销依然延续改善趋势，毛利率提升&黄金借贷在利润层面实现平衡，预计FY26、27归母净利润为84、93亿港元，同比+42%、+11%，对应FY26/27PE约19.4x、17.5x，维持“强烈推荐”评级。金吾财讯
10月21日 周二
农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.70元/公斤 比昨天下降0.1%
金吾财讯 | 据农业农村部监测，10月21日“农产品批发价格200指数”为120.40，比昨天上升0.27个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.60，比昨天上升0.32个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.70元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉66.21元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉62.10元/公斤，比昨天上升0.6%；鸡蛋7.38元/公斤，比昨天下降1.3%；白条鸡17.50元/公斤，比昨天下降0.4%。重点监测的28种蔬菜平均价格为5.16元/公斤，比昨天上升1.4%；重点监测的6种水果平均价格为7.08元/公斤，比昨天上升1.1%。鲫鱼19.52元/公斤，比昨天下降1.0%；鲤鱼13.69元/公斤，比昨天下降1.6%；白鲢鱼9.62元/公斤，比昨天下降5.2%；大带鱼41.57元/公斤，比昨天上升3.4%。金吾财讯
10月21日 周二
A股放量上涨 沪指全日收升1.36% 培育钻石、工程机械等板块涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数全天震荡上行，截至收盘，沪指涨1.36%，创业板指涨3.02%，深成指涨2.06%。沪深两市成交额1.87万亿，较上一个交易日放量1363亿。总体上看，个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨。盘面上看，培育钻石、工程机械、CPO等板块涨幅居前；煤炭、燃气、贵金属等板块跌幅居前。华泰证券表示，近日农发行和国开行先后宣布，截至10月17日分别已通过新型政策性金融工具投放1,001亿和1,894亿元资金，显示本轮政策性金融工具落地速度较快，有望提振短期信贷和基建投资增速。具体看，本轮政策性金融工具投放较快，有助于提振4季度增长，并推动明年1季度“开门红”走势，尤其是承托信贷周期和投资增长。该机构预计本轮政策性金融工具有望撬动2-2.5万亿元的信贷投放。如果5,000亿元资金全部在4季度完成投放，并拉动今年4季度至明年1季度的新增融资，则相当于4季度单季度年化6-7万亿元、（两个季度）年化5-6万亿元的准财政力度。本轮政策性金融工具有望支撑10月及4季度的信贷增长，并提振4季度至明年1季度的基建投资增长。往前看，随着政策性金融工具集中发力后提振效果递减，政策端有望持续发力以提振内需。以2022年政策性金融工具为例，金融工具对信贷和基建投资的提振效果可能在落地后的半年内较为明显。随着明年1季度增长基数走高，政策端有望持续发力来推动“开门红”，潜在的选项包括进一步支撑地产和消费的政策。金吾财讯
10月21日 周二
可口可乐：“散装肥宅水”，喝出稳稳的幸福？
$可口可乐(KO.US) “宇宙第一消费股” 可口可乐（KO）于北京时间 2025 年 10 月 21 日晚间美股盘前发布了 2025 年第三季度财报（截止 2025 年 9 月）。销量告别负增长。3Q25 可口可乐实现表观营收 124.6 亿美元，同比增长 5.1%，小幅超出市场一致预期。其中内生营收（Organic revenue）同比增长 6%，量价拆分看，相较于上半年销量的负增长，公司从三季度开始针对消费力受损的人群积极推出单次购买价格更低的小罐装和环保包装，最终浓缩液销量同比持平。价格端作为公司内生增长的核心引擎，通过高单价产品（包括零糖、功能性健康饮品等）在产品组合中占比的提升，浓...海豚投研
10月21日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-10-21 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6057.38点，较昨日收盘跌124.21前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk230.6010.12地平线机器人－Ｗ 09660.hk8.745.81小鹏汽车－Ｗ 09868.hk85.204.73中芯国际 00981.hk75.104.60比亚迪电子 00285.hk40.544.59前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)ASMPT 00522.hk86.25-0.92同程旅行 00780.hk21.78-0.46小米集团－Ｗ 01810.hk46.98-0.34比亚迪股份 01211.hk104.50-0.29腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk87.35-0.29金吾财讯
10月21日 周二
【特约大V】Option Jack：港股在一片看淡声中回升
金吾财讯 | 上星期港股在次在惊涛骇浪中度过，回顾过去一星期，连续3次破底后反弹，恒指上周一（10月13日）跌至25336，隔天（10月14日）弹上26100，当天倒跌破前一天底少少至 25331，两天后再弹上26060，上周五（10月17日）再破回调以来的波段底，最低跌至25145点，收市跌641点，当时配合着纳指期货及A股的重挫，同时也跌破10月份的最低位，所以特别受到市场关注及恐惧，财经标题弥漫着悲观的气氛，然而在港股收市后，Trump 的一句说话扭转了市场情绪，昨天（10月20日）回升逾600点，今天（10月21日）恒指开市已突破26100点，日中最高至26367，突破上周全星期的高位26100，而且是以 Gap up 的姿态完成，中午完稿时恒指收在26286，升427点。上周五尾段跌破前底时有笔者有按照策略破底炒底牛证，数量不敢多，昨天恒指反弹，估计3次跌近25000点的长年好淡分界线附近有支持，完成3次破底弹之后，可会走出方向的预判，或见调整浪已完结，所以昨天也在战战兢兢的心情中再追加些好仓，今天才见收获减些仓，港股经历这次比较大幅度的调整后，又能从恐惧中回升，应可维持今年恒指最少可升至年底的看法。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
10月21日 周二
日经225指数收涨0.27% 报49316.06点
金吾财讯 | 日经225指数收涨0.27%，报49316.06点。据知情人士透露， 日本央行官员认为，尽管日本经济正朝着实现价格目标的方向前进，但下周没有迫切需要提高基准利率。知情人士说，随着经济和通胀的发展基本符合预期，官员们认为实现他们的愿景的可能性继续逐渐上升。他们说，虽然他们不排除年底前再次加息的可能性，但迄今为止尚无确凿因素能够说服他们在10月30日制定政策时必须升息。无论如何，央行下周将仔细研究经济数据和其他因素，直到最后一刻做出最终决定。知情人士表示，这些因素将包括金融市场的发展，因为与过去相比，日元近期更有可能影响通胀。金吾财讯
10月21日 周二
【券商聚焦】国元国际：尽管短期风险犹存 但港股互联网板块已进入价值区间
金吾财讯 | 国元国际表示，上周港股互联网板块普遍承压。主要原因有以下几个方面，首先中国内地 9月宏观经济数据集中发布，多项指标显示复苏乏力。制造业PMI延续收缩区间，社融增速放缓，加剧投资者对内地经济基本面的担忧。港股作为离岸市场，对内地经济敏感度较高，科技企业盈利预期随之下修。与此同时，中美贸易紧张局势及科技领域竞争加剧，尤其涉及半导体、AI等关键技术的政策博弈，压制市场风险偏好。而前期因AI主题炒作过快推高估值，市场进入理性消化阶段，部分科技股因AI商业化进度不及预期遭抛售。展望后市，全球流动性收紧与地缘风险构成外部压力，内地经济疲软与监管不确定性压制盈利预期，而行业内部的估值消化与资金流出加速了调整。尽管短期风险犹存，但板块已进入价值区间，投资者需密切关注11月美国政策动向、中国科技企业财报及AI产业落地进度，以捕捉结构性修复机会。综上，目前建议关注阅文集团(00772)、腾讯音乐(TME.N)、浪潮数字企业(00596)、阿里巴巴(BABA.N)。金吾财讯
10月21日 周二
【新股IPO】国元国际：三一重工(06031)港股定价相对于A股折让水平与行业水平相当 建议谨慎申购
金吾财讯 | 国元国际发布三一重工(06031)IPO申购指南，三一重工成立于1994年，公司是创新驱动的全球工程机械行业领军企业。公司专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业。于往绩记录期间，公司的产品已销往全球150余个国家和地区，截至2025年4月30日止四个月，公司来自海外市场的收入占公司总收入的57.4%。公司是工程机械行业数智化、低碳化转型发展的领军企业，先后推出了全球首台5G遥控挖掘机，以及智能起重机、智能压路机和智能装载机等其他智能产品。全球工程机械市场保持稳步增长，受全球基础设施投资增长、能源与能源需求提升、行业智能化转型、矿山与采掘设备技术升级、可持续发展重视度提高以及工程机械设备电动化与智能化技术加速采用推动。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年行业整体市场规模达到2,135亿美元，并预计在2030年进一步攀升至2,961亿美元，2024年至2030年期间，复合年增长率为5.6%。公司的收入于2022年、2023年和2024年分别为人民币80,838.5百万元、人民币74,018.9百万元、人民币78,383.4百万元。公司的净利率由2022年的5.5%提升至2023年的6.2%，并进一步提升至2024年的7.8%。该机构表示，公司正处于业务增长阶段，中长期具备较大成长空间。从短期看，按公司20.8港元/股发行中间价计算，公司港股价格相当于2025年10月17日公司A股收盘价（22.5元人民币/股）的84.8%，港股2024PE28.9倍。而公司主要竞争对手中联重科同日A股股价为7.94元人民币/股，港股7.24港元/股，后者为前者83.7%。可见三一重工港股定价相对于A股折让水平与行业水平相当，处于合理范围，建议谨慎申购。金吾财讯
10月21日 周二
【新股IPO】国元国际：八马茶业(06980)业绩尚在调整中 建议谨慎申购
金吾财讯 | 国元国际表示，八马茶业(06980)的产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产品，公司借助遍布全国的线下门店网络和全方位的在线销售平台为消费者提供高质量中国好茶，截至2024年底，公司拥有3504家线下连锁专卖店，位居中国茶企首位。根据弗若斯特沙利文资料，按2024年销售收入计，公司在中国高端茶叶市场排名第一，市场份额为1.7%；同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。中国的高端茶叶市场高度分散，于2024年按收入计，五大参与者的市场份额合计约为5.6%。公司2023/2024年收入分别增长16.8%/1.0%，净利润分别增长24.0%/9.0%。公司过往两年增长主要得益于线下门店收入和线上渠道的增长。25H1公司收入/净利润分别为-4.2%/-18.0%，主要由于外部需求相对疲软，短期面临压力。公司2023/2024年毛利率为52.3%/54.99%，25H1毛利率为55.27%，同比+0.17ppt，毛利率保持稳步上升；2023/2024年净利率9.69%/10.46%，25H1净利率为11.29%，同比-1.87ppt，利润下滑较多主要受费用端拖累。该机构指，公司业绩短期面临压力，通过积极调整经营思路，加强成本控制，关注后续业绩改善情况。公司招股价对应2024年PE约18.0倍，考虑业绩尚在调整中，建议谨慎申购。金吾财讯
10月21日 周二
