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【热点追踪】南向资金抢筹推动港股估值修复 新消费领衔5月行情

金吾财讯 | 5月以来,港股市场迎来“政策底”与“资金底”共振,市场情绪高涨。恒生指数自4月低点已反弹超20%,展现出强劲的复苏态势。截至5月27日,南向资金累计共录得净流入超6300亿港元,接近去年同期的3倍。其中在4月9日,南向资金净买入超过355亿港元,创下单日净买入金额的历史新高。从市场整体表现来看,今年以来,恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数涨幅均超过15%,显著跑赢美股、亚太股市,这样的成绩得益于多重利好因素共同作用的结果。政策端,中美关税阶段性缓和,为港股市场营造了更为稳定的外部环境。而国内政策的托底,一系列稳增长、促消费、惠民生的政策措施密集出台,有效提振了市场信心。资金端,内地公募通过港股通持续加仓,重点布局金融、消费、医药等板块。同时,外资巨头对于中国资产的态度有了明显变化,纷纷发声明确看多中国资产,全球长线基金、主权财富基金亦明显回归,多家主权财富基金(中东、北欧地区)在2025年明确增持中国资产,港股成为其配置亚洲优质股权资产的核心渠道。海外ETF也开始加速配置港股消费及科技板块,恒生科技指数ETF规模持续扩大,也反映外资对港股“新经济”等赛道的认可。新消费板块:情绪价值驱动资本神话以泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金为代表的“新消费”成为市场焦点,引领着港股市场的投资热潮。泡泡玛特股价年内累计上涨超150%,市值突破3000亿港元;蜜雪冰城则累计上涨160%,市值站上2000亿港元。这两家企业的股价飙升,背后反映出消费观念的深刻转变。在快节奏的现代生活中,年轻群体正通过“悦己型消费”缓解焦虑与压力,构筑起独属于自己的栖息地。泡泡玛特的盲盒产品,以其未知性和收藏性,满足了年轻人的情感需求和社交欲望;蜜雪冰城凭借高性价比的产品和年轻化的营销策略,成为年轻人日常消费的热门选择。这种消费趋势的转变,为新消费产业带来了前所未有的发展机遇,情绪消费逻辑亦获机构背书。不少潮玩、茶饮、黄金珠宝等细分领域的新消费股均在5月创出历史新高。然而,狂欢背后隐现分化,泡泡玛特、蜜雪在创下新高后双双回调,反映出资金对高估值标的兑现需求。同时,随着投资者对新消费企业的估值判断愈加理性化,行业内的分化或将进一步加剧。IPO热潮:两地上市重塑估值逻辑港股IPO市场迎来“供给侧改革”,今年以来已有144家公司递表港交所,其中仅4月单月就有45家企业递表港交所。宁德时代、恒瑞医药等明星项目再次点燃打新热情,持续催化港股投资者情绪。以宁德时代为例,上市后其AH股价格倒挂现象,一改往日市场对H股大幅折价的印象,国内优质资产正受到全球投资者的广泛认可。后续有待在港交所上市的A股公司,可能受港股带动,享受估值修复红利。创新药板块:新药放量与出海双轮驱动年初至今,新药放量+Biotech逐步减亏盈利+重磅BD频出催化创新药大行情。百济神州、正大天晴、三生制药企业等创新药均有新进展,值得注意的是三生制药和辉瑞重磅交易落地及12.5亿美元首付款刷新记录,带动三生制药5月单月股价飙升超60%。同时,出海故事加速兑现。年初至今,国产创新药出海交易总金额已达455亿美元,首付款已达22亿美元,2025年全年有望创新高。同时在5月30日至6月3日举办的2025年ASCO年会上,中国药企以70余项研究成果入选,国产创新药再次闪耀世界舞台。交银国际指中国创新药入选数量再创新高,印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破,国际影响力日渐提高。LBA重磅数据即将揭晓,创新药板块有望迎来关注热潮、并有望在未来推动更多出海交易达成,市场情绪与板块估值将进入正向修复通道。结语5月港股演绎了一场“估值修复”与“新经济狂欢”并存的行情。随着南向资金持续涌入、政策红利释放,6月市场或进入“去伪存真”阶段。投资者需在情绪与理性间寻找平衡,把握“硬科技突围+消费分级+高股息”的三角机会,方能在港股新一轮周期中捕获阿尔法收益。
金吾财讯
5月30日 周五

【热门行业】港股旅游板块强势上扬 端午假期临近催化业绩关注

金吾财讯 | 随着端午小长假临近,港股旅游板块近日表现强势,同程旅行(00780)日线图录得五连阳,携程旅行(09961)、中国中免(01880)等亦现三连阳。另外同程与携程于5月29日(周四)齐升近4%。这一表现与近期披露的2025年一季度财报形成呼应,三大龙头业绩分化显著。同程旅行凭借下沉市场深耕与运营效率提升,交出了一份高增长答卷:Q1收入同比增长13.2%至43.77亿元,经调整净利润同比大增41.1%至7.88亿元。公司注重多维度变现,比如交通端持续丰富中转联程产品、国际机票精细化补贴提升单票收入,酒店端进一步提高补贴效率等,优化推荐算法改善交叉销售。公司整体盈利结构持续优化,销售费率同比下降2.2个百分点,生成式AI应用后编码工作量减20%,验证了降本增效的可持续性。携程集团则展现出国际化布局的先发优势。Q1净收入同比增长16%至139亿元,出境酒店及机票预订量较2019年同期增长20%,欧洲长线游增速亮眼。尽管国内酒店间夜量仅实现双位数增长,但ADR(平均房价)降幅收窄叠加“老友会”用户群体GMV翻倍,印证了高净值客群的粘性。值得注意的是,携程国际OTA业务收入同比激增60%,亚太市场贡献主要增量,未来计划将中东与欧洲纳入战略版图。尽管营销销售费用同比增30%,但利润率依旧维持在30%以上,验证了“全球化+本地化”双轮驱动的战略价值。相比之下,中国中免面临短期压力。Q1收入表现不佳主因海南离岛免税销售额同比下滑11.4%,但边际改善信号显现:客单价有所回升,1-3月客单价分别同比增16%、25%和28%,政府消费券与品类优化成效初显。公司在海南的业务和产品布局也将更加全面,海南部分业绩有望改善。另外,公司加速布局市内免税店,大连市内免税店已开业,其余存量门店也在转型过程中,市内免税店计划配合入境政策、机场店释放盈利潜力。消费券撬动需求,入境游打开增量地方政策持续为文旅产业注入动能。宁波文旅部门发放1290万元文旅消费券;北京发放1000万消费补贴和1.5亿元政策奖励资金;云南省推出10亿元“彩云系列消费券”,覆盖汽车、住宿、餐饮等场景,直接刺激本地及周边旅游消费;上海静安区发放超万张文旅券,瞄准“住宿+文创”场景精准引流。入境游则受益于签证便利化政策:免签政策实施后,上海韩国入境游客订单同比增长超180%,其中20-39岁年龄段的游客占比达40%。深圳电子市场、景德镇陶瓷文化吸引多元客群,多语言服务与支付优化进一步降低体验门槛。据携程数据显示,“五一”期间入境游订单量同比激增130%,政策红利与文化吸引力形成共振。客流预测验证热度延续交通运输部预测,今年端午节跨区域人员流动量将达6.87亿人次,同比增长7.7%;深圳/上海铁路预计日均发送旅客33.9万、47.7万人次,分别同比增长5.6%、6.4%;香港预计320万人次出入境,陆路高峰单日超50万人次。结语当前文旅板块呈现“结构性机会凸显”特征:在线旅游企业通过技术赋能(如AI提效)与全球化布局(如携程出海)打开盈利空间;免税龙头受益政策松绑(如入境免签)与消费回流长期逻辑;区域消费券则催化本地文旅复苏。随着端午假期临近,市场对旅游股业绩兑现能力的关注度即将升温。
金吾财讯
5月30日 周五

港股早盘低开低走 恒指半日跌1.48% 康师傅控股(00322)挫5.16%

金吾财讯 | 港股早盘低开低走,截至午间收盘,恒指跌1.48%,国企指数跌1.71%,恒生科技指数跌2.55%.蓝筹中,康师傅控股(00322)跌5.16%,比亚迪电子(00285)跌4.98%,舜宇光学科技(02382)跌4.97%,安踏体育(02020)跌4.52%。涨幅方面,石药集团(01093)涨5.25%,理想汽车(02015)涨5.08%,电能实业(00006)涨1.53%,长实集团(01113)涨1.25%。部分黄金股走高,潼关黄金(00340)涨10.4%,中国白银集团(00815)涨6.9%,灵宝黄金(03330)涨2.63%。但山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)等转跌。数据显示,美国劳动市场疲软。同时,美国上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效。风险市场承压,避险情绪再度升温,隔晚金价上扬,纽约期金每盎司收报3343.9美元,升逾0.6%。苹果概念股走低,丘钛科技(01478)跌5.6%,瑞声科技(02018)跌4.99%,比亚迪电子(00285)跌4.98%,舜宇光学科技(02382)跌4.97%,高伟电子(01415)跌3.06%。当地时间5月28日,美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效,并裁定特朗普越权,对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。然而,高盛分析师表示,美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府“解放日”关税的裁决,虽然对其贸易议程造成暂时性挫折,但完全可通过其他征税手段予以弥补。JS环球生活(01691)半日涨3.09%,国盛证券表示,公司业务分为九阳(持股67%)+SN亚太(100%持股)两部分,SN亚太近年高速增长。综合来看,该机构认为SN亚太稳态市场收入相较2024年仍有超过206%提升空间。随SN亚太继续上量,九阳费用率改善,预计公司报表利润率有望抬升。珍酒李渡(06979)跌1.84%,消息面上,大摩研报指,认为白酒行业的下行加剧该近期公司的经营挑战,尽管该公司采取积极措施减轻宏观环境疲弱的影响,但疲软的宏观环境仍将决定其短期销售业绩。中泰国际表示,美国国际贸易法院裁定特朗普总统在国际经济紧急权力法(International Economic Emergency Powers Act)下的部分关税措施超出了其权限,法院要求行政部门在10天内停止实施这些关税。特朗普政府已迅速提起上诉,案件将进入联邦巡回上诉法院审理,最终可能上诉至最高法院,司法程序的进展将直接影响该政策能否继续执行。尽管“对等关税”被叫停,但其他基于不同法律授权的关税措施仍将继续生效。长期看,特朗普政府可能寻求通过其他法律途径或替代性关税措施继续推进贸易保护主义政策,但也有机会面临法律挑战和国际反制压力。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成,版本为 V1.0.4,生成时间 2025-5-30
金吾财讯
5月30日 周五

【特约大V】龚成:六福有收息及平稳增长力

金吾财讯 | 六福集团(国际)有限公司LUK FOOK HOLDINGS (INTERNATIONAL) LIMITED股票代号:0590市盈率:6倍股息率:7%每股盈利:$3.01市值:$100亿业务类别:零售业集团主席:黄伟常主要股东:Luk Fook Control(40.0%)集团网址:http://www.lukfook.com/5年业绩年度:2020/2021/2022/2023/2024收益(亿):112/88.6/117/120/153毛利(亿):33.2/26.3/32.3/32.3/41.7盈利(亿):8.7/10.2/13.9/12.8/17.7每股盈利:1.48/1.73/2.37/2.19/3.01每股派息:1.00/1.50/1.10/1.10/1.36毛利率:29.6/29.7/27.6/27.0/27.2ROE:7.71/11.5/11.9/10.6/14.1(截至31/3为一个财政年度)--企业简介--六福成立于1991年,是香港及中国内地主要珠宝零售商之一。六福主要从事各类黄铂金首饰及珠宝首饰之采购、设计、批发、商标授权及零售业务。六福现时在香港、澳门、中国内地、新加坡、马来西亚、柬埔寨、美国、加拿大及澳洲共拥有约3,000间店铺。在中国内地大部分店铺为品牌店,自营店只有约一成,而香港的则为自营店。【图1】--六福分店网络--业务分析--六福的香港业务为其重要的收入来源,因此香港的零售业、自由行因素都会对六福的生意有影响。中国业务约占收入约半,虽然六福在中国有过千间店铺,但只有约百多间为自营店,其余千多间则为品牌店。六福在国内的自营店,在各线城市都有,近年有加强四线城市店铺的发展。【图2】--六福以市场划分的收入组成由于六福过往有不少收入来源是港澳地区,故自由行对其业务有一定的影响。之前受疫情因素影响,对六福在港澳地区的业务,一定有影响,现时疫情过去,这方面的收入又慢慢好转。--最新业务情况--由于香港的零售市道未有好转情况,特别是珠宝等贵价产品,六福全面回勇仍要时间。始终自由行消费力不及过往,加上内地人到香港购物的模式与过往略有改变,令自由行带动销售,未必及过往年代。至于中国业务方面,受中国经济存有不确定性影响,短期可能较一般,不过,情况已稳定并有少少好转情况,同时,六福正于中国不断开铺,反映对长远前景仍是正面。--拥一定优势--六福的优势,包括珠宝零售行业的赚钱能力强、本身拥有强大销售网络、理想的股本回报率、财务稳健负债少,而最重要的一点是品牌价值,这亦成就六福成为优质股。品牌是一个有价值的无形资产,当两间商店售卖同一产品,一间有品牌一间无品牌,就算有品牌的卖得更贵,仍然有较多消费者购买,这就是品牌价值。而品牌成为内地人对其有信心的因素,因为珠宝黄金这类产品,容易造假但价格却昂贵,在中国这个假货不绝的国家,这类产品就十分需要品牌。正因为这原因,当中的品牌就拥有很大价值。即是说,珠宝零售业拥有品牌者,不止比同业更赚钱,亦往往比其他零售业更赚钱。而六福在当中能占一席位,同样拥有很好的赚钱能力。虽然六福不是行业的领导,但在内地及香港都能取得一定的市场份额,使其在行业的增长中受惠。虽然行业间存在着各大小竞争者,但较大型及有品牌的企业,始终有较大优势。--有一定赚钱能力--在之前香港的零售市道较弱时期,六福的生意亦有影响。但毛利的减幅比生意的减幅为低,即是行业并没有因不景气而出现恶性竞争,例如不理性大减价。毛利率能保持稳定,反映行业应对这场下跌期,仍坚守当中的赚钱原则。同时亦反映六福有一定的资本实力,并不急于减价以求资金快速回笼,而这一点正反映出六福是不错的优质股。近年就算有零售业不利因素,六福毛利率都无下跌,甚至上升。反映赚钱能力不差,同时疫情并无对企业造成核心性打击。--发展潜力--【图3】--六福店铺数目及城市分布结构【图4】--六福店铺数目及城市分布结构中国因素是六福长期的潜力所在,现时中国地区所贡献的收入,都只占约半。虽然中国短期经济存有不确定性,但以长远前景分析,中国仍是全球第二大经济体,GDP仍在增长中,六福不断开分店,反映企业仍有发展,不过,由于六福较多品牌店,反映六福的策略是“稳中求胜”。六福利用品牌店模式在国内发展多年,十数年间分店升至过千间。当中的品牌管理不差,令其发展迅速同时,亦能提升品牌价值。虽然品牌店所赚的不及自营店,但不失为一个低风险的发展策略,收取服务费又能提升品牌知名度,以及先竞争对手一步以品牌霸占相关地盘,不止有利长远发展,同时长远能贡献不错利润。--六福发展策略--在六福的布局中,无论是自营店还是品牌店,二三四线城市仍占不少。在长远的品牌建立中,这会渐渐受惠于中国二三四线城市的发展。消费力的增强,令长远发展不差,故中国部分仍是其中潜力所在。当然,这不是中短期会出现的事。近年六福锐意在中国内地继续发展电子商务业务,加强与电商如天猫、京东等的合作。另外,集团又跟国内知名手机游戏合作推广,希望加强渗透至购买力日渐成熟的千禧世代,为集团培育新增长点。由于六福的生意中,黄金零售业务占了不少,故有人会担心金价下跌会对其营业额有影响。的而且确,金价上升会令六福收入增多,但金价下跌亦会吸引更多人买入,从而令客源增加,使生意得以维持。故金价的上落走势未必是六福生意的关键,而人们对黄金的需求,即他们对黄金背后价值的观念,反而更有影响。若人们改变对黄金的观念,认为黄金的价值不高,才会对长远需求造成真正影响。另外,人造钻石市场在2018年冒起,而其价格仅为天然钻石的两至三成,从外观而言,消费者很难用肉眼分辨,只有用监定仪器才可检定出来,这令消费者更易混淆或被欺。六福品牌有一定知名度,故不会影响客户购买天然钻石产品的信心。但在消费者眼中,天然钻石的价值“钻石恒久远”的想法,可能会被受挑战,长远会对首饰行业造成什么转变,还是未知之数,但暂时未有明显影响。--行业比较--上述分析了六福凭品牌、网络、行业等因素,成就其理想的赚钱能力,而行业中亦有其他珠宝零售股拥有质素。在行业中,周生生(0116)、谢瑞麟(0417)、周大福(1929)都具有品牌及规模等优势,拥有不错的赚钱能力。其实可以比较一下这几间企业,从而分析到当中赚钱能力高低。先比较5年平均的ROE及纯利率数据,六福和周大福相对较高。质素方面,周大福由于品牌价值较高、规模较大,故比六福更优质。但由于周大福已十分庞大,潜力及再投资回报率不及六福,故投资者可选择适合自己的股票。--投资策略--综合而言,六福拥有不错的品牌、有相当的分店遍布内地及港澳地区,加上有一定市场占有率,故有一定的质素。加上身处于赚钱的行业,并保持产生出良好的股本回报率,财务结构亦理想,处于低负债的水平,故整体来说,六福是不错的优质股。【作者简介】龚成·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练·曾接受多个传媒访问·过往于银行从事投资相关工作多年·曾在万多元月薪状态下,凭股票累积数百万财富·于网上分享投资心得,浏览量过百万,为人气博客,解答网友理财问题逾20,000条·证券业持牌人士·股票课程导师,学生人数逾5,000人Facebook专页「龚成」粉丝人数超过200,000人虽然中国及香港的消费市道未完全好转,但已有稳定情况,相信最差时期已经过去。以这企业本身的质素及长远发展分析,六福长远仍是正面的,但就要耐心等消费力明显好转,因此,只要投资者用长线眼光进行投资,控制投资注码,就无问题。现时在合理区中下部,可以分注投资,这股买入后可长线,耐心一点去投资,等企业进一步发展,以及市道全面向好。(本人为证券业持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企业分析,并不构成任何投资邀约,投资者在投资前,请自行花时间研究企业,才决定是否适合自己。)
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5月30日 周五

隔夜shibor报1.4710% 上涨6.00个基点

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5月30日 周五
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