【券商聚焦】中国银河：PMI为何回升？——2025年8月PMI分析

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，8月份的PMI制造业指数回升以及生产、新订单、出厂价格和采购的提升一方面展现了扩内需、反内卷等政策综合效果初步显现。但另一方面， PMI 制造业连续5个月处在收缩区间也体现了经济的压力，中小企业的收缩以及与大企业的分化体现微观主体仍然“体感不佳”。同时出口目前“抢出货”有可能在10月份开始消退，届时出口端会对经济造成更大压力。因此经济还需政策的持续呵护，尤其是需求端还需继续加码。

目前股市对经济的信心回升有较强拉动作用，同时通过财富效益或能够带动居民消费的回暖。未来的扩内需政策或进一步加力，巩固提升经济向好的态势，在耐用消费品政策效果边际下降的情况下，服务消费的刺激政策或进一步加大。8月29日，国家发改委新闻发布会表示将“平稳有序实施消费品以旧换新政策，做好政策接续，加快首发经济、数字消费、“人工智能+消费”等领域政策出台和实施，分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费。”