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【券商聚焦】华泰证券:有色金属行业稳增长工作方案亮点频现

金吾财讯 | 华泰证券研报指,工信部等八部门于2025年9月28日联合发布《有色行业稳增长工作方案(2025-2026)》,旨在贯彻中央经济工作会议部署,解决行业资源保障、高端供给、有效需求不足等问题,推动有色金属行业平稳运行与转型升级。该机构认为短期正面影响比较显著的投资机会或聚焦在再生金属和铜冶炼行业的反内卷预期;长期利好积极布局国内铜、铝、锂资源的矿企成长。此外,在铜、铝、镁合金基材和深加工领域深耕多年的头部企业,或将受益大宗材料在汽车、电子等领域应用升级带来的加工费和吨利润提升的红利;该机构建议积极关注相关公司。文中明确积极发展新材料领域,对相关企业短期利润影响或较为有限,但远期广阔的市场空间或能帮助上市公司提升当期估值;建议关注稀土、钨、钴等相关公司。该机构认为供给侧机遇主要集中在:1)长期积极布局铜、铝、锂国内资源的企业或获得较为确定的成长助力。2)中短期积极布局铜、铝等再生资源的企业或迎来快速发展;高能耗且过剩的冶炼行业或迎来供给侧优化,利好头部企业。文中提及目标“铜、铝、锂等国内资源开发获进展”,该机构认为诸如在川藏等区域积极布局铜、锂资源矿期或迎来重要发展机遇期。“2025-2026年政府强化废金属及废旧动力电池等固废回收利用,再生金属产量突破2000万吨”;该机构认为利于在再生铜、再生铝等领域布局的企业的持续发展,这些企业凭借政府资金支持、信贷引导、减税降费等政策扶持,或获得较好的收益。该机构认为或利好在铜、铝、镁合金领域深耕多年的企业,将受益产品升级带来的加工费提升红利;此外铜箔企业或也将受益于AI引领的电子箔升级带来的量价齐升红利。文中明确提出“围绕新能源汽车、新一代电子信息、航空航天等应用领域,积极拓展高强、高韧、耐腐蚀铝材应用。加快推广高强高导铜线缆、5G基站用铜散热器、超低粗糙度铜箔、高精度铜齿轮等高端铜材。持续扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂、一体化大型铸件、电机壳体等部件的应用。”
金吾财讯
10月2日 周四

【券商聚焦】交银国际:港股“慢牛”行情有望持续演绎

金吾财讯 | 交银国际发布十月金股严选。 9月港股延续震荡上行态势,在中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推下,叠加科技板块轮动上涨,对大盘形成重要提振。外部环境延续向好,中美贸易谈判重启,市场对双边关系进展预期有所升温。与此同时,中国内地宏观政策保持连续性和稳定性。海外降息重启,中国香港流动性压力缓解,南向资金延续加速涌入。8月下旬港股流动性一度收紧,但随着美联储降息落地,港元利率中枢高位下行。南向资金9月延续加速流入趋势,续创历史新高。科技叙事驱动下,海内外算力投入持续增长,预计中国内地投资者对港股AI等优质标的的配置需求依然旺盛。关注美联储降息节奏、中美关系进展及中国内地稳增长政策兑现情况。国庆及中秋长假影响,市场预计将短暂进入“淡季”模式,叠加美国政府短期融资法案不确定性,海外扰动影响或放大。同时,市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧。港股部分优质板块估值已接近历史高位,短期获利了结压力犹存,可重点关注美联储降息节奏、中美关系进展及中国内地稳增长政策情况。行业配置延续“高弹性”+“高股息”哑铃型策略,并结合政策催化适度调整:1. 科技成长板块:美联储降息环境下科技股估值修复逻辑进一步强化,南向资金对港股科技等高景气度板块的配置需求保持强劲。AI产业链相关标的受益于全球科技巨头资本支出,特别是算力投入持续增长,建议重点关注具备自主创新能力的AI硬件厂商、云计算服务商等核心受益标的,但需关注前期涨幅较大标的的估值消化压力;2. 生物医药板块:在全球降息环境下,生物医药板块估值有望修复。中国创新药企业出海步伐加快,BD合作活跃度提升,建议关注具备全球化布局和创新管线的优质标的;3. 高股息防御性配置:高股息率的银行、保险、公用事业等板块的相对价值更加突出,可作为组合配置的稳定器,在市场波动中提供持续的分红收益。
金吾财讯
10月2日 周四

【券商聚焦】中信证券:Q4看好算力保持高景气增长、AI应用拐点启动主线,兼顾信创、基本面修复等机遇

金吾财讯 | 中信证券表示,计算机行业Q3利润受季节性因素影响波动较大,我们主要对收入进行前瞻判断。2025Q3,预计计算机板块整体收入稳健增长,算力方向保持较高景气度,应用领域拐点已至。1)云基础设施:预计算力方向无论是海外线还是国产线均有望保持景气延续。在国内外互联网大厂Capex持续超预期、产能供给不断优化等背景下,预计25Q3基础设施领域算力芯片、服务器、云厂商保持快速增长。2)云应用:预计整体稳健增长,国产化及AI需求双轮驱动。信创招标逐步启动、AI应用落地提速背景下,我们预计25Q3通用软件将延续2025H1的收入增长韧性,工业软件、办公软件、管理软件等领域代表公司增速有望改善。3)产业互联网:预计受各板块下游影响业绩呈现一定分化,预计25Q3金融IT板块仍有一定增长压力,建筑IT、医疗IT或有所修复,互联网金融软件、自动驾驶及端侧AI或表现出较好景气度。对于Q4投资展望,该机构指,把握“AI主线”机遇,从算力逐步转向重点关注应用落地,兼顾信创、金融科技创新等结构性需求及政策发力点的边际变化,布局高确定性AI机遇和底部修复方向。1)云基础设施:从训练侧向推理侧侧重,全年算力景气有望持续。一方面,国内外各大模型及云厂商算力投入继续保持快速增长,支撑算力产业链增长;另一方面,以多模态、Agent为代表的复杂场景推理需求持续爆发,促使推理芯片需求释放。密切关注大厂Capex变化、模型更新升级、AI应用进展催化等。我们认为,算力芯片、服务器、云厂商仍将保持高景气度。2)云应用:重点关注Agent及多模态应用方向,兼顾信创产业进展。以OpenAI、DeepSeek为代表的模型能力持续提升,叠加Agent及多模态产品层出不穷,AI应用有望持续加速。预计Q4起,各应用方向公司有望进一步迭代自身AI产品及解决方案,不断兑现订单业绩。2025年起,信创产业加速招标落地,正迎来新一轮发展机遇,预计Q4或将迎来更显着招标提速。建议关注管理软件、办公软件、工业软件、基础软件等领域。3)产业互联网:看好Fintech、AI应用落地快的细分方向,关注顺周期板块修复机遇。一方面,我们看好Fintech产业投资机遇,从AI/大数据/区块链等技术、产业政策推进节奏等角度把握产业催化;另一方面,建议关注AI模型在垂直应用领域,如医疗、Science、教育等场景的应用变化。与此同时,兼顾顺周期板块修复机遇。
金吾财讯
10月2日 周四

【湾区早参】香港金管局暂收36家机构申请稳定币牌照;澳门9月博彩收入按年升6%

一、市场要闻1、香港金管局:暂收36家机构申请稳定币牌照香港金管局发言人表示,截至9月30日,共收到36家机构提交的稳定币牌照申请,包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/web3企业等。金管局会审视申请资料,并按照《稳定币条例》和相关监管要求进行审批,争取于明年初公布首批稳定币发行人牌照。牌照申请设有较高的门槛,首阶段只会发出数个牌照。2、澳门9月博彩收入按年升6%澳门博彩监察协调局公布,9月份博彩收入182.89亿元澳门元(下同),按年升6%,逊于市场预期增9%,按月则跌17.5%。今年首9个月,博彩收入1813.41亿元,按年升7.1%。3、深圳楼市“金九银十”热度持续攀升据深圳特区报,记者从市住建局获悉,自9月5日深圳进一步优化调整房地产调控政策后,房地产市场活力明显提升,9月全市新房认购量与网签量同比、环比均呈现不同程度的增长态势,二手房市场活跃度显著提升。据统计,9月深圳一二手网签总量为7633套,环比上涨20.7%,同比上涨38.3%。其中一手住宅网签3087套,环比上涨43.5%,同比上涨32.7%;二手住宅网签4546套,环比上涨8.9%,同比上涨42.5%。4、国庆假期首日深圳铁路到发旅客预计超100万人次从深圳铁路获悉,10月1日,国庆假期首日,深圳铁路迎来客流高峰,预计单日到发旅客超100万人次,开行旅客列车1500余列。其中,深圳北站预计发送旅客39.4万人次,将再次刷新历史单日客流发送纪录,较之前记录35.1万人次增幅达12.3%。5、粤港澳大湾区抽水蓄能电站在运规模突破1000万千瓦据央视新闻,随着梅州抽水蓄能电站二期工程第二台机组投产发电,粤港澳大湾区抽水蓄能电站在运规模突破1000万千瓦。梅州抽水蓄能电站二期工程第二台机组的装机容量为30万千瓦,随着它的成功启动,粤港澳大湾区抽水蓄能在运规模达到1028万千瓦,约为全国在运总量的六分之一。与此同时,新投产机组也已进入南方区域电力市场参与交易,可以消纳180万千瓦新能源发电量。截至今年9月底,广州、深圳、阳江等6座抽蓄电站已累计为粤港澳大湾区调节电量3265亿千瓦时,相当于550万居民用户30年的用电需求。二、公司新闻1、中联发展控股(00264)公布,与配售代理订立配售协议,以每股1.75元配售最多1500万股新股,集资最多2625万港元。每股作价比9月30日收报2.09港元折让约16.27%,新股占扩大后股本约3.25%,配售予不少于6名独立承配人,预期概无承配人成为主要股东,拟将配售事项所得款项净额约2555万港元用于充实一般营运资金,其中约606万港元将用于购买皮革制造以及皮革及机动车发动机延伸清洁服务相关的材料、设备及费用成本、约1369万港元用作一般营运资金、约294万港元作结欠应付款项及余下约286万港元将用作新业务发展机遇。2、中国罕王(03788)公布,拥有其94%权益的罕王黄金作为发行人以每股2.62港元发行约4.37亿股新股予包括该集团的6名认购方,集资11.43亿港元,该集团所持罕王黄金降至91.2%。斥约8.9亿港元认购罕王黄金约3.4亿股新股。该集团指,正进行罕王黄金的分拆于联交所主板上市。由于建议分拆将以介绍方式进行,罕王黄金不会就建议分拆募集资金,故认购罕王黄金新股以将对罕王黄金股权的摊薄影响降至最低。罕王黄金拟将认购事项所得款项用于支持澳大利亚金矿项目的发展,并偿还应收约8600万澳元的集团内部贷款。至于建议分拆完成后,该集团将其持有罕王黄金的股份分派予各股东,从而构建其与罕王黄金之平行上市架构。3、升柏控股(02340)公布,与配售代理订立配售协议,以每股13.7仙配售最多约1.27亿股新股,集资最多1746万港元。每股作价比本周二(30日)收报16.4港仙折让约16.46%,新股占扩大后股本约16.67%,配售予不少于6名独立承配人,拟将配售事项所得款项净额约29.64%用于支付专业机构费用及约70.36%用于一般营运资金。4、花样年控股(01777)公布,有关解决核数师不发表意见所涉及的持续经营不确定性,已与持有现有票据尚未偿还本金总额超过34.9%的债权人特设小组订立重组支持协议,于9月22日,持有现有票据约84%及现有债务工具约74%债权人已加入重组支持协议。此外,今年首8个月的累计合约销售额约5.14亿元人民币,将继续加速物业销售。5、歌礼制药(01672)宣布,董事会决定行使购回授权,并根据市况不时于公开市场购回股份,以使用最多3亿元的资金进行建议股份购回,由公司内部财务资源拨付。根据购回授权,公司获准购回最多9628.4628万股股份,相当于股东周年大会日期已发行股份(不包括库存股份)总数的10%。6、比亚迪股份(01211)公布,2025年9月新能源汽车销量为396,270辆,按年下跌5.52%。2025年首9个月累计销量为3,260,146辆,按年增长18.64%。2025年9月出口新能源汽车逾71,256辆。7、石药集团(01093)宣布,间接非全资附属公司石药创新董事会已批准于联交所主板的H股建议上市。预期紧随H股建议上市完成后,石药创新将仍为公司之间接附属公司。现时预期H股建议上市将涉及透过石药创新之新H股于联交所主板首次公开发售进行提呈发售以供认购,占紧随H股建议上市完成后石药创新之经扩大已发行股本不超过10%(假设超额配股权未获行使)。
金吾财讯
10月2日 周四

【券商聚焦】建银国际预计四季度港股走势或先抑后扬

金吾财讯 | 建银国际表示,随着三季度恒指突破并站稳25000点关键分水岭,港股一二级市场良性循环进一步强化,牛市格局已基本确立,港股投资逻辑由估值修复向基于新质生产力和高质量发展的估值重估转变,正逐步形成市场共识。四季度将是港股夯实新一轮牛市基础、打开上行空间的关键阶段,主要影响因素和事件窗口包括:中美谈判进展及APEC峰会元首互动;美联储后续降息的节奏及力度;市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估;四中全会、12月政治局会议和年底中央经济工作会议等将是重要的增量政策观察窗口;十五五规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引;关注DeepSeek R2或其它新版本潜在发布。该机构指,美联储重启降息已充分反映,但后续降息路径及空间,特别是2026年,仍存高度不确定性。美元走势或短期震荡,中期承压,长期走弱。建银国际港股流动性领先指标暗示未来9个月,恒指或震荡寻顶。该机构认为主要风险因素包括:贸易谈判及未来降息节奏的不确定性、美国经济超预期下滑风险、美日财政及债务风险、地缘政治因素等。预计四季度港股走势或先抑后扬,恒生指数波动区间介于24800-27800点,国企指数波动区间介于8600-9900点,科技指数介于5800-6800点。该机构建议四季度逢低吸纳,采取攻守平衡的哑铃型配置并相机逐步加强进攻,可基础配置高息股,重点关注新质生产力和高质量发展主题,精选科技、高端制造、生物医药和内需股(消费及新消费、服务业等)。
金吾财讯
10月2日 周四

【特约大V】郭家耀:内地假期休市或影响大市成交 料指数可企稳26,000点水平

金吾财讯 | 美股周三先跌后回升,大市早段受华府面临停摆消息影响而走势手压,其后逐步回升,三大指数收市均录得升幅。美元走势向下,美国十年期债息回落至4.1厘水平,金价高位徘徊,油价则表现受压。港股预托证券普遍向下,预料大市早段跟随低开。内地股市假期前表现向好,沪综指高开高走,收市上升0.5%,沪深两市成交额亦略为增加。港股表现向上,指数在科技股带领下重上26,800点水平,大市成交保持活跃,北水亦录得大额净流入。内地假期休市,或影响大市成交,科技股走势保持强劲,有利支撑大市表现。指数可企稳26,000点水平,后市有望继续挑战27,000点阻力。行业消息人民银行货币政策委员会日前召开第三季例会,建议加强货币政策调控,提高前瞻性、针对性、有效性,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,把握好政策实施的力度和节奏。会议称,中国仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战。要落实落细适度宽松的货币政策,加强逆周期调节,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,加大货币财政政策协同配合,促进经济稳定增长和物价处于合理水平;畅通货币政策传导机制,提高资金使用效率,防范资金空转。会议指出,要增强外滙市场韧性,稳定市场预期,防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用,推动中小银行聚焦主责主业,增强银行资本实力,共同维护金融市场的稳定发展。此外,要用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定。加大存量商品房和存量土地盘活力度,巩固房地产市场稳定态势,完善房地产金融基础性制度,助力构建房地产发展新模式。切实推进金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。联储局减息预期升温,美元走势转弱,为人行带来空间进一步调整货币政策,支持宏观经济复苏。(笔者为证监会持牌人仕,本人及相关人士没持有上述股份)作者:港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
金吾财讯
10月2日 周四
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