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一图解码：巴奴赴港IPO 品质火锅市场最大品牌 业绩持续稳增
财华社
6月18日 周三
【券商聚焦】国信证券解读中国货币政策框架：从目标体系到工具演进
金吾财讯 | 国信证券最新研报深入分析了中国中央银行的货币政策操作逻辑，指出理解货币政策需从目标体系、工具选择及传导机制三方面入手，并强调当前货币派生机制已发生显著变化。一、货币政策框架的核心逻辑中国货币政策框架包含目标体系、政策工具及传导机制三大支柱。央行需根据经济形势动态调整目标优先级，但多重目标（如稳增长、防通胀、稳汇率等）可能相互冲突，导致政策抉择两难。因此，研判央行行为的关键在于预判其政策目标的边际变化。二、货币派生机制的演变在“中央银行-商业银行”二级银行体系下，货币派生分为基础货币投放与商业银行信用创造两部分。但近年来，财政净支出成为货币派生的重要途径，2024年贡献了M2增量的约50%。此外，货币流通速度受金融创新、支付技术等因素影响，不再稳定，进一步增加了流动性管理的复杂性。三、基础货币投放方式的演进央行调节广义货币的核心工具包括法定存款准备金率与基础货币总量调控。基础货币投放方式历经三个阶段：外汇占款主导阶段（2000年代初）：央行通过发行央票、提高存准率对冲外汇流入带来的流动性；广义再贷款阶段（2014年后）：转向以再贷款为主投放基础货币，同步降准释放流动性；当前阶段：探索“国债买卖+央行贷款”组合调控，未来需完善公开市场操作与政府债券管理机制。四、数量型中介目标的淡化随着经济转型，货币政策调控逐步弱化对货币供应量（M2）的依赖，原因包括：货币流通速度不稳定：内生性货币政策与技术变革导致货币需求波动，削弱数量目标的有效性；经济结构转型：新兴产业资本产出关系多变，直接融资占比提升，数量工具传导效率下降。结论：中国货币政策正从“数量调控”向“价格调控”过渡，金吾财讯
6月18日 周三
【券商聚焦】中金指美元资产安全性下降 黄金和人民币资产将迎机遇
金吾财讯 | 中金发布研报指，国际货币秩序正加速重构，美元资产的安全性显著下降，而人民币资产迎来关键机遇。这一变化源于美国结构性风险上升、中国竞争力增强、地缘格局重塑及美国政策主动削弱美元体系。一、美元资产安全性下降的三大表现股债汇“三杀”频发：4月以来，美股、美债、美元同步下跌，打破历史负相关性，避险功能失效。波动性与流动性恶化：VIX指数中枢升至20，MOVE指数达100；美债流动性指数创金融危机后新高（5.3），做市商能力下降及财政扩张导致供需失衡。便利收益缩水：美债与AAA公司债、SWAP利率利差收窄，国债基差降至历史低位，安全溢价流失。二、重构的核心驱动因素美国资产负债表风险：对外净负债达26.2万亿美元（占GDP 88.3%），财政贸易双赤字长期超5%。中国竞争力提升：AI技术差距缩小（2024年差距仅3.7个百分点）、制造业升级（高附加值贸易专业化系数升至0.3）、政府净资产占GDP 91%（美日净负债率119%）。地缘与政策冲击：全球资金回流日欧，特朗普政策削弱美元信誉，“大美丽法案”扩大赤字，关税损害盟友关系。三、政策启示与资产影响人民币国际化路径：提升跨境结算占比（当前26%，目标向欧元区40%靠拢）；发展亚洲区域化及人民币计价金融产品；利用低息环境（人民币融资成本优势）和制造业优势推动贸易结算闭环。财政发力支撑安全资产：中央财政扩张（当前支出/GDP仅3.5%）可刺激需求，增发国债补充安全资产供给。四、资产价格展望美债：利率中枢或系统性抬升（十年期维持4%以上），波动率加剧；美股：散户化与资金再平衡或放大波动，“安全资产”地位难持续；黄金：货币体系“脱锚”下牛市未结束，中枢趋势上移；人民币资产：港股及A股受益于资金回流（大陆持有美股3400亿美元），估值修复可期。美元主导的货币秩序正转向多元化，黄金和人民币资产迎来长期配置窗口，但需警惕市场波动与政策不确定性。金吾财讯
6月18日 周三
港股指数悉数低开 恒指跌0.5% 创科实业(00669)跌2.48%
金吾财讯 | 港股指数悉数低开，恒指低开0.5%，国企指低开0.43%，恒科指低开0.58%。蓝筹中，新东方(09901)涨1.46%，中海油(00883)涨1.31%，李宁(02331)涨1.17%，信义玻璃(00868)涨0.76%，领展房产基金(00823)涨0.67%；跌幅方面，创科实业(00669)跌2.48%，理想汽车(02015)跌2.03%，华润置地(01109)跌1.95%，携程集团(09961)跌1.46%，快手(01024)跌1.43%。六福集团(00590)低开0.97%。公司发盈警，预期截至2025年3月31日止年度年内溢利较去年同期下跌约四成，主要由于金价飙升导致的黄金对冲损失扩大，以及去年因收购金至尊集团(国际)有限公司而录得的一次性相关收益造成的高基数效应所致。若撇除黄金对冲损失的影响，经调整后之溢利跌幅会收窄至少于两成；若再扣除去年收购金至尊集团所录得的一次性相关收益作对比，溢利跌幅会进一步收窄至少于一成。完美医疗(01830)低开14.35%，公司发盈警，预期截至2025年3月31日止年度股东应占溢利约2.05亿元至2.1亿元，而於截至2024年3月31日止年度则录得股东应占溢利3.16亿元。受经济不景和消费情绪低迷影响，香港消费者信心显著疲弱，日益增多的消费者倾向前往深圳及韩国等城市，寻求性价比更高的美容服务。面对逆境，集团加大力度提升各项应对措施，集中推出高性价比韩国医美服务，并加强会员忠诚度计划以刺激消费和提升销售。另外，推进数码化藉此提升顾客体验，同时优化成本控制以保障利润。尽管市场环境困难，集团业务展现出韧性，有效维持超高利润率。港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀表示，美股周二表现向下，中东局势再度紧张，市场对地缘政治的忧虑，担心影响宏观经济表现，三大指数均录得跌幅收市。美元在低位反弹，美国十年期债息下滑至约4.38%，金价反覆偏软，油价则大幅回升。港股预托证券普遍下跌，预计大市早段跟随外围低开。内地股市昨日偏软，沪综指高开低走，沪深两市成交额也有所减少。港股昨日跟随内地股市高开低走，市场关注中东国际局势，指数再次失守24,000点水平，整体成交有所减少。短期市场气氛较为浓厚，预计指数将继续在23,500至24,500点水平徘徊。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为 V1.0.4，生成时间 2025-6-18金吾财讯
6月18日 周三
【湾区早参】南向资金连续15个交易日保持净流入 多家港股公司发布盈利预警
一、市场要闻１. 首单民营创投科创债成功落地深圳 项目注册总规模15亿元6月17日，深圳市东方富海投资管理股份有限公司（下称“东方富海”）在中国银行间债券市场成功发行“2025年度第一期定向科技创新债券——25东方富海PPN001（科创债）”。值得关注的是，该项目是全国首单成功挂网、首单亮相资本市场、首单簿记发行的民营股权投资机构科技创新债券，更是自债券市场“科技板”推出以来全国首个获得央行风险分担工具直接支持的科技创新债券。该项目亦是《中共中央办公厅 国务院办公厅关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》发布后，深圳首批落地的实践成果。2. 香港最新失業率微升至3.5%香港特區政府統計處17日公佈，香港3月至5月經季節性調整的失業率為3.5%，較2月至4月微升0.1個百分點；就業不足率亦升0.1個百分點至1.4%。3. 广东加大对战新产业和高科技企业投入广东省国资委相关负责人在国有企业改革深化提升行动2025年第二次专题推进会上表示，广东省加大对战新产业和高科技企业投入，建立广东先进制造业产业投资基金、战略性产业促进发展基金等，累计认缴规模约700亿元，投资项目52个。4. 南向资金连续15个交易日保持净流入南向资金今日成交约1138.72亿港元，已连续两日收缩，约为今日恒指成交总额的56.33%，份额占比则保持在半成以上高位。今日恒指行情走弱，再度失守24000点关口。全天南向资金净流入约63.02亿港元，连续15个交易日保持净流入。其中沪港股通净流入约35.80亿港元，深港股通净流入约27.22亿港元。二、公司新闻1. 中华燃气(08246)发布盈利预警，预计截至2025年3月31日止的15个月将呈现税后净亏损。相较截至2023年12月31日止年度约400万元人民币的税后净亏损，本周期亏损额预计大幅攀升1390.6%，达到约6000万元人民币。亏损扩大的主因包括：贸易应收款及合约资产减值拨备冲回金额同比显著缩减，由上年度的6670万元下降至本期的420万元，主要系长期未清偿应收款项回收规模减少所致；同时权益结算股份支付开支由上年度的160万元激增至2690万元。上述不利因素部分被以下改善抵消：非流动资产减值损失由上年度的2690万元骤降至50万元，以及折旧费用从1310万元缩减至230万元。2. 六福集团(00590)发布盈利预警公告，预计截至2025年3月31日的财年净利润将较上年同期下降约40%。利润下滑主要源于两方面因素：一是国际金价大幅上涨导致黄金对冲亏损扩大；二是上年同期因收购金至尊集团（国际）有限公司产生一次性收益形成的高基数效应。若剔除黄金对冲亏损影响，经调整后的净利润降幅将收窄至20%以内；若进一步剔除上年同期收购事项带来的一次性收益进行对比，净利润降幅将进一步收窄至10%以内。值得注意的是，在2025年4月至5月期间，集团通过有效的品牌推广和产品差异化策略，实现了同店销售的持续改善：内地市场同店销售录得双位数增长，港澳市场同店销售基本持平。随着定价首饰产品组合持续优化及内地市场销售回暖，集团预计在2025/26财年剩余月份将实现更优的经营表现。3. 华油能源(01251)发布盈利预警公告，预计截至2024年12月31日的财年归属于公司权益持有人的净亏损约为2.5亿元至3亿元人民币（下同），而上年同期公司权益持有人应占净利润为1670万元。本财年业绩亏损主要受三方面因素影响：其一，集团位于哈萨克斯坦的业务区域遭遇极端天气，导致有效工作日同比显著减少；其二，集团对部分资产计提了减值准备；其三，部分客户持续推行降本增效措施，投资规模收缩且市场竞争环境恶化，导致集团年度收入及业务利润水平下降。4. 歌礼制药(01672)宣布，其自主研发的ASC50药物在美国开展的随机、双盲、安慰剂对照I期临床试验（登记号NCT07024602）已成功完成首批健康受试者给药。该试验旨在评估ASC50治疗银屑病的安全性、耐受性及初步疗效。ASC50被寄予厚望，有望成为治疗银屑病的同类最佳（best-in-class）每日一次口服药物。歌礼制药创始人、董事会主席兼首席执行官吴劲梓表示："我们非常高兴地宣布，ASC50治疗银屑病的临床试验比原计划提前实现首批受试者给药，这标志着该候选药物正式进入临床开发阶段。"５. 周六福(06168)今起招股，6月18日至23日申购，26日上市。发行4680.8万股H股（国际发售90%/香港发售10%），发行价24港元，募资净额10.24亿港元。约50%用于扩展销售网络，20%提升品牌与产品开发，10%作营运资金。基石投资者包括罗湖投资（2亿人民币）、永诚贰号（1.1亿港元）等8家机构，总认购5.73亿港元，设6个月禁售期。公开发售超购15/50/100倍将分别回拨至30%/40%/50%，每手100股入场费2424.2港元，保荐人为中金、中信建投国际。金吾财讯
6月18日 周三
【特约大V】郭家耀：短期市场气氛较为浓厚 预计指数将继续在23,500至24,500点水平徘徊
金吾财讯 | 美股周二表现向下，中东局势再度紧张，市场对地缘政治的忧虑，担心影响宏观经济表现，三大指数均录得跌幅收市。美元在低位反弹，美国十年期债息下滑至约4.38%，金价反覆偏软，油价则大幅回升。港股预托证券普遍下跌，预计大市早段跟随外围低开。内地股市昨日偏软，沪综指高开低走，沪深两市成交额也有所减少。港股昨日跟随内地股市高开低走，市场关注中东国际局势，指数再次失守24,000点水平，整体成交有所减少。短期市场气氛较为浓厚，预计指数将继续在23,500至24,500点水平徘徊。金吾财讯
6月18日 周三
