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【首席视野】沈建光：中国发展游艇经济的五大带动效应
沈建光、朱太辉、王若菡（沈建光系京东集团首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）游艇产业链条长，涉及设计、制造、销售、消费、配套服务与基础设施等多个环节，通常在一国人均收入超过1万美元时进入快速发展期。从全球发展实践来看，发展游艇经济具有推动服务消费转型升级、带动船舶制造业全面发展、促进制造业服务业融合发展、打造丰富就业生态、提升地方经济发展吸引力等多重效应，近年来游艇经济得到了越来越多国家和地区的重视。例如,2023年美国娱乐船艇行业对经济发展的贡献产值达到了2300亿美元，带动了81万多个岗位的就业；意大利2022年游艇经济创造了15.7万个就业岗位，带动的隐形就业乘数效应高达六倍。当前，中国人均收入已达到1.35万美元左右，具有良好的港口等基础条件，但游艇经济发展还处于“供不应求”的初级阶段。当前中国造船业中的油轮、货轮、集装箱船等已经在全球形成压倒性优势，完工量、订单量都占据了全球造船市场的一半以上，但游艇制造业滞后明显：2024年产值仅为128亿元，出口仅为6亿美元，远低于意大利、荷兰和德国。同时，在保有量方面，2024年我国的游艇数量在4.5万艘左右，游艇泊位近1.5万个，远低于美国的1167万艘，未来发展空间巨大。“十五五”时期，我国应从顶层设计、市场准入、鼓励创新等方面出台针对性政策，推动游艇消费大众化发展和游艇产业创新性发展，充分释放游艇经济对我国船舶制造、服务消费、产业融合发展、居民就业、基础设施升级发展的带动效应。效应一：弥补游艇制造短板，推动船舶制造业向高附加值方向发展中国作为全球造船业的领跑者，在油轮、货轮、集装箱船等领域已展现出压倒性优势。截至2024年，中国造船业完工量、新接订单量和手持订单量三大关键指标已连续15年位居世界第一，2024年在全球的市场份额分别高达55.7%、74.1%和63.1%。在中国完整的产业链体系、国家产业政策的支持下，中国造船业已经实现了从散货船到LNG船等高附加值船舶的迭代。与此相对，中国游艇制造业发展明显滞后，整体规模和国际竞争力明显不足。2024年，中国游艇制造业的总产值仅为128亿元，远不及船舶业万亿级别的体量（2024年新船订单总金额高达1.49万亿元）。同时，2024年中国游艇出口规模仅为6亿美元（折合人民币约43亿元），且高度依赖浙江、福建和广东等沿海少数省份，整体产业链很不完善。此外，目前中国游艇企业大多为中小企业，品牌影响力、技术创新和配套服务能力相对较弱，缺乏像中船集团或中远海运这样的大型龙头企业。从国际比较来看，中国游艇制造业的发展落后局面同样非常明显。2024年意大利、荷兰、德国的游艇出口额分别在46.4亿美元、38.9亿美元、19.3亿美元左右，在全球超级游艇市场占据了主导地位。其中，根据意大利海洋工业协会的数据，意大利90%的游艇生产商面向出口，游艇产业贡献了全国贸易顺差的13%，尤其是在30~60米超级游艇领域，意大利的订单数量拥有全球54%的份额，订单价值占据了全球34%的份额。荷兰拥有完善的供应链和技术支持，专注于高端市场，根据荷兰银行和HISWA-RECRON（荷兰休闲产业行业协会）的测算，2023年荷兰超级游艇在全球市场的份额约为25%。而德国游艇制造业专注于100米以上的定制化项目，以精密工程、创新技术和可靠交付闻名，其中的代表作包括乐顺的Azzam——全球最长的私人游艇，长度达到了180米。数据来源：联合国商品贸易统计数据库发展游艇制造业，除了弥补我国造船业的短板之外，还有助于推动船舶制造业加快向高附加值转型。当前我国船舶企业推出了超过11万吨的成品油船、超过8万吨的散货船、6.2万吨的重吊多用途船、双燃料汽车运输船等多款高附加值船型，但游艇制造属于高端装备制造业，技术含量与附加值更高。游艇制造业的发展将会带动复合材料、精密仪器、导航通信、内饰设计等多个高端产业的协同发展。具体而言，游艇制造业涉及设计和制造两大环节。设计阶段涉及复合材料、环保涂料等新型材料的研发，以及电动推进系统、智能导航等新技术的研究。制造阶段包括金属合金、玻璃钢等原材料加工，船体焊接、内饰装配等工艺，以及发动机、发电机、仪器仪表、导航设备、螺旋桨等配套供应。同时，中国游艇制造的智能化改造加速推进，游艇厂商的自动化生产线占比已从2020年的31%升至2025年的49%，对相关数字智能服务技术的潜在需求也很大。效应二：释放服务消费潜力，加快服务消费数智化、定制化发展发展游艇经济将直接推动服务消费发展。近十年来，最终消费支出对中国GDP的贡献率平均在55%左右，提振消费对推动中国经济平稳较快增长至关重要。同时，中国消费市场结构也在快速改变，相对于商品消费，服务消费对中国消费扩容提质的重要性已变得更加突出。从中美消费对比来看，2023年中美商品消费占GDP的比重差别不大（都在22%左右），但服务消费占比相差巨大，中国服务消费占比仅为17.9%，远低于美国的45.8%，未来发展空间巨大。中国游艇消费的发展空间非常大。近期中国服务零售从2023年20%的同比增速快速回落到今年8月份的5.1%左右，释放服务消费潜力需要尽快找到新的抓手。而根据交通运输协会邮轮游艇分会的数据，2024年中国游艇保有量在4.5万艘左右（含未登记注册的钓鱼艇、帆船），游艇泊位近1.5万个，远低于美国的1167万艘，未来游艇消费市场的潜力极大。发展游艇经济对促进服务消费具有多方面的拉动效应。除了直接推动游艇消费外，游艇经济还可以带动高端旅游业（带动当地酒店、餐饮、购物、娱乐等行业的消费）、专业服务业（扩大游艇经纪、法律咨询、船舶登记交易、保险、金融、会展等高端专业服务的需求）、培训与教育业（带动游艇驾驶培训、水上安全培训、海事教育等产业的发展）的联动发展。在意大利，德勤的估算数据显示，每艘在意大利停留超过10周的大型游艇（总长度18米以上的游艇）每年为当地经济贡献160万欧元，对服务消费的带动消费非常显著。同时，发展游艇经济有助于推动服务消费数智化发展。游艇数智化发展非常快，搭载电子控制的燃料注入系统日益普及，可以智能调节速度，提升发动机灵活性，大幅提高了游艇的整体运行效率，并显著降低了游艇的污染排放、振动和噪音。根据亚洲游艇展披露的数据，一些游艇已经装载“智能驾舱系统”，通过AI航行辅助实现自动泊靠，操作失误率下降90%，同时2025年新能源游艇的渗透率已经超过了20%。此外,游艇制造商可以根据客户的偏好，向客户提供广泛的定制选择，是定制化服务消费的典型代表。如今,游艇制造商不仅可以为客户定制船只的个性化内室、独特的设施和布局安排，还可以为客户定制安排传统燃料、氢燃料或者混合动力的发动机，而且部分氢燃料电池游艇的续航里程已经突破500海里。效应三：促进制造业服务业融合发展，释放经济发展的乘数效应发展游艇经济是推动不同产业融合发展的典型领域。游艇经济涵盖游艇设计、制造、销售、俱乐部休闲旅游、维护保养等环节，同时带动码头建设、水上活动运营、游艇会展、救援运输、零配件制造、保险、教育培训及餐饮娱乐等行业发展，形成一条上、中、下游紧密衔接的产业链条。游艇经济上游的设计与制造、中游的销售与消费、下游的配套与服务之间，存在很强的联动性。具体而言，在上游可以拉动游艇设计、新材料、船舶制造、发动机、电子导航设备等行业发展；在中游还可以横向带动旅游、会展、金融、保险、房地产等服务业发展；向下游可以推动维修保养、码头服务、培训、二手交易、报废回收等行业发展。正因如此，发展游艇经济具有较高的乘数效应。德勤的测算显示，2022年意大利游艇对经济直接贡献114亿欧元，且对旅游业及制造业相关产业的外溢效应非常显著，产业链从上游造船（建造、改装、维修）延伸至下游航海旅游，经济乘数效应2.7倍，总贡献达277亿欧元；2012~2022年，游艇产业增速是意大利GDP增速的三倍。美国船舶制造商协会（NMMA）的数据显示，2018~2023年间，娱乐船艇行业对美国经济的年度贡献（包括直接、间接及诱导性支出）从1700亿美元增长至2300亿美元；得益于中型游艇的普及以及与水上旅游的深度融合，预计该行业的产值在2025年将会进一步扩张。效应四：打造丰富的就业生态，缓解失业压力游艇经济通过制造、维修、服务及产业链延伸，创造大量就业机会。在国内，一些地方的游艇经济发展产生了显著的就业吸纳能力。中国珠海金湾区的游艇产业园集聚35家企业，涵盖豪华游艇生产，直接带动数千人就业，维修保养费用占游艇价格的8%~10%，需专业技师支持，形成稳定岗位。海南三亚2023年游艇出海16.11万艘次，接待游客107.9万人次，催生驾驶员、导游等职位，并通过赛事和水上活动策划创造出了很多新兴就业岗位。在境外，一些国家游艇经济发展更好，创造的就业生态更大。美国娱乐船艇行业相关就业从2018年的69.1万增至2023年的81.2万，意大利2022年游艇经济创造15.7万个岗位，隐形就业乘数效应达六倍。Earthcase的研究显示，游艇业为法国南部地区带来了11亿欧元的经济产值，提供了1万多个工作岗位，其中包括4.38亿欧元的技术领域价值以及提供的3600个工作岗位，而游艇旅游业则创造了6.63亿欧元和6600个就业岗位。正因如此，中国香港也正在计划完善游艇码头及配套，将间接拉动建筑、物流、餐饮等就业，关联产业如用品制造和金融保险进一步拓展就业空间。效应五：提升地方基础设施水平，提升地方经济发展吸引力一方面，发展游艇经济将推动相关地区升级基础设施。游艇经济对基础设施的要求更高，需要建设或升级港口码头、航道、防波堤等海事工程，也需要改善相关区域的交通、水电、通信等公共设施。例如，摩洛哥游艇会于1953年创建，通过组织赛事，推动政府扩展了港口码头和航道，改善了周边交通和水电。2014年在游艇会大楼建成时，通过参与土地开垦，升级防波堤和航道，促进通信和水电升级，以适应大型游艇停靠。2020年起，开发SEA Index（超级游艇生态指数），鼓励投资可持续能源，如氢能浮桥和充电站，优化了航道和码头以减少污染。2021年起，每年主办智能与可持续码头峰会，推动环保设施改善，包括太阳能面板和互联网络，提升整体公共设施和经济增长。另一方面，提升相关城市面貌和知名度。将旧的工业港口或荒废岸线改造为现代化的游艇码头和滨水休闲区，能极大改善城市面貌。同时，从国际上看，一个成功的游艇经济区（如摩纳哥、法国戛纳）是国际化的标志，有助于吸引投资、人才和举办高端会展活动，提升城市的国际知名度和软实力。例如，法国南部凭借其独特的地理优势和游艇文化，已成为全球超级游艇的重要聚集地，南法西部主要以游艇维修和改装为主，而东部侧重游艇商业和旅游，形成了完善的产业链。每年全球超过一半的30米以上游艇停靠在法国，且游艇数量比35年前增长了六倍。2022年，中国工业和信息化部、发展改革委等联合发布《关于加快邮轮游艇装备及产业发展的实施意见》，对推动游艇产业创新发展、游艇消费大众化发展产生了极大的推动效应，长三角、珠三角和海南自贸港成为游艇产业的主要聚集地。“十五五”期间，建议从制定推动游艇经济发展的专项规划，降低游艇市场准入门槛和扩大公共码头开放，更好统筹游艇消费安全保障与创新发展的关系等方面入手，出台针对性的举措，推动游艇消费大众化发展和游艇产业创新性发展，全面释放我国游艇经济的发展潜力，以及对制造、消费、产业、就业、基础设施发展的多重带动效应。金吾财讯
10月9日 周四
【首席视野】伍戈：经济如何收官？
伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事【预见经济：拾月】形势比人强。海外方面，金价与股指双双创历史新高，折射出当前阶段的历史特殊性。特朗普再度扩展关税的征收范围，叠加美政府陷入停摆、日本政坛更迭，都将助推避险资产的追逐。与此同时，联储的降息周期、美欧的财政扩张计划，加之日本可能的“新安倍经济学”，或意味着全球总量政策宽松预期的升温。内需方面，虽受双节重合和“拼假”等因素带动，但居民假期消费仍延续“量价齐缓”特征。部分限购政策放开后，“金九银十”的地产销售脉冲幅度弱于过往，二手房价跌幅持续加深。就业数据呈现超季节性趋缓。随着天气、重大活动等扰动消退，工业开工率边际改善，前期债券发行或对基建形成支持。 价格方面，主要经济体货币政策的宽松预期或助推部分商品价格，但全球特别是中国需求仍主导着整体趋弱态势。国内“反内卷”持续推进但非“一刀切”，其对价格产生带动的同时也对数量有所压制。短期诸多价格的环比或仍未止跌，但低基数扰动下，GDP平减指数等整体物价的同比降幅有望收窄。 政策方面，又至全年尤其是“十四五”收官季，但存量政策难以完全对冲总需求趋弱，逆周期举措的接续或成为期待。预计短期出台的增量政策仍以结构性为主，而近期党的四中全会则聚焦中长期规划。更大力度的总量政策有待四季度中后期经济数据的确认，并以期实现“十五五”开局之年的“开门红”。图. 经济如何收官？来源：WIND，笔者测算注：环比以制造业PMI表征，各年以当年9月为基期；过往收官年份为2010、2015、2020年。风险提示：预期非线性变化。金吾财讯
10月9日 周四
【异动股】可控核聚变板块拉升，常辅股份(920396.CN)涨26.08%
今日午盘，截至13:15，可控核聚变板块拉升。常辅股份(920396.CN)涨26.08%报36.11元，国光电气(688776.CN)涨20.00%报100.2元，西部超导(688122.CN)涨19.99%报78.1元，天力复合(920576.CN)涨12.86%报32.65元，英杰电气(300820.CN)涨12.47%报58.35元，爱科赛博(688719.CN)涨12.37%报44.14元，浙富控股(002266.CN)涨10.12%报4.46元，融发核电(002366.CN)涨10.07%报8.31元。财华社
10月9日 周四
交通运输部：中秋国庆假期第8日全社会跨区域人员流动量同比增长11.7%
金吾财讯 | 据交通运输部消息，2025年10月8日（中秋国庆假期第8日，下同），全社会跨区域人员流动量29113.38万人次，环比下降5.8%，同比（2024年国庆假期第7日，下同）增长11.7%。其中：铁路客运量2175万人次，环比增长12.5%，同比增长8.7%。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）26605万人次，环比下降7.1%，同比增长12.1%。其中，公路营业性客运量4289万人次，环比增长3.9%，同比增长3.2%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量22316万人次，环比下降8.9%，同比增长13.9%。水路客运量91.2万人次，环比下降17.8%，同比下降3.4%。民航客运量242.2万人次，环比下降0.7%，同比增长3.2%。金吾财讯
10月9日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-10-09 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6597.42点，较昨日收盘跌83.23前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)ASMPT 00522.hk99.5010.43联想集团 00992.hk12.869.82华虹半导体 01347.hk96.856.37比亚迪电子 00285.hk43.984.12快手－Ｗ 01024.hk88.553.27前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)京东健康 06618.hk64.10-3.97阿里健康 00241.hk6.44-2.87同程旅行 00780.hk22.00-0.81小鹏汽车－Ｗ 09868.hk91.65-0.54地平线机器人－Ｗ 09660.hk9.42-0.53金吾财讯
10月9日 周四
期权大单｜芯片巨头AMD三天狂涨43%！多张Call单涨超10倍；贵金属涨势不止！GLD、SLV看涨期权交投火热
周三，期权市场总成交量6045.04万张合约，高于90日均量；AMD当日期权成交258.09万张，位居期权总成交榜首，多张Call单大涨逾1000%；GLD、SLV当日期权分别成交187.56万张、122.88万张，看涨期权成交活跃>>一、市场概览 （10月8日）美东时间周三，黄仁勋发声重振AI炒作情绪，标普、纳指再创历史新高。截至收盘，标准普尔500指数涨0.58%，报6753.72点；纳斯达克综合指数涨1.12%，报23043.38点；道琼斯工业平均指数平收，报46601.78点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量6045.04万张合约，高于90日均量（5400.72万张合约），其中看涨期...老虎证券
10月9日 周四
<半日沽空>半日沽空金额约229.063亿元 沽空比率11.046%
港股半日沽空金额约229.063亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为11.046%。总沽空股份数目:735总沽空股数:16.049亿股总沽空金额:约229.063亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)1800.9100312.4787.86汇丰控股(00005)1160.7164021.4175.07盈富基金(02800)980.3272412.9754.28腾讯控股(00700)807.9733517.2693.53中芯国际(00981)806.628937.7433.52金吾财讯
10月9日 周四
港股期权｜恒生银行获汇丰溢价超30%私有化！期权成交量激增，多张认购期权大涨数十倍
一、股票期权成交量10月9日，港股三大指数盘初探底后快速回升转涨，截止午盘，恒生指数微幅上涨0.04%，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.52%及0.63%，三者终结此前3日连跌行情。截止午间收盘，港股期权半日成交48.78万张，其中，腾讯控股成交量居首，期权成交6.55万张；阿里巴巴-W名列次席，期权成交超6.53万张；汇丰控股位居第三，期权成交超4.8万张。二、异动观察汇丰控股股价大跌逾6%，恒生银行股价飙涨逾26%！消息面：汇丰拟以136亿美元私有化恒生银行，溢价超30%。期权方面，汇丰控股期权半日成交超4.8万张，其中于12月30日到期95港元行使价的认沽期权成交居前，成交超3500张...老虎证券
10月9日 周四
错失虚拟币浪潮后，“老登” 嘉信真能杀回来吗？
通过上篇，我们可以将$嘉信理财(SCHW.US) 能够实现跨用户代际的成长，归结为两个关键因素：（1）一切客户为中心的 “产品创新”（2）及时且激进的推动 “降价”。而在发展成为生态完善的综合金融平台后，嘉信背靠规模优势，在此将性价比牌打了个彻底。但 2022 年因资产流动性处理不当（误判加息时点，为了贪图小利，而将过多的短期流动性锁定在了长期国债中，致使挤兑风险大增），将刚刚扬眉吐气收完 Ameritrade 没多久的嘉信，差点拖进深渊。历经三年，嘉信终于度过了危机，同时完成了 Ameritrade 整合，但也错失了成为加密货币等新浪潮的第一批弄潮儿的机会。终于在今年，管理层团队重新高举 “...海豚投研
10月9日 周四
港股三大指数早盘探底回升 恒指半日涨0.04% 恒生银行(00011)涨26.3%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘探底回升，截至午间收盘，恒指涨0.04%，恒科指涨0.63%，国企指涨0.52%。蓝筹中，恒生银行(00011)涨26.3%，联想集团(00992)涨6.4%，紫金矿业(02899)涨5.48%，信义光能(00968)涨4.02%，比亚迪电子(00285)涨3.74%；跌幅方面，中国生物制药(01177)跌6.44%，汇丰控股(00005)跌6.24%，翰森制药(03692)跌4.95%，京东健康(06618)跌4.34%，阿里健康(00241)跌3.32%。高铁基建股全线走高，中国中铁(00390)涨9.04%，中国中冶(01618)涨6.23%，时代电气(03898)涨4.78%，中国中车(01766)涨4.17%，中国铁建(01186)涨3.72%，中国通号(03969)涨2.29%，广深铁路股份(00525)涨1.59%，中国交通建设(01800)涨1.96%。国信证券表示，展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面，从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域。芯片股普升，ASMPT(00522)涨8.99%，华虹半导体(01347)涨6.75%，晶门半导体(02878)涨5.08%，中芯国际(00981)涨2.29%，上海复旦(01385)涨1.86%。据《每日经济新闻》报道，虽仍存在生产效率偏低、分享到其他平台后清晰度下降等问题，但相比2024年推出的Sora 1，Sora 2在物理逻辑、画面一致性和真实感上均有显著提升，尤其是在物理引擎、物理引擎方面大幅改进，运动轨迹、重力、碰撞反应、液体流动和人物动作更加符合真实物理规律，提升约80%物理准确度，Open AI称之为“视频生成的GPT-3.5时刻”。东莞证券表示，随着海外AI Infra需求持续高企，叠加国内AI芯片国产替代与两存扩产持续推进，算力、存储需求有望继续加大。建议关注算力芯片、存储芯片设计、存储模组、DDR5等相关受益环节。恒生银行获汇控溢价提私有化，早盘跳空高开14.96%，随后继续上探，半日涨幅26.3%。至于汇丰控股(00005)低开2.8%，随后继续下探，半日跌幅6.24%。汇丰控股公布，建议以协议安排方式私有化恒生银行，并撤销恒生上市地位。每股作价155港元，较上日收市价溢价30%。汇控表示，计划对价将不会提高。香港金管局回应时表示，金管局知悉有关计划，一直与相关银行保持沟通，并按既定机制和程序进行有关监管审批。该局留意到汇丰控股表明此交易是对香港的一项重大投资。交易完成后，香港上海汇丰银行和恒生银行将会继续作为两家独立的认可机构营运。金管局会继续与相关机构保持沟通。平安证券(香港)表示，以OpenAI为首的美国AI大厂近期开始在C端发力。9月30日OpenAI发布的Sora2引爆社交媒体，10月3日便登上美区AppStore免费榜第一。ChatGPTPulse作为个性化的AIAgent，有望率先在AI推荐系统形成数据飞轮效应和用户垄断壁垒。国产GPU芯片正在担当国产算力的主流应用，相关产业链景气度将有望持续保持。该机构表示，以中国资产为核心的港股配置价值仍然凸显，建议继续关注：1)人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块；2）仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块；3)受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-10-9金吾财讯
10月9日 周四
A股三大指数早盘震荡上行 沪指半日涨1.24% 贵金属、可控核聚变等概念板块涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡上行，截至午间收盘，沪指涨1.24%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.77%。板块方面，贵金属、可控核聚变、能源金属等概念板块涨幅居前；旅游、租售同权、免税等概念板块受压居前。中信建投证券研报认为，经济逐步改善+流动性宽松+风险偏好维持高位，预计10月市场仍将震荡向上。参照历史股市10月轮动经验，预计市场有望围绕三季报展开，建议投资者积极关注三条线：三季报业绩较好（业绩出现拐点）的方向、受益于反内卷政策落地逐步改善的周期方向和产业趋势超预期的高成长相关行业。金吾财讯
10月9日 周四
