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Stellantis NV(STLA)第三季度全球汽车销量同比增长13%
金吾财讯 | Stellantis NV(STLA)公布，第三季度全球汽车销量同比增长13%，主要得益于北美市场的销量，这预示着这家处境不佳的汽车制造商在消化了美国高库存之后正在复苏。Stellantis周五表示，截至9月30日的三个月内，其总综合出货量增至130万辆。美国市场的交付量同比猛增35%，部分归功于该公司重新推出了V8动力的Ram1500皮卡车等热门车型。斯泰兰蒂斯周五还表示，在欧洲地区，第三季度的出货量增长了8%，这得益于Citroen C3、Opel Frontera和Fiat Grande Panda等新车型的需求。金吾财讯
10月10日 周五
<全日沽空>全日沽空金额约453.808亿元，沽空比率13.598%
港股全日沽空金额约453.808亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为13.598%。总沽空股份数目:757总沽空股数:32.283亿股总沽空金额:约453.808亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)南方恒生科技(03033)3776.8314837.5138.32阿里巴巴－Ｗ(09988)3212.8260610.3077.08恒生中国企业(02828)2250.4894624.8784.96小米集团－Ｗ(01810)1740.2370119.8503.83腾讯控股(00700)1605.1919512.2993.54金吾财讯
10月10日 周五
美股盘前 | 稀土概念股延续涨势，Critical Metals涨超11%；热门中概股阿里、百度跌超2%
华盛资讯10月10日讯，美股三大指数期货盘前齐涨，纳指期货 $NQmain 涨0.1%，标普500期货 $ESmain 涨0.08%，道指期货 $YMmain 涨0.11%。大型科技股特斯拉、台积电、博通、甲骨文涨近0.5%。热门中概股普跌，阿里巴巴、百度跌超2%，拼多多、腾讯音乐跌超1%。新能源汽车股小鹏汽车跌超2%，蔚来跌近1%，理想汽车微涨。Applied Digital美股盘前大涨22%，一季度营收暴涨84%至6420万美元，超出市场预期。美股稀土概念股延续涨势，Critical Metals $CRML 涨超11%，隔夜涨超24%；USA Rare Earth $USAR 涨近5%、...华盛证券
10月10日 周五
盘前异动 | 稀土概念股继续活跃，Critical Metals涨超11%，USA Rare Earth、United States Antimony涨超4%
10月10日周五，美股三大股指期货在盘前时段持续震荡。纳指100指数期货涨0.09%，报25311点，标普500指数期货涨0.08%，报6754点，道琼斯指数期货涨0.09%，报46634点。稀土概念股盘前继续活跃，Critical Metals涨超11%，USA Rare Earth、United States Antimony涨超4%，MP Materials、Energy Fuels涨约2%。Applied Digital涨超22%，Q1营收暴涨84%超预期。消费品包装公司Amcor涨超4%，公司任命新的CFO并上调2026财年展望。Venture Global跌超15%，公司在英国石油...老虎证券
10月10日 周五
【券商聚焦】华泰证券维持阿里巴巴(09988)买入评级 指伴随闪购基建能力提升 有望逐步迈出早期投入期
金吾财讯 | 华泰证券发布阿里巴巴(09988)2QFY26前瞻，预计2QFY26阿里巴巴收入端将延续稳健增长（yoy+2.9%），主要得益于AI云业务需求的高景气与电商CMR的稳健增长，部分被银泰等重资产业务出表后的基数影响所拖累；利润端，该机构预计电商主业及云业务仍将表现稳健，持续为公司在大消费及AI两大战略领域的投资提供弹药，但集团层面的利润表现或受到闪购投入及其他板块的AI业务探索而有所下滑，该机构预计2QFY26集团调整后EBITA利润为77.4亿元。展望后续，该机构认为伴随闪购基建能力的提升，其有望逐步迈出早期投入期，并开始兑现绝对亏损金额的季环比收窄趋势。中长期来看，该机构认为淘宝闪购的精细化运营能力改善与品类结构的变化，将进一步决定相对稳态下的UE水平，并扮演公司利润修复节奏的重要催化。对于云业务，该机构预计阿里巴巴持续迭代的全栈能力与坚定的投入力度有望支撑其云收入延续高增态势，而基础大模型的迭代进展与自研芯片等业务的发展情况将扮演重要的事件型催化。该机构维持阿里港股和美股“买入”评级。考虑新业务亏损扩大及闪购业务投入仍处高位阶段，该机构下调FY26-28非GAAP归母净利润预测23.8/18.5/9.8%至961/1,390/1,920亿元。该机构基于SOTP估值的美股/港股目标价为215.6美元/209.7港元（前值：222.9美元/216.6港元），对应35.5/24.5/17.8xFY26-28非GAAP预测PE。金吾财讯
10月10日 周五
【金融启示录】财智坊：标普500站稳50天线百日后的启示
金吾财讯 | 年初至今，标普500指数累计上升约一成半，升幅虽称不上凌厉，但表现仍属稳健，展现出美股强劲的韧性。事实上，自今年5月起，标指便持续企稳于其50天移动平均线之上，至今已维持超过112个交易日（图1）。期间，指数与50天线大致维持数个百分点的正差距，显示出典型的“慢牛”格局 --- 即升势不急不缓，但动能稳定。图1值得注意的是，标指能够在50天线上方运行超过100个交易日的情况并不常见。自1950年以来，这种现象仅出现过17次，属于少见而具统计意义的事件。历史数据显示，当标普500出现此情况后，其后市表现往往仍偏向正面。根据过往16次相似情境的统计结果（图2），标指于达到“50天线上运行100日”后的1、2、3、4、5、6个月及1年内的平均表现，全部录得正增长，升幅由初期约0.5个百分点逐步扩展至接近9个百分点；而中位数表现与平均数大致相若，反映整体趋势具一致性。图2此外，从上升比例（即未来录得正回报的机率）观察，历史经验显示，美股在这种“长期站稳”技术格局后的升势延续性相当高。根据统计，未来6个月及1年的上升机率大多维持在七成或以上，最低亦达六成水平，显示“慢牛不易死”的特征相当明显。换言之，市场若长时间保持在50天线之上运行，其后通常仍具延伸动能，投资者不宜过早看淡。然而，单凭技术面统计虽能提供一定参考，却不能忽略基本面与估值因素。目前美股的估值已处于偏高区域，市盈率远高于长期均值，企业盈利增长需进一步证明以支撑现价。此外，美国长期利率维持高位、通胀黏性及地缘政治风险仍是潜在不确定因素。从技术角度而言，即使长期结构仍偏好，市场短期内亦可能出现如今年二至4月般的整固或回调，以消化累积升幅及调整估值压力。总括而言，从历史统计观察，标普500在50天线上运行超过100个交易日后的后市表现普遍向好，显示当前的“慢牛”格局仍可能延续。然而，投资者仍需留意宏观环境及估值风险，只宜保持中度乐观。若未来能见到经济数据与企业盈利持续配合，标指或有望在中长期内再创新高。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
10月10日 周五
【券商聚焦】海通国际2025双11美妆行业前瞻：抖音与淘天平台策略分化
金吾财讯 | 海通国际8日举办专家系列会，邀请美妆品牌操盘专家分享行业看法和趋势。研报指出，从此次双11活动的时间段来看，抖音平台从9.16开始预热，持续至11.11，总时长57天，为历史上最长；淘天平台从10.9-10.14开启预热，到11.11当天结束，11.11后会有少部分的返场（国际品牌几乎不参与，主要为小品牌和国货）。双平台的核心成交时间段为10.31之前时间段，专家预计10.31之前时间段将达到双11成交量的70%，同时新品首发及核心达播也较为集中在10.31之前时间段。从此次双11的GMV平台分布情况来看，专家预计抖音/淘天/其他电商平台的GMV占比约为接近50%/接近40%/10%+。专家称，抖音平台此次双11活动的整体目标为冲击5000亿GMV，增速40%+（数据对比：1-9月，美妆品类月均增长30%+，80%以上的品牌实现正增长）；淘天平台预计整体冲击7000亿GMV，计划增速高达20%以上，主要由于及时零售推动DAU（日活数据）增长，新增流量10-15%。在此次双11价格策略方面，抖音平台强调品牌破价创新低，到手价格低于今年618和去年双11；淘天强调要求到手价为全网全年最低（折扣前价格保持和去年双11水平）。佣金政策方面，专家认为抖音平台的返佣优惠力度小于淘天平台优惠力度。抖音给予商品卡佣金减免，高成长品牌返佣比例可达6‰，核心代理商的返佣最可达15%；淘天的返佣具体根据品牌确定，最高可达20-60%。但抖音平台的返佣回账户中可以用于后续前端流量投入，而淘天平台的返佣为现金返佣，没有额外的限制。流量策略上，抖音将泛流量纳入付费流量，虽然拓圈更容易，但精准度有所下降，该策略有利于较高知名度品牌。根据专家数据，淘天的及时零售推动DAU增长，目前淘天平均DAU约为2.5亿（去年双11期间DAU约为2.8亿），此次双11的DAU目标为突破3亿，此外淘天投入额外30亿平台补贴支持淘宝直播。在品牌策略上，抖音注重平衡国际品牌/国货品牌/初创品牌；淘天较为重视国际品牌与大牌，留给大部分国货品牌及白牌的资源较少。费率方面，抖音平台费率相较淘天平台更高，国货品牌费率相较国际品牌更高。根据专家数据，抖音平台上国货品牌及新锐品牌费率约为40%-70%，国际大牌费率较低约为25%；淘天平台国货品牌费率约为15-20%，国际大牌费率为25%左右。各品牌策略方面，专家称国货品牌此次双11大部分预算计划投放抖音平台；然而头部/轻奢国际品牌此次双11大部分预算计划投放在淘天平台，不过在平销期国际品牌也积极布局抖音下沉2-4线市场。降价方式上，国货品牌直接降价，国际品牌用买赠的形式提高产品含量来持续降价。在直播方面，专家称淘天自播达播平时占比15%以下，抖音自播达播平时占比约90%。抖音平台达人合作方面上，国际品牌在达人合作上意愿度更高，国货去头部化、自播占比提高，部分可以达到50-70%。大部分品牌仍然高度依赖达人直播，抖音达人带货占比超过50%（自播占比约30%-40%，商品卡占比约10%-15%）。抖音美妆带货达人超过5万，头部/超头部的数量没有很大变化，腰部以下增速明显。大多品牌超头部的抖音达人带货基本可以控制在10%及以下，品牌多培育腰部及以下。淘天会员策略上，专家称88VIP用户数量从3500万增长至4700万，预计双11期间贡献60%-70%的销售额（国际品牌：70-90%，国货品牌：50-60%）。该机构指出，专家预计，抖音增速略快于淘系，国际高端品牌赠书较高主要由于：国际品牌费用相较国货更低、国际品牌此前破价次数较低、消费组在国际品牌下行后更愿意买国际品牌。根据专家数据，从全平台整体来看：国际品牌方面，日系品牌（如资生堂）预计增长为大双位数到三位数，但淘天增长较低；新进国际品牌（如科兰黎、伊菲丹）预计增长为大双位数；传统高端品牌（如兰蔻、Lamer、HR、娇兰等）预计增长10%-20%；中端国际品牌（如巴黎欧莱雅、玉兰油）增长压力较大，主要源于其产品价位与国货品牌高度重叠。国货品牌方面，根据专家数据，毛戈平预计增长40%-50%+；珀莱雅预计淘天增速为个位数，抖音增速小于20%，子品牌彩棠预计整体增长30%左右；可复美预计增长30%以上，可丽金预计增长50%左右，可复美目前11月与达人直播时间已经确定；薇诺娜预计增长15%左右，佰草集预计增长超过100%，丸美预计增长30%左右；韩束在抖音上增速预计大概率为三位数，新客比例高，淘天平台上增速约为20-30%，Newpage预计为双位数增长，Nan Beauty值得持续关注。金吾财讯
10月10日 周五
【券商聚焦】国证国际：国庆假期国内旅游稳健态势 人均花费好于预期
金吾财讯 | 国证国际研报指出，据文旅部数据（图表1），2025年国庆假期（8天）国内旅游收入8,090亿元，旅游人次8.9亿，旅游收入/人次总量同比增15%/16%，旅游收入/人次日均同比增1.0%/1.6%，人均旅游花费911元/人次，略好于该机构此前预期（905元/人次），同比降-0.6%，对比该机构此前预期-1.2%，降幅较1季度（-6%）、2季度（-3%）持续收窄。据民航局数据，假期国内日均旅客量240万人次，同比增3.4%；据航班管家数据，假期国内经济舱均价849元，同比微增0.3%。该机构指出，OTA平台国期间假期表现：国内长线游、亲子游占比提升；年轻用户机票占比提升；订单客单价企稳回升；出境游维持较高增速。分平台看：(1)携程：出境包车订单同比增120%，日韩+新马泰仍是出境游热门目的地，欧洲出境游订单增长显著，其中冰岛、挪威订单同比翻倍，西班牙/意大利/德国等订单同比增约70%。(2)去哪儿：国内热门城市酒店预订同比增20%，音乐节、体育赛事等对周边酒店预订量的提振明显。(3)同程旅行：国内酒店整体预订热度同比增超65%，其中非一线城市的高品质酒店预订热度同比增超90%，非一线城市用户跟团游（国内+出境）花费同比增33%。学生群体/亲子客群占机票订单近40%/30%。(4)飞猪：假期出行客单价同比增15%，大学生机票预订量同比增63%。酒店/线路游/门票人均预订量同比增5%。国内三线及以下城市订单增长强劲。(5)美团：火车/机票订单量同比增10%/40%；出境跟团游订单量同比增超20%。(6)抖音：10月1日起，对酒店行业推出线下扫码买单免佣金政策。假期抖音民宿团购销售额同比增75%，经济/高档型酒店销售额同比增69%/53%。该机构表示，预计2025年国内旅游收入6.3万亿元，同比增10%，预计下半年人均旅游花费企稳回升趋势。该机构维持2025年携程集团总收入同比增15%、同程旅行核心OTA收入同比增14%的预测不变。抖音、阿里飞猪对酒旅板块的布局有加码趋势，该机构认为各平台的能力圈有差异化，投入力度加大利好酒旅线上渗透率提升，中长期竞争取决于供给建设及用户服务质量。对于携程（09961/TCOM.US），国内供给侧优势稳固，海外业务是长期第二增长曲线，且经济模型持续改善；同程旅行(00780)持续验证平台用户的客单价提升；飞猪并入阿里中国电商集团后，流量提升，订单或有提振；美团(03690)在景区门票、下沉市场酒店间夜量仍有竞争优势。金吾财讯
10月10日 周五
【券商聚焦】国盛证券维持华润饮料(02460)“增持”评级 指其收入整体有望恢复增长
金吾财讯 | 国盛证券研报指出，华润饮料(02460)发布建议迁册公告，将注册地申请从开曼群岛迁册至香港，并于取得公司注册处发出的迁册证明书后于开曼群岛申请撤销注册。公司迁册主要是基于以下考量：1）香港政府已引入公司迁册制度，即可保留法律上的法人地位，也可确保业务运作的持续性，可减少跨国合规的复杂性；2）香港的法治传统强调公平性、一致性和司法独立性，香港经营环境的稳定性和可预测性更为确定；3）有助于公司进一步扎根香港，加强本地和国际投资者对公司的信心。除产生一定开支外，迁册不会改变公司的相关资产、投资、管理和财务状况等，公司将继续保持稳健经营发展。该机构指，包装水方面，公司坚持好水不分水种的发展理念，致力于多品牌多水种发展，重点发力怡宝和本优品牌。饮料方面，25H1公司推出14款新品SKU，致力于第二曲线打造：1）茶饮料方面，重点培育至本清润、佐味茶事、愿事之茗、午后奶茶；2）果汁方面，重点发力蜜水和假日系列；3）其他饮料方面，主要包括运动饮料魔力和咖啡饮料焰焙。该机构表示，公司短期由于包装水和饮料行业竞争加剧，叠加主动进行渠道层级改革，经营整体承压。中长期看，水依旧是能够穿越经营周期的刚需品类，公司深耕多年优势明确，同时公司高度重视饮料业务发展，收入整体有望恢复增长。此外，在自产比例提升和代工比例下降的推动下，公司利润率提升逻辑明晰。由于短期渠道改革经营压力较大，该机构预计2025-2027年归母净利润分别同比-39.5%/+11.9%/+18.1%至9.9/11.1/13.1亿元，维持“增持”评级。金吾财讯
10月10日 周五
【券商聚焦】招银国际维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 料第二财季收入将同比增长2%
金吾财讯 | 招银国际表示，对于2QFY26（财年结于3月），预测阿里巴巴(09988)的收入将同比增长2%，与彭博一致预期基本一致，其中客户管理收入（CMR）和云智能集团（CIG）收入分别增长 10% 和 30%。尽管该机构计入了即时零售（QC）业务投资对调整后EBITA 的影响（374 亿元人民币），但该机构认为投资影响或将在 2QFY26见顶，且随着即时零售有望在 2025 年 10 月底将单位经济损失减半，相关投资对盈利的影响将在3QFY26开始减弱。该机构将基于SOTP的目标价微调至 209.4 美元（原为 210.3 美元），以反映盈利预测的调整。在该机构看来，阿里巴巴仍然是人工智能主题下的主要受益者之一，其资本开支及加速内部和外部人工智能应用的投资都有望推动长期的收入和盈利增长。维持“买入”评级。金吾财讯
10月10日 周五
【热门行业】补贴收官购置税收紧 “技术驱动”能否让新能源汽车逃离内卷再上台阶？
金吾财讯 | 汽车补贴陆续收官之际，新能源汽车购置税政策同步收紧。2026年起，延续多年的免征政策将改为减半征收，单辆乘用车减税额上限1.5万元。按10%税率计算，30万元以上车型将因超出减免限额，购车成本明显上升。政策叠加之下，新能源车购置税减免门槛进一步提高。10月9日，工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于《2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》(以下简称《公告》)，提出2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，并明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求调整等情况。2026年起，仅符合新规的车型可列入减免目录享受优惠。受消息影响，10月10日港股汽车板块受压，截至发稿，蔚来-SW(09866)跌4.19%，零跑汽车(09863)跌3.98%，小鹏汽车-W(09868)跌3.91%，吉利汽车(00175)跌3.49%，小米集团-W(01810)跌2.53%，理想汽车-W(02015)跌2.33%，北京汽车(01958)跌1.89%，比亚迪股份(01211)跌1.63%。一、纯电动乘用车《公告》中对纯电动乘用车有关技术要求调整为：纯电动乘用车百公里电能消耗量应不高于《电动汽车能量消耗量限值第1部分：乘用车》（GB 36980.1—2025）对应车型的电能消耗量限值。最大设计总质量超过3500kg的乘用车电能消耗量限值要求，参照GB 36980.1—2025中最大设计总质量为3500kg乘用车电能消耗量限值执行。根据GB 36980.1—2025标准调整车重限值基准质量至1780kg，设置质量拐点为2710kg及1090kg，并按整备质量分段设定能耗限值：整备质量2710kg车型限值19.1kWh/100km，中间质量段采用公式计算。四驱车型、三排座椅车型限值系数为1.03，高性能车型额外乘以1.2。(来源：工信部)(《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》征求意见稿；来源：工信部)这一调整将倒逼车企加大研发投入，重点聚焦电池管理效率提升、整车轻量化设计优化、风阻系数降低等关键领域，最终推动纯电动车型向更高效的 “省电” 方向升级，进一步提升行业整体能耗水平。二、插电式（含增程式）混合动力乘用车《公告》对插电式（含增程式）混合动力乘用车的技术要求作出显著调整，核心变化集中在纯电动续驶里程、电量保持模式燃料消耗、电量消耗模式电能消耗三大维度。具体来看，《公告》要求纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里。此前，插电式混合动力（含增程式）乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于43公里，新的标准要求有了大幅提高。从懂车帝插电式混动8月销量排行榜来看，比亚迪占据榜单前5位，包括秦PLUS DM、秦L DM、海豹06DM、海豹05DM、宋Pro DM，然而这些车型的低配车型纯电续航里程均未超过100公里。另外，吉利系银河A7、星耀8、星舰7等低配版本同样如此。在排行榜前十中，长安启源A07、奇瑞的风云A9L则达到了里程要求。另外，针对插电式（含增程式）混合动力乘用车的两项核心能耗指标——电量保持模式下（侧重燃油经济性）的燃料消耗量与电量消耗模式下（侧重电能效率）的电能消耗量，根据《乘用车燃料消耗量限值》GB 19578—2024、《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》GB 36980.1—2025），以“相对比例”形式明确了能耗门槛。电量保持模式下，整备质量≤2510kg的车型：燃料消耗量需低于国标限值的70%；整备质量＞2510kg的车型：燃料消耗量需低于国标限值的75%；最大设计总质量超3500kg的车型，燃料消耗量参照3500kg级国标限值执行。电量保持模式试验的燃料消耗量即常说的馈电行驶油耗，简单地说，《公告》要求其在馈电行驶状态下的油耗要比同级别油车低约25%-30%，以一辆2000kg的5座插混乘用车为例，要求馈电油耗应低于9L的70%，即6.3L以下。(GB 19578—2024)电量消耗模式下，整备质量≤2510kg的车型：电能消耗需低于国标限值的140%；整备质量＞2510kg的车型：电能消耗需低于国标限值的145%；同样，最大设计总质量超过3500kg级的车型，电能消耗量参照3500kg级国标限值执行。至于电量消耗模式即常说的纯电行驶电耗，由于插混车型通常相对同级电车更重，因此行驶电耗通常相对较高。而《公告》则要求其纯电行驶电耗不能超过同级纯电车型的40%-45%。对于非汽柴油动力的插混车型（如氢燃料等其他能源类型）则暂未设燃料消耗量限制。结语新能源购置税减免及技术门槛的提高，实质是通过市场机制筛选出真正具备技术竞争力的车型。对于车企，需加速技术迭代以满足新标准，同时优化成本结构以应对补贴退坡；对于行业来说，这一政策将推动新能源汽车从“政策驱动”向“技术驱动”转型，最终实现高质量可持续发展。乘联分会秘书长崔东树认为，此次调整是为适应新能源汽车续航快速提升，确保政策与技术发展同步。通过提高技术门槛，引导企业加大研发投入，淘汰落后产品，稳定企业对政策的长期预期。中国汽车工业协会专务副秘书长许海东表示，国家有关部门对新能源汽车购置税减免政策早已明确，此次调整围绕技术要求，一是体现了中国新能源汽车的整体技术水平的进步，二是让车企把产品做得更好，也是引导理性竞争的体现。金吾财讯
10月10日 周五
期权大单 | 英伟达奔向7万亿市值？年内飙升的APLD再获大幅看涨
市场概览10月9日周四，美股三大指数均收跌。道指跌幅居前。美股期权市场成交64,607,786张合约，其中看涨合约（CALL）占比62%，看跌合约（PUT）占比38%。期权成交观察：英伟达，奔向7万亿市值？英伟达、特斯拉、AMD的期权成交排在个股前三位。 英伟达 周四盘中涨超3%，再创历史新高，收盘总市值逼近4.7万亿美元，成为史上首家5万亿美元市值的公司只差一次“冲刺”。市场态度方面，Cantor Fitzgerald分析师CJ Muse将英伟达的目标价从240美元上调至300美元，为华尔街最高预期，对应市值超7万亿美元！分析师认为AI不是泡沫，而是正处于扩张的早期阶段。用一句经典歌词形容的...老虎证券
10月10日 周五
