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ADP与非农连续爆冷，多头情绪被瞬间点燃，黄金板块处于超跌反弹与基本面共振的有利窗口
7月3日早盘，黄金板块全市场涨幅居首，黄金股ETF平均涨幅一度高达7.26%，赤峰黄金、招金黄金连续两日涨停，四川黄金、山东黄金、山金国际、紫金矿业等股连续大幅走强，市场情绪从前期极度悲观骤然逆转至亢奋状态，截至13：35，黄金ETF华夏(518850)涨2.37%，黄金股ETF华夏(159562)涨冲高回落涨6.77%。资金层面，黄金板块成交显著放量，沪金期货主力合约涨超2.8%，现货黄金自七个月低位附近强势反弹至4180美元/盎司附近，两个交易日累计涨幅逾4%。此前金价在6月经历了自2013年以来最大的季度跌幅，市场情绪一度极度悲观，但ADP与非农数据连续爆冷后，多头情绪被瞬间点燃，叠加科...证券之星
7月3日 周五
【首席视野】陈李：韩国AI大跃进
陈李、葛晓媛（陈李系东吴证券全球首席经济学家、东吴香港行政总裁，中国首席经济学家论坛理事）这是一场比朴正熙时代更大的赌局。2026年6月29日，首尔。总统李在明当着全国镜头，向两位企业家近乎九十度鞠躬。他称他们是"国民英雄"——三星电子董事长李在镕、SK集团董事长崔泰源，两人都曾因司法案件入狱：李在镕因"亲信干政"案坐过207天牢，崔泰源因挪用公款被判四年刑。而今天，韩国把未来十年最重要的一场产业变革，托付给了他们。那场发布会的名字气势磅礴——"大韩民国大跃进三大超级项目国民报告会"。三星和SK两家集团当场承诺，未来十年合计投入4800万亿韩元（约合人民币21万亿元），押注人工智能、半导体和能源基础设施。加上此前韩国国会通过的对美3500亿美元投资特别法，韩国这次押上的，几乎是举国的产业未来。看到"大跃进"这个词，很多人会心一动。因为半个世纪前，韩国已经"大跃进"过一次了——那是朴正熙时代的重化工业宣言。两次大跃进,相隔五十年,用的却是同一套底层逻辑:举国之力,集中资源,押注一条被认定为国家命脉的产业赛道。这套逻辑在韩国历史上,既写下过"汉江奇迹"的辉煌篇章,也留下过1997年金融危机的深刻教训。这一次的AI豪赌,或许正是观察"国家资本主义"这套打法本身的一个绝佳窗口。举国体制的成功范式:政府点将，财阀出征1973年1月12日,朴正熙在新年记者会上发表"重化工业宣言",把钢铁、石化、汽车、机械、造船、电子等十大产业列为国家战略重点,成立了由国务总理挂帅的重化工业促进委员会。为了让企业敢冲敢投,政府对银行体系动了大手术:控制央行、控股民间银行,对重点财阀提供全额信贷担保,利率压得比通胀率还低。三星、现代、SK、韩华、乐天,都是在这场政策倾斜中完成了从轻工业向重工业的跃迁。这套打法的效果,今天已经不需要争论。1961年朴正熙上台时,韩国人均GDP只有94美元,是一个比很多非洲国家还贫穷的农业国;到1979年他遇刺时,人均GDP已涨到1772美元,浦项钢铁、现代重工等标杆企业先后建成,韩国成为仅次于日本的世界第二大造船国,汽车工业也在这一时期完成国产化并开始批量出口。用短短十几年时间,让一个资源匮乏、市场狭小的后发国家挤进工业化国家行列,这在世界经济史上都是少见的成功案例。今天韩国在半导体、汽车、造船、显示面板等领域的世界级竞争力,都是在这个时期打下的产业基础。今天的剧本框架惊人地相似。李在明政府把这轮投资命名为"三大超级项目"——半导体、AI数据中心、物理AI(Physical AI),三者被"Project Trinity"(三位一体项目)串联起来。产业通商资源部、科学技术部、气候部、国土交通部悉数登场,承诺在供电、供水、土地上给予全力配套支持。经济副总理具允哲说得很直白:如果没有政府的强力支持承诺,企业可能就得选择去海外投资了。区别在于筹码的来源。当年财阀砸下去的钱,主要是政府担保的银行贷款,靠的是"国家信用先行,企业追赶跟进";这一次,三星和SK的投资底气,来自实打实的经营利润——三星电子2026年一季度营业利润同比暴增756%,SK海力士2026年预计利润将冲上239万亿韩元。同样是"举国点将、财阀出征",一个是靠国家信用撬动的产业跃迁,一个是靠市场利润驱动的产业下注,两者都体现了政府战略引导与企业执行能力相结合的"韩国模式",只是这一次,企业自身的造血能力比当年更强。集中的红利：一条产业链，撑起半个国家的出口朴正熙时代的重化工业化,产业布局相对分散:钢铁归浦项,造船归现代重工,汽车归现代,化工归多家企业分食。这一次的AI浪潮,则更加聚焦——三星电子和SK海力士,靠一款产品站上了全球产业链的核心位置:高带宽存储器(HBM)。数字很直观。全球HBM市场几乎被三星、SK海力士和美光三分天下,SK海力士一家独占全球HBM市场逾50%份额,是英伟达的独家核心供应商,订单已排到2029、2030年。三星集团2024年的销售额约占韩国GDP的13%。2026年6月,SK海力士市值超过三星电子,登顶韩国股市榜首,这是自2000年以来三星第一次丢掉"韩国第一股"的位置。这种集中带来的宏观效益是立竿见影的。2026年6月，韩国出口额首次突破单月1000亿美元,创下历史纪录,同比增长60.4%，其中半导体出口额就高达371.57亿美元，同比增长近两倍。这背后是韩国企业对AI基础设施浪潮的精准卡位：三星与谷歌联合开发TPU芯片,三星、SK海力士联手OpenAI和甲骨文推进"星际之门"超算项目——在全球AI算力竞赛最激烈的这几年,韩国凭借在存储芯片上的技术积累,成为这轮浪潮中获益最明显的国家之一。这也是这次投资计划敢把赌注押得这么重的底气所在：不是凭空冒险,而是在已经验证的优势赛道上加码。当然,高度集中也意味着经济结构对少数产业、少数企业的依赖度更高。韩国汉阳大学经济学教授金光锡就此提出过观察:除了半导体,韩国其他行业的出口表现相对疲弱。这也是为什么李在明政府在这次投资蓝图里,专门加入了打破首都圈垄断、向全罗道等地区扩散产能的安排,试图让集中的产业红利能够辐射得更广一些。财富的流向:从江南新城到东滩公寓举国之力推动的产业奇迹,最终都要落到普通人的钱包和居住地上。有意思的是,这两轮"大跃进",财富流向房地产的路径也高度相似。汉江奇迹时期，重化工业化的确实实在在的提高了普通人的生活水平——1978年一份韩国报刊调查显示，任职十年以上的白领家庭，家家有电视，九成有冰箱，六成多有洗衣机，四成多添置了钢琴，这在当时的发展中国家里相当亮眼。但财富的另一部分，沉淀进了不动产。为疏散首尔过度集中的人口和产业，政府主导开发了江南新区，结果却耐人寻味：城市化速度太快，新区并没能压低整体房价，江南本身反而成长为首尔房价最高的富人区，为后来韩国长期的房价焦虑埋下了最早的种子。这一次，财富向房地产的传导更快、更直接。韩国100家最大公司今年1至5月发放的股票补偿总额达2.28万亿韩元，是去年同期的3.3倍，三星、SK海力士员工的绩效奖金迅速转化为购买力：以芯片厂周边的"半导体走廊"为代表，京畿道东滩地区一套84平方米公寓两周内从9.98亿韩元涨到11.2亿韩元，首尔公寓价格截至6月中旬已连续72周上涨；进口车、名表等高端消费同样水涨船高，不少经销商反映来看车的客户十有八九是半导体公司员工。这波财富效应带来的生活水平提升是真实的,但分布并不均衡。韩国总统府政策室长金容范曾提到一组值得关注的数字:2026年一季度,韩国实际GDP增速为3.8%,而实际国内总收入(GDI)增速却高达13.2%——两者之间的巨大缺口,说明芯片价格上涨带来的购买力提升,远远超过了实体产出本身的增长,而这部分收益目前主要集中在少数产业和少数家庭手中,还没有充分渗透到更广泛的经济层面。历史经验显示,这类过剩的流动性往往最终会流向房地产市场。这和五十年前的江南故事,某种程度上是同一个逻辑的现代版本:产业繁荣创造的财富,最先抵达的落脚点,常常是核心地段的一套公寓。面对房价快速上涨,韩国央行选择将政策利率维持在2.5%不变,并保持了偏鹰派的立场——这也从另一个角度说明,政策制定者在"支持产业繁荣"和"控制资产泡沫"之间,需要拿捏一个微妙的平衡:货币政策收得太紧,压力可能不成比例地落在还没分享到红利的中小企业和普通借款人身上;放得太松,又可能进一步推高本已高企的房价。举国之力的双重面孔:成也萧何,败也萧何任何一种举国之力推动的产业战略,红利和风险往往是同一枚硬币的两面——这一点,朴正熙时代的经验讲得很清楚。重化工业化前期，政府担保的低息贷款帮助财阀跨过了单靠市场难以逾越的资金门槛，催生出一批具有国际竞争力的大企业，这是当时后发国家实现工业化追赶几乎唯一现实的路径。但这套机制运行到后期，累积效应开始显现：到1997年，前30大财阀的平均债务权益比突破500%，个别财阀平均债务权益比超过1000%。危机来袭时，高杠杆结构的脆弱性集中暴露，3万多家企业破产，大宇集团这样的第二大财阀轰然倒地，经济增速从常年8%以上骤降至-5.13%。这场危机后来推动了企业、金融、劳资和公共机构的四大领域改革，也让韩国经济在阵痛之后重新走上更规范的轨道。这一次的AI大跃进,起点和当年不同——三星和SK这次拿出来的是自己的经营性现金流,而不是靠信贷杠杆撑起来的负债。这意味着风险的承担主体更加清晰,一旦行业出现波动,首先消化冲击的是企业自身的资产负债表,而不是直接传导到整个银行体系。这是韩国产业政策相比五十年前的一处明显进步。但"举国之力"这套模式本身自带的几个结构性课题,并没有随着时代变化而消失,只是换了一种表现形式:规模是否可持续。两大集团合计承诺的投资规模,相当于韩国年度GDP的相当比例;若把对美投资协议等一并计入,体量更加庞大。这样规模的投资承诺,能否在未来五到十年、乃至二十年内持续兑现,本身需要经济周期、企业盈利能力等多重条件的配合。产业周期的规律依然存在。存储芯片行业历来有明显的周期性:需求上行、价格上涨、全行业扩产、产能过剩、价格回落,循环往复。SK海力士自身也已经在2026年二季度主动放缓HBM4的扩产节奏,把部分产能转回通用DRAM,提前为2028年前后可能出现的产能集中释放做准备。这种未雨绸缪的姿态,某种程度上说明企业对周期性风险有清醒认识,也是这次投资相比当年更审慎的地方。产业链嵌入带来的联动性。韩国这次的AI战略,选择深度嵌入以美国为核心的AI生态系统,这为韩国在中美科技竞争的格局中找到了不可替代的位置,也带来了新的联动风险——一旦全球供应链格局或大国间的产业政策出现调整,身处产业链核心节点的韩国企业,也会更直接地感受到外部环境的变化。产业红利的分配节奏,通常滞后于产业本身的发展速度。韩国半导体行业每产生10亿韩元效益,拉动的就业岗位只有全行业平均水平的五分之一;SK海力士员工的年终奖金一度达基本工资的3264%,但这种薪酬弹性目前主要集中在少数核心企业员工身上。这并非韩国独有——高技术、资本密集型产业普遍如此,如何让红利更均衡地扩散,是押注单一战略产业的经济体在中后期都会遇到的共同课题。韩国总统政策室长金容范曾提出,可考虑把AI热潮带来的超额税收更多用于全民福祉——这类讨论的出现,说明韩国社会已经在提前思考,而不是等危机发生后再补课。历史不会简单重复,但课题的性质是相通的把这两场"大跃进"放在一起看,最大的共同点不是具体数字,而是逻辑本身:一个资源有限的经济体,选择用举国之力把资源集中投向一条被认定为未来命脉的产业赛道,并且把国家的产业命运,托付给少数几家具备执行能力的超级企业。这种模式的优势在于决策效率高、资源调配快,能够帮助后发经济体在关键窗口期实现追赶甚至超越,韩国半导体、造船、汽车产业的崛起,都是这套逻辑结出的果实。朴正熙靠的是行政权力和银行信贷的强制配置，李在明靠的是企业超额利润的自愿再投资——从"输血式"到"造血反哺式"，这轮投资的风险敞口比当年更小、韧性更强。但造血能力也有周期性天花板：三星和SK能拿出21万亿元砸向未来，前提是这几年HBM需求出现了历史性井喷。一旦全球AI基建热潮降温、存储芯片价格如历史上多次发生的那样回调，这份靠当下超额利润撑起的十年蓝图能否按原计划推进，还需要时间来回答。这或许正是"成也萧何，败也萧何"在产业政策语境下的真正含义：能够集中力量办成大事的机制，其力量本身就是双向的——爬坡阶段，它能创造出市场自发力量难以企及的速度；到了中后期，支撑繁荣的机制安排，也需要与时俱进地调整，去消化杠杆、集中度、分配公平性等结构性课题。1997年的教训，不是重化工业化错了，而是信贷机制没能及时完成从"追赶期扩张"到"成熟期规范"的转型。政策的启示:如果一定要举国一战,该补上哪些课既然举国之力押注战略产业这条路径，大概率还会被更多经济体反复选择——那么一个更有现实意义的问题是：参照韩国这两轮"大跃进"的经验和教训，要做到什么，才能尽量把"成也萧何"留住，把"败也萧何"的概率压低？从前面几节梳理的线索来看，至少有四个方向值得留意。第一，钱从哪来，风险就往哪去。 朴正熙时代的教训很直接：政府担保的信贷让企业敢冲敢投，但风险最终沉淀进了银行体系，一旦经济周期反转，系统性风险几乎无从消化。这一次三星和SK靠自身经营利润出资，本身已经是一种更稳健的安排；但如果未来投资规模超出自身现金流的承受能力，转而依赖大规模举债，同样的隐患就会重新浮现。同时，产业周期的规律从未消失——存储芯片行业的涨跌早已被反复验证，SK海力士主动放缓HBM4扩产、把部分产能转回通用DRAM，本质上就是在为2028年前后可能出现的产能过剩留后手。资金越早从"信贷依赖"转向"利润自持"，产能规划越早为周期反转预留缓冲，抗冲击的能力就越强。第二，鸡蛋别放一个篮子，国内如此，国际也一样。 重化工业时代，钢铁、造船、汽车、化工分头发展，即便某个行业遇冷，整体经济仍有腾挪空间；这一次的赌注更集中在半导体和HBM这一条链路上，李在明政府在投资蓝图里加入物理AI、能源基础设施等多个方向，并向全罗道等地区扩散产能，方向是对的。与此同时，这次AI战略选择深度嵌入以美国为核心的AI生态系统，这为韩国找到了不可替代的位置，但也意味着一旦全球供应链格局或大国间的产业政策出现调整，韩国会更直接地感受到外部冲击。产业组合的分散，加上市场和技术路线的适度分散，本质上是同一种风险对冲逻辑，缺一不可。第三，繁荣还在延续时，就该谈分配了，别等出问题再补课。 韩国半导体行业每单位产值创造的就业远低于全行业平均水平，这决定了产业红利天然容易向少数核心企业、少数工程师群体集中。金容范关于"超额税收用于全民福祉"的讨论、三星工会关于利润分享的谈判，都是在繁荣仍在延续的阶段就着手处理分配问题——这比等危机或社会不满累积到临界点才动手，成本要低得多。第四，产业政策和楼市调控，得摆在同一张桌子上谈。 东滩公寓两周内暴涨、首尔房价连续72周上涨，说明产业繁荣带来的流动性，会很自然地涌向房地产这个最容易的蓄水池。韩国央行在通胀压力和资产泡沫之间的两难处境，提示着一个容易被忽视的规律：举国之力发展战略产业的同时，货币政策和房地产调控也需要同步跟进，否则产业成果很容易被楼市泡沫稀释，甚至反过来推高产业本身的用工和生活成本。这四条，说到底都是同一个道理的不同侧面：举国体制的力量，在产业爬坡期几乎无可替代，但这份力量能不能一路走到终点，取决于设计者是否在繁荣真正到来之前，就已经为繁荣退潮的那一天做好了准备。半个世纪前,韩国用一份"重化工业宣言",把一个农业国家带进了工业化的快车道,创造了"汉江奇迹",也在这个过程的后半程遭遇了1997年那场深刻的危机。今天,韩国又用一份"三大超级项目",把国家的产业命运,更加聚焦地押在了半导体与AI这条产业链上。这一次,支撑起投资的"萧何"是企业自身积累的经营利润,而不是政府担保的银行信贷——这本身是一次真实的制度进化,也是韩国过去三十年产业政策改革的成果体现。至于这份雄心能否顺利地跑赢下一个十年,答案或许不在于投资规模本身有多大。而在于韩国能不能在这一轮繁荣真正抵达顶点之前,提前把杠杆水平、产业周期、分配公平这几道课题解得比五十年前更从容一些。这既是对韩国的考验,也是对所有正在尝试"举国之力发展战略产业"这条路径的经济体,一份值得持续观察的样本。金吾财讯
7月3日 周五
【券商聚焦】爱建证券首予优必选(09880)“买入”评级 指其为人形机器人商业化落地先驱
金吾财讯 | 爱建证券发布研报指，该行认为，工业制造是人形机器人商业化落地的首选场景，优必选(09880)作为全球率先实现该场景规模化落地的整机厂商，具备显著的先发优势和业绩兑现能力。 报告核心逻辑在于，公司全尺寸人形机器人业务正驱动公司进入高速增长和盈利修复通道。爱建证券预测，公司2026-2028年营业收入将分别达32.36亿、46.80亿、62.32亿元人民币，同比增速分别为61.7%、44.6%、33.1%；归母净利润预计为-2.45亿、1.76亿、5.54亿元人民币，实现大幅减亏后扭亏为盈。 业务层面，报告强调优必选“人形”业务纯度行业领先。2025年，公司全尺寸人形机器人业务收入达8.2亿元人民币，同比暴增2203.7%，整机销量达1079台。Walker系列工业机型已批量交付，覆盖汽车、物流、3C、半导体、航空及工业巡检六大制造场景，落地客户包含比亚迪、富士康、本田、空客、德州仪器等头部企业，工业场景出货占比超80%。 竞争壁垒方面，报告指出，优必选依托全栈自研技术与广泛的车企合作资源构建差异化优势。公司是中国车企合作覆盖最广的人形本体厂商之一，深度绑定比亚迪、蔚来等企业，有望充分受益于汽车制造场景的规模化落地。同时，人形机器人产业中游整机厂商统筹硬件、算法与系统集成，综合壁垒高于标准化零部件环节，优必选在其中占据优势地位。 估值上，报告采用PS估值法，指可比公司2026E/2027E/2028E PS中值分别为13.44倍、9.31倍、6.71倍，优必选同期预测PS为13.88倍、9.60倍、7.21倍，考虑到其商业化的高确定性与成长兑现能力，估值溢价具备合理性。 首次覆盖，给予“买入”评级。报告同时提示，需关注人形机器人商业化落地不及预期、下游客户资本开支波动，以及核心技术迭代与零部件降本进度低于预期等风险。金吾财讯
7月3日 周五
【首席视野】杨德龙：前期涨幅过大板块出现获利了结 人形机器人或迎新一轮行情
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事2026.07.02 周四7月2日，日韩股市在开盘之后各大指数全线重挫，韩国KOSPI指数一度大跌超6%，日经225指数大跌超1400点，存储巨头三星、海力士均大跌达到8%左右。韩国交易所因KOSPI200期货下跌5%，启动KOSPI的熔断机制，程序化交易暂停5分钟。受到隔夜美股芯片、光通信概念股集体暴跌的影响，亚太股市出现了较大幅度下跌。特别是前期涨幅过大的芯片、光通信等概念股出现了大幅回落，这也引发了市场对于芯片半导体板块涨幅过大，可能会引发泡沫的担忧。而创新药、人形机器人等板块则逆势上涨，这也验证了我之前的一个判断：虽然芯片半导体、算力算法、光通信属于景气度很高的方向，但是涨幅过大也会引发获利回吐的压力。特别是美股、AI硬件股，在之前累积了大量的获利盘，一旦出现回落，可能会引发A 股相关板块的集体调整。隔夜美股市场，AI硬件股全线重挫，费城半导体指数大跌6.27%，应用材料大跌近10%，英特尔大跌超9%，阿斯麦ADR、台积电ADR、AMD等跌幅超6%，而存储概念股也出现集体大跌，闪迪、美光科技大跌超10%。这可能与一则有关美股科技巨头Meta AI算力业务的消息有关：Meta正筹建AI云计算业务，希望将富余的AI算力对外开放并实现商业化。消息迅速引发了市场对于AI算力供需关系和未来资本开支节奏的担忧，令过去一年持续领涨的AI硬件产业链遭遇获利了结。芯片半导体和算力属于AI时代较为受益的方向，过去一年让很多投资者获得了很好的回报，也成为今年以来涨幅最大的板块。但是股价的短期过快上涨也累积了比较大的获利盘，获利回吐的压力也与日俱增。这一次的调整可以视为上涨过程中的一个大幅回调，但是大概率并未改变基本面。从基本面的角度来看，仍然具备长期向上的趋势。从去年年初我梳理的六大赛道观点，我认为这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的板块，包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。7月份可以重点关注人形机器人、创新药等板块，近期已经走出了一波快速反弹的行情，特别是人形机器人“连续上攻”。7月1日，马斯克考察位于加州目标年产能为100万台的人形机器人工厂，直接提升了市场对于特斯拉Optimus V3机器人即将亮相，且可能很快面向公众销售的预期，带动了人形机器人板块的逆势大涨。人形机器人作为AI时代的物理载体，未来在量产方面可能会比很多人预想的要快。近日，深圳优必选机器人在京东上线仿生机器人，包括男款和女款，售价从11.98万到99万不等，上线不到一周即获得了13000多台的订单，每台定金是3000元。这也说明，人形机器人不必等到完全智能之后才能量产，实际上它只要有一定的功能，符合一部分人的市场需求，那就可以卖出不错的销量。比如这次的仿生机器人，虽然明确表示还无法实现做家务等功能，但是可以提供情绪价值。2026年可能将成为人形机器人从实验室走向商业化的转折之年，2027年则有望进入到量产的阶段。马斯克在德州计划建设一个年产能1000万台人形机器人的工厂，他预计未来地球上的机器人会比人数量还要多，可能会达到100亿台的水平，这也使得人形机器人有机会成为一个长坡厚雪的产业。就像当年新能源汽车发展一样，人形机器人的发展前景是非常广阔的。从产业发展的阶段来看，现在人形机器人还是刚度过0~1的阶段，逐步进入到1~10的阶段，而这个阶段往往也是在资本市场上表现比较好的一个阶段。我国在人形机器人方面具有独到优势，一个就是市场空间大、需求大，另一方面就是产业链齐全。即使是特斯拉机器人，80%的零部件配套也都是来自于中国的零部件供应商，而这些零部件企业则可以看做人形机器人领域卖铲子的人，有望真正受益。创新药板块，则是结束了长达近一年的下跌，开始出现上涨，直接的催化剂就是有关部门表示对于创新药不进行集采，在专利保护期之内进行价格保护，只对成熟的仿制药进行集采，有效消除了投资者对于创新药可能被集采导致价格大跌的担忧，是创新药板块迎来反转机会的一个重要催化剂。另外像商业航天、固态电池也是未来有可能迎来大发展的方向。在下半年乃至明年，有可能出现轮动。这些具有科技意义的六大赛道是AI时代先后受益的方向，也有望轮番表现。从5月20日起，我建议大家对于涨幅扩大的一些追高板块要谨慎，可以及时地进行获利了结，降低仓位，从而规避涨幅过大可能带来的大幅回调风险。特别是市场的交易集中度创出历史新高，前5%的股票交易量就占到每日交易量的50%，这是极端抱团的现象，很可能引发短期的一个较大幅度调整。两融余额突破3万亿，很多投资者加杠杆来追高，这样的风险是非常大的。不仅是3万亿创出历史新高，超过十年前的2.27万亿的历史记录，而且集中加在这前5%大幅上涨的股票上，一旦去杠杆就可能会引发较大幅度的调整，所以建议投资者在当前要及时地去杠杆。在近期，我也反复提醒投资者要及时地去杠杆，用闲钱投资，保持一个合适的仓位来进行投资。投资是一生的事业，不是一夜暴富，也不是短期的追涨杀跌。只有树立价值投资理念，才有可能真正从长期获得好的回报。金吾财讯
7月3日 周五
【异动股】机器人板块拉升，新睿电子(920211.CN)涨29.99%
今日午盘，截至13:45，机器人板块拉升。新睿电子(920211.CN)涨29.99%报158.28元，迈赫股份(301199.CN)涨18.16%报20.95元，绿的谐波(688017.CN)涨17.81%报486.6元，拓斯达(300607.CN)涨12.95%报52.68元，巨能股份(920578.CN)涨12.65%报23.68元，埃夫特U(688165.CN)涨11.01%报23.5元，机科股份(920579.CN)涨10.38%报17.66元，凯尔达(688255.CN)涨10.33%报32.04元。财华社
7月3日 周五
【首席视野】屈宏斌：粤港澳大湾区凭什么构建一流国际科创中心？
屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长当前全球科技竞争日趋激烈，技术壁垒、创新资源分割成为制约高水平自立自强的突出障碍。粤港澳大湾区凭借“一国两制”独特区位、香港原始创新和国际融通优势与内地完整制造产业链，走出一条以跨境产学研深度合作为核心的创新路径。实践充分证明，跨境产学研合作，是大湾区建成全球一流国际科创中心最高效、最落地的抓手，更是我国构建开放式科技创新体系、统筹吸纳全球科技资源、抢占国际市场主动权的关键战略支点。香港坐拥5所QS世界百强高校，InnoHK科研平台集聚全球顶尖科研人才，在新材料、人工智能、半导体、生物医药等领域产出海量原创科研成果，但长期存在产业空间不足、中试配套缺失、量产供应链薄弱、本地应用场景有限等痛点，大量前沿技术长期滞留实验室，难以完成商业化落地。与之互补，深圳前海深港现代服务业合作区背靠大湾区完备的先进制造腹地，叠加自贸通关、跨境金融、人才跨境流动等制度创新红利，补齐香港科创产业化短板，搭建起“香港基础研究+前海应用转化+湾区生产制造+香港上市出海”的全链条闭环，成为跨境产学研协同的标杆试验田。一系列详实数据直观印证跨境产学研模式的转化效能。香港创科署推出百亿港元专项“产学研1+计划”，73个获批项目中近三分之一选择落地深圳前海开展产业化；仅2025年全年，就有123个香港高校优质科研项目在前海完成落地转化，港校成果转化平台集群集成度位居全国首位。作为深港科创孵化核心载体，前海深港青年梦工场创新推出“1510”孵化新模式，配套1元低价产业空间、5亿元专属科创基金、十大科创配套要素与10万平方米专业产业载体；历经10轮企业遴选，超500家港企报名，264家优质科创企业成功入驻，其中134家企业拿到香港特区政府、高校科创专项资助，27%企业源自香港科技园、数码港成熟孵化体系，园区港资商业配套占比79%，全方位匹配港籍科研人才创业、生活需求。校地共建跨境科创平台持续涌现标杆产业化案例，打通高校实验室到量产车间的转化堵点。2024年落地运营的香港大学前海青年科创学院，划拨3666.55平方米专属产业空间，实行三年1元租金优惠，累计引进115名香港科创青年、89家高科技初创企业，项目总融资近4亿元。其孵化企业钻耐科思研发的柔性超平金刚石薄膜技术，成功入选2025年度“中国科学十大进展”，同时入选香港第三批“产学研1+计划”，依托前海共建的金刚石半导体协同创新中心，完成从小试到规模化量产的跨越，为高功率芯片散热提供国产核心材料方案。港大孵化的大乙半导体落地前海后快速建成标准化洁净车间，自研固态铜烧结技术破解芯片热管理行业难题，拿下全球汽车供应链IATF 16949权威资质，实现样品交付到批量供货的跨越式发展；港科大团队创办的戴盟机器人，依托湾区完整供应链快速迭代技术，发布全球规模领先的具身触觉数据集，领跑国内人形智能赛道。2026年5月，香港浸会大学前海科创研究院正式揭牌，与此前启用的港科大蓝海湾创新港、港中文新质产业中心形成矩阵，持续打通深港技术、人才、资本互通渠道。产业配套与政策红利为跨境产学研筑牢发展底盘。前海全域布局半导体、新材料、智能装备产业集群，集聚机器人上下游企业超200家，产业规模占深圳近三分之一，配齐万级、十万级洁净车间、材料中试实验室，彻底解决香港科研项目“中试难、量产难、供应链配套难”的核心痛点。2025年前海出台研发中心集聚、科技服务业专项扶持政策，降低跨境研发、知识产权流转、科创投融资综合成本；2026年一季度，前海科技服务业规上企业营收同比增长10.2%。依托成熟的跨境转化机制，区域已培育十余家估值超1亿美元港资硬科技初创企业，马毅、杨红霞、褚智勤等大批顶尖科学家扎根前海深耕产业化，新质生产力培育成效凸显。区别于单向引进技术的浅层合作，前海构建双向循环的跨境产学研机制：对内全面开放政务、工业、智慧园区海量应用场景，优先供港校联合研发项目测试迭代；对外建立成果回流通道，成熟科创企业可在前海孵化完成后，赴香港北部都会区设立国际研发总部、登陆港股对接全球资本，借助香港国际化网络开拓海外市场，实现两地创新资源双向赋能、互利共赢。放眼湾区整体，“深圳—香港—广州”创新集群已跃居全球百强创新集群榜首，35家粤港澳联合实验室、四大合作平台协同发力，广东省级财政累计拨付超6.5亿元科研资金跨境支持港澳团队，跨境产学研协同已经形成可复制、可推广的湾区范式。站在国家科技强国战略视角，跨境产学研协同绝非区域发展小事，而是我国开放式创新体系的核心支点。在全球技术封锁、创新资源竞争加剧的背景下，依托大湾区打通内地产业承载力与香港国际科创枢纽的联动通道，通过常态化跨境产学研合作整合全球高校、实验室、资本与市场资源，既能快速攻克半导体、新材料等“卡脖子”技术，夯实产业链自主可控根基，又能借助香港联通全球的制度优势，输出国产前沿技术、抢占海外产业赛道。近年来的实践证明，跨境产学研深度融合，最大化释放粤港澳差异化创新禀赋，打通创新链、产业链、资金链、人才链四链融合堵点。持续深化深港跨境产学研协同，做强大湾区国际科创中心，不仅能培育壮大新质生产力，更能支撑我国内外双向循环的开放式科技创新布局，牢牢把握全球科技竞争与产业发展主动权。金吾财讯
7月3日 周五
翰森制药(03692)上涨7.22% 自研HS-20136-2注射液新获药监局批准开展两项临床试验
金吾财讯 | 翰森制药(03692)盘中上扬7.22%，最新报33.58港元，成交额5.91亿港元。消息面上，该公司7月2日发布公告称，集团自主研发的1类新药HS-20136-2注射液获中国国家药品监督管理局(NMPA)签发的两项药物临床试验批准通知书，分别用于开展「2型糖尿病」及「体重管理」的临床试验。国盛证券此前发布研报，首次覆盖，给予翰森制药“买入”评级，对应目标价40.61元港元。该机构认为，公司核心业务重点关注于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等重大疾病治疗领域。赛道布局维度完备、临床刚性需求突出，整体业务布局架构稳健、成长确定性充足，已确立国内创新药企第一梯队行业地位，研发管线储备优质稀缺，长期成长价值与发展潜力凸显。机构预计公司2026-2028年营业收入分别为170.18亿元、192.06亿元、216.70亿元，同比增速分别为13.2%、12.9%、12.8%，看好公司进入加速发展阶段，通过可比公司估值法，给予公司2026年37倍PE。金吾财讯
7月3日 周五
宇树科技IPO用时仅104天，创下科创板最快审核纪录，科创创业50ETF鹏扬（588350）涨1.31%
7月3日，A股三大股指午后小幅走高，其中科创创业50指数小幅上行。截至下午13:20，科创创业50ETF鹏扬(588350)涨1.31%。相关成分股中，新易盛涨5.21%、胜宏科技涨2.69%、海光信息涨2.35%，澜起科技、寒武纪、天孚通信等小幅跟涨。(所列示股票为指数成分股，仅作示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，投资需谨慎)消息面上，7月2日，据中国证监会网站消息，证监会发布关于同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复。从今年3月20日获受理，到6月1日过会、7月1日注册生效，宇树科技IPO用时仅...证券之星
7月3日 周五
贝泰妮医美业务违规被罚，跨界自救陷泥潭
凭借薇诺娜坐稳“药妆龙头”席位的贝泰妮，在跨界医美赛道的途中栽了跟头。天眼查显示，贝泰妮集团旗下的上海颜钥医疗美容诊所有限公司(以下简称“颜钥医美”)最近出现一笔1万元的行政处罚。原因是其运营的薇诺娜皮肤医疗(愚园路店)在美团平台发布的团购信息涉嫌对商品、服务做虚假或者引人误解的宣传。1万元罚单金额虽然不高，却撕开了贝泰妮医美转型的合规漏洞。一边是主业增长乏力亟待破局，一边是医美布局乱象频出、多品牌战略不及预期，昔日国货护肤龙头的跨界之路，步履维艰。01、顶风作案合规裸泳从处罚情况来看，这次颜钥医美被罚主要是由于违反《广告法》与《反不正当竞争法》法律法规要求。处罚决定书披露的违规事实跨度近两年...证券之星
7月3日 周五
机器人概念股强势 来福谐波(03952)涨26.91%、埃斯顿(02715)涨21.71%
金吾财讯 | 机器人概念股强势，多股涨幅超15%，截至发稿，来福谐波(03952)涨26.91%，埃斯顿(02715)涨21.71%，兆威机电(02692)涨19.30%，卧安机器人(06600)涨15.96%，微创机器人-B(02252)涨15.45%，仙工智能(06106)涨14.56%，越疆(02432)涨14.52%，优必选(09880)涨13.93%，地平线机器人-W(09660)涨12.82%，极智嘉-W(02590)涨11.94%，范式智能(06682)涨11.83%。中信证券表示，机器人公司本身（软硬一体的平台型企业）、高算力SOC芯片（大脑端侧驱动）、灵巧手（软硬件一体的小机器人）、执行器、精密传感器（软硬件一体）等环节属于人形机器人产业高价值、高壁垒环节，该机构认为龙头在产业趋势投资阶段最核心，建议关注产业链核心玩家。国元证券表示，6月25日，以“开源赋能产业，生态共筑未来”为主题的2026开放原子开源生态大会在北京经济技术开发区开幕。国内首个基于开源鸿蒙的全栈机器人操作系统开源社区——M-Robots社区正式启动。MRobots社区将分布式软总线、群体智能、原子化服务等能力引入机器人领域，为工业机械臂、人形、轮式、复合、四足仿生等多类型机器人提供统一的操作系统底座。M-Robots覆盖多机型统一底座，复用鸿蒙分布式能力，在国产机器人开源OS根社区建设方面迈出关键一步。该机构认为，操作系统标准化是产业规模化的必要条件之一。若MRobots生态共建顺利推进，统一的操作系统底座将有效降低下游场景的重复开发成本与部署门槛，加速具身智能从研发走向规模化落地。建议关注：参与社区共建的国产机器人本体厂商。金吾财讯
7月3日 周五
迅策(03317)跌近6% 拟配股并发行美元结算零息可转换债券
金吾财讯 | 迅策(03317)折价配股并同步发行零息可转换债券，早盘股价曾一度挫逾13.6%，跌穿配股价107.7港元，但随后回稳，午后变动不大，截至发稿，报116.8港元，跌幅5.65%，成交额2.89亿港元。据公告显示，公司拟配售新H股，并同步拟发行13.6亿元人民币于2027年到期的美元结算零息可转换债券，可最多集资23.44亿港元。配售事项及发行债券相互独立，并非互为条件。公司拟配售728.3万股新H股，占扩大后的已发行H股数目2.7%及已发行股份总数2.2%，每股配售价107.7港元，较7月2日H股收市价123.86港元折让13%，所得款项总额7.84亿港元，净额7.71亿港元，拟用于强化全链路AI数据基础设施、扩大跨产业商业化及可扩展解决方案的部署、透过以客户为导向的国际化策略拓展海外部署，以及用作营运资金及一般企业用途。债券的初始转换价每股H股123.86港元，较7月2日H股收市价123.8港元溢价0.05%，可悉数转换为1268.65万股H股，占扩大后已发行H股数目4.5%及已发行股份总数3.8%。债券认购事项所得款项总额将约2亿美元(约15.6亿港元)，净额约1.96亿美元，资金用途与配股所得相同。金吾财讯
7月3日 周五
兆威机电(02692)午后拉升19.81% 机构指其人形机器人灵巧手业务前景广阔
金吾财讯 | 兆威机电(02692)午后持续拉升，截至发稿，最新报58.3港元，涨幅19.81%，成交额9921.14万港元。对应A股兆威机电(003021)亦涨10%，最新报100.80元人民币，成交额8.52亿元人民币。消息面上，7月2日在上海发布的《中国具身智能产业发展报告(2026)》披露，中国已成为全球增长最快的具身智能市场之一，据多家研究机构测算，中国具身智能市场规模从2018年的约2133亿元到2026年预计的1.09万亿元，年均复合增长率为22%至23%。而兆威机电业务已覆盖机器人等诸多领域。华安证券此前研究指出，该公司目前针对智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域，已开发出了具备高精度、小型化、超薄化特征的产品和解决方案。该机构表示，公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。预计公司26-28年归母净利润为3.52/4.56/5.63亿元(26-27年原值3.23/3.67亿元)，对应PE为73.5/56.9/46.1倍，维持“买入”评级。金吾财讯
7月3日 周五
保利置业集团(00119)跌近7% 料中期由盈转亏
金吾财讯 | 保利置业集团(00119)发盈警，拖累股价表现，截至发稿，报1.5港元，跌6.8%，成交额6439.12万港元。据公告公布，集团预期截至2026年6月30日止六个月的公司拥有人应占亏损为人民币7.0亿元至8.0亿元，而截至2025年6月30日止六个月的公司拥有人应占溢利为人民币2.08亿元。公告称，该预期亏损主要由于：(1)集团收入结转主要取决于发展项目的交付时间，期内交付项目较去年同期减少，令收入出现阶段性下降;(2)内地房地产行业维持底部整固，市场量价持续承压，物业发展业务分部的结转毛利率下跌。部分长库存项目实现去化，进一步拖累整体毛利率水平。金吾财讯
7月3日 周五
半导体板块短期回调，半导体设备ETF易方达（159558）昨日逆势“吸金”8亿元，静待中报验证行业景气度
7月3日早盘，半导体板块延续回调，但跌幅收窄，截至午间收盘，中证云计算与大数据主题指数上涨0.7%，中证芯片产业指数上涨0.4%，中证半导体材料设备主题指数下跌1.9%。同花顺iFinD数据显示，半导体设备ETF易方达(159558)昨日逆势获资金净流入约8亿元。业内人士认为，短期来看，市场波动率大幅上升或将维持一段时间，A股情绪也受到海外市场波动的冲击。但参考历史经验，中期视角看，拥挤度和波动率上升并不必然带来行情结束，7-8月国内半导体设备材料的财报兑现能力和后续订单上修幅度才是决定中期走向的最核心因素。证券之星
7月3日 周五
风电股午后涨幅扩大 金风科技(02208)涨7.24% 机构看好板块业绩、海外订单、招标需求三重共振
金吾财讯 | 港股风电股午后涨幅进一步扩大，截至发稿，金风科技(02208)涨7.24%，东方电气(01072)涨7.16%，新天绿色能源(00956)涨2.78%，大唐新能源(01798)涨2.46%，龙源电力(00916)涨2.39%，中国高速传动(00658)涨2.34%。消息面上，国金证券新近研究表示，风电板块长期需求逻辑依然通顺，看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。1)板块业绩：行业装机重回前低后高节奏，叠加原材料价格下降、风机高价订单交付占比提升，看好板块业绩Q3迎来拐点；2)海外订单：上半年欧洲海工订单低于预期的主要原因来自于业主的推进节奏问题，需求端逻辑依旧通顺，看好下半年订单放量；3)招标需求：1-5月表观较弱的招标需求更多的来自去年同期的高基数影响，从核准数据看1-5月国内各省项目核准规模仍然保持较好水平，看好下半年招标需求回暖。该机构称，结合细分市场需求景气度及盈利释放确定性，依次推荐：1)受益于欧洲海风建设高景气、出海业务升级的管桩环节以及具备潜在拿单机会的零部件、海缆环节；2)成本压力边际减弱，制造端盈利有望在下半年迎来确定性改善且当前估值极低的整机环节。金吾财讯
7月3日 周五
