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微盟集团(02013)涨超10% 配股予无极资本管理 拓AI业务
金吾财讯 | 微盟集团(02013)反复走高，截至发稿，报2.87港元，涨幅10.38%，成交额18.46亿港元。值得注意的是，该股已连续三日上扬，累计涨幅22.13%。公司9月18日宣布，配售6.88亿股新股予无极资本管理，占扩大后股本16%，每股配售价2.26元，较9月17日收市价2.48港元折让8.87%，集资15.56亿港元，净额15.55亿港元。净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用；约30%将用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务；约10%将用于海外业务发展，及约30%将拨作补充营运资金及一般企业用途。所得款项净额料将于2027年底前悉数动用。无极资本管理于香港及阿布扎比设有双总部，并获证监会及阿布扎比全球市场(ADGM)金融服务监管局(FSRA)发牌，是由开曼群岛控股公司Infini Capital Global全资拥有，其最终实益拥有人兼创办人为Tony Chin。金吾财讯
9月19日 周五
【首席视野】赵伟：金价，新高之后的“隐忧”？
赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇、赵宇（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）摘要8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未现“接力”。不同区域投资者配置分化的原因、后续演绎对金价的影响？供参考。热点思考：金价，新高之后的“隐忧”？（一）近期黄金创新高的主因？美联储降息预期升温，叠加联储“独立性”叙事催化8月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。8月下旬以来，黄金价格从8月20日的3315.7美元/盎司持续上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，屡次刷新金价新高，背后驱动因素主要是降息预期升温导致的实际利率回落。美国通胀压力低于预期、就业数据疲软、叠加特朗普对美联储“独立性”的干预，是市场降息预期升温的主因。1）8月关税相关通胀分项仍表现疲软。2）8月非农新增就业仅2.2万人、大幅低于预期。3）特朗普干预美联储“独立性”等，也进一步催化了降息预期的“发酵”。（二）亚盘黄金为何“滞涨”？A股牛市虹吸配置型资金，人民币快速升值也有影响近期金价上涨的动力主要来自欧美投资者，亚盘金价未现明显上涨。1）按交易时段拆解，8月20日以来，美盘时段金价累计增长率为7.7%，是黄金上涨的主要驱动力。2）按黄金ETF流量来看，8月以来，美欧投资者分别增持37.1吨、20.8吨，亚洲投资者反而减持4.8吨。A股牛市等导致的跷跷板效应，或是亚盘“滞涨”的主要原因。历史回溯来看，欧美投资需求易受实际利率的影响；而中国投资者的黄金配置则易受权益市场表现等影响。近期A股市场的强劲表现，叠加近期人民币的快速升值，或在一定程度上压制了国内投资者对黄金的需求。（三）金价能否持续“突破”？关注海外降息交易空间，与国内“股金跷跷板”演绎作为边际流量资金定价的资产，央行、欧美投资者、中国投资者是黄金最主要的三大定价主体；其中央行购金是“慢变量”且节奏难判，不宜过分期待其对金价的短期推升。2025年上半年全球央行购金415吨，持平过去3年均值；央行购金短期难现明显加速，对金价更偏中期支撑。美联储的降息空间与中国股市的后续表现，或是决定黄金能否持续突破的关键。1）当前市场预期美联储连续3次降息、计价或已相对充分。2）8月26日以来，A股盘整、但投资者并未增持黄金，与去年10月迥异；这或说明A股牛市氛围仍在，“股金跷跷板”仍有延续可能。风险提示地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”报告正文8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未现“接力”。不同投资者配置分化的原因、后续演绎对金价的影响？ 热点思考：金价，新高之后的“隐忧”？（一）近期黄金创新高的主因？就业下行风险强化美联储降息预期，叠加美联储“独立性”叙事的催化8月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。8月下旬以来，黄金价格从8月20日的3315.7美元/盎司持续上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，屡次刷新金价新高，背后驱动因素主要是降息预期升温导致的实际利率回落：8月20日以来，联邦基金利率隐含的2025年降息次数已由2.2次一度快速上升至2.9次；10Y美债实际利率由8月18日的1.96%快速回落至9月11日的1.67%（-29bp）。此外，1928年以来，美股在9月的季节性表现相对不佳，对“9月魔咒”的担忧或也进一步导致本轮降息交易中黄金相较美股更大的弹性。一方面，关税风波扰动下、预期的通胀抬升却未兑现，市场降息预期有所升温。8月美国核心商品CPI环比0.3%，较7月的0.2%有所加速；但8月商品通胀主要是由新车、二手车、服装升温驱动，洗衣机、医疗商品、音像制品、玩具表现较弱；关税相关通胀分项表现疲软，对应美国高频线上零售价格（进口）回落，显示关税对商品通胀的传导仍然有限。整体温和的通胀表现，缓和了市场对关税通胀效应的顾虑。另一方面，就业数据的疲软也进一步推高了市场的降息预期。自7月美国下修非农数据以来，市场高度聚焦于就业市场的疲软；偏弱的JOLTS职位空缺数、ADP就业、初请失业金数据也在不断印证着市场的担忧。8月非农就业大幅低于预期，失业率升至4.3%，更是将市场的担忧推至高点。机构调查显示，美国8月非农新增就业2.2万人，市场预期7.5万人；其中私人部门新增就业3.8万人，市场预期7.5万人。疲软的就业数据进一步强化了市场对美联储加快降息步伐的预期。此外，特朗普干预美联储“独立性”的叙事等，也进一步催化了降息预期的“发酵”。（二）亚盘黄金为何“滞涨”？A股牛市情绪虹吸配置型资金，人民币的快速升值也有一定影响金价屡创新高，背后的投资需求却呈现结构性分化；拆解来看，本轮上涨的动力主要来自欧美投资者，而亚盘金价未现明显上涨。1）按交易时段拆解来看，自8月20日以来，亚盘、欧盘、美盘时段的金价累计增长率为1.3%、1.8%和7.7%，黄金涨幅主要由美盘贡献。2）按ETF流量的地域拆解来看，8月以来，美欧投资者黄金ETF分别增持37.1吨、20.8吨，而亚洲投资者反而减持了4.8吨。历史回溯来看，欧美投资需求方面仍受实际利率的影响；本轮降息预期升温背景下实际利率的回落，再度促使欧美投资者加速买入。2022年以来，“美债实际利率”主导的黄金传统框架并未完全失效。从一阶导来看，金价月度环比涨跌幅与10Y美债实际利率月度环比变动，两者的负相关关系长期较为稳定，在2022年7月以来仍呈负相关，这一负相关性甚至较2018年至2022年6月更为显著；而欧美投资需求正是受这一传统框架的主导。8月以来，美债实际利率的快速回落，再度驱动了欧美投资者对黄金的配置。而亚洲投资需求，则容易受到“股-金”配置再平衡等逻辑的影响。2023年以来，股市、房市前期相对低迷，居民储蓄快速积累，此时与长债相似、黄金较顺畅的长期逻辑吸引了配置型资金的流入；而这也导致黄金出现与长债类似的“跷跷板效应”：1）2024年以来，在A股表现欠佳的阶段，如去年6月-8月等，均有大量国内资金向黄金ETF的涌入；而在市场预期转好阶段，资金则从黄金切向权益市场。2）唯一的反例是2024年8月-9月，A股仍在下跌，资金却流出黄金市场，主因人民币升值。近期A股市场的强劲表现、叠加人民币的快速升值，再度压制了国内投资者对黄金的需求。1）6月以来，上证指数加速上涨，多次创下2015年8月以来新高。同期A股情绪指数自6月3日30.2一度上行至8月25日的81.8，触及2024年“924”以来的次高位。2）过去2年，人民币汇率的波动受到逆周期因子与中间价机制的约束，波动被相对平抑；在此背景下，黄金作为国际定价的商品，部分阶段可作为国内投资者汇率对冲工具之一。自 6 月以来，人民币大幅升值1.01%，黄金的对冲价值下降，致使沪金“滞涨”于伦敦金，沪金溢价也由6月6日的15.4快速回落转负。（三）金价能否延续“突破”式上涨？关注海外降息交易的空间，与国内“股金跷跷板”的演绎作为边际流量资金定价的资产，央行、欧美投资者、中国投资者是黄金最主要的三大定价主体；其中央行购金是“慢变量”且节奏难判，不宜过分期待其对金价的短期推升。从世界黄金协会的调查数据来看，2025年有更多的央行预期会加入购金队伍中；但小国受制于外储规模等，购金能力相对有限，央行购金节奏仍主要取决于中、俄等少数经济体。2025年以来，中国进口黄金速度已相对放缓，5月从英瑞进口的黄金吨数仅有42.2吨；前两个季度，全球央行合计购金415.0吨，基本持平于过去3年均值。从这个视角看，央行购金短期难现明显加速，对金价更偏中期的支撑。欧美投资需求视角，当前市场的降息预期已计价后续3次议息会议各降息一次；如经济数据未现“衰退”式走弱，降息交易空间或受到约束。当前利率期货已计入年内和明年各降息约3次的预期，且隐含终点利率已低于3%。通常大幅度的宽松预期往往对应衰退式交易，但从其他市场表现来看，8月9日以来，美股周期板块相较防御板块超涨11.6%、风险资产整体亦维持上涨态势，即市场并未对衰退产生明显担忧。因此，若后续未出现失业率大幅飙升等情况（如升至4.6%），欧美投资需求或将重演2024年四季度的阶段性止盈情形。亚洲投资需求视角，近期A股调整阶段，国内需求并未急于流入黄金市场，或说明市场情绪仍在；“股金跷跷板”的演绎，也对金价进一步上行构成制约。1）8月26日以来，A股一度步入盘整、市场情绪也有所回落，但投资者并未顺势增持黄金，与去年10月9日前后资金迅速从A股切回黄金市场的情形“迥异”。与此同时，当前私募基金整体仓位并不高，而公募偏股基金发行虽有回暖、但仍处于近两年低位；配置端A股的仓位并不拥挤，也意味着如果A股牛市延续，“股金跷跷板”仍有延续可能。2）当前人民币升值预期仍存，也会在一定程度上抑制了黄金的上行空间。经过研究，我们发现：1、近期，黄金上涨动能主要来自欧美投资者，亚盘表现相对疲弱。自8月20日以来，美盘时段金价累计涨幅达7.7%，成为主要动力；ETF流量上，美欧分别增持37.1吨和20.8吨，而亚洲则减持4.8吨。背后原因在于实际利率回落与降息预期升温，美股新高叠加“9月魔咒”担忧，也促使部分资金切换。整体来看，欧美投资者仍沿传统框架操作，而亚洲需求却显著缺位。2、历史回溯来看，股金跷跷板在中国市场屡次上演，A股低迷阶段资金往往流入黄金，而行情回暖则转向权益。近期，一方面，A股市场的强劲表现，一定程度上压制了国内投资者对黄金的需求。另一方面，国内投资者对黄金的投资需求还部分受汇率因素影响，近期人民币的快速升值，也在一定程度上抑制了对黄金的配置。3、近期，黄金定价仍主要受央行、欧美及中国投资者三方影响。央行购金虽延续，但上半年全球仅增持415吨，基本持平近三年均值，对金价更多是中期支撑。相较之下，短期更应关注美联储的降息空间与中国股市的走势：一方面，当前已计入三次降息预期，宽松空间或趋于有限；另一方面，A股盘整背景下投资者并未明显增持黄金，与去年10月形成对比，股金跷跷板的演绎或仍在延续。风险提示1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。金吾财讯
9月19日 周五
【异动股】能源金属板块拉升，赣锋锂业(002460.CN)涨10.0%
今日午盘，截至13:15，能源金属板块拉升。赣锋锂业(002460.CN)涨10.00%报52.82元，腾远钴业(301219.CN)涨7.81%报72.37元，天齐锂业(002466.CN)涨6.28%报45.86元，寒锐钴业(300618.CN)涨4.31%报49.84元，天华新能(300390.CN)涨3.43%报23.25元，西藏矿业(000762.CN)涨3.24%报22.62元，华友钴业(603799.CN)涨3.18%报52.18元，盛新锂能(002240.CN)涨3.18%报18.48元。财华社
9月19日 周五
【异动股】机器人执行器板块下挫，五洲新春(603667.CN)跌9.67%
今日午盘，截至13:15，机器人执行器板块下挫。五洲新春(603667.CN)跌9.67%报46.79元，三花智控(002050.CN)跌8.28%报41.78元，双环传动(002472.CN)跌7.82%报46.91元，江苏雷利(300660.CN)跌7.69%报59.2元，拓普集团(601689.CN)跌7.58%报75.37元，柯力传感(603662.CN)跌6.26%报76.34元，绿的谐波(688017.CN)跌6.11%报171.05元，鸣志电器(603728.CN)跌5.18%报73.07元。财华社
9月19日 周五
【异动股】氦气概念板块拉升，凯美特气(002549.CN)涨10.02%
今日午盘，截至13:15，氦气概念板块拉升。凯美特气(002549.CN)涨10.02%报20.76元，九丰能源(605090.CN)涨8.00%报33.36元，广钢气体(688548.CN)涨4.91%报11.75元，和远气体(002971.CN)涨2.94%报31.5元，金宏气体(688106.CN)涨2.79%报18.79元，中泰股份(300435.CN)涨1.61%报20.17元，杭氧股份(002430.CN)涨1.53%报24.6元，华特气体(688268.CN)涨1.31%报58.65元。财华社
9月19日 周五
【首席视野】赵建：美元降息了，中国跟不跟
赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员美元降息25个bp如期而至。实际上，当前来看，美元降息本身已经不是最重要的，现在最重要的是节奏。可以说，当前市场定价的并非美元降息与否，而是降息的幅度和频率。25个bp是鲍威尔这个央行建制派和技术官僚的理性选择，也是平衡美联储独立性与大总统政治博弈后的最优解。进一步来说，当前市场关注的不是降息本身，而是总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的博弈。从局势来看，美联储还是在自己认为的正确道路上控制降息的节奏。作为“保守派”的鲍威尔的降息节奏，是在通胀和失业率之间艰难的平衡。从他讲话中看出，他最担心的是通胀，而且认为最近一年通胀还是非常顽固——关税成本当前还没有反映到今天的物价中，但未来一年可能会。当鲍威尔提到关税对通胀的影响时，他提到了两点：第一，关税的成本暂时由进口企业承担，这意味着进口企业的成本上升，利润走低，新增就业岗位也就减少；第二，关税成本还没有转嫁到消费者身上，但存在着“抑制性通胀”的可能。这显然是在委婉的批评今天美国前所未有的小型滞胀，特朗普的关税战要承担部分责任。技术官僚的厉害之处，就是“骂人不吐脏字”。但特朗普不一定能听得出来。因为，鲍威尔还比较圆滑的表达了对米兰加入美联储理事的欢迎。鲍威尔是懂得政治对冲的，毕竟不能直接得罪大总统。回到现实中，在前所未有的“类滞胀”中，如何确定一个合理的降息路径，上个世纪80年代以来的半个世纪，美联储没有足够的经验。在没有经验的情况下，走一步算一步是最理性的选择。点阵图表明了更加清晰的降息路径。这是美联储和美国货币政策的优点，就是提前释放降息信息让市场充分消化，以免造成较大的市场波动。这是建制派和技术派的经典做法——尽量不要让政策成为不确定性和风险的来源，毕竟对投资者来说，市场风险因子就够多了，不能人为再填一个。但是特朗普等不及，他面临着中期选举的压力。他一直指责去年9月份的大幅降息是鲍威尔为了支持拜登连任。今年轮到我做总统了，你鲍威尔却拿着“央行独立性”说事。因此，从理事投票来看，出现了比较诡谲的一幕。虽然此次利率决议以11-1的投票比例完胜通过，但特朗普钦点的联储理事米兰呼吁降息50个基点，成为唯一持异议者。这一点给市场带来了不确定性，也带来了较大的预期差空间。对中国资产的影响当然是正面的。中国资产的重估，去年924以来中国股市的熊转牛，恰也是从美元降息开始。东风不与周郎便，铜雀春深锁二乔。美元不降息，人民币即使再宽松，汹涌的套息交易（CARRY TRADE）也会让中国的货币宽松打折扣。这也是自2022年以来，“全球都在加息，只有中国降息”但“全球都是牛市，只有中国是熊市”大背离的主要原因。因此，当美元如期降息，人民币降息的空间也打开了。毕竟，央行也不希望人民币升值这么凶猛。一个通缩经济体加上货币升值，那是“火上浇油”。何况，8月没法看的经济数据，也正在打开中国货币和财政政策今年大宽松的第二个窗口期。这对中国股市的牛市，当然又填了一把火。只是火烧的不能太旺，也不能烧的太偏。政策层对中国牛市肯定是极力呵护的，但斜率不能太陡峭。国家队现在的稳定性管理进入了“斜率管理”的时间，无论是汇率还是股市。汇率也不希望人民币升值的太陡峭。唯有对房地产的管理，是趋势管理，即稳住房地产价格，让房价回暖。三季度以来，房价是加速下跌的。因此当美元降息后，中国肯定会跟，但是要看价格工具和数量工具、货币政策和财政政策配合。当前来看，财政政策发力的空间更大，货币政策会为牛市和经济反弹稳住流动性。央行可能更多的用数量工具。至于黄金，最近半个月已经将这25个bp充分定价，金价再创历史新高。接下来不排除震荡盘整，但战略配置价值仍然没有变。金吾财讯
9月19日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-09-19 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6306.30点，较昨日收盘跌35.08前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)蔚来－ＳＷ 09866.hk59.105.25商汤－Ｗ 00020.hk2.744.58华虹半导体 01347.hk60.504.40京东集团－ＳＷ 09618.hk139.303.72小鹏汽车－Ｗ 09868.hk83.903.13前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk10.38-3.98东方甄选 01797.hk25.88-3.86腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk96.75-3.54网易－Ｓ 09999.hk235.40-2.08阅文集团 00772.hk42.52-1.80金吾财讯
9月19日 周五
<半日沽空>半日沽空金额约213.618亿元 沽空比率11.932%
港股半日沽空金额约213.618亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为11.932%。总沽空股份数目:730总沽空股数:11.386亿股总沽空金额:约213.618亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)2445.6944621.48411.45恒生中国企业(02828)2176.5097226.83810.19盈富基金(02800)2163.3254226.21210.13百度集团－ＳＷ(09888)1555.7430055.4567.28腾讯控股(00700)671.4255515.0423.14金吾财讯
9月19日 周五
《专栏》在不确定性中降息，美联储决策与经济预期出现“错位”
路透佛罗里达州奥兰多9月18日 - 美联储周三实施了九个月来的首次降息，认为此举是应对劳动力市场日益增加的风险所必需的。这一理由听起来很充分。眼下只有一个问题--降息行动似乎与美联储修订后的许多经济预测相冲突。在结束两天政策会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)强调，最近几个月就业风险大幅上升，目前已超过通胀风险。不过，决策者对2026年和2027年失业率的预测中值分别从三个月前的估值4.4%和4.3%下调了0.1个百分点。修订后的利率预测"点阵图"还显示，美联储官员目前预计今年将有三次25个基点的降息，高于6月预计的两次。但与此同时，他们提高了今...路透社
9月19日 周五
【券商聚焦】申万宏源首予和誉-B(02256)“买入”评级 指公司将进入“自我造血”的良性循环
金吾财讯 | 申万宏源发研报指，和誉-B(02256)致力于开发FIC和BIC的小分子疗法，已搭建起系统化的小分子产品矩阵，并逐步向非肿瘤以及大分子领域拓展。依靠对外授权，公司在2024年实现由长期亏损向盈利的跨越。匹米替尼已在中国递交NDA申请，预计2026年上市，将成为公司首款商业化产品。未来随着对外授权合作不断达成，产品商业化放量，公司将进入“自我造血”的良性循环。匹米替尼：BIC的CSF-1R抑制剂，将成为公司首款商业化产品。(1)TGCT：关键III期临床中展现出同类最佳ORR，安全性优势明显。2025年6月，NMPA已受理匹米替尼的上市申请，公司预计在今年Q4递交美国的NDA申请。上市后中国、美国市场均将由默克进行商业化销售。(2)cGvHD：在2024年ASH会议上已公布II期临床优效性数据，口服小分子给药方便，能快速起效，且反应持久。2023年12月，公司与默克就匹米替尼达成独家商业化合作，区域包括中国大陆、香港、澳门和台湾地区，2025年4月，默克行使匹米替尼的全球商业化选择权，体现默克对该产品后续商业化潜力的信心。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63亿、1.51亿、1.33亿，对应PE分别为165X/69X/78X。该机构采用FCFF绝对估值法得出和誉-B当前的目标价为21.68人民币，对应23.75港元，目标市值为161.53亿港元，较2025年9月17日市值有41%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
9月19日 周五
【特约大V】Option Jack：三巫日外行人请勿大惊小怪
金吾财讯 | 联准会正式落实减息后，美股再次全面涨升，其实纳指在议息前一天及公布议息后的回调震荡后，已经消化了杂讯，投资人隔天将联准会的行动解读为：降息周期启动，市场没有后顾之忧后给股市带来良好气氛。标普500指数周四（0918）收涨31大点在6631点，纳指100 NDX 更为明显，涨升231点，收在24455，同创历史新高。英伟达（NVDA）宣布向英特尔投资50亿美元，INTC股价狂涨带动相关股份向上，纳指走强，但黄金价格及原油却在减息后回跌。今晚（0919）适逢9月的第三个星期五，市场俗称：三巫日，也有些人叫四巫日，是美股指数期货及期权到期日，美股4大指数9月期货及期权到期结算，在开市时段（美国东岸时间09:30及之后10数分钟）以现货指数来结算9月期货及价内的9月各指数价内期权。市面上很多网红夸大了每逢3、6、9、12月结算日的风险，称《四巫日》要小心，但真正了解详情的有几人？说得出原因的更少，其实回顾过去十多年来，会在四巫日出现极端情况波动的机率甚低。什么是SOQ？是计算股价指数的特别开盘价(Special Opening Quotation)例如标指期货的9月的结算价，是以500只标指成份股的第一口价，留意是每只股份的第一口价，之后价即变，所以结算价有时会偏离当时现货开市价很远，这是SOQ的特色，有些新手误会以为是收市价结算，有些以讹传讹、夸大风险、哇众取宠、扮有知识。其实只要回测过去10多年的日线图，再细看15分钟图，结算日当天的美指期货（下个季月）或现货高低波幅，便知道所谓美期结算日（四巫日）是否如传说中的有很大冲击，看今晚会如何？很多人连回测都没做，又没回忆，又没经历，就先夸大。多年前，曾在结算日开市时段变动大，夹高结算或压低结算，有时结算价甚至高于或低于当日现货指数的high low，但这已经是20多年前经常发生的事情，近年情况越来越轻微，原因是：20年前，市场只有标指道指纳指期货及期权，皆是季月到期的期权及期货，市场过于集中，造成三巫日对市场“偶然”会有冲击...但自10多年前，季月期货及季月期权之外，CME 交易所还增添了指数的月底期权，每周期权，还有个别股票的月期权及周期权，标指及纳指更是从周一至周五皆有期权到期。把过往的集中一日到期，变为分摊到N日到期，冲淡大半对冲风险，与其说是四巫日，不如说是二巫日，只是比对平常的每个星期五多出季月期货及季月期权到期而已，现时每个星期五皆有大量个别股份及指数周期权到期，所以“外行人”请勿在三巫日大惊少怪。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
9月19日 周五
港股三大指数探底回升 恒指半日涨0.12% 金沙中国(01928)涨5.01%
金吾财讯 | 港股三大指数探底回升，截至午间收盘，恒指涨0.12%，国企指数涨0.35%，恒生科技指数涨0.62%。蓝筹中，金沙中国有限公司(01928)涨5.01%，银河娱乐(00027)涨4.47%，中国宏桥(01378)涨3.72%；跌幅方面，药明生物(02269)跌3.19%，翰森制药(03692)跌3.12%，石药集团(01093)跌2.86%。板块方面，芯片股延续升势，华虹半导体(01347)涨3.71%，晶门半导体(02878)涨1.92%，中芯国际(00981)涨1.51%，ASMPT(00522)涨1.50%，贝克微(02149)涨1.47%。近期围绕着芯片产业链的催化不断。华为全联接大会2025上，华为轮值董事长徐直军也预告了，未来几年华为昇腾芯片的发布情况。此外英伟达宣布50亿美元入股英特尔。在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制x86 CPU，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场。日前，阿里巴巴、百度已开始采用内部自主设计的芯片训练AI大模型。阿里巴巴在最新一期财报交流会中提到，面对全球AI芯片供应及政策变化，公司准备“后备方案”。而百度旗下“昆仑芯P800”也同时在被内部和外部客户采用。智能驾驶概念股晋升，鸿腾精密(06088)涨15.88%，商汤-W(00020)涨4.58%，京东方精电(00710)涨3.17%，中兴通讯(00763)涨1.37%。中信证券表示，9月17日，工信部网站发布《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》的征求意见稿，文件即为L2级别智能辅助驾驶的强制性国家标准（以下简称“L2强标”）。自2025年9月17日至2025年11月15日面向社会公众征求意见，这意味着L2智驾新标准距离正式发布又近一步。该机构指，新标准对智驾系统安全性提出更多要求，规范DMS驾驶员监控系统，预计L2智驾准入难度或将大幅提升。该机构认为，监管将引导智能汽车产业高质量、安全发展；另一方面，智驾安全性相关的硬件、汽车检测机构和头部智驾玩家受益。个股方面，赣锋锂业(01772)10.69%。赣锋锂业在互动平台表示，公司储能电芯已实现规模化量产，并与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作，目前公司的储能电芯产能也已满产。在当前储能需求爆发的背景下，公司凭借一体化布局保障对客户的稳定交付。长飞光纤光缆(06869)涨12.33%。国泰海通发研报指，2025年H1通信行业整体营收稳健增长、盈利向上。分板块来看，2025H1光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现较优，营收、归母净利润同比增速均位列行业前五。2025H1，营收同比增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件，归母净利润增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商。2025Q2，光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块业绩高增，营收、归母净利润同比增速均位列前五。该机构表示，行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。该机构判断，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。恒生前海港股通价值混合基金经理邢程分析，当前中国经济整体仍需修复，但有结构亮点的宏观与市场环境都更有利于港股，原因是无论提供稳定回报的分红还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技，甚至创新药，港股上市公司结构都相对更具优势。同时，国内过剩的流动性但又缺乏好的资产的矛盾，也推动南向资金不断涌入。另一方面，邢程认为后续市场仍要回归企业盈利的修复，企业盈利全面改善的抓手还是财政政策的有效发力和信用周期的逆转向上。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-9-19金吾财讯
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A股三大指数早盘宽幅震荡 沪指半日跌0.03% 电机、汽车服务等板块跌幅居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘宽幅震荡，截至午间收盘，沪指跌0.03%，深成指涨0.32%，创业板指涨0.16%。盘面上看，能源金属、影视院线、互联网电商等概念板块向好；电机、汽车服务、商业医药等板块跌幅居前。东吴证券认为，周四，在美联储靴子落地后，市场先扬后抑，盘中出现了大幅的波动。之前的观点中也提示近期市场存在波动的概率。指数上看，上证指数周四放量跌破了5、10、20三条均线，如短期不能快速修复站稳到3850上方，则市场延续弱势震荡甚至继续调整的概率加大。创业板指数走势较强，但阶段涨幅也较大，仍需注意存在调整的概率。市场观察看，周三部分金融股走势异常，走出刻意压制的分时走势。短期走势结构和市场心态出现了不利于多头的变化，控制合理仓位，以待转机。金吾财讯
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