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【券商聚焦】中泰国际：料市场再次关注现有支持房地产市场政策的执行及新政策出台
金吾财讯 | 中泰国际发研报指，新房成交量同比下跌：根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至10月12日)30大中城市商品新房成交量达122万平方米，同比下跌44.2%，差于前周的36.7%同比上升，环比下跌2.4%，优于前周的40.8%环比下跌。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-45.8%、-29.6%、-62.3%(前周同比：+56.2%、+20.9%、+50.8%)。一线城市新房累计成交量：同比涨幅收窄/降幅扩大。2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为399万平方米，同比下跌5.0%，差于前周的3.5%跌幅。上海累计成交量为832万平方米，同比下跌0.4%，差于前周的0.3%增幅。广州累计成交量为551万平方米，同比上升8.1%，差于前周的11.7%升幅。深圳累计成交量为207万平方米，同比上升2.8%，差于前周的3.7%升幅。商品房存销比环比上升。按面积，十大城市商品房存销比为104.2，高于去年同期的94.7及前周的94.7。一线城市存销比为69.3，高于去年同期的68.9及前周的62.3。二线城市存销比达156.3，高于去年同期的129.5及前周的144.3。该机构表示，上周市场数字略逊色。新房成交量再次同比下跌，商品房存销比也环比上升。虽然如此，长假期已经完结，料市场再次关注现有支持房地产市场政策的执行及新政策出台。内房港股投资方面，该机构维持选取优质国企开发商。金吾财讯
10月15日 周三
港股异动 | 黄金板块午后涨幅扩大！紫金矿业涨逾5%
华盛资讯10月15日讯，港股黄金板块午后拉升，潼关黄金、珠峰黄金涨逾11%，万国黄金集团涨超6%，紫金矿业涨超5%，紫金黄金国际涨超3%。消息面上，10月15日，现货黄金一度突破4190美元/盎司，日内涨超1%，纽约期金则突破4200美元/盎司关口，均创历史新高。有分析认为，本轮金价走强主要受三方面因素支撑：一是中美关税贸易紧张局势持续升级，二是全球多地地缘政治不确定性加剧，三则是市场普遍预期美联储将开启降息周期。这些因素共同强化了黄金的避险吸引力，推动资金持续流入。中信期货认为，贵金属仍处于长期牛市，具备战略配置价值。北京时间10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔暗示，美国的劳动力市场持续恶化，...华盛证券
10月15日 周三
中国制裁韩华海洋美国关联公司，分析师认为影响有限警告意味更浓
路透首尔10月15日 - 分析师周三表示，中国对韩国造船企业韩华海洋(Hanwha Ocean)042660.KS五家美国相关子公司实施制裁被视为一种警告姿态，不会立即产生影响，而且北京方面即使扩大制裁范围也可能得不到太大好处。中国商务部以这些企业参与美国政府“相关调查活动”构成安全风险为由，禁止与其进行交易合作，但未说明所涉活动的具体内容。韩国投资证券(KIS)分析师Kang Kyung-tae表示，制裁不会产生任何直接影响，因为受到北京制裁的韩华海洋关联公司与中国没有任何业务往来。“虽然市场因担心制裁会波及...韩国母公司及整个韩国造船业而出现股价下跌。但目前这只是一种可能性，”Kang说...路透社
10月15日 周三
【券商聚焦】平安证券维持361度(01361)“推荐”评级 指公司在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持续发力
金吾财讯 | 平安证券发研报指，361度(01361)发布2025年三季度运营公告，2025年三季度361度主品牌线下渠道零售额同比+10%,361童装品牌线下渠道零售额同比+10%。361度电子商务平台整体流水同比+20%。三季度公司积极提升运营表现，在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持续发力。1)产品迭代升级。公司对跑步、篮球、户外、女子健身及儿童领域的产品均进行升级更新。2)品牌建设积极推进。公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，361°将为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者提供专业装备保障，全面满足赛事运营需求，持续拓展全球品牌影响力。3)渠道发展持续推进坚持线上线下协同战略。线上渠道与美团闪购、美团团购双业务合作，打造运动消费新体验。线下渠道的多元化销售模式持续强化公司增长韧性。截至2025年9月30日，361°全国超品门店达93家。该机构表示，361度坐拥大装业务及童装业务两条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，及在国货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。该机构维持对公司原预测值，即预计公司2025-2027年整体营收分别为113.4亿元/126.6亿元/140.8亿元，同比+12.5%/+11.7%/+11.2%；归母净利润分别为12.9亿元/14.7亿元/16.6亿元，同比+12.5%/+13.4%/+13.0%，维持“推荐”评级。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】招商证券国际：盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行
金吾财讯 | 招商证券国际发研报指，短期来看，四季度先抑后扬。在缺乏增量利好的情况下，港股可能延续震荡态势。然而，后续边际利好因素有望累积，驱动港股上涨：以AI为代表的中国科技业蓬勃发展，不断取得创新突破；中美关税问题有望得迎刃而解；中共四中全会讨论“十五五”规划，增量产业政策有望带来预期改善、提振风险偏好；美联储降息预期持续强化，有利于外资流入港股。结构上，继续重点推荐科技/AI及互联网、有色金属等方向。中长期展望更为乐观。随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息周期开启后，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。结构配置上，该机构建议采取"四进攻+两底仓"的策略："四进攻"聚焦弹性品种。有色金属：美元贬值、低利率和流动性三重驱动。黄金还受全球地缘政治风险上升带来的避险需求和央行购金驱动。铜矿受益于供给收缩、新产业爆发拉动需求增长。科技股：中国AI产业日新月异，景气度高。成为新的增长引擎，并有望继续取得突破。人形机器人、自动驾驶等高端制造方兴未艾。电力：AI革命的"卖铲人"。短期看可控核聚变等主题和美股映射；中期看设备出口；长期看发电及电网建设。保险：股市上涨带来的权益投资收益改善，港股保险估值显著低于A股。"两底仓"适合长线布局和避险。"困境反转"策略：以必需消费为代表，经历4年困境后，初现供需拐点。估值却仍处历史最低20%分位。竞争优势突出的龙头还可提高市占率和利润率实现α式增长。高股息策略：恒生高股息率指数股息率6.29%，分红能力稳定。在南向资金日益增长的"固收+"产品需求带动下，居民存款"被动搬家"，红利股配置需求持续旺盛。金吾财讯
10月15日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-10-14股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)WING ON CO(00289)0.708.82VITASOY INT'L(00345)139.801139.64旭日企业(00393)1.201.56首程控股(00697)1605.003635.78信利国际(00732)200.00236.00中电光谷(00798)300.0074.30IGG(00799)15.0061.45摩比发展(00947)0.300.05快手－Ｗ(01024)131.469840.67普华和顺(01358)30.0043.80中国宏桥(01378)30.00759.41燕之屋(01497)10.0080.05力鸿检验(01586)5.6015.27康臣药业(01681)32.00489.51小米集团－Ｗ(01810)400.0019489.20石四药集团(02005)210.00609.08和铂医药－Ｂ(02142)30.00386.95医渡科技(02158)147.28857.96归创通桥(02190)5.00120.73固生堂(02273)18.33549.50乐华娱乐(02306)29.7075.56酷派集团(02369)480.00636.83云工场(02512)75.00289.05锅圈(02517)60.00187.57重塑能源(02570)0.5071.52天虹国际集团(02678)20.0090.60希玛医疗(03309)20.0038.33碧桂园服务(06098)100.00618.86心玮医疗－Ｂ(06609)3.91232.76天福(06868)0.401.20中国恒有源集团(08128)100.004.00贪玩(09890)25.18326.67九毛九(09922)49.80100.10联易融科技－Ｗ(09959)240.00745.34康宁杰瑞制药－Ｂ(09966)29.30396.69绿城管理控股(09979)40.00121.65快手－ＷＲ(81024)131.469840.67小米集团－ＷＲ(81810)400.0019489.20金吾财讯
10月15日 周三
美股夜盘 | 阿斯麦股价夜盘拉升，一度涨超5%，Q3净利超预期
华盛资讯10月15日讯，阿斯麦股价夜盘拉升，一度涨超5%。消息面上，阿斯麦公布第三季度净利润21.3亿欧元，市场预期20.8亿欧元。预计第四季度销售额为92亿欧元-98亿欧元；预计第四季度毛利率为51%-53%。预计2025年销售额将同比增长约15%，达到约325亿欧元；预计2026年的销售额不会低于2025年。阿斯麦还计划在2026年1月宣布一项新的股票回购计划。公司2025年第三季度ASML实现净销售额75亿欧元，毛利率为51.6%，净利润达21亿欧元。ASML预计2026年中国客户的需求和中国销售额将比2024年和2025年显著下降。风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得...华盛证券
10月15日 周三
【券商聚焦】华泰证券维持美图公司(01357)买入评级 指生活场景中欧美高付费地区产品有望焕新加速
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，美图公司(01357)生活场景中欧美高付费地区产品有望焕新加速。子公司Pixocial组织架构调整，美图定位欧美市场产品或迎来较大更新，并重新激活欧美市场。当前美图系产品在欧美地区处于头部梯队，产品矩阵兼具广覆盖的免费功能与可扩展的付费墙设计，在实用性与娱乐性之间形成互补，具备释放更高ARPU的潜力。随着亚洲审美趋势在韩流和Tiktok传播影响下在欧美年轻群体中流行，美图在肤质处理和风格化滤镜上的算法优势将更易被感知，公司在亚洲长期积累的审美理解与算法能力，正通过美图系海外产品实现“东亚美学”的全球迁移，并在功能层面契合欧美用户对肤感与细节修图的偏好，助推用户规模和付费渗透率的双轮提升，产品在全球市场具备较高成长潜力。美图旗下AIagent Roboneo于2025年7月中旬发布，在“0”推广的情况下迅速破圈并突破百万MAU。其速度、细节与效率相较竞品优势突出，展现生活与生产力双场景潜力。除了本身产品能力和商业模式的完善之外，公司或将“Agent+编辑器”思路贯穿产品，用户体验提升前提下，有助于付费率加速提升。中期有望通过与Vmake、DesignKit、AirBrush等形成协同，打开“工具+审美”的复合增长路径。该机构测算Roboneo Mau或达到200万-500万，付费率在8%-12%，对公司收入贡献约在1.14亿-4.34亿元。同时公司依托和阿里的生态协作，接入通义万相降低算力成本、Wearwow直链电商闭环提升转化，整体协同空间持续放大。该机构维持美图25-27年收入预测41/51/61亿元，维持调整后归母净利润预测9.5/13.1/16.8亿元。选取全球订阅类、AI应用类可比公司，其26年PE/PS均值为30.0倍/7.7倍。该机构给予生活场景/广告业务40倍/12倍PE不变，因公司生活场景在AI催化下的增长潜力给予估值溢价，因广告业务进入稳态发展给予估值折价；给予生产力场景20倍PS，因其处于发展初期，后续增长动能强劲给予估值溢价，整体对应目标价12.83港币(不变)，维持买入评级。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】华泰证券首予哔哩哔哩(09626)“买入”评级 指平台价值仍然没有完全被挖掘
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，哔哩哔哩-W(09626)广告业务已从早期探索阶段，进入系统化、规模化增长通道。24年整体收入同比增长27.7%，效果广告以40%增速成为核心驱动力。平台基本完成了广告基础设施体系的搭建，整合花火商单、起飞加热、必选广告的“三连平台”，实现全场景流量覆盖，无论是主站中长视频、短视频，还是PC端与搜索场景，均能为广告主提供高效触达路径。同时AI技术的深度融入成为广告业务的重要加分项。从AI生成贴合社区画风的广告创意，到InsightAgent数据洞察系统实现投前、投中、投后全链路优化，技术赋能增强了广告转化效率，1H25ecpm同比提升约10%，推动广告业务成为平台稳定的增长引擎。游戏业务凭借对年轻用户需求的深刻理解，以及与社区生态的天然协同，实现强势复苏。游戏业务24年实现收入56亿元，同比增长40%，其中独代&自研收入44.3亿元，同比大增74%，主要得益于新游戏《三国：谋定天下》发布。平台战略上聚焦长线运营与年轻化品类，一方面通过精细化运营让《FGO》《碧蓝航线》等老产品持续贡献稳定流水；另一方面，自研与独代并行的策略成效显著，《三国：谋定天下》作为公司首款SLG游戏，凭借创新玩法与社区营销成功破圈，年底上线《三国：百将牌》有望延续品类年轻化的成功经验，带来收入和利润弹性。市场关注焦点集中在公司的估值体系与成长确定性，但是该机构认为平台价值仍然没有完全被挖掘，一方面自身社区壁垒优势突出，年轻用户占比高，活跃用户持续增长，垂直平台壁垒深厚。另一方面市场普遍认为公司广告效率较低，但事实上经过3年来的内部建设，该机构预计在生成式AI辅助的推荐能力迭代下效率仍有显著提升空间。考虑到新游戏发行节奏和广告业务的稳健增长，该机构预计公司 25-27年收入300.3/327.2/350.9亿元。公司利润释放好于市场预期，经营杠杆进一步显现，公司25-27年调整后归母净利润至23.1/31.8/39.9亿元。该机构采用25E分部PS估值法，合计目标市值为1216.7亿人民币，对应目标价316.5港元，对应25EPS4.1x，首次覆盖公司港股并给予“买入”评级。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】华泰证券维持京东健康(06618)“买入”评级 料公司有望凭借突出的渠道效率价值而提升议价能力
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，京东健康(06618)受益于医疗品类线上渗透率的持续提升以及自身供应链实力的不断强化，该机构预计3Q25京东健康有望延续强劲的收入同比增长与利润释放。该机构持续看好公司作为互联网医疗电商头部平台，推动上游医疗品类供给实现线上化率提升，并在此过程中强化京东健康的品牌心智与用户钱包份额。在渠道变革过程中，该机构预计京东健康有望凭借突出的渠道效率价值而提升议价能力，并逐步将其转化为利润端的成果。据该机构估算，京东健康3Q25新开线下药房门店50余家，进一步丰富了公司在线下场景对用户的触达及品牌曝光，该机构预计4Q25公司或进一步加大开店力度(~150家)，以强化其全链路的履约能力。据京东APP，截至目前，“京东自营药房医保业务”已拓展至7个城市(北京、广州、东莞、深圳、沈阳、合肥、济南)，这意味着用户可以在B2C电商模式下获得部分OTC药品的个人账户报销资格。该机构认为在分地区的医保接入实践过程中，京东健康有望进一步凸显其品质保障与效率优势的特点，并助力地区医保资金的结余。该机构期待未来更多城市的逐步试点推进为京东健康带来新的业绩增量。展望后续，1)线下医疗业态的探索及扩张进展；2)线上医保支付的接入进程等，均有望成为公司业绩与估值的进一步催化，建议持续关注。维持“买入”评级。目标价 68.3港币(前值：67.1港币)。金吾财讯
10月15日 周三
重发-《全球市场》股市反弹美元走软，美联储降息预期再度成为焦点
投资者再次转向冒险，股市上涨美联储主席鲍威尔为进一步宽松政策敞开大门中美贸易紧张局势持续酝酿 路透新加坡10月15日 - 全球股市周三收复失地，受美联储主席鲍威尔的鸽派言论和华尔街银行业乐观财报的帮助，尽管一触即发的中美贸易紧张局势使风险偏好受抑。鲍威尔周二为进一步降息敞开了大门，表示美联储长期以来缩减资产负债表规模的努力--即量化紧缩（QT）--可能接近尾声。nL6S3VV108一些人认为鲍威尔的言论偏向鸽派，这略微提振了市场，并强化了对今年进一步宽松的预期，市场反映预期美联储到12月约有48个基点的降息幅度。 0#USDIRPR澳新银行高级国际经济学家Tom Kenny表示："...路透社
10月15日 周三
【首席视野】程强：贸易摩擦担忧持续冲击市场
程强系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事PART.01 市场概览2025年10月14日周二，A股市场高开低走，创业板指收低于昨日收盘价；国债期货延续反弹；商品市场分化，有色盘中大幅波动。PART.02 市场行情分析1）股票市场：高开低走，避险情绪渐浓 风险偏好下行，避险情绪释放。今日A股市场高开后即开启调整，上证指数收盘报3865.23点，下跌0.62%；深证成指报12895.11点，下跌2.54%；科创50收盘报1410.30点，下跌4.26%；创业板指收盘报2955.98点，下跌3.99%，失守3000点整数关口，收盘价低于昨日最低点。全市场成交额2.60万亿，较前一交易日（2.37万亿）放量9.4%；市场合计1733只股票上涨，3547只股票下跌。市场避险情绪仍存，红利逆市上涨。商务部今日午间发布公告，为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自2025年10月14日起施行。这是自10月9日商务部、海关总署连发4条公告涉超硬材料、稀土、锂电池等出口管制后，近期我国对美反制的又一重要举措。市场或担忧中美贸易摩擦进一步升级，避险情绪有所提升，红利指数上涨2.13%，领涨宽基指数；从行业层面看，价值类板块银行、煤炭、食品饮料板块分别上涨2.53%、2.24%、1.74%，而科技类板块通信、电子、计算机分别下跌4.92%、4.47%、3.34%。维持均衡配置观点，持续关注中美贸易摩擦进展。今日市场从“科技成长主导”转向“防御价值占优”，风格切换明显，反映资金对外部不确定性的避险需求。市场仍维持在2.5万亿左右的成交量，结构性机会仍存，我们维持短期均衡配置思路，“哑铃型配置”策略或将深化，即一端开启布局低估值防御品种，另一端等待市场风险偏好回升后，科技板块调整后的布局机会。短期来看，10月底APEC峰会中美元首仍有可能当面沟通，我们认为未来“以打促谈”或仍是中美贸易冲突主旋律，需进一步关注外部环境变化进展。2)债券市场：国债期货延续反弹低开高走，震荡走强。今日国债期货市场波动较大，早盘或受股市高开影响导致低开，随后在资金面宽松及避险情绪推动下逐步回升，午后涨幅扩大，最终全线收涨，长端合约表现突出，30年期（TL2512）、10年期（T2512）、5年期（TF2512）、2年期（TS2512）主力合约分别上涨0.34%、0.11%、0.10%、0.02%。资金面仍延续偏松格局。今日央行通过逆回购精准投放流动性，市场资金拆借成本整体平稳，公开市场操作方面开展910亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放910亿元，为连续第二日净投放（昨日净投放1378亿元），释放流动性呵护信号。隔夜Shibor上行0.1BP至1.315%，7天期下行2.4BP至1.423%，14天期下行2.1BP至1.445%，市场短期流动性相对宽裕。短期回暖有望延续。今日30年期主力合约日内波动超1%，反映长端利率债对情绪敏感，短期交易性机会或凸显，短期来看，避险情绪和偏松资金面有望支撑国债期货延续回暖。避险情绪方面，中美贸易摩擦不确定性推动国债配置需求；资金面层面，央行连续两日净投放超2000亿元，Shibor利率走低，也或为机构打开加杠杆空间。中期来看，需密切关注央行MLF续作规模和财政支出节奏，流动性边际变化或将对市场走势有所影响。3)商品市场：贵金属继续领涨商品市场，但波动加剧整体分化，波动加剧。今日国内商品期货市场呈现分化格局，贵金属与航运板块强势领涨，黑色系及部分能化品种表现疲弱。集运指数（欧线）单日大涨7.36%，沪金、沪银分别上涨2.70%、2.64%，延续近一周强势趋势；玻璃主力合约跌超3%，甲醇、铁矿石等品种跌幅超2%。市场情绪或受宏观政策预期与产业基本面共同驱动，短期波动有所加剧。 贵金属持续坚挺，但午后有所回落。今日午后国际金价盘中出现跳水回落，在当前金价持续上行背景下，市场或担心美国政府停摆恢复后避险情绪消退，但从近期中美贸易摩擦升级来看，我们认为全球经济不确定性仍在提升，黄金作为核心避险资产受到配置资金青睐。白银作为兼具金融属性与工业属性的品种，其价格弹性相对更高，金银比当前仍在80左右，当前白银空间预计仍在。中长期来看，美联储仍处于新一轮降息周期，实际利率下行有望推动黄金定价上移，支撑贵金属价格延续偏强趋势。欧线价格表现突出。欧线方面，10月10日晚，特朗普威胁将自11月1日起对中国的所有产品征收100%的关税，并对关键软件实施出口管制。但近日，在外界因此担忧贸易摩擦再起的情况下，美国总统特朗普再度做出“美国无意伤害中国，而是想帮助中国”，“不必担心中国。一切都会好起来的。”等表述。受相关表述影响，欧线价格有所回升，或可关注后续贸易摩擦情况。PART.03 交易热点追踪1) 近期热门品种梳理表1：近期热门品种梳理（括号内为近期趋势方向判断）2) 近期核心思路总结权益方面，我们认为虽然外部冲击导致短期波动加剧，但核心指数仍在延续上行节奏（沪深300沿20日均线运行），当前中美博弈或已进入深水区，对外部分核心战略资源出口管制、对内部分核心科技自主下，我国核心竞争力正在持续提升，或为市场持续走强进一步夯实基础。债市方面，我们认为短期资金面延续偏宽松态势，叠加避险情绪提升，债市震荡回暖格局未变；中长期来看，伴随美联储降息带动全球进入新一轮流动性宽松周期，国内适度宽松的货币政策仍有降息空间，未来“股债双牛”格局有望呈现。商品方面，我们认为全球计价大宗品方面，金、银价格持续新高，以美元计价的工业品如铜也在跟随上涨，预计有色金属价格仍将是偏强走势；内需品种方面，前期涨幅较大的反内卷工业品开启震荡走势，短期关注点在供给落实，进一步关注点在需求拉动节奏。风险提示：中美贸易摩擦加剧，美联储降息节奏不确定，反内卷政策落地不确定。金吾财讯
10月15日 周三
