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【首席视野】赵建：金融资产集体狂欢，世界发生了什么？
赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员本文逻辑:一、黄金大幅震荡，长周期资产应以配置为主，避免追涨杀跌二、面对大类资产的轮动与波动，长期配置赚的就是短期非理性交易的钱三、A股冲击4000点背后的多空交织与中美缓和信号四、全球资产背离宏观基本面，货币信任危机成核心逻辑五、美股长牛与AI价值创造循环：信用受损下的资产依赖与潜在风险六、“十五五”规划下的投资主线七、中美缓和与两岸局势：地缘风险溢价消退及其市场影响正 文今年是全球资产的狂欢年，就连熊市蛰伏了三年多的A股、港股，都持续大幅上涨。特别是A股，接连突破十年新高，上周突破了4000点。美、韩、日、英、阿根廷等诸多国家的股市，也纷纷创造历史新高。黄金也突破了4300，虽然之后发生巨大波动，回撤了超过10%，但仍然在4000元的高位。比特币们早就创造了历史新高，只是现在处于盘整蓄力阶段，没人敢说是顶部。可以说，除了中房、黑色、石油等不动产、大宗商品持续低迷之外，几乎所有的金融资产处于一种狂欢状态。在投资者如此亢奋的情绪之下，有很多学者开始提醒泡沫破裂的风险，与2000年互联网泡沫与2009年次贷相比较。对投资者来说，预测泡沫是一件很危险的事情，胜出的“大空头”们不过是极少的幸存者偏差。但是，我们需要理解大类资产狂欢的背后发生了什么？如果主要的大类资产“应涨尽涨”，那么就意味着衡量资产价格的货币价值在“应跌尽跌”。与其说是大类资产泡沫狂欢，不如说是现金资产正在被大量抛弃。因此，需要换一个视角理解今天的资产估值。不过，“树不能长到天上”。资产泡沫是对各国央行随意印钞的反抗，但是当资产泡沫膨胀到一定程度，央行随意印的钞形成的流动性也无法满足其交易需求的时候，特别是当通胀越来越严重，低收入人群开始制造社会和政治风险的时候，印钞者们就黔驴技穷了。此时，泡沫的破灭意味着一种财富分化到极致的再分配。一、黄金大幅震荡，长周期资产应以配置为主，避免追涨杀跌近两天黄金市场波动明显。黄金与A股同时面临“4000点考验”，只不过黄金是从4000点向下调整，A股则是向4000点发起冲击。大家知道，过去一年我们始终聚焦黄金与科创领域，相关配置一直表现稳健，但近期黄金的波动确实超出预期。从市场结构来看，黄金交易分为配置盘与交易盘，我们做配置，更多是从宏观视角把握长期趋势，而交易盘因涉及高倍杠杆，操作难度大且风险极高。对于带高额杠杆的国际黄金交易，5%的单日波动足可以让多空双方双双爆仓。一般来讲，交易盘没有持续单边涨跌的忧虑，当价格涨到一定程度后，空头力量便会聚集，大量多头杠杆的叠加，会使得短期波动完全超出宏观研究的预期。当黄金价格疯涨到4200时，我在报告中提醒投资者注意风险，建议谨慎入场追高。随后黄金在突破4300元后出现大跌，如今价格跌至3900元，而且能否在此位置企稳尚不确定，足见短期波动的剧烈程度。后面估计会围绕着4000这个整数关口来回震荡。不过从长期逻辑来看，我认为黄金的核心支撑因素尚未发生根本改变，而低频交易的长期配置策略才适合黄金这种超长周期资产。回顾黄金历史走势，每次关键整固点都会出现8%-10%的跌幅，比如2700-2740元、3500美元等点位，但最终都能重拾涨势，这也为我们判断当前回调提供了参考。当前黄金价格虽有较大跌幅，但从配置盘角度看，自1600美元布局至今，收益是相当可观的。未来黄金定价的核心逻辑将回归美元体系，特朗普的“鸽派”货币政策倾向、美国通胀、中美关税战进展，都将影响黄金走势。若美国为缓解通胀，暂停或取消对华关税，可为美联储降息创造空间，进一步改变大类资产的定价逻辑。二、应对大类资产的轮动与波动，重视大类配置是唯一解在市场非理性波动时，往往也是配置盘的操作机会。这里的“非理性”既包括非理性上涨，也包括非理性下跌，比如特朗普此前引发的关税争端等重大事件，反而为我们的宏观投资创造了绝佳的布局窗口。若没有4月份特朗普发起的关税战，我们的投资组合可能难以超越指数表现，这也印证了非理性交易带来的逆向机会。此次黄金价格回调，本质上是交易盘在关键点位的非理性厮杀，属于“多杀多”。宏观投资者需站在更高维度看待这一波动，就像成年人看待孩童的打闹一样，不被短期波动所干扰。当然，我们的会员中也有从事交易的投资者，他们或许不认同这种“宏观视角”，但不可否认的是，交易需要极强的先天条件，甚至星座、血型等潜在特质都会有影响，但更重要的是情绪管理能力。高手确实可以通过捕捉波段机会实现复利增长，收益率往往高于宏观配置，但这种操作对体力、精力与专注力都要求极高，并非适合所有人。从系统论角度分析，任何资产价格的上涨过程中，都会伴随“否定力量”的积累，也就是上涨动能与回调压力的辩证关系。正反馈会推动价格持续上涨，但关键在于判断拐点的性质——是交易盘的短期调整，还是长期趋势的逆转。目前我们认为黄金的长期拐点尚未出现，尽管短期涨幅陡峭，但随着杠杆逐步消解，价格也会向合理斜率回归，这也是我们从黄金波动中总结出的资产配置思路。对普通投资者而言，若缺乏丰富交易经验或先天交易天赋，选择配置盘会更稳妥。我的宏观配置盘（FOF），今年以来整体组合收益率大概35%，黄金配置占比约20-25%，收益虽不算顶尖，但回撤控制较好（持续总回撤不到8%），夏普比率接近1.8。近期黄金回调的利润损失，基本也通过美股与A股的收益得到了弥补。同时我们还增加了做多VIX等防御对冲性头寸，这类配置虽收益不高，但能像“保险”一样降低组合风险。三、A股冲击4000点背后的多空交织与中美缓和信号再看A股市场，此次逼近4000点具有特殊意义。过去10年股民始终未能见证这一关口的有效突破，此次指数短暂站上4000点后回落，引发了市场广泛关注。回溯一个月前我撰写的文章，当时提及虽然经济处于探底阶段，但“牛市不言顶”的市场情绪仍在（赵建：经济探底，但牛市不言顶）。当前市场多空力量交织，而宏观层面的关键因子正发生转向，这与我们此前的整体判断一致。从核心影响因素来看，中美关系的“峰回路转”是重要变量，此前市场对中美关系担忧过度，近期局势缓和又超出预期。前几天与部分交易员交流时，发现他们仍保持保守态度，甚至因担心AI泡沫破裂而不敢布局权益资产。在我看来，泡沫本身虽有风险，而预测泡沫破裂本身也是一种风险。今年3月，我曾预判特朗普可能对华发起贸易战而选择做空，4月却因关税战实际影响不及预期陷入了“噩梦期”，好在及时调整仓位收回损失，这也让我更加谨慎对待空头头寸。利弗摩尔的著作中曾提及，做空团队往往伴随悲观叙事，一旦预判失败，结局往往很会狼狈。因此除非明确感知到极大风险，否则不建议轻易做空，即便预感资产价格可能下跌，一般人也很难精准把握这一时机。四、全球资产背离宏观基本面，货币信任危机成核心逻辑值得注意的是，近一个月全球大类资产呈现“齐涨”态势：道琼斯指数修复至历史高点，A股创下10年新高，黄金即便经历崩溃式大跌，当前价格仍处于历史高位，比特币也突破11万-12万美元，同样刷新历史纪录。当前市场对AI泡沫的讨论热烈，部分领域的泡沫程度已超过次贷危机，甚至接近2000年互联网泡沫水平。然而，这种“全面牛市”缺乏足够的宏观因素支撑，与经典资产定价理论、宏观经济学模型等存在明显矛盾。从全球经济基本面来看，作为全球第二大经济体的中国仍面临通缩压力，经济动能处于加速探底阶段，而中国对全球GDP增量的贡献约占1/3，经济下行直接影响了全球的增长动能。美国虽呈现AI助力下的“无就业繁荣”，就业数据与消费、GDP的背离成为宏观谜题。就业市场疲软，可消费与通胀水平并未明显下降，这种非常规状态从未出现过。从流动性角度分析，全球主要货币供给也不支撑资产普涨。日本作为全球第三或第四大货币发行国，过去30年曾为全球提供流动性，但本土却陷入严重通缩。如今日元利率攀升，超过人民币利率，成为“高息”货币，流动性供给能力大幅下降。欧盟虽实施降息，但未进行大规模量化宽松，流动性扩张有限；美元利率则仍维持在4%的高位，美联储虽放慢缩表节奏，但每月仍有数百亿美元的资产负债表收缩。而中国仅在今年上半年实施过降准降息，后续并未继续引导利率下行。在这样的背景下，全球风险资产的狂欢更像是一场“泡沫盛宴”。若用泡沫危险指标衡量，多个信号已亮起红灯：VIX指数跌破9，创历史新低。美国家庭股票资产占比接近45%，达到2000年互联网泡沫时期的水平，持有现金的投资者完全跑输市场。现在我们不得不反思，究竟是什么支撑A股突破10年瓶颈、美股屡创新高，而黄金、比特币等资产也同步飙升？要理解这一宏观逻辑，需从“货币信任”与“资产定价”的底层关系入手。在大类资产配置中，首要判断是选择“现金为王”还是“资产为王”，而这一判断的核心在于货币本身的价值。若以一揽子风险资产为计价基准，我们可以发现全球主要货币都在贬值，货币价值不断消解。以黄金计价的美元为例，过去三年美元贬值幅度超过60%，而传统的美元指数仅能反映美元与欧元、日元等货币的相对价值，无法体现其绝对购买力的下降。当前货币体系已进入“后现代货币时代”，现代货币理论依赖中央银行与商业银行的会计操作创造货币。而后现代货币体系中，稳定币、加密资产的出现，彻底重构了资产与货币的相对价值。比如英伟达、甲骨文等科技公司的股价高企，其价值支撑并非传统的实体资产，而是科技叙事与市场预期，这种“敲击键盘创造的价值”远超实体经济。同时，市场亢奋情绪推动货币流通速度加快，金融市场的叙事效应与科技创新带来的“动物精神”，共同推高了风险资产的价值中枢，本质上都是法币信用弱化的体现，而此前黄金价格的飞涨也是这种货币信任危机的直接反映。美国的政治倾向也对货币与资产定价产生了深远影响。特朗普作为右翼代表，对资产泡沫持默许态度。而左派则更关注收入差距，反对加密货币与过度泡沫，担忧过度资产牛市加剧社会分化。当前美国通胀问题尚未得到有效治理，但督促美联储降息的声音却不绝于耳。若美联储被迫放弃美元信用，市场将彻底转向“资产为王”，投资者会抛售美元现金，转而配置美股等强势资产，这也是当前资产定价的核心逻辑之一。五、美股长牛与AI价值创造循环：信用受损下的资产依赖与潜在风险深入分析美股长期走牛的原因，会发现美元信用体系的“裂缝”早已显现。布雷顿森林体系下，美元是黄金的“代币”，依托黄金储备建立信用。体系崩溃后，美元信用转而依赖美国国力、全球金融基础设施以及节制性的货币政策。沃尔克时期，美联储通过提高利率抑制通胀，树立了“坚韧不拔”的央行形象，弗里德曼的“固定规则制”与后续的通胀目标制，也进一步巩固了美元信用。但次贷危机后，这一信用体系开始松动：美联储推出量化宽松，资产负债表从7000亿美元扩张至4万亿美元。2022年加息也未能引发像样的熊市，2023年硅谷银行危机后美股又迅速回升，过去16年美股几乎没有持续超过一年的熊市。这种“长牛”背后是货币超发与资产依赖的恶性循环。如今美股已成为美国经济的“核心舞台”，美国家庭股票资产占比接已近50%，财产性收入成为消费支撑——即便纽约新增岗位大幅减少，AI取代大量白领工作，居民仍可通过股票分红与资本利得维持消费，形成“无就业繁荣”的特殊经济形态。美国的AI产业进一步强化了这一循环。英伟达、甲骨文等“AI七姐妹”公司大量投资算力中心与芯片产业园，形成内部产业链循环，即便部分产品未直接流向消费端，也能通过资本市场实现价值兑现。投资者购买AI公司股票，即便自身工作被AI取代，仍可从股票收益中获得补偿。这种“工作与资产收益的替代关系”可能成为未来10-20年的重要趋势。但AI发展也面临潜在风险。OpenAI首席科学家伊利亚担忧，若人类工作大量被AI取代，训练AI的语料将逐渐耗尽，最终陷入“机器人自生成语料”的循环，如同“嚼过的甘蔗再嚼”，最终导致大语言模型崩溃。此外，AI对就业的冲击可能引发社会治理问题，未来5年或将出现机器人伤人事件，进而推动监管政策出台，就像自动驾驶普及后需要逐步建立配套交通法规一样。从投资角度出发，若认可AI的长期趋势，可关注美国“AI七姐妹”等核心企业，通过成为股东分享行业红利。当前已有部分人依靠股票投资实现财务自由，在35-40岁就能提前退休。然而，这种模式难以普及，顶层富豪掌握AI公司控制权，中间60%人群可通过资本市场参与分红，而剩余35%-40%人群可能只能依赖社会福利，这种分化可能加剧社会矛盾。更值得警惕的是“闲暇危机”，当人们失去工作带来的价值感后，可能面临普遍的精神困境，叔本华曾说“无聊比压力更痛苦”，这一问题在未来可能愈发凸显。回到市场现实，当前全球风险资产的狂欢是否意味着泡沫破灭的前兆，我们无法精准判断，但历史经验告诉我们“物极必反”，过度上涨必然伴随剧烈调整。但还是那句话，预测泡沫比泡沫本身还危险。去年我在日本参加会议时，某机构研究主管曾用半小时详细分析英伟达的股价泡沫，预测其将在去年10月破灭，甚至列出营收结构、客户采购数据等支撑论据。结果英伟达股价持续上涨，做空者损失惨重。这也印证了“泡沫只有破灭后才证明是泡沫”。如同《圣经》中所说“基督降临如同夜里的贼，到来时毫无征兆”。金融危机也大抵如此，因为一旦大部分人意识到，通过采取行动，危机反而不会发生了。六、“十五五”规划下的投资主线接下来我们重点聊聊“十五五”规划。从会议传递的信号来看，当前政策重心在于“高质量发展”，要逐步摆脱对房地产与金融的依赖，培育新质生产力以填补传统产业收缩带来的需求缺口。需要注意的是，此次规划对服务业的定位与以往不同，虽提及服务业发展，但未将其置于核心位置。而服务业作为劳动密集型产业，原本在创造就业、拉动消费方面具有重要作用，这一调整确实值得关注。关于房地产，规划中未出现刺激性“猛药”，而是强调“战略定力”，希望借此次行业阵痛实现转型。当前房地产投资占GDP比重仅为4%-5%，远低于正常水平的8%-9%，广义房地产对GDP的增加值贡献也从高位的15%降至10%左右。尽管房地产关联50多个产业链，但政策层面更希望通过新质生产力而非传统刺激手段拉动经济，这一方向不会轻易改变。在产业布局上，“十五五”规划明确了多个重点领域，包括新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造等工业创新产业，以及生物医疗、银发经济、海洋经济、服务型消费等相关民生产业，这些都是未来投资的重要线索。短期政策来看，今年国务院出台的三大行动计划——人工智能+消费行动计划、提振服务性消费专项行动等，都是“十五五”规划的具体前瞻落地，也体现了政策的连续性。在经济发展理念上，规划提出“在发展中保障和改善民生，在满足民生需求中拓展发展空间”“在发展中化债，在化债中发展”，将内需与消费提升至关键位置，强调“能带来消费的投资才是真投资”，反对为消化产能盲目扩产。经济增长目标也更趋理性，不再执着于5%的增速，而是将4.8%以上作为合理区间。同时，规划更加注重提高全要素生产率与居民消费率，这些都是规划的创新之处。投资方向上，需兼顾“自上而下”与“自下而上”：自上而下关注国家主导的现代化基础设施建设，如信息通讯一体化算力网、新能源、水利水网、城市平急两用设施等，这类项目可通过超长期国债支持，拉动相关板块。自下而上则聚焦民营企业的创新实践，如杭州“AI六小龙”、创新药企业等，这些领域是新质生产力的重要载体。此外，规划还提及要编制“宏观资产负债表”，表明宏观风险管控将更加注重从资产端解决负债问题，这对防范地方债风险具有重要意义。从政策落地节奏来看，第四季度仅剩两个月，后续可以关注相关会议是否会出台重大政策，但从规划基调来看，整体将保持温和推进，预计不会采取激进刺激措施。如果确实如此，那我最近文章中说的“总量缺口大，但结构性改善小”的主要矛盾就仍难以有效解决。我们预计，通过新质生产力消化房地产与地方债风险需要5年左右时间。规划很丰满，但现实很骨感，期间需保持耐心，理性看待行业转型的阵痛。七、中美缓和与两岸局势：地缘风险溢价消退及其市场影响最后聊聊中美关系与两岸局势，这两大议题对市场情绪，尤其是黄金价格影响显著。近期中美关系有所缓和，两国领导人即将会面，但从政治学角度来看，双方仍需维持“战略对手”的定位以争取国内支持，因此关系缓和的持续性需谨慎看待，未来对两国关系，无论是悲观还是乐观的线性思维都是不理性的。台海方面，军事层面威慑力度加大，但话语表述更趋和缓，统战工作同步推进，相关战区持续开展演习，科技进步也为解决台海问题提供了新路径。最好的和平始终建立在有效威慑之上，近期军事硬、外交软的应对措施，一定程度上稳定了局势，也是黄金价格近期下跌的原因之一——地缘风险溢价逐步消退。总体而言，我们要对这场“史诗级泡沫”保持敬畏之心，密切关注美元降息节奏与力度。若美元利率有朝一日能降至2%以下或中美两国利差消失，那国内“现金为王”与“资产为王”的逻辑也会随之会逆转。讨论这一转折虽为之尚早，但我们可以提前做好研究讨论与方案应对。金吾财讯
11月3日 周一
【券商聚焦】交银国际维持龙源电力(00916)买入评级 指3季度回收补贴金额超预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，龙源电力(00916)今年前三季度净利润同比下跌19.8%至46.1亿元（人民币，下同），因去年同期盈利高基数，叠加折旧费用增速高于收入端。公司前三季度公司回收补贴金额达92.5亿元，同比增加58亿元，优于公司原预期。前三季度公司总新增装机容量2.27GW，其中风/光新增装机容量1.13GW/1.17GW。公司维持今年全年新增5GW 的目标。今年10月17日，国家三部委对新能源增值税退税政策进行调整：1）陆上风电自2025年11月起取消50%即征即退的增值税优惠；2）海上风电的退税优惠政策延续至2027年底。公司认为政策调整将一定程度影响风电业务盈利，同时取消增值税退税或将增加税负，进而影响项目收益。公司已启动内部测算与项目调整工作，将重新对所有新项目及未开工项目进行全面梳理与收益测算，以及将进一步优化采购及运维节奏来减低对盈利的影响。该机构认为，投资者对公司目前面对限电及电价下跌的影响已有一定预期，公司今年以来回收补贴金额及经营现金流超预期，对公司净负债率的控制有正面作用。该机构维持目标价8.23港元（基于9倍2026年预测市盈率的估值基准）以及买入评级。金吾财讯
11月3日 周一
【券商聚焦】信达证券首予维立志博(09887)“买入”评级 指ADC平台未来可期
金吾财讯 | 信达证券研报指出，维立志博(09887)是国内稀缺的同时具备IO2.0+ADC2.0平台的Biotech，在IO联合ADC的大背景下，公司构建的新一代【CD3 TCE平台】+【4-1BB Engager 平台】+【ADC 技术平台】成为其核心竞争力，基于三大技术平台全面布局 IO2.0、TCE、ADC 三大业界公认的肿瘤治疗前沿技术方向，全方位、多手段攻克肿瘤治疗难题。该机构指出，条件性激活的 LBL-024（PD-L1/4-1BB）作为全球首款进入单臂关键性临床阶段的 4-1BB 抗体，有望成为二代 IO 的基石药物。2:2 的结构设计，对 PD-L1 与 4-1BB 的亲和力比率精确设定为 300:1，确保了 4-1BB的激活严格依赖于与肿瘤相关抗原 PD-L1 的结合，从而将共刺激作用限制在肿瘤微环境内，避免外周正常组织尤其是肝脏的误激活，显著降低了肝损伤等全身毒性风险，3 级及以上肝毒性关键指标（天冬氨酸氨基转移酶、丙氨酸氨基转移酶）发生率与 PD-1 单抗相当，通过该种抗体设计方法解决了 4-1BB 领域近四十年的重大难题。LBL-024 联合化疗一线治疗肺外神经内分泌癌、一线治疗小细胞肺癌均表现出了“Bestin-Class”竞争力，显著优于现有 SOC。LBL-024 单药治疗有望填补肺外神经内分泌癌末线治疗的空白。该机构续指，LBL-024具备成为二代IO基石药物的潜力。已有的临床研究显示：一方面LBL-024对PD-1/L1单抗有效的癌种（如SCLC）展现出了更优的杀伤效果，另一方面LBL-024对于PD-1/L1单抗无效的冷肿瘤（如肺外神经内分泌癌）展现出了良好地抗肿瘤活性而且安全性与PD-1/L1单抗相当，而且，无论肿瘤组织PD-L1表达情况如何均可从LBL-024获益。公司已于2024年9月获得NMPA的IND批准，可进行LBL-024联合标准疗法治疗一线胆道癌、食管麟状经胞癌、肝细胞癌、胃癌、一线/二线非小细胞肺癌及其他实体癌的II期试验。ADC平台未来可期。从靶点布局上：LBL-054（CDH17 ADC）、LBL061（EGFR/PD-L1 ADC）、LBL-058（DLL3/CD3 ADC），横跨多个癌种，2026 年、2027 年陆续向 FDA 及 NMPA 提交 IND 申请；从设计理念上：主打高效、低毒理念，临床前研究均显示出高效杀伤和低毒的特点。该机构表示，预计公司2025-2027年营业收入分别为260、284、467百万元，2026-2027年营收同比增速分别为9%、64%；2025-2027年公司归母净利润分别为-416、-518、-719百万元，同比增速分别为-38%、-25%、-39%，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。金吾财讯
11月3日 周一
【券商聚焦】交银国际维持百威亚太(01876)买入评级 指3季度业绩大致符合预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，3季度，百威亚太(01876)收入同比下滑8.8%至 15.6 亿美元，略低于该机构此前下跌6.4%的预期，环比降幅亦有所扩大；公司经调整EBITDA同比下降8.6%，最终实现经调整归母净利润2.0 亿美元，基本符合该机构此前1.9亿美元的预期。具体来看，3季度公司总销量同比下降8.6%，主要受到中国内地市场即饮渠道偏软的拖累；印度\韩国市场表现相对较优，部分抵消了上述影响。分地区来看，亚太西部地区收入同比下降12.0%（内生增速，下同），环比降幅加深，销量与均价分别下降9.9%/2.4%；亚太东部地区收入同比增长3.9%，其中销量/均价分别同比下跌0.6%/增长4.5%。该机构认为，短期来看中国内地市场的复苏仍需时间，当前股价已基本反应这一悲观预期；长期来看，该机构仍对百威亚太在亚太地区持续推进的高端化战略保持信心。该机构维持当前盈利预测与目标价不变，目前接近6%的股息率亦对股价形成一定支撑，维持买入评级。金吾财讯
11月3日 周一
【券商聚焦】招银国际：苹果4Q25指引正面因强劲的iPhone需求
金吾财讯 | 招银国际研报指，苹果公司（AAPL US，未评级）上周五（10月31日）发布了稳固的2025年第三季度业绩，营收同比增长8%，调整后每股收益同比增长13%，这主要由iPhone/Mac稳定销售（同比+6%/+13%）和创纪录的服务收入（同比+15%）所驱动，抵消了大中华区同比下降4%的疲软。管理层对4Q25营收的指引为同比增长10-12%（对比市场预期为+6%），iPhone销售额实现"两位数"增长（对比市场预期为+7%），服务收入增长与2025财年14%的增速一致。毛利率指引保持强劲，为47-48%（对比市场预期46.6%），因新产品发布，环比提升25-30个基点。总体而言，该机构认为乐观的营收/毛利率指引是一个重大利好，缓解了市场对iPhone 17需求和关税影响的担忧。该机构相信，由iPhone Air等新外形和新的AI功能驱动的强劲iPhone 17周期，强化了该机构对高端智能手机供应链的正面看法。该机构同时看好在新产品周期（可折叠iPhone/智能家居/AI眼镜）中能够提升单机价值含量或市场份额的公司，包括立讯精密（iPhone/AirPods/Apple Watch/声学/马达/VCM）、瑞声科技（声学/马达/均热板）、鸿腾精密（连接器/AirPods）和比亚迪电子（iPhone结构件/iPad组装）。金吾财讯
11月3日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-11-03 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5924.16点，较昨日收盘跌16.08前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)小鹏汽车－Ｗ 09868.hk90.904.24小米集团－Ｗ 01810.hk44.944.03蔚来－ＳＷ 09866.hk56.703.85理想汽车－Ｗ 02015.hk81.752.51京东健康 06618.hk62.152.39前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)中芯国际 00981.hk72.65-3.13华虹半导体 01347.hk77.30-3.07比亚迪股份 01211.hk98.50-2.09舜宇光学科技 02382.hk73.70-1.99美的集团 00300.hk82.65-1.61金吾财讯
11月3日 周一
<半日沽空>半日沽空金额约212.026亿元 沽空比率16.050%
港股半日沽空金额约212.026亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为16.050%。总沽空股份数目:713总沽空股数:15.072亿股总沽空金额:约212.026亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)2366.4660329.37111.16恒生中国企业(02828)1820.4596538.2618.59南方恒生科技(03033)1785.9919757.2358.42小米集团－Ｗ(01810)970.8924117.6374.58阿里巴巴－Ｗ(09988)769.5609010.4773.63金吾财讯
11月3日 周一
香港证监会发出新指引利便持牌虚拟资产交易平台
11月3日，香港证监会今天刊发两份新通函，列明对证监会持牌虚拟资产交易平台营运者（平台营运者）的预期标准，在利便它们接通全球流动性及扩大所提供的产品及服务范围方面，迈出了重要一步。其中一份通函述明，香港证监会准许平台营运者与关联海外虚拟资产交易平台的交易指示合并入共享挂盘册，而此举正是ASPIR 路线图的支柱A（Access连接）下，香港证监会旨在吸引全球平台、交易流量和流动性提供者而踏出的第一步。透过紧密无缝的跨平台对盘及执行交易，香港投资者可望受惠于市场流动性提升及更具竞争力的定价，并得以在稳健的保障措施下减低额外风险。香港证监会下一步将会探索准许持牌经纪行将客户交易指示转至同一集团下的受...老虎证券
11月3日 周一
港股期权｜半日突破6万张！小米登顶期权成交榜首；石油股表现活跃，中海油认购期权成交居前
一、股票期权成交量11月3日，港股上午盘三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.58%重回26000点，国企指数涨0.68%，恒生科技指数表现较弱，午间收跌0.24%。截止午间收盘，港股期权半日成交近42万张，其中，小米集团-W成交量居首，期权成交突破6万张；阿里巴巴-W名列次席，期权成交5.33万张；腾讯控股位居第三，期权成交5.05万张。二、异动观察小米集团-W上涨3.5%，成交额超55亿港元；期权方面，小米集团期权成交量激增至逾6万张，其中11月27日到期行使价45港元的认购期权成交居前，成交近4000张。消息面上，11月1日，小米汽车官方微博发文称，2025年10月，小米汽车交付量持续超过40...老虎证券
11月3日 周一
港股三大指数早盘表现分化 恒指半日涨0.58% 万洲国际(00288)升5.36%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘涨跌不一，截至午间收盘，恒指涨0.58%，国企指数涨0.68%，恒生科技指数跌0.24%。蓝筹中，万洲国际(00288)涨5.36%，友邦保险(01299)涨4.04%，小米集团-W(01810)涨3.52%，恒安国际(01044)涨3.31%，中海油(00883)涨3.19%；周大福(01929)跌7.62%，药明康德(02359)跌4.14%，中芯国际(00981)跌4.13%，吉利汽车(00175)跌3.64%，紫金矿业(02899)跌3.23%。三桶油走高，中海油涨3.19%，中石油(00857)涨2.74%，中石化(00386)涨1.69%。OPEC将在明年第一季度暂停增产，受此消息提振，油价拉升，伦敦布伦特期油升至64.81美元/桶，纽约期油升至60.99美元/桶，日内均升逾0.5%。在周日的视频会议上，以沙特为首的关键成员国同意下月增产13.7万桶/日，与10月和11月的增产计划保持一致，随后于明年1月至3月暂停增产。通常一季度需求较为疲软，与会代表表示，1月起暂停增产的决定反映了对季节性需求放缓的预期。汽车股部分上扬，小鹏汽车(09868)涨3.84%，蔚来(09866)涨2.93%，华晨中国(01114)涨1.05%。10月份车企销售数据出炉：比亚迪(01211)10月份销售441,706辆，创年内新高。 2025年1-10月累计销售3701852辆。新能源累计销售超1420万辆。小鹏汽车10月交付新车42013台，单月交付量创新高。小米汽车10月交付量持续超过40000台。蔚来10月交付40397辆汽车，同比增长92.6%。 赛力斯(601127)10月新能源汽车销量达到5.15万辆，同比增长42.89%。长城汽车10月销售新车14.31万辆，同比增22.50%。友邦保险(01299)涨4.04%。截至今年9月底止第三季新业务价值录14.76亿美元，以固定汇率基准计按年升25%，按实质汇率计升27%，创第三季新高，在18个市场中有11个录得双位数字增长。按实质汇率计，季内新业务价值利润率58.2%，按年升6个百分点；年化新保费升15%至25.5亿美元。季内，友邦香港业务取得创新高的季度表现，新业务价值增长40%，受惠于来自本地及内地访客客户群的增长。按报告基准计算(计及经济假设变动的影响后)，友邦中国业务第三季新业务价值增长27%，首九个月增长5%。中金表示，由于公司新业务增长超预期，中金上调公司25e/26e 每股OPAT 2.3%/1.8%至0.68/0.74 美元，维持跑赢行业评级。公司现价/原目标价对应1.4x/1.5x 25e P/EV，将股价估值基础前移至1.5x 26eP/EV，对应上调目标价12%至93.1 港币，较现价有23%空间。金力永磁(06680)AH齐挫，截至午间收盘，H股跌7.86%，报21.1港元，成交额2.46亿港元。至于A股金力永磁(300748)跌8.17%，报35.98元，成交额21.11亿元。公司公布，江西金力永磁科技股份有限公司于近日收到公司董事、高级管理人员吕锋，高级管理人员黄长元、于涵、鹿明、谢辉分别发来的《股份减持计划的告知函》，上述董事及高级管理人员合计持有公司股份842.42万股，占公司剔除回购专用账户股份(0股)后的总股本比例0.62%，上述董事及高级管理人员计划自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内(即自2025年11月24日至2026年2月23日)，以集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份不超过210.61万股，占公司剔除回购专用账户股份(0股)后的总股本比例0.15%，如遇派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，上述拟减持股份数量将做相应调整。浦银国际月度市场投资策略指出，红利股配置价值回归，港股AI概念股仍是科技端配置主线。该机构预计短期市场风格将出现转换，部分前期涨幅较多但基本面较差的成长股或有获利了结压力，资金或将转向估值偏低的红利板块，比如电信服务、金融等。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-11-3金吾财讯
11月3日 周一
更正-《全球市场》AI热力推动亚股走扬，美元接近三个月高点
亚洲股市徘徊在 2021 年 2 月来最高点附近美联储部分决策者偏向鹰派，美元走强目前关注焦点转向科技股获利日本因公众假期休市，亚洲市场交投可能清淡路透新加坡11月3日 - 亚洲股市周一上涨，投资者权衡上周显示人工智能(AI)支出庞大的大型企业财报；美元在美联储决策者发表鹰派言论后，维持在三个月高点附近。金价下跌，进一步远离上个月大部分时间创下的纪录高位；油价上涨，此前OPEC+决定明年第一季度暂不增产，缓解供应过剩的担忧。投资者仍关注上周事态发展，包括央行会议和中美达成的一年期贸易休战协议，该协议符合普遍预期。但休战能否完全持续仍存在疑问。MSCI亚太地区(除日本)股指 .MIAPJ0000...路透社
11月3日 周一
SeaPRwire推出虚拟新闻编辑助手，提升编辑效率
Hong Kong - 2025年11月3日 - SeaPRwire，领先的新闻传播平台，推出了一款创新的虚拟新闻编辑助手，该系统由SeaPRwire与合作伙伴Asia Presswire (https:/asiapresswire.com)共同开发。该人工智能驱动的系统旨在辅助新闻编辑进行内容编辑和校对，提高编辑工作流程的效率和准确性。随着对高质量、无错误内容的需求不断增长，新闻机构和媒体开始越来越依赖技术来简化其编辑流程。传统的编辑和校对方法往往耗时且容易出现人为错误，尤其是在新闻内容量日益增加的情况下。SeaPRwire的虚拟新闻编辑助手通过提供一个自动化解决方案，利用人工智能帮助编辑快速而准确地优化新闻内容，从而解决了这一挑战。"我们推出的虚拟新闻编辑助手对于希望提高编辑速度和精准度的新闻机构来说，是一次具有革命性的变革，"SeaPRwire客户支持总监Lucy Clark表示。"通过使用人工智能技术，系统可以高效地审查内容，纠正语法和句法错误，并提供增强新闻文章清晰度和流畅性的建议。它为新闻编辑提供了一个强大的工具，确保内容不仅准确，而且精致和专业。"该系统通过分析新闻文章的结构和语言，识别潜在问题，例如拼写和语法错误、语气不一致或表达不自然。然后，它提供修正和改进的建议，允许编辑快速进行更改，而不妥协工作质量。这在节奏紧张、内容量大的环境中尤为重要。"随着新闻机构在紧迫的截止日期下需生产高质量内容的压力不断增加，我们的虚拟新闻编辑助手提供了急需的支持，"Clark补充道。"该人工智能系统不仅帮助编辑捕捉他们可能忽视的错误，还提升了内容的可读性和专业性，这对于维护新闻机构的声誉至关重要。"通过推出这一先进的工具，SeaPRwire旨在帮助新闻机构、媒体和公关专业人士提高编辑效率，同时保持高标准的质量和准确性。虚拟新闻编辑助手预计将减少手动校对和编辑的时间，让新闻编辑能够更多地专注于内容创作和策略。虚拟新闻编辑助手的推出是SeaPRwire在为不断发展的媒体环境提供创新解决方案方面迈出的重要一步。通过自动化耗时的编辑任务，该系统帮助新闻机构在要求速度与质量并重的行业中保持竞争力。SeaPRwire的这一新系统，借助Asia Presswire先进的人工智能技术，现已向多个行业和地区的用户开放，提供了一种智能高效的解决方案，以改善编辑工作流程并制作高质量的新闻内容。关于Asia Presswire Asia Presswire (https:/asiapresswire.com) 是一家新闻稿发布服务公司，为全球公关公司、代理机构、组织和企业提供定制化解决方案。他们专注于提供定制化的新闻稿分发服务，包括通过电子邮件直接发送新闻稿给报纸、杂志和广播媒体编辑。其广泛的网络覆盖172个国家，连接超过230,000个媒体渠道以及360万个自媒体平台。Asia Presswire支持超过46种语言，包括英语、中文、法语、德语和日语，确保在多语言区域内实现有效沟通。其服务旨在提升品牌的在线可见性和声誉，有效地与目标受众建立联系。关于SeaPRwire SeaPRwire是亚洲领先的媒体传播管理平台，旨在赋能公关和传播专业人士。其品牌洞察计划通过将客户与80,000多名记者、编辑、杂志和在线媒体平台连接，简化了传播管理，同时还与3亿多关键意见领袖（KOL）粉丝网络对接。借助AI技术，SeaPRwire帮助用户识别相关媒体和KOL，个性化推介内容，并衡量传播效果。SeaPRwire在包括日本、中国、韩国、香港、新加坡、越南、泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾等地区运营，有效提升品牌认知并教育受众。媒体联系Brand: SeaPRwireContact: Media teamEmail: cs@seaprwire.comWebsite: https://seaprwire.com2025-11-03 此财经新闻稿由EQS Group转载。本公告内容由发行人全权负责。原文链接: http://www.todayir.com/sc/index.php查看原始内容: EQS NewsEQS
11月3日 周一
A股三大指数早盘涨跌不一 沪指半日涨0.05% 船舶制造、煤炭等板块涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘涨跌不一，截至午间收盘，沪指涨0.05%，创业板指跌1.37%，深成指跌1.06%。板块方面，船舶制造、煤炭、游戏等板块涨幅居前；电池、金属、半导体等板块受压居前。中信建投表示，在10月下旬市场情绪高涨，A股已经处于较高位置，且后续面临利好空窗期，市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓。A股的主线和风格也可能出现切换。基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，这可能引发结构性调整。另外，从季节效应角度来看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优。金吾财讯
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