从追赶者到 AI 基础设施领军者：AMD 是否已为 2026 年的增长做好准备？
AI播客
AMD 凭借其在高性能处理器和 chiplet 架构的研发投入，已成功转型为人工智能基础设施的关键供应商。通过与台积电合作，AMD 在性能和成本上缩小了与英特尔的差距，并成为 NVIDIA 在 AI 加速器领域的直接竞争对手。数据中心业务，尤其是 EPYC 处理器和 MI300 GPU，正驱动 AMD 收入增长，并在 AWS、Azure、GCP 等市场份额显著提升。AMD 提供全栈产品支持，为客户提供了多样化选择，降低了周期性风险，并提升了利润率。与 OpenAI、微软、Meta 等公司的合作巩固了其作为 NVIDIA 替代方案的地位。虽然 ROCm 平台仍需成熟，且供应链存在风险，但 AI 基础设施的增长、数据中心业务的扩张、自由现金流的增加以及服务器市场份额的提升，为 AMD 创造了长达数年的增长机遇。2025 年第四季度将为未来增长奠定基础。尽管估值较高，但投资者对 AI 相关资本支出强劲增长以及企业双供应商策略的信心，可能为低位吸纳提供机会。
TradingKey - 通过充分利用苏姿丰博士（Dr. Lisa Su）的卓越成就及其领导风格，AMD（AMD）已从一家利基市场的 PC 芯片组供应商，转变为全球人工智能基础设施建设所需云计算技术的领先供应商之一。
通过投资开发用于计算机及其他用途的高性能处理器，AMD 专注于研发基于小芯片（chiplet）架构的处理器，并通过与台积电（TSMC）合作，缩小了与英特尔（Intel）在整体性能和成本方面的差距，从而建立起竞争优势；同时，在开发 AI 加速器产品方面，AMD 已成为 NVIDIA 的直接竞争对手。
AMD 的成功使其收入增长重心转向由数据中心产品及基于 EPYC 处理器和 MI300 图形处理器（GPU）的相关云服务所驱动。此外，数据中心业务的成功也体现在 AMD 在向 AWS、Azure 和 GCP 等主要提供商供应云服务解决方案的市场细分领域中，市场份额实现了显著增长。
由于许多公司在业务运营中寻求替代方案，NVIDIA 能够利用其定价能力获取优势。因此，超大规模企业（Hyperscalers）正在寻求两种途径来获取 NVIDIA 的替代方案，其中包括（但不限于）赛灵思（Xilinx）和 Pensando。由此，AMD 能够作为单一供应商提供全栈产品支持（CPU、GPU、网络和嵌入式系统），为客户提供多样化选择并降低周期性风险，同时提升 AMD 产品组合的利润率。
通过与 OpenAI、微软（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）和索尼（Sony）建立合作伙伴关系，AMD 已将自己定位为 NVIDIA 的替代方案。鉴于全球供应商为缓解供应受限而寻求多供应商来源的趋势，AMD 的供应能力持续巩固了这一替代地位。
各供应商已经且将继续面临两大关键风险：通过 AMD 的 ROCm 平台能否实现成功的软件执行，以及持续存在的供应链限制。
因此，得益于 AI 基础设施的增长，AMD 数据中心业务在整体业务中的持续扩张、自由现金流（FCF）的增加以及在服务器市场份额的全面提升，为 AMD 创造了长达数年的增长机遇。
AMD财务表现及市场定位
就财务状况而言，AMD 目前的运营水平已今非昔比。
其业务中规模更大的数据中心板块正在提升营收质量和公司的现金流产生能力；通过收购，该公司已不再仅仅是单一产品供应商，而是转型为“平台供应商”。
AMD 与 OpenAI、微软、Meta 和甲骨文等科技公司的合作伙伴关系大有裨益，因为它为 AMD 向客户提供 CPU、GPU 及嵌入式解决方案提供了多重渠道，并由此巩固了其作为 AI 计算第二供应源的地位，因为客户希望对同类产品拥有多个供应来源。
随着 AMD 在服务器业务中取得的市场份额持续增长，2025 年第四季度将为未来的数个季度增长奠定坚实基础。
软件和生态系统的深度依然发挥着作用。ROCm 软件仍需进一步成熟，以吸引更多开发者使用该软件而非依赖 CUDA。但由于 MI300X 部署节奏的加快、MI400 计划在 2026 年下半年的量产，以及大型超大规模计算提供商公开表示有兴趣拥有更多替代供应商，AMD 加速器和 CPU 的潜在市场总量正不断扩大。
正如首席执行官苏姿丰（Lisa Su）所言：“从整体投资组合的角度评估进入 2026 年的 AMD，随着高性能 EPYC 和 Ryzen CPU 的加速普及以及数据中心 AI 业务的显著增长，公司正展现出强劲的发展势头。”
2026年AMD股价能否上涨？
尽管 AMD 的 2026 年计划看起来前景广阔，但使用 AMD 仍存在一些风险。MI300 增长势头良好，而 MI400 有望在今年晚些时候表现出色。受上述所有因素影响，AMD 的企业级 CPU 市场份额已显著增长。
此外，超大规模云服务商客户的合作伙伴关系及多样化布局非常广泛，这将有助于确保 AMD 继续在大规模 AI 集群市场中占据一席之地。
此外，对 AMD 的对冲基金持仓量有所增加。目前共有 132 家对冲基金持有 AMD 股票，较 2023 年第四季度末增加了 17 家。这些对冲基金的动向与 AMD 的流动性及机构持股情况密切相关。
市场对利好和利空消息的反应都非常剧烈。例如，Northland 最近下调了评级，导致该股在经历了历史上表现最好的月份之一后，在盘中交易时段从高点下跌了 4%。因此，业绩指引的准确性和执行力必须做到精准无误。
如果 ROCm 持续夺取市场份额，供应维持在充足但偏紧的水平，且超大规模云服务商继续倾向于采用多供应商策略，那么我们将看到 AMD 的市场份额和股价进一步上涨。反之，如果这些指标中任何一项未能达标，该股在价值快速增长后可能会出现实质性下跌。
投资 AMD 股票的风险
市场对 AMD 的高度期待，使得每个季度的业绩都成为对其加速处理器（APUs）、服务器市场份额以及软件成熟度的信任投票。
为了让开发者认为使用 AMD 的门槛更低，该公司需要通过 ROCm 环境继续追赶其竞争对手（在此指 NVIDIA）。无论硬件竞争力如何，该领域的任何负面进展都将减缓其普及速度。
如果供应链问题得到解决，AMD 将有潜力利用与 NVIDIA 的竞争以及 INTEL 重新聚焦带来的更多销售机会。投资者的负面情绪将导致 AMD 股价波动。我们发现，一位曾在 2010 年准确预测 NVIDIA 股价的分析师并未将 AMD 列入其前十大推荐名单。并非所有分析师都看好每一只股票。
AMD 拥有的 AI 资产定位与估值高于或低于它的公司相仿，加之受此前关税和通胀政策影响的其他实体，这令人有理由相信，相对于竞争对手的股票（即 ROCm 相关资产），AMD 的估值处于合理水平。
现在该买入 AMD 吗？
此时购买AMD股票的决策将取决于个人对风险（波动性）的承受能力，以及对人工智能（AI）基础设施周期走向的信心。
投资AMD股票的看涨理由非常明确：与目前占据主导地位的英伟达相比，AMD是唯一真实、可验证且大规模的AI加速器替代来源；AMD的EPYC CPU产品持续显著增长并抢占更多市场份额；最后，与主要超大规模运营商及AI领域领先企业的多次合作表明，AMD未来几年的需求已经明确。
今年2月，AMD公布了极其强劲的2025财年第四季度业绩，上调了数据中心业务的营收指引，并展示了其与OpenAI合作（6吉瓦）相关的产品成功安装的实际公开证据。
截至4月22日，该股的滚动市盈率（TTM）为109.00，远期市盈率为42.37，这在我看来表明该股的估值已经透支了公司未来的许多成功。此外，该股近期的价格走势似乎不仅受到基本面的驱动，还受到分析师评级上调或下调的影响。
如果你相信未来与AI相关的资本支出将强劲增长，且企业将继续资助其双供应商加速策略，那么若因投资者情绪负面而出现对股价产生不利影响的市场变动，可能会为你提供低位吸纳的机会。
如果你希望在未来可能出现的市场低迷中获得保护（在经历了过去一个月的波动之后），根据你的投资方式，寻找其他比AMD更便宜的AI相关股票或许有助于降低投资组合风险。
无论如何，通过利用MI300X的部署、MI400的爬坡活动、EPYC的市场份额增长点以及ROCm的开发来支撑你的投资逻辑，你可以根据AMD目前及未来的表现坚持你的判断。
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