新闻
【券商聚焦】交银国际：多重利好因素驱动保险板块盈利继续改善
金吾财讯 | 交银国际表示，2月13日，国家金融监督管理总局发布2025年四季度保险业主要监管指标数据。保险行业盈利改善，受多重有利因素支撑：1）资、负同步改善：即资本市场回暖、险资增配权益类资产有助增厚资产端投资收益，与此同时，利率下行周期下，负债端成本压力有望得到一定缓释；2）持续开源节流：即人身险驱动保费收入增速加快，而财险助力赔付支出增速放缓，整体来看，收入增长始终快于支出增长。港股保险行业以其“低估值+高股息”的复合特性，在波动较大的市场环境下，具备攻守兼备的配置价值。在多重利好因素支撑下，保险板块盈利持续改善，叠加当前低估值水平与流动性支撑，该机构预计板块仍有一定向上空间，重点关注头部机构的配置机会。近期建议关注头部险企全年业绩披露，包括，中国人寿（02628/买入）及新华保险（01336/买入）。金吾财讯
3月13日 周五
云服务厂商在AI时代的三大核心能力
过去几年，如果你问一家企业为什么上云，答案大概率会是“省钱”或“省事”。把服务器托管给云厂商，像交水电费一样按需付费，确实比自建机房来得划算。但倘若你现在还抱着这样的认知去选云服务商，很可能会发现自己像个拿着旧地图的旅人，早已找不到新大陆的入口。因为云服务的游戏规则，正在发生一场由AI驱动的系统性重构。那个曾经只负责提供算力“毛坯房”的房东，正在被市场逼迫着，快速进化为能够交付“精装修房”甚至派驻“智能管家”的综合服务商。行业场景化能力：从搬运工到AI架构师要理解这场变革的剧烈程度，不妨先看看客户心态的变化。德勤中国的一位合伙人最近分享了一个有趣的观察：以前客户上来就问“多少钱”，现在越来越多...证券之星
3月13日 周五
【券商聚焦】交银国际下调小米集团(01810)评级至中性 供应链成本上升 手机业务后续或承压
金吾财讯 | 交银国际研报指，存储等原材料价格上涨或持续影响手机业务在4Q25和2026年的营收和毛利率。综合看，该机构预计全球智能手机出货量在2026年同比下滑11%至11.3亿台。该机构下调小米集团(01810)2025/2026年智能手机业务收入至1,822/1,667亿元（人民币，下同，前值1,935/1,977亿元），下调2025/2026年手机毛利率至10.9%/6.8%（前值11.3%/9.4%）。该机构认为2026年小米订单或面临进一步竞争，基于目前产能情况，该机构认为今年汽车业务关注点或从供应端切向需求端，如2026年SU7改款以及新车型的订单情况。该机构预计小米2026年汽车销量为55.9万辆；预计2025/2026年智能电动汽车及AI等创新业务收入为1,040/1,436亿元，同时维持2025年全年经营收益转正的预测。该机构关注小米汽车出海进程。考虑到手机业务受存储涨价影响，及汽车业务竞争加剧，该机构下调2025/2026年收入预测至4,523/4,925亿元（前值4,666/5,340亿元），下调2025/26年经调整EPS至1.49/1.53元（前值1.66/1.74元）。该机构采用SOTP估值，基于22.0倍2026年手机xAIoT市盈率，1.4倍汽车及AI市销率，下调小米目标价到37港元，对应21.7倍2026年整体市盈率，下调至中性评级。金吾财讯
3月13日 周五
自由现金流指数盘中再创历史新高，关注同标的超额第一的自由现金流ETF易方达（159222）投资价值
3月13日，大盘冲高回落，资源类板块延续涨势，国证自由现金流指数早盘冲高，盘中再创历史新高，截至13:09，指数上涨0.1%，指数成份股表现分化，亚翔集成、横店东磁涨停，北方国际、天能股份涨超7%，正泰电器、宏力达、烽火通信等多股回调。根据Wind数据统计，自由现金流ETF易方达(159222，联接基金A/C：024566/024567)已连续6个交易日获资金净流入，合计超2亿元。该产品上市以来相较指数的超额收益为6.1%，在同期跟踪同一指数的ETF中排名第一，跟踪误差为0.06%，可助力投资者一键配置现金流稳健的优质资产。证券之星
3月13日 周五
【券商聚焦】招银国际维持理想汽车(LI/02015)“持有”评级 指2026年盈利承压 估值缺乏吸引力
金吾财讯 | 招银国际研报指，4Q25毛利率小幅超预期：理想汽车(LI/02015)4Q25收入符合预期，毛利率环比上升1.5个百分点至17.8%，较该机构的预测高1.1个百分点，主要归因于供应商年底返利，以及i6车型毛利率或超预期。4Q25录得经营亏损4.43亿元，净利润700万元，较该机构此前的预期高出1-2亿元。该机构认为L9换代和全新i9是今年的关键车型。作为今年首款新车型，L9成功与否或为接下来新一代L8/L7定调。建议投资者等待更多细节，目前判断L9能否在中国竞争白热化的大型SUV市场脱颖而出为时尚早，尤其快充技术发展可能削弱增程车型的整体市场份额。该机构指，2026年盈利承压，估值缺乏吸引力：公司将2026年销量目标从超50万台下调至约49万台（同比+20%）。管理层预计受到L系列清库存以及购置税补贴的影响，1Q25整车毛利率可能会降至5%左右。基于该机构2026年49万台的销量预测（其中L9占8.5万台，隐含全新L9的月均销量超1万台），并假设全年毛利率17.6%，该机构维持对2026年净利润34亿元的预测不变。维持“持有”评级，美股和港股目标价分别为18美元和70港元，对应39x FY26E P/E。该机构认为该估值已反映理想汽车的相对竞争优势。该机构预计理想汽车2026年上半年或录得净亏损，其向具身智能公司的转型仍有待市场的检验。金吾财讯
3月13日 周五
【券商聚焦】招银国际：美国软件NDR 关注客户端增量价值创造
金吾财讯 | 招银国际近期举办了Salesforce、ServiceNow、派拓网络与Datadog等多家软件公司的业绩后NDR，围绕市场的关注点与担忧，该机构总结核心要点如下：1）应用软件层面，龙头公司认为相较于AI厂商，他们的竞争壁垒集中于企业数据、产品、企业级智能体部署、工作流治理能力等多个维度，且公司基于客户端增量价值创造的定价逻辑积极推动向混合制收费模式转型正在取得效果；2）相对应用软件而言，网络安全和基础设施软件整体面临更低的AI替代性担忧，智能体安全及全域安全相关的布局为关注重点。近期软件板块在市场过度担忧后回归理性的过程中估值修复展现分化趋势，印证该机构此前行业报告中的观点。该机构重申此前判断：短期来看，基础设施相关的软件平台或将看到AI 相关客户带来的更快的营收贡献起量趋势从而更为有效地缓解市场担忧，网络安全相关的软件公司不可替代性较强，应用软件公司需更多地证明其有基于结果收费的能力从而证明不可替代性。长期而言，板块估值或展现分化趋势，越像工具的 SaaS 厂商估值或越容易受到挤压，而越基于结果闭环/交易闭环/治理闭环的 SaaS 公司反而将有望受益于 AI 发展浪潮。建议关注有能力向混合收费模式转型、受益于生成式AI带动营收/订单增长重新加速的公司。推荐派拓网络（PANW US）和Datadog（DDOG US），并建议持续关注Salesforce（CRM US）和ServiceNow（NOW US）。金吾财讯
3月13日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-03-13 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5011.55点，较昨日收盘跌-16.09前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk54.052.27零跑汽车 09863.hk44.041.99阿里巴巴－Ｗ 09988.hk133.601.52网易－Ｓ 09999.hk184.201.50百度集团－ＳＷ 09888.hk122.101.41前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk89.00-6.32地平线机器人－Ｗ 09660.hk7.32-4.94比亚迪电子 00285.hk30.66-3.46商汤－Ｗ 00020.hk2.04-3.32理想汽车－Ｗ 02015.hk68.05-2.99金吾财讯
3月13日 周五
大盘冲高回落，关注沪深300ETF易方达（510310）、A500ETF易方达（159361）等产品投资机会
3月13日早盘，大盘冲高回落，A股三大指数小幅承压，全市场半日成交额超1.5万亿元，板块题材上，锂电负极、大基建央企、化工、动力电池板块涨幅居前，云计算、AI算力、航天军工、文化传媒板块跌幅居前；港股低位承压，能源股逆势上涨，科技、医药股持续调整。截至午间收盘，中证A500指数下跌0.2%，沪深300指数下跌0.02%，创业板指数下跌0.03%，上证科创板50成份指数下跌0.2%，恒生中国企业指数下跌0.01%。相关ETF中，A500ETF易方达(159361，联接基金A/C/Y：022459/022460/022930)半日净申购达5700万份。证券之星
3月13日 周五
高股息板块表现亮眼，中证红利指数半日涨0.3%，红利ETF易方达（515180）最新规模突破120亿元
3月13日早盘，煤炭、银行、交运等高股息板块表现亮眼。截至午间收盘，中证红利价值指数上涨0.8%，中证红利低波动指数上涨0.6%，中证红利指数上涨0.3%，恒生港股通高股息低波动指数下跌0.6%。Wind数据显示，红利ETF易方达(515180，联接基金A/C/Y：009051/009052/022925)此前连续三日获资金加仓，合计近2亿元，最新规模突破120亿元、创历史新高。据悉，易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行0.15%/年管理费率的基金公司，可助力投资者低成本布局高股息资产。证券之星
3月13日 周五
