新闻
【券商聚焦】交银国际维持同程旅行(00780)买入评级 预计全年核心OTA业务增16%
金吾财讯 | 交银国际研报指，同程旅行(00780)第二季度总收入同比增10%至47亿元（人民币，下同），与该机构/VA市场预期基本一致。核心OTA收入同比增14%，其中，1）住宿收入增15%，多元化住宿预定场景推动间夜量高个位数增长，ADR恢复低个位数正增长；2）交通收入增8%，变现率提升。核心OTA调整后运营利润率27%，同比上升2.4个百分点，主要得益于ARPU提升带动规模效应、营销ROI提升以及新业务利润率改善。整体调整后净利润同比增18%，高于该机构/彭博市场预期3%，对应净利率17%，同比改善约1个百分点。运营数据方面，公司用户规模稳健增长，截止2季度末，年付费用户数继续创新高，同比增10%至2.52亿，季度月均付费用户数增9%至4640万。自有app 作为获取新用户的核心渠道，DAU保持强劲增长，五一假期前达到历史最高，贡献核心OTA收入~8%。该机构指，2季度业绩基本符合预期，预计3季度核心OTA业务收入同比增15%，主要受到住宿间夜量增长拉动（10-15%）及ADR平稳提升。预计全年核心OTA业务增16%，运营利润率同比提升约2个百分点，主要受公司战略转至提升用户ARPU、出境/酒管等新业务盈利能力提升的带动。旅业受东南亚地区负面影响收缩买断业务预计收入同比下降10%，但仍保持盈利。维持目标价25.5港元及买入评级。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】交银国际维持中国生物制药(01177)买入评级 指投资收益驱动利润高增长
金吾财讯 | 交银国际研报指，中国生物制药(01177)上半年收入同比增长11%至176亿元（人民币，下同），符合该机构和市场的预期；肿瘤、外科镇痛领域收入分别同比增长25%/20%。经调整净利润增长101%，主因公司录得较大规模投资收益，包括股息收入15.0亿元（主要来自科兴中维）及部分公允价值变动收益。创新产品（创新药+生物类似药）收入增长27%至78亿元，占收比同比提升5.8ppts 至 44.4%，近三年内上市的三代长效升白、PD-L1、生物类似药组合等产品是主要驱动力。公司维持全年收入实现双位数增速的指引。该机构指，在公司聚焦的四大治疗领域，综合性管线网络逐步成型，差异化自研管线2H25-2026年有望产生重磅BD交易机会催化股价，可重点关注PDE3/4、HER2双靶ADC、JAK/ROCK、CDK4/6、FGF21等品种。在肿瘤领域，公司全资收购礼新医药后管线进一步扩张。管理层预计，到2027年，公司创新产品数量将超过35款（此前预计30款，增量主要来自礼新及呼吸领域部分大单品），对收入贡献将达到60%。该机构上调公司2025年收入预测4%，以反映礼新技术转移里程碑收款的贡献（3亿美元，3Q25）；上调2025-27年经调整净利润至51亿/44 亿/53 亿元，以反映2025年更高的投资收益预测、以及合作收入占比提升+降本增效努力下利润率的改善空间。该机构上调DCF目标价至9.1港元，维持买入评级。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】浦银国际维持京东(09618)“买入”评级 指新业务收入增长强劲 中长期利润率仍有改善空间
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，京东(09618)2Q25收入为人民币3,567亿元，同比增长22.4%，高于市场预期6.5%。商品收入同比增长20.7%，其中核心品类数码家电同比增长23.4%，增长强劲，主要得益于全国各地以旧换新政策利好推动；日用百货收入同比增长16.4%。随着基数红利的减弱，该机构预计三季度商品收入增速或有所放缓。服务收入同比增长29.1%，其中广告收入和物流收入分别增长21.7%和34.3%，主要受益于外卖业务的高速增长。该机构表示，二季度毛利率为15.9%，同比提升0.1pp；调整后净利润同比下降50%至73.9亿元，但仍好于市场预期，调整后净利率为2.1%，去年同期为5.0%，主要由于营销费用同比增加128%至270亿元，销售费率由去年同期的4.1%上升至7.6%。受外卖业务驱动，新业务收入同比增长近两倍，增长约93亿元，经营利润率为-107%，亏损同比扩大约140亿元。考虑到公司下半年在外卖业务的投入，该机构预计销售费率短期或保持高位，仍将对利润造成一定压力。京东外卖618期间日单量突破2,500万单，入驻商家150万家，带动集团季度活跃用户数和购物频次均同比增长超40%。京东零售经营利润率同比改善0.6pp至4.5%，创下大促季度最高记录，该机构预计三季度京东零售利润或同比增长10%，保持稳健增长。该机构考虑到新业务收入的强劲增长，该机构略微上调公司FY25E收入预测3.3%，维持目标价146港元/38美元，对应FY25E15.5xP/E。考虑到公司核心品类受益于以旧换新政策利好推动以及中长期利润率仍有改善空间，维持“买入”评级。金吾财讯
8月20日 周三
【异动股】生物制品板块下挫，舒泰神(300204.CN)跌7.79%
今日早盘，截至10:30，生物制品板块下挫。舒泰神(300204.CN)跌7.79%报53.76元，荣昌生物(688331.CN)跌6.35%报75.67元，神州细胞(688520.CN)跌5.81%报67.25元，诺诚健华U(688428.CN)跌5.60%报30.03元，南模生物(688265.CN)跌5.52%报61.41元，艾迪药业(688488.CN)跌4.74%报16.89元，赛升药业(300485.CN)跌4.61%报14.48元，海创药业U(688302.CN)跌4.11%报61.38元。财华社
8月20日 周三
【券商聚焦】国金证券维持小米集团(01810)“买入”评级 料大家电和汽车业务仍将具备高增长弹性
金吾财讯 | 国金证券发研报指，小米集团(01810)8月19日披露半年报，上半年实现营收2272.5亿元人民币(下同)，同比增长38.2%；经调整后净利润215.1亿元，同比增长69.8%。其中，Q2实现营收1159.6亿元，同比增长30.5%；经调整后净利润108.3亿元，同比增长75.4%。该机构表示，二季度公司共计交付新车 8.13万辆，累计交付30万辆。该分部25Q2实现收入213亿元，毛利率26.4%，环比提升3.2%；高毛利率系来自高毛利产品小米SU7 Ultra在Q2度过完整交付季度销量占比提升，销量结构性改善。经营亏损3亿元，系费用支出较高所致。整体看汽车业务仍维持强势，伴随YU7的上市交付公司在Q3有望稳步提升，亟待产能的进一步释放。该机构续指，25年上半年，公司国内外竞争较为激烈的环境下，仍然实现收入利润创新高，体现公司“人车家全生态”战略的活力与锐度。尽管后续有竞争加剧和补贴退坡预期及可能，考虑到小米汽车与手机高端化的成功对整体品牌力的提升、生态破圈对更多品类的拉动作用，该机构预计大家电和汽车业务仍将具备高增长弹性。该机构维持2025/2026/2027年经调整后的EPS预测为1.58/2.15/2.60元，公司股票现价对应PE估值为33.2/24.4/20.1倍，维持“买入”评级。金吾财讯
8月20日 周三
珍酒李渡(06979)涨8.3% 机构指新大单品“大珍”或有望对业绩带来较大增量贡献
金吾财讯 | 珍酒李渡(06979)震荡走强，截至发稿，涨8.3%，报10.57港元，成交额2.63亿港元。消息面上，8月18日召开的国务院第九次全体会议强调：要抓住关键着力点做强国内大循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。浙商证券认为，珍酒李渡作为底部向上的酱香型白酒龙头，短期新大单品“大珍”凭借模式创新+营销创新成为“现象级爆款”单品，或有望对业绩带来较大增量贡献。中信证券认为，白酒行业正在快速筑底，龙头企业或把握当前时间段快速调整渠道结构，提升市场开拓能力。如若消费逐步转暖，本轮对渠道做了积极调整升级的龙头酒企有望享受更多发展机会。金吾财讯
8月20日 周三
机构：8月上旬国内外煤炭价格波动调整
金吾财讯 | 中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报。报告指出，8月上旬，受降雨、安全检查等因素影响，重点监测企业煤炭日均产量环比增长，但增幅不大，产地煤炭供应尚未完全恢复；随着市场需求逐步释放，用户拉运较为积极，重点监测企业煤炭日均销量稳步回升。分行业看需求：电力行业，高温天气增多带动电厂负荷屡创新高，加之水电出力不及预期，火电和电厂耗煤稳步增长；钢铁行业，钢企开工维持较高水平，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长。由于上游供给恢复缓慢、下游需求比较旺盛、港口调入量持续低于调出量，主产地和中转地、下游钢焦企业煤炭库存均有不同程度下降。8月上旬，国内外煤炭价格波动调整，进口动力煤价格较内贸煤优势进一步扩大金吾财讯
8月20日 周三
汽车股部分走强 小鹏汽车(09868)涨4.8% 机构指部分地区置换补贴“重启”有望对需求形成一定支撑
金吾财讯 | 汽车股部分走强，截至发稿，小鹏汽车-W(09868)涨4.80%，长城汽车(02333)涨2.28%，蔚来-SW(09866)涨1.55%，零跑汽车(09863)涨0.34%。消息面上，中国银河证券发研报指，中汽协发布7月车市产销量情况，7月进入车市传统淡季，销量环比回落，但同比仍维持高增长，呈现“淡季不淡”，终端需求表现较强，部分地区置换补贴“重启”有望对国内需求形成一定支撑，国内乘用车新能源渗透率回升至历史高点，新供给驱动下有望保持逐月提升趋势。此外，根据TrendForce集邦咨询最新发布的研报，2025年第二季度全球纯电动车（BEV）市场迎来爆发式增长，销量高达328万辆，同比大幅增长39%，展现出强劲的市场需求和发展潜力。金吾财讯
8月20日 周三
【异动股】小金属板块拉升，浩通科技(301026.CN)涨17.24%
今日早盘，截至10:00，小金属板块拉升。浩通科技(301026.CN)涨17.24%报33.12元，天工股份(920068.CN)涨11.97%报23.85元，东方锆业(002167.CN)涨10.01%报14.62元，北矿科技(600980.CN)涨10.01%报28.02元，华锡有色(600301.CN)涨10.00%报28.93元，云南锗业(002428.CN)涨9.99%报28.4元，宜安科技(300328.CN)涨9.25%报18.55元，章源钨业(002378.CN)涨7.40%报10.89元。财华社
8月20日 周三
【异动股】稀土永磁板块拉升，三川智慧(300066.CN)涨12.29%
今日早盘，截至10:00，稀土永磁板块拉升。三川智慧(300066.CN)涨12.29%报7.95元，东方锆业(002167.CN)涨10.01%报14.62元，北矿科技(600980.CN)涨10.01%报28.02元，宜安科技(300328.CN)涨9.31%报18.56元，金田股份(601609.CN)涨9.17%报14.64元，科恒股份(300340.CN)涨8.65%报19.85元，厦门钨业(600549.CN)涨7.26%报27.62元，九菱科技(873305.CN)涨4.98%报70.65元。财华社
8月20日 周三
