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【券商聚焦】华泰证券:维持美国均衡非农就业水平结构性大幅下降的判断 预计联储9-12月降息两次

金吾财讯 | 华泰证券发研报指,8月私人与政府部门就业均出现回落,服务部门新增就业虽维持增长,但集中在医疗保健行业。具体来看:1)8月服务部门仍是就业主要贡献,商品与政府部门延续偏弱态势。8月私人部门新增就业下行3.9万人至3.8万人,其中,服务部门新增非农就业6.3万人,医疗保健与社会救助新增就业虽环比回落3.3万人至4.6万人,但仍是主要支撑;除酒店业、零售业、运输仓储仍为正增长外,其余主要分项就业净萎缩。商品部门8月新增非农就业-2.5万人,自5月以来持续萎缩;制造业、建筑业、采矿业分别萎缩1.2、0.7、0.6万人,其中耐用品制造业新增就业-1.9万人。政府部门8月新增就业-1.6万人,联邦政府、州/地方政府分别回落0.5、1.3万人至1.5、-0.1万人。2)8月服务部门小时工资增速降温,商品部门边际升温。8月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.9%回落至3.4%。分项看,商品部门小时工资环比增速上行0.19pp至0.43%,建筑业薪资增速明显升温,制造业相对温和,采矿业小幅回落;服务部门小时工资环比回落0.06pp至0.28%,除公用事业、运输仓储、酒店业有所升温外,其余普遍回落,零售业降温幅度较大。3)8月失业率如期上行至4.3%。家庭调查口径就业虽然增加28.8万,但由于劳动参与率回升0.1pp,失业率仍然上行至4.3%;此外,8月长期失业占比上升0.8pp至25.7%,显示失业者找工作的难度上升;而捕捉边缘劳动力与兼职者的U-6失业率上行至8.1%的高位。往前看,我们维持美国均衡非农就业水平结构性大幅下降的判断,预计联储9-12月降息两次。正如我们此前的研究,移民流入放缓导致美国均衡就业水平大幅放缓,关税、驱逐移民以及DOGE等对三季度就业产生拖累,随着冲击的消退,企业雇佣意愿回升,四季度就业或边际企稳。此外,关税对商品通胀传导可控,而服务业薪资增速温和,服务通胀不构成联储降息的制约。目前市场定价9月降息50bp概率接近20%,我们认为,尚未观察到企业大幅裁员迹象,美国就业市场仍处于脆弱平衡状态,维持9月降息25bp、年内降息两次的判断。
金吾财讯
9月8日 周一

【券商聚焦】天风证券:小米集团(01810)汽车业务正在带动全体业务走向新生态节点

金吾财讯 | 天风证券研报指出,小米集团(01810)第二季度实现总营收1160亿元,同比增长30.5%,连续三个季度突破千亿规模,展现出强劲的收入韧性;经调整净利润达108亿元,同比增长75.4%,盈利能力显著提升。智能手机业务持续推进高端化并取得显著成效。本季度出货量达4240万台,连续八个季度实现同比增长,稳居全球前三。IoT与生活消费产品业务再度超预期:整体收入达387亿元,同比增长44.7%,创下历史新高,其中智能大家电表现尤为亮眼,收入同比大增66.2%。该机构指,智能电动汽车及创新业务进入规模化增长阶段,成为公司第二增长曲线的核心驱动力。该板块本季度收入达213亿元,保持高速增长。小米汽车交付能力持续提升,单季新车交付81,302台,截至7月累计交付已超30万台,产能爬坡顺利。新车型“小米YU7”作为豪华高性能SUV开售18小时锁单量突破24万台,订单势能强劲,产品力与品牌号召力获得市场高度认可。与此同时,销售服务网络加速布局,国内已在92个城市开设335家门店,渠道建设为后续交付与用户服务提供有力支撑。该机构续指,小米澎湃OS3通过自研底层内核优化显著提升系统性能与能效。此外澎湃OS3全新推出“小米超级岛”功能,实现重要通知、服务与设备状态的常驻智能聚合,提升信息获取效率。超级小爱进化为全生态AI助手。澎湃OS3深度打通苹果生态,实现通知流转、跨设备回复、照片互传、iPad镜像操控、跨端解锁等无缝互联功能,并强化安全隐私保护,或标志着小米在系统体验、跨平台协同与用户安全方面迈入全新阶段。该机构认为,伴随小米汽车交付加速,小米过去常年在AI、芯片和系统层面的正向投入,正持续提升公司综合业务能力,此外汽车业务正在带动全体业务走向新生态节点,因此建议持续关注。
金吾财讯
9月8日 周一
KeyAI