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【券商聚焦】国元证券经纪予比亚迪电子(00285)“买入”评级 指2027年后利润望恢复较快增长

金吾财讯 | 国元证券经纪发布研报指,比亚迪电子(00285)2026年第一季度未经审计财务数据显示利润承压。期内实现营业收入381.8亿元,同比增长3.53%;毛利同比下降14.35%至19.91亿元,毛利率从6.30%下滑至5.21%,主要由于产品结构变化;叠加人民币升值带来的汇兑损失,归属于母公司股东的净利润为2783万元,同比减少95.53%,每股收益降至0.01元。研报指出,新能源汽车和AI算力基础设施业务正成为公司新增长动力。在新能源汽车领域,公司在智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理等系统具备先发技术优势,2025年该板块收入约270.27亿元,占总体收入15.06%,同比上升约27.69%。AI算力基础设施业务方面,2025年公司导入多家服务器新客户,服务器出货量同比增长,液冷产品通过认证并小批量试产,该板块收入约9.43亿元,同比增长约31.70%。考虑消费电子业务因存储涨价等因素带来的经营压力,国元证券经纪预测公司2026至2028年收入分别为1799.58亿、1996.1亿和2169.18亿元人民币,归母净利润分别为28.69亿、42.7亿和54.63亿元人民币。报告认为2026年为新增长动力培育期,2027年后利润有望恢复较快增长,按照2026年24倍PE估值合理。给予“买入”评级,目标价35.21港元,较现价26.6港元有33.1%上升空间。
金吾财讯
5月6日 周三

【券商聚焦】国泰海通证券维持小米集团-W(01810)“增持”评级 指汽车订单快速攀升

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指,小米集团-W(01810)在手机及IOT业务毛利率显韧性,汽车订单快速攀升。研报维持“增持”评级,基于SOTP估值法调整目标价至46.7港元。业绩前瞻方面,研报预计小米集团26Q1实现收入980亿元(人民币,下同),同比-12%;经调整净利润59亿元,同比-45%。分业务看,手机/IOT/互联网/汽车及创新业务收入分别437/246/95/195亿元,同比变动-13.6%/-24.0%/+4.2%/+4.9%,毛利率分别为9.7%/25.1%/75.8%/20.0%。手机业务主动调整产品结构以应对存储价格上涨,据Omdia,Q1手机出货量3380万台,同比-19%,主因对中低端机型主动控货,产品结构优化,预计ASP上移至接近1300元人民币创历史新高,手机毛利率环比回升至9%-10%区间。IOT业务收入环比持平,由海外新品类驱动,带动毛利率环比显著改善。汽车业务方面,Q1交付约8万台,主要车型为YU7,毛利率因购置税补贴、电池成本上涨等因素预计环比下滑至约20%。新一代SU7订单快速攀升:截至3月23日超3万台,截至4月23日超6万台,截至5月2日超7万台。研报认为下半年新车型将进一步丰富产品矩阵,全年有望完成55万台交付目标。AI领域小米已有多维度布局:自研手机SOC玄戒o1实现百万级出货;自研MiMo-V2.5系列模型正式开源,在GDPVal-AA和ClawEval榜单上位列全球开源模型第一;具身智能VLA模型Xiaomi-Robotics-0发布首月在HuggingFace全球VLA模型下载榜位列第六。研报指出,小米凭借自研模型、芯片及海量端侧设备,具备端侧AI卡位优势。盈利预测调整:调整FY2026E-FY2028E营业收入为5070/5834/6603亿人民币(前值5141/5845/6614亿),经调整净利润预测为329/407/530亿人民币(前值330/410/525亿)。估值上,给予核心业务(手机、IOT、互联网)FY2026 PE 24x,汽车业务FY2026 PS 2.5x,基于1港币=0.87元人民币的汇率,SOTP估值法得出目标价46.7港元。风险提示包括成本上涨、汽车销量不及预期、竞争加剧、AI进度不及预期、地缘政治及政策监管风险。
金吾财讯
5月6日 周三

【IPO月报】4月港股IPO市场火热 AI硬科技赛道标的表现吸睛

金吾财讯 | 2026年4月港股IPO市场整体呈现出高热度、高分化的特征,新股市场的赚钱效应与市场情绪均处于高位。从认购热度来看,当月8只新股普遍获得了市场的热烈追捧,认购倍数悉数超过100倍以上,显示出市场资金对优质新股的追捧情绪高涨。从上市表现来看,4月新股首日涨幅呈现分化态势,头部科技股表现尤为亮眼,但生物医药表现平淡,资金似乎更加偏好押注科技、硬科技等高景气赛道标的。来源:金吾财讯网站整体来看,截至4月30日,港交所正在处理的上市申请总数为649单,申请池规模保持高位,显示企业赴港上市的热情并未消退。其中,2025年末结转的存量申请及重新提交申请为379单,2026年年内新增申请已达270单,年内新增申请量已接近去年存量规模,企业上市需求持续释放。另根据市场统计,今年前4个月,来自A股的上市公司85家,占比26.8%,即是说每4家递表企业就有一家是A股公司。展望全年,高盛早前预计,香港2026年新股集资额达600亿美元(相当于约4680亿港元),连同上市后的再融资,估计全年股本融资达1100亿美元。高盛解释,此轮IPO复苏主要受惠于市场转向“硬科技”及涵盖生物技术、新消费等“新经济”领域,同时大量A股企业赴港上市亦推动市场增长。香港财政司司长陈茂波于4月26日表示,香港今年以来新股集资额继续位列全球首位,三月份至今,港股日均成交额超过2,800亿港元。印证香港金融市场的发展势不可挡。陈茂波称,香港国际金融中心的功能与内涵不断在强化和提升,即使不断变化的地缘政治格局带来挑战,香港仍然在持续创新和开拓合作中开启新增长点。4月募资王——胜宏科技作为英伟达核心供应商,AI PCB龙头胜宏科技以约201亿港元的募资总额夺得4月“募资王”称号,同时亦为年内最大IPO项目。根据资料显示,胜宏科技是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商,专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售,产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。如今人工智能技术爆发式增长,AI服务器PCB价值量显著高于传统服务器,带动高端PCB需求高速增长。根据弗若斯特沙利文的数据,2024年全球AI服务器出货量约200万台,预计2029年达540万台,年复合增长率超20%,占服务器总出货量比例升至29.0%。而以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB(印制电路板)收入规模计,胜宏科技的市场份额位居全球第一。不过,公司客户与供应链集中度偏高,2025年第一大客户销售额占比29.7%,五大客户占比51.0%,单一客户波动影响较大。2025年五大供应商采购占比45.2%,原材料与设备供应集中,成本波动风险上升。此外,赛道热门,意味着行业竞争激烈,全球经济波动、贸易政策变化影响海外订单与产能运营。全球PCB厂商加码高端赛道,价格与技术竞争趋于激烈。据公司最新公布的一季度业绩报告显示,营业收入达55.2亿元,同比增长28%;归属于上市公司股东的净利润为12.9亿元,同比大幅增长40%;扣除非经常性损益后的净利润为12.6亿元,同比增长36%。基本每股收益为1.48元,同比增长38%。绩后国盛证券表示,公司作为AI PCB 龙头,深度把握AI 发展机遇,看好公司新建产能释放带来业绩高增,该行认为,当前节点大客户新料号即将规模量产,ASIC 客户逐步起量,新客户将给公司业绩带来较大增量,预计公司2026/2027/2028 年分别实现营收348/557/753 亿元,实现归母净利润111/180/240 亿元,维持“买入”评级。来源:港交所;整理:金吾财讯4月超购王——曦智科技全球AI硅光芯片第一股曦智科技以5784.7倍的认购倍数成为4月港股市场的“超购王”。曦智科技专注于光电混合算力领域,这是一种融合光子学与电子学优势的创新范式。2017年,《自然•光子学》发表了公司创始人沈亦晨博士的论文,该论文首次验证利用光进行计算的可行性,为该领域后续的技术发展奠定基础。光子计算作为突破传统芯片算力瓶颈的关键技术,被视为AI算力的下一代重要方向,而曦智科技作为国内少数实现光子计算商业化落地的企业,赛道稀缺性与技术壁垒构成了其高估值的核心支撑,也吸引了大量个人与机构资金的涌入。值得一提的是,公司仍处于高研发投入期,2025 年研发费用4.79 亿元,占收入比例约450%;据沈亦晨称,公司短期内暂不追求盈亏平衡,而是希望在变化和竞争激烈的市场中加大研发。国海证券近日首次覆盖公司,认为公司作为中国境内唯一实现大规模商业化的独立Scale-up光互连解决方案供应商,将受益于超节点与Scale-up的发展。根据公司财报,该机构预计2026-2028年公司营业收入分别为3.26/8.46/17.71亿元,归母净利润分别为-11.25/-8.45/-3.09亿元,当前股价对应PS分别为201.4/77.5/37.0X,给予“增持”评级。来源:港交所;整理:金吾财讯4月最难打中新股——胜宏科技/思格新能胜宏科技以0.71%的一手中签率,成为4月港股公开认购中最难“打中”的新股,一定程度也反映了市场资金对AI产业链核心标的的追捧。从认购端来看,虽然公开发售部分录得388.04倍的认购水平,为4月最低,但其一手100股约2.12万港元的认购门槛“劝退”了小散,大户们高倍融资直接压低了中签率。同样反映市场热度的还有“AI储能第一股”思格新能,其2%的一手中签率虽高于胜宏科技,但要实现“稳中一手”,需认购5000手,对应资金门槛超千万港元,从资金与参与难度的维度来看,思格新能同样跻身当月打新难度榜的第一梯队,凸显了高景气赛道标的在港股市场的稀缺性与资金抱团效应。思格新能成立于2022年5月,以技术与产品创新为核心,致力于推动分布式储能系统行业的变革升级。公司收入主要来自产品销售,核心产品为SigenStor分布式储能系统,其次是涵盖三相、工商业及单相等多个系列的智能能源网关,同时辅以交流充电器等配套产品,形成了覆盖储能场景的多元化产品矩阵。本次登陆港股市场,思格新能获得了全球头部资本的集体加持,基石投资者阵容堪称豪华,囊括淡马锡、瑞银资产管理、高盛资产管理、高瓴、法国巴黎银行资产管理、霸菱、欧力士(Orix)、CPE源峰基金、高毅资产、景林资产、博裕资本、富国基金、太平洋保险等国内外知名机构。值得关注的是,高瓴自2022年思格新能天使轮起便连续参与多轮融资,此次更是以基石投资者身份继续重仓,成为公司成长路径中持续的重要投资方。来源:港交所;整理:金吾财讯4月首日回报榜榜首——思格新能如上文所述,资金对硬科技的偏好亦反映在新股首日挂牌的表现上。思格新能上市首日开报581港元,较招股价高79.21%,全日最低560.5港元,最高价见669港元,最终收报659.5港元,较招股价高103.42%。以收盘价计算,不计手续费,一手100股账面赚3.35万港元。若在高位离场,一手最高可盈利3.45万港元。胜宏科技、曦智科技紧随于后。其中,胜宏科技首挂开报330港元,较招股价高57.23%,全日最低302港元,最高336.2港元,最终收报315港元,较招股价高50.09%,以收盘价计算,不计手续费,一手100股账面可赚1.05万港元,若高位离场,一手最高可盈利1.26万港元。曦智科技首挂开报880港元,较招股价高380.35%,全日最高996港元,最低807港元,最终收报886港元,较招股价高383.62%,不计手续费,每手15股账面赚1.05万港元,而若高位离场一手最高可获利1.22万港元。来源:港交所;整理:金吾财讯近期递表一览:公司名称状态最新发布日期板块江西生物制品研究所股份有限公司正在处理4/5/2026主板哲弗智能系统(上海)股份有限公司正在处理4/5/2026主板礼邦医药(江苏)股份有限公司 - B正在处理4/5/2026主板杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司正在处理4/5/2026主板安徽华恒生物科技股份有限公司正在处理30/4/2026主板上海新榜信息技术股份有限公司正在处理30/4/2026主板珀莱雅化妆品股份有限公司正在处理30/4/2026主板拉拉科技控股有限公司 - W正在处理30/4/2026主板山推工程机械股份有限公司正在处理30/4/2026主板四川新荷花中药饮片股份有限公司正在处理30/4/2026主板长宏新材集团有限公司正在处理30/4/2026创业板君绮控股有限公司正在处理30/4/2026主板坦博尔集团股份有限公司正在处理29/4/2026主板上海富瀚微电子股份有限公司正在处理29/4/2026主板上海基流科技股份有限公司正在处理29/4/2026主板深圳云天励飞技术股份有限公司正在处理29/4/2026主板微康益生菌(苏州)股份有限公司正在处理29/4/2026主板Eccogene Inc. - B正在处理29/4/2026主板拿森智能科技(浙江)股份有限公司正在处理29/4/2026主板科力普科技集团股份有限公司正在处理28/4/2026主板深圳市汇川技术股份有限公司正在处理28/4/2026主板深圳创智芯联科技股份有限公司正在处理28/4/2026主板武汉聚芯微电子股份有限公司正在处理28/4/2026主板北京戴纳实验科技股份有限公司正在处理28/4/2026主板格林美股份有限公司正在处理27/4/2026主板PT MNC Digital Entertainment Tbk - S正在处理27/4/2026主板重庆千里科技股份有限公司正在处理27/4/2026主板广州若羽臣科技股份有限公司正在处理27/4/2026主板美克生能源科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板滨化集团股份有限公司正在处理24/4/2026主板上海箱箱智能科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板天津望圆智能科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板卡拉罗 (中国) 传动系统股份有限公司正在处理24/4/2026主板北京质肽生物医药科技股份有限公司 - B正在处理24/4/2026主板Extransfer Limited - W正在处理24/4/2026主板阳光电源股份有限公司正在处理24/4/2026主板伊卡路斯(苏州)科技股份有限公司正在处理23/4/2026主板Nanjing Lingxing Technology Co., Ltd.正在处理22/4/2026主板北京圆心科技集团股份有限公司正在处理22/4/2026主板佳都科技集团股份有限公司正在处理21/4/2026主板InxMed Limited - B正在处理21/4/2026主板微脉公司正在处理20/4/2026主板武汉帝尔激光科技股份有限公司正在处理20/4/2026主板深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司正在处理17/4/2026主板首创证券股份有限公司正在处理17/4/2026主板浙江东方科脉电子股份有限公司正在处理16/4/2026主板珠海精实测控技术股份有限公司正在处理16/4/2026主板江苏华盛锂电材料股份有限公司正在处理16/4/2026主板安诺优达基因科技(北京)股份有限公司正在处理15/4/2026主板华工科技产业股份有限公司正在处理13/4/2026主板暖哇洞察科技有限公司正在处理13/4/2026主板惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司正在处理12/4/2026主板晶晨半导体(上海)股份有限公司正在处理12/4/2026主板北京中科闻歌科技股份有限公司正在处理12/4/2026主板四川好医生云医疗科技集团股份有限公司正在处理10/4/2026主板苏州天孚光通信股份有限公司正在处理10/4/2026主板清陶(昆山)能源发展集团股份有限公司正在处理8/4/2026主板大金重工股份有限公司正在处理8/4/2026主板深圳市欢创科技股份有限公司正在处理8/4/2026主板武汉艾米森生命科技股份有限公司 - B正在处理7/4/2026主板苏州天华新能源科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板安擎计算机信息股份有限公司正在处理2/4/2026主板普源精电科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板上海易景信息科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板新希望乳业股份有限公司正在处理2/4/2026主板广东潮宏基实业股份有限公司正在处理2/4/2026主板上海汇伦医药股份有限公司正在处理2/4/2026主板武汉滨会生物科技股份有限公司 - B正在处理2/4/2026主板苏州和林微纳科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板深圳市锐明技术股份有限公司正在处理2/4/2026主板深圳宜美智科技股份有限公司正在处理1/4/2026主板芯原微电子(上海)股份有限公司正在处理1/4/2026主板米连科技有限公司正在处理1/4/2026主板石大胜华新材料集团股份有限公司正在处理1/4/2026主板永康控股有限公司正在处理1/4/2026主板圣邦微电子(北京)股份有限公司正在处理1/4/2026主板XREAL Ltd.正在处理1/4/2026主板
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