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【券商聚焦】国信证券：港股短线的调整为2026年赢得空间
金吾财讯 | 国信证券研报指，港股短线的调整为2026年赢得空间。当下，市场的关切点是外卖战趋缓但未结束，以及年末部分资金追求稳健而转向红利。但站在布局明年的角度，有不少乐观的理由，包括：1、美联储持续降息将带来流动性的逐步宽松；2、AI 的进步值得期待，26 年有望更加广泛的 AI 应用推出；3、汽车、半导体明年依然有较好的利润增长；4、外卖战有望在 26 年的某个时间趋缓；5、十五五规划落地带来的积极影响。该机构认为美国的“K型经济”影响叠加AI替代，已经到了不得不重视失业率上行的关键时刻，加之实际时薪的下行，12月的降息是必要的。美元指数将在26年初期持续走弱，这有利于新兴市场的估值修复。板块建议：1、AI方向：AI方向依然是2026年的重中之重，既有硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待，同时公司利用AI提升劳动生产率也会更为普遍；2、原材料、工业：“反内卷”依然是2026年的重要主线，上游金属，中上游的部分工业企业将持续受益；此外，我们判断美元指数走弱对2026年的商品价格也是利好；3、红利方向：红利方向作为年底稳定业绩、年初迎接“开门红”的重要方向，预计将在12月-1月保持超额；4、创新药：创新药业绩平稳，值得继续持有，后续一旦出现新BD项目的释放，板块还有空间；5、新消费领域，部分方向如潮玩估值已经跌至26年15倍左右水平，也值得中期再布局。金吾财讯
12月3日 周三
《专栏》全球对美股兴趣减退？资金流数据得出相反结论
路透佛罗里达州奥兰多12月2日 - 鉴于今年许多欧洲和亚洲主要股市的表现优于华尔街，表面上看，外国投资者似乎对美国股票兴趣减退。但事实并非如此。海外私人部门流入美股的资金不仅创下历史新高，而且近几个月再次加速。现在最大的疑问是，这种趋势明年能否持续。最新的官方报告--美国财政部国际资本数据(TIC)显示，在截至9月的12个月中，海外私人部门净买入美股总额达6,467亿美元。虽然存在滞后，但该报告是衡量海外对美国资产兴趣的黄金标准。事实上，TIC数据显示，今年几乎每个月，海外资金流入美股的规模都在刷新纪录，1月就突破了此前于2021年创下的峰值3,920亿美元。图：海外民间部门资金净买入美股规模...路透社
12月3日 周三
【券商聚焦】国海证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 预计公司未来营收有望增长
金吾财讯 | 国海证券研报指出，受MEGA召回影响，理想汽车(02015)2025Q3净利润、毛利率承压。2025Q3公司实现营收273.6亿元，同/环比-36.2%/-9.5%；实现GAAP净利润-6.24亿元，同/环比分别下滑34.45/17.21亿元。公司2025Q3毛利率16.3%，同/环比为-5.2pct/-3.8pct，剔除理想MEGA召回预估成本的影响，2025Q3毛利率为20.4%；2025Q3车辆毛利率15.5%，同/环比为-5.4pct/-3.9pct，剔除理想MEGA召回预估成本的影响，车辆毛利率为19.8%。2025Q4公司预计交付量10.0~11.0万辆，同比减少37%~30.7%；预计总营收265亿元~292亿元，同比减少40.1%~34.2%。2025年9月公司发布五座纯电SUV——理想i6，新车上市后销售火爆，订单超过7万台。今年11月起，理想i6电池正式启用双供应商，公司预计2026年初理想i6月产能将稳步提升至2万辆。公司CEO李想公布对未来的长期规划，2025Q4开始，将回到创业公司的管理模式。核心聚焦四件事：更多的深度对话而非汇报；聚焦用户价值而非简单交付；持续提升效率而非占有更多资源；识别关键问题而非创造信息不对称。同时，公司进一步阐述了未来产品形态的重新定义，不应仅仅是电动车或智能终端，而应该是“具身智能机器人”。2026年，搭载公司自研的M100芯片为核心的AI系统产品，也将开始交付。该机构表示，由于 MEGA 召回等影响，调整公司2025-2027 年实现营业收入预测为1,119、1,562、1,786亿元，同比分别为-23%、+40%、+14%；实现归母净利润15.92、68.78、109.75亿元，同比分别为-80%、+332%、+60%；EPS为0.7、3.2、5.1元，对应当前股价的 PE 估值分别为86、20、12 倍。考虑公司组织管理模式切回归创业管理模式，供应链模式转换带来交付提升，以及未来产品定义改善与聚焦，预计公司未来营收有望增长，对应业绩也有望提升，因此维持公司“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-12-03 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5554.27点，较昨日收盘跌-69.77前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)海尔智家 06690.hk27.342.01美的集团 00300.hk91.651.33华虹半导体 01347.hk73.751.30比亚迪电子 00285.hk34.660.70理想汽车－Ｗ 02015.hk70.050.43前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)金蝶国际 00268.hk13.05-5.30小鹏汽车－Ｗ 09868.hk75.60-4.00网易－Ｓ 09999.hk217.40-3.12蔚来－ＳＷ 09866.hk39.14-3.12哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk198.30-2.60金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】财通证券首予绿城管理控股(09979)“买入”评级 指其在手订单充裕
金吾财讯 | 财通证券研报指出，绿城管理控股(09979)是国内房地产轻资产开发模式的先行者与引领者，核心业务模式包括三大代建主业（政府代建、商业代建、资方代建）及三大配套服务（金融服务、产城服务、产业链服务），2020年公司在港交所主板上市，成为国内代建第一股。1H2025公司新拓代建项目总建筑面积同比增长13.9%至1989万平方米，位居行业首位。公司致力于有质量的规模扩张，1H2025公司新拓代建项目代建费预计约50亿元，同比增长19.1%，代建费增速高于新拓面积增速。该机构表示，考虑到公司持续深耕代建领域，已形成规模优势与品牌效应，新拓代建面积和销售额多年稳居行业榜首，在手订单充裕，项目启动逐步提效。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、6.6亿元、7.2亿元，EPS为0.32元、0.33元、0.36元，对应PE为8.9/8.5/7.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
【特约大V】邓声兴：港股好淡争持，26000上下徘徊
金吾财讯 | 恒指周二（2日）收市报26095点，升61点或0.2%。大市全日成交1782亿元。国指升9点或0.11%，报9182点；科指跑输，收跌20点或0.37%，报5624点。三生制药(01530)折让6.5%配股筹约31亿元，该股全日跌4.6%，报30.22元。蔚来(09866)一辆EC6在上海发生交通意外，导致隔离带断裂，车身断成两截，未有起火，该股收挫6.7%，报40.4元。道指周二(2日) 报47474点，升185点或0.39%；标指涨0.25%，报6829点；纳指扬0.59%，报23413点；。重磅股中，辉达(Nvidia)股价曾升3.2%，收市仍涨0.9%；苹果公司及Alphabet涨幅分别为1.1%和0.3%。波音公司财务总监唱好会扭转今年烧钱的状况，明年将录得数以十亿美元计的现金流，刺激股价攀升10.2%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(3日)个别走，日经225指数现时报49709点，升406点或0.82%。南韩综合指数现时报4034点，升39点或0.98%。港股继续稳守26000点。网易-S(09999)网易近期在游戏业务上接连取得突破，旗下自研新作《燕云十六声》自11月15日登陆海外市场后表现强劲，Steam平台最高同时在线玩家突破25万，上线24小时内全球玩家数即超过200万，成功打开欧美市场，展现出公司游戏出海的强劲实力。同时，国内游戏版号发放迎来利好，国家新闻出版署11月共批出184个游戏版号，创2025年单月新高，为行业供给端注入动力。在技术创新方面，网易联合多所高校及科研机构完成的《基于强化学习的智能决策关键技术及应用》项目荣获中国图象图形学学会“科技进步奖”一等奖。该技术已率先在《逆水寒》游戏中实现深度应用，打造了业内首个支持自然语言交互与情境化行为决策的“智能NPC”系统，标志着AI与游戏融合进入新阶段。随着《燕云十六声》海外发行超预期推进，加上公司在AI游戏技术的持续领先，网易的游戏产品矩阵与技术护城河正同步加固，为其中长期收入增长奠定坚实基础。目标价$250，止蚀价$210。(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】海通国际维持阿里健康(00241)优大于市评级 指业务规模有望稳步增长
金吾财讯 | 海通国际研报指出，FY9/25阿里健康(00241)实现收入167.0亿元（+17.0%），毛利率为25.1%（+0.3pp），经调整净利润13.6亿元（+38.7%），经调整净利率约8.1%（+1.3pp）。分业务板块，医药自营业务实现收入143.8亿元（+18.6%），医药电商平台业务实现收入18.4亿元（+7.5%），医疗健康及数字化服务业务实现收入4.8亿元（+8.2%）。该机构指出，上半财年，公司与信达生物在诊后疾病管理、供应链、数字化营销等领域展开合作，其产品GCCR/GLP-1R双靶点减重药玛仕度肽于平台上线以来高速增长。此外，阿里健康合作先声药业，为失眠患者提供寻药、问诊到健康管理的一站式解决方案。该机构续指，FY9/25公司履约费率、销售费率、管理费率、研发费率分别为8.2%（-0.7pp）、7.1%（+0.2pp）、1.1%（-0.1pp）、1.9%（-0.4pp）。整体运营费率18.3%（-0.9pp）。据业绩会，GLP-1等高客单产品的销售拉动了ASP的增长，带动履约成本下降。为更好承接闪购流量，公司正探索设计当日达、次日达等综合的供应链体系，并已经展开上海、杭州等城市试点。该机构认为，阿里健康作为互联网+医疗健康服务龙头，上半财年在降本增效、加强药品运营能力方面成果突出，业务规模有望稳步增长。维持优大于市评级。金吾财讯
12月3日 周三
半导体股部分回升 华虹半导体(01347)升2.61% 汇丰预计本土GPU与AI算力国产化将大幅增长
金吾财讯 | 半导体股部分回升，华虹半导体(01347)升2.61%，硬蛋创新(00400)、晶门半导体(02878)、芯智控股(02166)、脑洞科技(02203)升逾1%。汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指，中国AI资本开支故事今年才刚开始，预计在未来12至18个月，本土GPU与AI算力国产化将迎来大幅增长。未来6至12个月，A股和H股将有大量本土GPU与AI算力相关公司上市，国产GPU替代率有望在未来几年快速提升至50%以上，甚至达到79%，这将催生一个巨大的本土AI产业链，极大推动中国AI应用的发展。金吾财讯
12月3日 周三
《全球市场》亚股上涨，比特币和债市跌势暂停
股市反弹，市场转为乐观分析师称，流动性减少可能是周一大跌的原因之一投资者押注哈塞特领导下的美联储偏向鸽派，美元受到抑制澳洲第三季GDP不及预期，澳元下跌 路透新加坡12月3日 - 亚洲股市周三企稳，受助于隔夜美股反弹，全球债券市场和加密货币的短暂抛售减弱。比特币 BTC= 收复 90,000 美元关口，纳斯达克 NQc1 和标准普尔 500股指期货 ESc1 分别上涨 0.1%。MSCI明晟亚太地区(除日本)指数.MIAPJ0000PUS 上涨 0.3%，日股日经指数 .N225 上涨 0.8%。周三市场在经历了本周难看的开局之后恢复了平静，当时对日本即将加息的预期引发了全球债券大跌，加...路透社
12月3日 周三
