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【券商聚焦】华泰证券维持京东健康(06618)“买入”评级 指公司凭借相对较高的流通效率在医药市场持续提高市占率
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，预计4Q25京东健康(06618)总收入同比增长22.7%至202.6亿元。分品类看，该机构预计药品延续相对强劲表现，GMV同比增长超30%，而营养保健及器械品类亦分别实现20+%和10+%的稳健增长。在较高的交易效率支撑下，上游品牌商的营销广告投放预算有望进一步在京东健康平台聚集，推动其广告收入增速延续超35%的强劲增长，并进一步带动利润率改善。该机构预计公司4Q25实现非IFRS经营利润2.6亿元，对应非IFRS经营利润率1.3%，同比改善0.4pp。预计2025年全年京东健康收入同比增长25%至727亿，非IFRS经营利润41.1亿元，对应非IFRS经营利润率5.7%，同比改善1.2pp。4Q25京东健康持续加强与上游医疗品牌的良好合作，在新药首发上达成多项合作，彰显其持续提升的渠道价值。医疗AI方面，据京东健康黑板报12月9日报道，AI医生“大为”好评率持续提升并已达到98%，进一步夯实其互联网医疗闭环服务能力。近期蚂蚁集团的健康应用阿福实现用户破圈，上线半年时间MAU已突破1500万(据QuestMobile)，服务了大量的三线及以下城市用户。该机构认为医疗AI应用的用户渗透率提升有望助力医疗服务及医疗电商的线上渗透率进一步提升，通过AI等技术助力医疗普惠，提升下沉市场用户对线上医疗服务的感知，并产生相应的医疗电商交易机会。京东健康或凭借长期深耕的品牌心智与供应链优势受益于行业线上化率提升的良好趋势。该机构上调 2025-2027年非IFRS归母净利润预测11.6/15.6/22.4%至63.2/75.1/90.1亿元，主因收入预期上修带动经营杠杆释放。该机构将估值窗口切换至2026年，给予2026年30.0x目标非IFRSPE(前值：2025年35.0x)，较可比公司2026年PE均值14.7x有所溢价，主因公司凭借相对较高的流通效率在医药市场持续提高市占率，且在AI医疗领域具备一定先发优势。目标价77.4港币(前值：68.3港币)。维持“买入”评级。金吾财讯
1月7日 周三
A股三大指数午后涨幅收窄 沪指全日涨0.05% 电子化学品、金属新材料等板块概念涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数午后涨幅收窄，全日震荡反复，截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31%。沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放量476亿。全市场超3100只个股下跌。盘面上看，电子化学品、金属新材料、煤炭开采、半导体等板块概念涨幅居前；黑色家电、小家电、证券等板块概念跌幅居前。景顺中国内地及香港首席投资总监马磊对中国股市继续保持乐观。他认为，持续改善的基本面和长期增长动力，有望推动市场形成一个更可持续的结构性增长周期。马磊认为，从外部环境来看，全球货币环境预期将于2026年进入降息周期，这通常会推动资金从以美国为核心的市场流向中国等估值更具吸引力的新兴市场。中国股市规模庞大，企业基本面持续改善，因而非常有望受惠于这类转变。这一预期再平衡在中长期提供支持，尤其是随着全球投资者日益寻求发达市场以外的多元化投资。金吾财讯
1月7日 周三
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2026-01-07 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5722.90点，较昨日收盘跌-102.36前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk89.104.76地平线机器人－Ｗ 09660.hk9.351.41海尔智家 06690.hk25.781.26美的集团 00300.hk88.101.03比亚迪电子 00285.hk36.06-0.06前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk67.35-5.07比亚迪股份 01211.hk95.60-3.63阿里巴巴－Ｗ 09988.hk145.50-3.51蔚来－ＳＷ 09866.hk37.60-3.29哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk207.80-3.08金吾财讯
1月7日 周三
日经225指数收跌1.06% 报51961.98点
金吾财讯 | 日经225指数收跌1.06%，报51961.98点。据可靠消息人士称，鉴于日本近期恶劣表现，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项出口许可审查。日本野村综合研究所的评估显示，用于电动汽车驱动电机钕磁体的镝、铽等重稀土几乎100%依赖中国供应，一旦受限，日本经济将面临较大冲击。野村综合研究所估算，假设中国对日稀土出口限制持续3个月，其结果是造成6600亿日元左右的损失，促使年名义和实际GDP下降0.11%。如果持续一年，损失额将达2.6万亿日元左右，年名义和实际GDP将减少0.43%。金吾财讯
1月7日 周三
煤炭股逆市走高 首钢资源(00639)涨6.64% 机构料煤价中枢或有提升
金吾财讯 | 煤炭股逆市走高，截至发稿，首钢资源(00639)涨6.64%，中国秦发(00866)涨6.27%，兖矿能源(01171)涨5.56%，MONGOL MINING(00975)涨5.38%，中煤能源(01898)涨4.33%，力量发展(01277)涨4.11%。国海证券发布研报称，从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。展望2026年，“炭火暖意，天平微倾”，行业供需关系预计将有改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，预计北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右，行业盈利能力有望得到一定修复。与此同时，低利率时代背景下，煤炭板块的高股息价值是机构重要配置点。头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高资产质量、高分红、高壁垒”等五高特征。建议低位把握煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。广发证券发布研报称，十四五煤价中枢大幅上移，十五五煤炭业有望迎来新周期，价值凸显。总体来看，行业景气度正在改善，十五五有望稳中向好。该行认为26年煤炭价格中枢有望提升至750元/吨左右，龙头公司股息率多为4-6%水平，优势明显。尤其在煤价悲观预期扭转后，估值弹性有望显现。金吾财讯
1月7日 周三
黄金股午后转跌 赤峰黄金(06693)跌5.54% 机构料今年金价或弱于去年
金吾财讯 | 黄金股午后转跌，截至发稿，赤峰黄金(06693)跌5.54%，山东黄金(01787)跌3.32%，招金矿业(01818)跌3.08%，中国黄金国际(02099)跌3.00%，中国白银集团(00815)跌2.74%，集海资源(02489)跌2.70%，紫金黄金国际(02259)跌1.94%。消息面上，中信建投发研报指，去年全球大类里面表现最好的资产是贵金属，尤其是银。年末白银巨幅震荡，虽说背后有逼仓的交易行为干扰，但市场对2026年贵金属的走势开始有了新的思考和讨论。展望短期， 2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。截至发稿，现货黄金跌幅达0.77%，报4459美元/盎司。金吾财讯
1月7日 周三
山东：近期正在编制航空航天产业提质升级有关政策文件 着重提出做强航空维修产业
金吾财讯 | 山东省人民政府新闻办公室举行省政府政策例行吹风会，邀请省交通运输厅负责同志等解读《山东省航空维修产业高质量发展三年行动方案》，山东省发展和改革委员会二级巡视员封立树表示，突出强服务、提能级，打造支撑有力的政策环境。前期锚定“航空航天制造强省”，牵头起草《山东省航空航天产业发展规划》，聚力打造全国航空航天产业新高地；近期正在编制航空航天产业提质升级有关政策文件，着重提出做强航空维修产业。坚持“实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批”重大项目，“十四五”期间，通过超长期特别国债、中央预算内、政府专项债券等方式支持航空航天超60亿元，带动社会投资超1000亿元，充分激发各类市场主体活力。2025年新增烟台高新区空天高性能特种装备核心组件、滨州市低空经济2个产业集群列入省级战略性新兴产业集群予以重点培育，全省航空航天产业集群达7个，济南空天信息产业集群规模2025年超300亿元，青岛通用航空产业园、滨州大高航空高新产业园、济宁航空航天产业城、日照岚山通航产业园等专业园区建设加快推进。金吾财讯
1月7日 周三
美国就业数据重磅周来袭，美联储利率政策指向何方
关键要点经济学家预计，12月份美国私人部门就业人数将增加2.5万，逆转11月份减少3.2万人的趋势；预计11月份职位空缺数将增至780万个，显示劳动力需求旺盛；12月失业率预计将从11月的4.6%降至4.5%；美国就业市场的走向将影响今年利率政策的轨迹。本周在美国劳工统计局周五发布重磅就业报告前，将密集发布一系列就业数据，帮助投资者和政策制定者全面评估就业市场整体状况。过去一年间，由于加征关税未能引发美国通胀急剧飙升，美联储的关注重点已更多地转向对劳动力市场走弱的担忧以及这个关键经济支柱可能将联邦基金利率引向何方。在1月底召开的下次议息会议前，美联储官员势必会仔细研判本周公布的各项数据。无论是...老虎证券
1月7日 周三
【新股IPO】博锐生物递表港交所 独立运营五年是成效初显还是隐忧暗藏？
金吾财讯 | 据港交所1月6日披露，博锐生物正式向港交所主板提交上市申请，华泰国际、摩根大通为联席保荐人。2019年，海正药业受自身债务压力影响，叠加战略优化需求，决定对旗下生物制剂业务实施分拆重组，以缓解资金压力。在此背景下，PAG Highlander入局，海正药业随之失去对该业务的实际控制权，相关资产不再纳入合并报表范围，博锐生物由此独立运营。分拆之后，博锐生物的业务独立性显著提升。尽管核心战略定位未发生根本性转变，但获得了更大的发展自主权。博锐生物CEO王海彬表示，过去博锐生物作为海正药业的一个业务部门，需要更多地考虑和药业不同部门之间的协同性，比如如何与海正药业一些管线上的协同。但当博锐生物成为一家独立的创新药企业之后，则会立足独立思考自身发展，寻找在垂直领域里的确定性。博锐生物战略性地聚焦于免疫疗法，这是一类利用免疫科学来调节免疫功能的靶向治疗手段，旨在应对那些免疫失调起关键作用的疾病。公司的业务布局涵盖自身免疫疾病和肿瘤免疫两大核心领域。从收入结构来看，公司成熟产品收入占比从2023年的93.1%降至2025年前九个月的69.5%，而创新产品收入占比从0.8%跃升至19.8%，成为第二大收入来源。同时，公司创新产品亦表现亮眼，泽贝妥单抗（安瑞昔）作为中国首个及唯一一类创新CD20单克隆抗体，2024年收入达2.77亿元，2025年前九个月即达到2.74亿元的收入。该产品从立项到上市历时16年，在头对头研究中效果优于对照药，上市当年便成功纳入医保。值得注意的是，在转型成长的关键期，博锐生物也面临着多重挑战，涵盖市场竞争、政策环境及自身盈利能力等多个维度。市场竞争层面，尽管中国自身免疫疾病市场处于快速增长期，为行业企业提供了广阔空间，但竞争激烈程度不容忽视。本土阵营中，包括信达生物、君实生物、百济神州、恒瑞医药等头部企业实力雄厚，复宏汉霖、正大天晴等企业也在积极布局该市场。国际巨头的冲击同样不容小觑，罗氏、诺华、强生等凭借技术领先、品牌影响力强、资金实力雄厚等优势，使得其在高端市场占据主导地位，对博锐生物等本土企业构成了巨大压力。政策环境层面，生物制剂集采已成为中国医药改革的核心方向，正深刻重塑自身免疫疾病市场格局。随着集采范围持续扩大、规则日趋完善，相关产品价格大幅下降已成必然趋势；同时，集采将加速市场集中度提升，具备成本优势和规模效应的企业有望抢占更多市场份额，行业分化态势将愈发明显。盈利能力层面，公司正经历从高毛利成熟产品向低毛利创新产品及服务的转型，面临结构性盈利压力。创新产品在商业化初期往往需要大量市场教育投入，且回报周期较长，这一特性也进一步加剧了短期盈利压力。反映在财务数据上，博锐生物的毛利率呈现持续下滑态势，从2023年的82.2%降至2024年的79.2%，2025年前九个月进一步下滑至74.4%。总体来看，公司具备较强的竞争实力和发展潜力。但公司正处于转型的关键期，面临着盈利能力下滑、市场竞争加剧、政策环境变化等多重挑战。展望未来，博锐生物的发展前景取决于其能否成功应对当前的挑战，如果公司能够顺利完成创新转型，在ADC等前沿技术领域取得突破，并成功开拓国际市场，那么其投资价值将得到充分体现。公司名称：浙江博锐生物制药股份有限公司保荐人：华泰国际、摩根大通控股股东：PAG Highlander、海正药业PAG Highlander及海正药业分别直接拥有44.62%及39.62%股权。基本面情况：公司为一家中国领先的综合一体化生物制药公司，致力为患有自身免疫性及炎症性疾病、肿瘤免疫学疾病及免疫系统本身恶性肿瘤的患者提供全面的免疫治疗解决方案。截至最后实际可行日期，公司拥有八款商业化产品，包括两款创新产品及六款成熟产品。行业现状及竞争格局：自体免疫疾病市场是全球药品市场中成长最迅速的领域之一，其明星药物如度普利尤单抗、瑞莎珠单抗与乌司奴单抗，于2024年各自创造收益逾100亿美元。根据弗若斯特沙利文的资料，在中国，该市场2020年市场规模为人民币174亿元，2024年增至人民币328亿元，预计2035年将达人民币2899亿元，复合年增长率为21.9%。由于生物制剂的卓越疗效，市场份额正快速扩大，由2020年的人民币42亿元增长至2024年的人民币171亿元，复合年增长率为42.5%，预计至2035年将达人民币2126亿元，复合年增长率为25.7%。在中国，于2024年肿瘤免疫药物占肿瘤学药物市场总量的11.3%，预计到2035年将达到47.5%。受肿瘤免疫药物获批及临床适应症扩展所推动，中国肿瘤免疫药物市场由2020年的人民币148亿元增长至2024年的人民币293亿元，复合年增长率为18.5%，并预期于2035年将进一步扩张至人民币4,954亿元，2024年至2035年的复合年增长率为29.3%。根据弗若斯特沙利文的资料，按自身免疫性疾病生物制剂所得收入计，公司自2023年起连续两年在中国制药企业中位列第一。截至最后实际可行日期，中国已有五款针对银屑病的创新IL-17靶向药物获批上市，另有五款同类创新药物处于生物制品许可申请（“BLA”）阶段。截至最后实际可行日期，中国共有八种用于DLBCL的CD20靶向单克隆抗体药物获批上市，且均已纳入中国国家医保药品目录。在该等产品中，大多数是利妥昔单抗的生物类似药，而泽贝妥单抗是唯一获国家药监局批准的1类创新生物药。财务状况：公司于2023年、2024年分别录得收益12.57亿元、16.23亿元。2025年首9个月，公司收入同比增长9.8%至13.79亿元。公司于2023年、2024年分别录得公司權益股東应占利润1900.5万元、9129.5万元。2025年首9个月，公司股东利润同比增长20.01%至1.22亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司处于竞争激烈的市场环境中，公司可能无法与当前和未来的竞争对手进行有效竞争，则可能会对公司收入和盈利能力产生不利影响。2、未能就公司产品实现或维持市场认可度，会对公司盈利能力和业务前景产生不利影响。3、公司产品销量和价格下跌以及成本结构的变化会对公司收入和盈利能力产生不利影响。4、倘若公司产品未能及时纳入国家、省级或其他政府赞助的医保目录，或被移除或剔除，公司收入和盈利能力会受到不利影响。5、新药品（特别是创新药物）的研发周期长且成本高昂，结果具有不确定性。倘若新药品的研发和商业化过程不成功或延长，公司盈利能力和业务前景会受到不利影响。6、公司可能会将有限的资源配置给特定的在研药物或适应症，可能错失后续被证明更具盈利潜力或研发成功率更高的项目。7、倘若公司未能实现预期的产品研发里程碑，可能会对公司业务前景产生不利影响。8、公司运营的所有重要方面均受到严格监管，任何不遵守该等法规的行为均会对公司业务产生重大不利影响。9、倘若公司或公司业务合作伙伴未能获得、维持或更新研发、生产、推广和销售产品的必要执照和许可证，公司开展业务的能力会受到重大损害，公司收入和盈利能力会受到不利影响。10、公司历史运营和财务业绩可能无法表明公司未来的业绩，公司可能无法在未来保持类似的增长。公司募资用途：1、为公司的创新产品商业化拨付资金，主要包括比奇珠单抗及泽贝妥单抗以及其他成熟药物组合；2、为公司的管线产品的持续研发拨付资金，包括BR2251、BRY812、BR111以及其他处于IND准备阶段的临床前候选药物；3、为公司技术平台的持续发展拨付资金，支持新候选药物的未来探索与开发；4、免疫学领域的潜在投资及业务发展机遇；5、进一步强化公司的运营实力；6、公司的运营资金及一般企业用途。金吾财讯
1月7日 周三
从CES 2026看九号公司创新实力：新款E-bike断代领先，割草机器人五大新品矩阵亮相
北京时间1月7日至1月10日，2026年国际消费电子展(CES 2026)在美国拉斯维加斯会展中心举办。作为全球消费电子与创新技术的风向标，本届CES吸引了包括英伟达、西门子、联想以及九号公司等在内的全球知名企业参与。作为全球创新短交通和服务机器人领域的领军企业，本届CES九号公司聚焦“创新个人交通”和“服务机器人”两大核心业务，携旗下E-bike、电动越野摩托车、电动滑板车以及割草机器人等多个品类的全新产品及领先技术亮相，展现了其在相关细分领域的技术积累与创新探索。图为CES展会现场自2014年首次亮相CES展会以来，九号公司几乎不间断地参加历届CES展会。十余年间，CES也见证了九号公司在...证券之星
1月7日 周三
