【券商聚焦】招银国际维持携程(09961)美股“买入”评级 指宏观逆风拖累短期需求

金吾财讯 | 招银国际研报指，携程(TCOM/09961)1Q26总收入为人民币162亿元，同比增长17.2%，较招银国际预期和彭博一致预期均高2%；非GAAP经营利润（OP）为人民币46亿元，较一致预期高4%，主要受益于收入超预期。然而，偏弱的2Q26指引影响了市场情绪：管理层预计2Q26收入同比增长3-8%（对比一致预期为同比增长14%），并将环比增速放缓归因于宏观逆风带来的直接和间接影响，例如能源价格高企及地缘政治波动，以及携程为适应不断演变的行业标准和合规框架而实施的运营调整。

考虑到行业层面的逆风，该机构下调2026-2028E收入/非GAAP经营利润预测5-6%/11-13%，并将基于DCF模型得出的目标价下调14%至71.6美元，对应18.7倍2026E市盈率（非GAAP）。该机构认为，相较于同业，携程的竞争优势仍然稳固，而估值重估将取决于宏观逆风的正常化，以及在运营优化全面完成后，盈利增长可见度的提升。维持“买入”评级。