【券商聚焦】平安证券维持和誉(02256)“推荐”评级 指全球商业化价值逐步兑现

金吾财讯 | 平安证券研报指，和誉-B(02256)核心品种匹米替尼国内、加拿大已获批上市治疗TGCT，FGFR4抑制剂治疗肝癌已进入注册性临床试验，且持续推进早期在研管线进展。考虑到公司核心产品匹米替尼刚进入商业化放量初期，产品市场渗透率逐步提升；2026年6月公司确认了默克支付的里程碑付款1352万美元，后续里程碑付款触发时点和金额将受全球审批进度、商业化销售等影响。

在今年AACR大会上，公司展示了六项早研项目临床前研究及转化医学结果，包括Pan-KRAS 抑制剂ABSK211、第四代EGFR抑制剂 ABK-EGFR-1、CDK选择性抑制剂ABK-CDK4、PRMT5-MTA协同抑制剂ABSK131，以及一项基于ctDNA技术解析FGFR2/3抑制剂 ABSK061耐药机制的研究：其中ABSK211在临床前研究展现出体外活性显著、广谱突变覆盖及联合治疗潜力等；第四代EGFR抑制剂ABK-EGFR-1靶向C797S耐药突变，旨在解决第三代EGFR抑制剂耐药后挑战；ABK-CDK4展现出高选择性及入脑能力的差异化优势，有望为脑转移患者提供潜在治疗方案等。

基于公司商业化初期放量节奏缓慢爬升、里程碑付款节奏节点不确定等综合因素，该机构对公司2026/2027 年营业收入相应调整，预计2026/2027年公司实现营收3.48/4.46亿元（原先预计公司2026/2027年营业收入为6.23/6.64亿元），并新增2028 年营业收入预测为 5.91 亿元。此外公司的长期核心竞争力—核心产品临床价值优势、差异化早研创新管线储备及对外授权合作能力等均未发生改变，维持“推荐”评级。

风险提示：药品审批不及预期风险；新药上市放量不及预期风险；知识产权相关风险；国家政策的影响风险等。