【券商聚焦】招银国际维持固生堂(02273)“买入”评级 指1Q26业务加速增长

金吾财讯 | 招银国际研报指，固生堂(02273)披露一季度运营数据、新一轮回购计划及未来三年分红规划。1Q26就诊人次同比增长15.0%至139.2万人次，其中内生增长贡献占比超90%。公司宣布将追加3亿港元股份回购，并计划在2026-28年每年累计现金分红不低于4.5亿港元或当年经调整净利润的60%（孰高）。管理层目标2030年达到百亿收入。

公司同步公告2026至2028年长期分红计划，预计每年累计现金分红不低于4.5亿港元，或不低于当年经调整净利润的60%，以较高者为准。回购方面，董事会于4月21日决议在原有回购授权基础上进一步追加3亿港元。此前公司发行的可转债资金用途中也包括股份回购，叠加此次新增的回购，彰显管理层对公司长期发展的坚定信心。截至目前，公司今年已回购1.7亿港元，考虑新追加的3亿港元回购和预计的4.5亿港元的分红，对应目前市值的回报率达到约14%。

考虑到固生堂1Q26门诊人次的加速上涨，该机构上调了固生堂的业绩预测，预计公司2026E/27E/28E的收入增速为14.7%/17.0%/19.0%，经调整净利润增速为14.7%/17.7%/19.9%。因此，该机构将基于DCF的目标价从39.00港元上调至42.00港元(WACC:10.2%,永续增长率：3.0%，均维持不变)，以反映该机构对需求展望改善的看法。维持“买入”评级。