【券商聚焦】杰富瑞：美联储政策成关键，多资产迎结构性机会

金吾财讯 | 11月23日，杰富瑞发布宏观周报指出，美联储政策走向为市场核心变量，同时黄金、银行、AI等领域呈现显著投资信号。

美联储方面，12月会议大概率降息25个基点，可能出现7:5的罕见投票结果。9月点阵图显示，19位官员中10位支持2025年降息75基点以上，9位反对，政府停摆导致数据缺失加剧政策分歧，但整体仍偏宽松轨迹。

黄金市场迎来新巨头买家，稳定币发行商泰达公司（Tether）截至9月30日，为支撑其稳定币USDT的储备，持有价值129亿美元的黄金，折合约104吨，这一规模占2024年全球黄金总需求的约2%。目前，黄金在USDT储备中所占比例约为7%。

截至9月30日，泰达公司代客户持有至少约116吨黄金，按黄金现货价格计算，价值约140亿美元。这意味着泰达公司是除各国央行之外全球最大的黄金持有者，其黄金持有量大致相当于韩国、匈牙利、希腊等小型央行的黄金储备规模。2025年预计凭借150亿美元盈利继续增持，成为金价重要支撑。

美国银行放松管制将释放2.6万亿美元放贷能力，CET1资本要求降低15%，美国大型银行ROTCE有望提升6%，推动放贷、并购及科技投资；英国将跟进释放0.5万亿美元，欧盟则收紧资本要求。

AI领域资本支出保持强劲，但西方“铲子股”涨势见顶，未来机会集中于非中国地区的AI变现企业。市场层面，11月高贝塔股、低ROE股回调明显，私募信贷风险暴露，而新兴市场占全球GDP40%却仅占MSCI ACWI权重11%，存在估值扩张空间。

杰富瑞建议，当前可逢低布局风险资产，关注短久期债券和国债陡增策略，2026年可加大对低估值周期股的配置。