OpenAI IPO前滑铁卢事件频出，IPO时间表会被推迟至2027年吗？

在IPO审查的关键期，OpenAI CEO 奥尔特曼（Sam Altman） 的个人投资正成为众矢之的。据报道，随着OpenAI即将进行首次公开募股，CEO奥特曼的个人投资正受到共和党人愈发严格的审查，美众议院监督委员会已展开调查，以查明是否存在潜在利益冲突，而多个共和党州检察长则呼吁SEC对其进行审查。

众议院监督委员会主席、肯塔基州共和党人詹姆斯·科默在致奥特曼的信函中指出，“委员会的目标是确保为慈善目的捐赠的资金不会被挪作他用，例如人为提高高管或董事会成员可能持有权益的其他公司的市值。”

信函中明确引用了《华尔街日报》的一篇报道，该报道详述了奥特曼曾试图推动OpenAI与其个人投资的公司建立合作关系，其中包括核聚变初创企业Helion及航空航天公司Stoke Space。

与此同时，来自美国的六位共和党州检察长，已联名敦促SEC在OpenAI推进IPO之前，对其公司治理状况进行审查。州检察长们在联名信中警告称，奥特曼任何自我交易的后果都可能由我们州的养老金和个人投资者承担，从而造成巨大的财务风险。委员会在调查中提出的利益冲突清单多达六项以上。

这一调查还让人联想到奥特曼2023年11月曾被董事会短暂免职的事件。

当时，对其个人投资与CEO职责之间潜在冲突的担忧，正是董事会作出该决定的一个因素。虽然他很快复职，但公司成立了一个审计委员会来调查潜在冲突，而该审计的结果从未公开。

此次调查的另一个背景是埃隆·马斯克对OpenAI的持续诉讼。

马斯克声称在OpenAI从非营利转向营利模式之前，被诱导提供了3800万美元用于将其作为非营利组织启动。这一诉讼与国会调查在时间点和争议焦点上形成了合力，共同加大对OpenAI治理层面的压力。

与CFO的内部警告、马斯克的诉讼不同，来自立法者和监管层的调查具有实质性的政治分量，足以直接影响IPO前的信息披露和合规审查周期。

此前5月11日，据华尔街日报报道，已有超过600名OpenAI现任及前任员工在2025年10月前通过二级市场交易出售了价值66亿美元的公司股票。其中约75名核心成员按每人3000万美元的上限完成足额套现，人均套现约1100万美元。交易对应公司估值约4000亿美元。

需要注意的是，尽管OpenAI目前尚未上市，但员工持有的股票仍可以通过公司组织的二级市场出售，由投资机构直接接盘。

WSJ此前指出，历史上从未有哪一轮科技热潮能在公司上市之前就为规模如此庞大的员工群体带来巨额财富。

在IPO时间表仍未公开阶段，员工大规模提前套现，即便在制度上合规，也可能被市场解读为内部人士对公司估值短期前景的一种不自信。

值得补充的是，奥特曼本人曾在公开场合表示自己不持有OpenAI股票，原因是该公司起源于非营利组织。

不过，市场分析认为，如果奥特曼在与马斯克围绕OpenAI从非营利转型为营利性的法庭诉讼中胜诉，他将获得相应股权。从组织架构上看，公司整体正在向营利性结构过渡。

国会利益冲突审查与员工提前套现，叠加此前已暴露的CFO警告、奥特曼利益冲突、财务持续性存疑与市场竞争等多重因素，OpenAI的IPO几乎被市场压力环绕。

此前，OpenAI CFO 萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）明确表示公司2026年尚不具备上市条件，相关流程与组织筹备工作并未完成，同时基于未来五年6000亿美元支出的巨额承诺存在较大风险。

与此同时，目前OpenAI仍在"烧钱换规模"的阶段。2025年全年净亏损高达440亿美元。与此同时，年化收入约240亿美元，但未来五年固定基础设施支出高达1.15万亿美元，公司正面临潜在的现金流危机。

PitchBook高级研究分析师Harrison Rolfes在2026年5月初发布的研报《OpenAI: The IPO That Cannot Afford to Wait》称，OpenAI原定2026年第四季度的IPO目标本就过于雄心勃勃，OpenAI仍难以向市场验证其长期的扭亏能力，真正的上市窗口已从2026年底推迟至2027年中后期。

从今天的发展来看，国会调查的实质推进与内部大规模套现的共同影响，正在为这一时间线提供越来越充分的现实注脚。