“黄金坑”还是“深坑”？汇丰的投资分歧正在扩大

TradingKey - 汇丰控股10月9日宣布拟溢价超30%私有化恒生银行，引爆市场对港股私有化热潮的关注。当日恒生银行股价一度飙升41%，创历史新高，最终日内上涨超25%；而汇丰股价则短期承压，当日下跌5.97%。

昨日特朗普对中国加征关税的言论致使美股急跌，受该消息影响，汇丰美股股价续跌2%。

该笔交易完成后恒生银行将撤销上市地位，成为汇丰全资附属公司。该交易被视为香港近年来规模最大的并购案例之一，目前正待监管机构与股东会议批准，预计将于2026年上半年完成。

需指出的是，昨日汇丰控股发布公告称，于2025年10月9日斥资2610.91万英镑回购258万股股份；斥资2.09亿港元回购202.24万股股份，展现汇丰对公司前景的持续看好，此次回购给了市场一剂强心剂。

需要关注的是，30%的溢价水平相比2014年华侨银行收购永亨银行的1.6%溢价，以及2008年招商银行收购永隆银行的约6%溢价，属较高水平。当一次收购具有强烈的战略必要性时，买方往往愿意支付更高的溢价。

市场分析认为，汇丰此次交易的背后，是为了便于对恒生的管理，恒生由于受到房地产坏账的拖累，不良资产持续居高不下。恒生银行的不良贷款率在2025年6月底升至6.69%，较2024年底的6.12%上升0.57个百分点，创十年新高。

虽然汇丰作为恒生的大股东，但在作出决策时仍需考虑到其他股东的意见以及权益，因此大刀阔斧的决策在此前行不通，而此次并购能够有效提高汇丰的决策效率，溢价30%也展现了汇丰对此并购的认可度之高。

中信建投发布研报称，维持港股汇丰控股“买入”评级和银行板块首推，目标价120港元。研报指出，汇丰在重点区域布局广阔，是国际产业链重构大环境中的核心受益银行，同时还受益于亚洲富裕零售客群资产全球配置的大趋势。